事件：2023年4月9日，京东零售宣布5年来最大组织架构变革。京东零售将取消事业群制，变更为事业部制，事业部将按照细分品类拆分到具体的经营单元，品类负责人将拥有更多的决策自主权，包括人事任免等权利；此外，拆分后的经营单元内，将全面打通自营和三方，二者不再区分，由统一的品类负责人管理，进一步实现“流量平权”。
　　 “去中台化”+打通自营与POP，激发组织活力。回归事业部制，京东零售业务层级极致压缩，从原先的“事业群-事业部-业务部-商品组-普通员工”的汇报层级精简为“事业部-细分业务单元-普通员工”，以前的中台体系权力大幅削弱，是公司通过打造扁平化结构提升组织效率的重要举措。此外，公司将进一步打通自营和三方，共同为消费者提供优质的购物体验。以往公司以自营为特色，自营采销拥有较强的话语权，使得自营商品的GMV转化效率高于三方商品，阻碍了京东开放生态的建设，也使得京东的非主力自营商品缺乏性价比竞争力。过去几个月公司已做出积极的调整，内部不断上调POP流量权重,进一步深化平台的低价策略，推动自营与POP的充分竞争，满足用户全面且多样的需求。
　　京东工业、京东产发递表，旗下上市公司将达7家。3月30日公司宣布分拆旗下京东工业和京东产发在港交所主板独立上市,两家公司仍为公司的子公司。京东工业主要提供工业品的自营销售和交易平台、广告等其他服务；京东产发则主要提供基础设施建设、资产管理和综合服务。若分拆上市顺利完成，京东旗下上市公司将达到7家，包括京东集团、京东物流、京东健康、达达集团、德邦股份、京东工业和京东产发，集团估值有望整体获得抬升。
　　投资建议：组织架构调整+消费疲软，23Q1公司收入或承压。收入端，我们预计公司23Q1的收入同比下滑1.2%，主要原因是消费大盘疲软导致京东零售收入同比下滑。利润端，我们预计公司仍将保持有纪律性的营销投放，零售业务利润率预计同比稳定，集团利润将同比改善。展望Q2及全年，由于内部需要一定时间组织架构调整，以及22Q3收购德邦带来的收入提速影响将消失，公司收入增长或持续承压，但我们从长期上看好组织架构调整带来的组织效率提升和商品架构变化带来的收入增长弹性，维持“买入”评级，采用SOPT估值法，调整目标价为208.9港元。
　　风险提示：消费复苏不及预期；竞争格局加剧；组织架构调整消化时间超预期