研究报告全文：亿联网络300628需求放缓影响1Q业绩智能化驱动长期成长2023-04-12受需求放缓影响公司1Q23业绩预减公司发布1Q23业绩预告公司预计一季度实现营业收入875至906亿元同比下降13-16预计实现归母净利润409-433亿元同比下降11-16预计实现扣非归母净利润335-357亿元同比下降20-25公司一季度业绩区间整体低于我们预期我们认为主要原因系1Q22经销商备货造成的高基数效应以及全球经济放缓造成的需求疲软非经常损益对利润水平影响较大公司1Q23净利率预计为467-478中枢水平相较2022年同期保持稳定我们认为主要系理财收益等非经常性损益影响公司预计1Q23非经常性损益影响金额为075亿元剔除非经常性损益影响后扣非归母净利率中枢水平为389同比下滑40ppt我们认为主要原因在于需求端放缓但公司仍维持管理研发销售团队稳健发展使得费用端没有同步降低所致关注要点我们预计公司品类拓展有望于2023年兑现收入2022年公司围绕会议室场景以及混合办公场景进一步丰富产品矩阵推出会议平板录播服务器SmartVision蓝牙耳麦等多款新品随着海外销售渠道的畅通我们预计公司新品类有望于2023年贡献收入增量带动公司业务规模成长此外公司积极深化合作伙伴关系一季度以来同微软腾讯飞书等合作推出会议室以及个人办公等多场景下的解决方案我们认为公司同科技厂商的合作亦有望提升公司产品竞争力统一通信市场智能化方向确立有望成为公司研发着力点3月微软Teams宣布2023年将正式接入Copilot并开放使用此外思科推出内置AI功能的新品BoardPro与WebexContactCenter我们认为AI能力逐渐成为在位厂商推新宣传的重要卖点AI赋能下的智慧办公能够进一步提升办公生产效率我们认为是统一通信市场确定性的发展方向也有望成为公司未来研发投入的重点盈利预测与估值考虑到海外经济不确定性对公司产品需求的影响我们下调公司2023年盈利预测4至260亿元基本维持2024年盈利预测不变当前股价对应20232024年239188倍PE我们维持跑赢行业评级同步于盈利预测调整我们下修目标价4至865元对应20232024年300236倍PE较当前股价仍有25上行空间风险海外宏观经济环境下行新产品销售推广不及预期汇率风险