二级市场：利率债小幅上调，权益和转债均上涨
　　国债期货小幅上调，现券收益率继续调整，短期限商调幅度较大，城投债和产业债收益率均下降，信用利差收窄，信用债成交量小幅降低，A股放量上涨，可转债指数小幅上涨，个券涨多跌少。
　　一级市场：利率债供给小幅下降，信用融资环境改善
　　利率债供给小幅下降，招投标全场倍数有所提高，城投债净融资额有所提升，本周1只转债上市，4只转债发行，建议积极关注智尚转债。
　　银行间市场流动性宽松，央行本周净回笼11,320亿元
　　本周银行间市场流动性宽松，央行本周共开展290亿元7天期逆回购操作，共有11,610亿元7天期逆回购到期，央行本周公开市场实现资金净回笼11,320亿元。
　　信用利差处低位，转债估值提升
　　利率债估值处于低位，中美利差有所缩窄，大部分期限品种信用利差上调，股性标的估值有所提升，债性标的债底保护减弱，平均到期收益率有所下降，高价券数量与占比较上周均增加。
　　后市展望：债市延续震荡格局，4月转债组合不变
　　利率债方面，本周10年期国债收益率围绕2.85%上下波动。央行本周公开市场净回笼超万亿资金，上周降准落地后叠加跨季结束，资金面转松，预计4月份流动性将保持宽松态势，将带动中短端利率下行。经济基本面方面，一季度相关数据显示经济呈现弱复苏状态，复苏情况仍需进一步通过二季度经济数据加以验证，预计债市短期延续震荡格局，后续债市走势需关注流动性及经济金融数据情况。转债方面，4月推荐转债组合不变。
　　风险提示
　　国内经济恢复不确定性，海外流动性收紧对新兴市场的影响。
　　

研究报告全文：TableMessage2023-04-08债债券周报券周TableTitle报债市延续震荡格局4月转债组合不变固定收益周报2023年第13期20230403-20230409相关研究报告TableReportInfo报告摘要TableSummary固定收益周报2023年第12期20230327-20230402太--20230402二级市场利率债小幅上调权益和转债均上涨平固定收益周报2023年第11期国债期货小幅上调现券收益率继续调整短期限商调幅度较大洋20230320-20230326城投债和产业债收益率均下降信用利差收窄信用债成交量小证--20230326幅降低A股放量上涨可转债指数小幅上涨个券涨多跌少券固定收益周报2023年第10期一级市场利率债供给小幅下降信用融资环境改善股20230313-20230319利率债供给小幅下降招投标全场倍数有所提高城投债净融资份--20230319额有所提升本周1只转债上市4只转债发行建议积极关注有智尚转债限证券分析师张河生TableAuthor银行间市场流动性宽松央行本周净回笼11320亿元本周银行间市场流动性宽松央行本周共开展290亿元7天期逆公电话021-58502206回购操作共有11610亿元7天期逆回购到期央行本周公开市司E-MAILzhanghstpyzqcom场实现资金净回笼11320亿元证执业资格证书编码S1190518030001券信用利差处低位转债估值提升研利率债估值处于低位中美利差有所缩窄大部分期限品种信用究利差上调股性标的估值有所提升债性标的债底保护减弱平报均到期收益率有所下降高价券数量与占比较上周均增加后市展望债市延续震荡格局4月转债组合不变告利率债方面本周10年期国债收益率围绕285上下波动央行本周公开市场净回笼超万亿资金上周降准落地后叠加跨季结束资金面转松预计4月份流动性将保持宽松态势将带动中短端利率下行经济基本面方面一季度相关数据显示经济呈现弱复苏状态复苏情况仍需进一步通过二季度经济数据加以验证预计债市短期延续震荡格局后续债市走势需关注流动性及经济金融数据情况转债方面4月推荐转债组合不变风险提示国内经济恢复不确定性海外流动性收紧对新兴市场的影响请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P2一二级市场利率债小幅上调权益和转债均上涨一利率债小幅上调国债期货小幅上调本周国债期货小幅上调其中5年期国债期货活跃合约较上周上调00210年期国债期货活跃合约较上周上调009周一跨季后资金面整体均衡股市延续暖意一定程度压制债市表现国债期货全线收跌周二资金面转松全日国债期货多数小幅收涨周四央行连续多日资金净回笼压制市场情绪国债期货窄幅震荡收盘涨跌不一周五午后资金面改善资金利率回落债市转暖国债期货震荡拉升图表1国债期货走势资料来源Wind太平洋研究院整理现券收益率继续调整短期限上调幅度较大现券方面国债收益率及国开债收益率各期限品种继续调整本周10年国债收益率为285较上周下调064BP10年国开债收益率为302较上周上调001BP从期限结构上看国债收益率短期限上调幅度较大收益率曲线趋于平滑国开债方面1-3年期品种上调幅度均超过25BP6年期以上品种均小幅下调请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P3图表2国债收益率曲线变化图表3国开债收益率曲线变化变化2023-04-072023-03-31bps变化2023-04-072023-03-31bps312031605029152940272710302525052023231000212100-051919-1017-1017-201年2年3年4年5年6年7年8年9年10年1年2年3年4年5年6年7年8年9年10年资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理二城投与产业债收益率下降信用利差收窄城投债收益率下降城投债收益率下降3年期AA城投债收益率截至周五为341较上周五下降119BP从曲线来看除1年期品种略上调外其余各期限品种均小幅下调平均调整幅度约2BP图表43年AA城投债收益率变化图表5AA城投债各期限表现年城投变化2023-04-072023-03-31bps3AA473705004232-05-10-153727-2032-2522-3027-3517-402022-01-252022-12-252021-12-252022-02-252022-03-252022-04-252022-05-252022-06-252022-07-252022-08-252022-09-252022-10-252022-11-252