供给方面，本周存单发行放量，周度净融资额较上周继续抬升，期限结构略有拉长。本周（4月10日至4月16日）存单发行明显放量，净融资额为1291.70亿元，较上周环比增加1636.1亿元。截至4月14日，存单净融资额864.60亿元。供给结构上，本周股份行与城商行发行偏强，发行占比分别在32%、37%，其中国有行发行占比由上周的40%下滑至19%左右。期限方面，本周1Y存单发行占比由29%提升至42%，6M和9M品种发行偏弱，6M以上长端品种的发行规模占比由上周的39%升至65%，存单发行加权期限小幅上行至7.4个月附近（上周为5.7个月）。下周到期情况而言，存单到期规模小幅下行至5598.7亿元，较上周环比减少204亿元，但整体到期压力依旧属于偏高水平，且到期压力主要集中在股份行以及城商行的长端品种。
　　需求方面，农村金融机构配置力量边际走弱，理财配置需求依旧偏强，全市场募集率基本维持。（1）就配置机构而言，三农机构配置状态较上周边际走弱，本周净买入322亿元（上周1139亿元），但仍处于季节性高位水平，2020年至2022年同期净买入规模分别为128亿元、-22亿元、328亿元；理财机构成为需求端最大支撑，净买入额由上周的678亿元小幅下跌为671亿元，显著超季节性同期；国有行维持小幅净卖出，本周规模由上周的-356亿元升至-26亿元；其他机构而言，货币基金净买入额大幅下行，由上周的-267亿元转为-482亿元，为最大的卖出方，城商行和股份行周度分别继续减持--241亿元和-258亿元。（2）本周全市场募集率维持86%附近，分机构看，国有行募集率由89%上行至90%，股份行募集率由88%上行至89%，农商行存单募集率维持89%，城商行募集率由77%小幅下行至76%。
　　定价方面，本周存单长端定价基本维持，1Y-3M期限利差小幅收窄。（1）本周长短端存单定价出现分化，1M短端品种利率大幅压降35BP，3M期限品种上行接近7BP，中长端品种而言，股份行6M及以上期限品种基本维持不变，发行利率小幅上行0-2BP以内。（2）期限利差而言，1Y-3M期限利差小幅压降至17.6BP左右，小幅下行至13%左右的分位数水平。（3）信用利差方面，1Y期城农商行与股份行利差较上周明显收窄，其中农商行-股份行利差小幅下行6BP，利差分位数由26%上行至21%，城商行-股份行利差下行3BP左右，利差分位数位置下行至12%附近。
　　估值方面，存单供给边际放量，需求侧配置强于季节性，支撑1Y存单发行仅小幅提价。本周1Y股份行存单发行利率小幅上行0.67BP至2.65%附近，资金利率R007下行5.55BP左右至2.62%附近，存单与资金价差走扩，但仍处于历史低位水平；本周1Y国债利率下行1.87BP，存单与国债价差分位数上行至40%；此外，本周MLF-存单价差维持在10BP附近，价差分位数位置在30%水平，AAA等级中短票利率小幅上行0.06BP，中短票-存单的价差下行至56%的分位数水平。往后看，下周存单到期规模偏大，且主要集中在1Y长端品种，供给侧或仍面临一定的“刚性”约束，重点关注三农机构以及理财的承接情况。此外，4月至今资金面维持平稳态势，下周将迎来税期走款，4月税期规模偏大，资金波动风险依然存在，且短期存单处于配置价值区间的下沿，保护不足，不排除资金波动带动下发行利率继续向上回调。
　　风险提示：流动性超预期紧缩。