事项：
　　京东SW（9618.HK）即将发布2023年一季度业绩公告。
　　国信互联网观点：1）2023Q1，我们预计京东集团营收2,377亿元，同比-1%，环比-20%，Non-GAAP净利率同比提升0.1pct：公司业务考核指标从营收转向GMV和利润，对POP模式更加重视，随着POP交易占比不断提升，预计公司一季度营收受到小幅负面影响；我们预计京东零售在百亿补贴的影响下销售费率和成本有小幅提升，经营利润率小幅下降，整体看，公司加强对其他业务的费用控制，整体经营利润率和经调净利率稳中有升。2）维持“增持”评级：公司2023年以来持续优化组织架构和业务导向，我们预计短期会对收入和利润造成负面影响，长期看好公司份额增长和持续创造价值能力。我们下调2023-2025年收入调整至10,607/11,466/12,108亿元人民币，调整幅度-4.8%/-8.6%/-13.7%；下调公司2023-2025年经调整净利润至299/342/392亿元人民币，调整幅度-1.0%/-9.7%/-9.8%，目前公司隐含2024年经调整净利12.4xPE，维持目标价205-217港币，继续维持“增持”评级。
　　风险提示
　　宏观经济系统性风险，消费复苏不及预期风险等。