023-01-252023-02-252023-03-252021-11-25资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理城投债利差缩窄3年期AA城投债收益率下调119BP其中无风险收益率上调292BP意味请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P4着AA利差下调了411BP利差进一步拆解AAA利差下调311BP评级溢价较上周下调1BPAAA利差下调说明流动性有所宽松评级溢价下调表明市场对于地方融资平台债务风险担忧程度较上周有所减弱图表63年期AA级城投债利差分解3A利差评级溢价2A利差181614121080604020资料来源Wind太平洋研究院整理产业债收益率同样下降产业债收益率同样下降3年期AA产业债收益率截至周五为364较上周五下降了065BP从曲线来看6月和5年期限品种下调幅度较大超过6BP图表73年AA产业债收益率变化图表8AA产业债各期限表现请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P5产业债到期收益率AA3年变化2023-04-072023-03-31bps4444104200439-1038-203634-3034-403229-50328-6024-70-8019-906个月1年2年3年4年5年资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理产业债利差同样收窄3年期AA产业债收益率下降了065BP其中无风险收益率上调292BP意味着AA利差下调了357BP利差进一步拆解AAA利差下调了537BP评级溢价上调180BPAAA利差下调说明流动性有所宽松评级溢价上调表明市场对产业类主体忧虑程度有所增强违约风险提升图表93年期AA级产业债利差分解3A利差评级溢价2A利差1614121080604020资料来源Wind太平洋研究院整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P6信用债成交量小幅降低本周信用债成交量小幅降低中票成交金额256180亿元短融成交金额239375亿元本周二级信用债成交总金额为650475亿元较上周小幅降低图表10信用债成交量起始日期截止日期中期票据短期融资券其他信用债2023-04-032023-04-092561802393751549206504752023-03-272023-04-022845582230781844266920622023-03-202023-03-263470412807142219958497502023-03-132023-03-193356612753321848007957932023-03-062023-03-123581222678371811188070772023-02-272023-03-053034572256701734807026072023-02-202023-02-263024342136661859697020692023-02-132023-02-193160252603871938097702212023-02-062023-02-123187091783741977526948362023-01-302023-02-052794572308872102707206142023-01-232023-01-29690986184847203752023-01-162023-01-222383401971241758676113312023-01-092023-01-153648162954132391838994122023-01-022023-01-082618401950351732776301522022-12-262023-01-013006461444941921886373272022-12-192022-12-254608682203303050329862292022-12-122022-12-1847588624121232417910412772022-12-052022-12-113775052155142684078614272022-11-282022-12-042995762319761985787301302022-11-212022-11-274120133092132584979797232022-11-142022-11-203900272763612336028999902022-11-072022-11-132310541670911579885561332022-10-312022-11-062720721900841792476414032022-10-242022-10-302647852325081662056634972022-10-172022-10-233083352508151928257519762022-10-102022-10-162609322696331531776837422022-10-032022-10-09125751460710014371962022-09-262022-10-02197914152541121665472119资料来源Wind太平洋研究院整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P7三权益转债均上涨A股放量上涨本周权益市场普遍上涨具体来看科创板和创业板分别上涨735和198沪深300和中证500分别上涨179和197全市场看wind全A周涨幅为182两市成交金额本周有所增加本周日均成交金额为1206208亿元较前一周的1004643亿元小幅提高图表11各板块涨跌幅图表12两市成交金额涨跌幅14400两市成交金额80701240060104005040840030640020104400002400沪中万上创科深证业创300证500得全综板板A指资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理电子和通信行业涨幅靠前汽车和煤炭行业跌幅靠前中信一级行业中30个行业中21个行业上涨涨幅靠前的行业包括电子和通信周涨幅在7以上跌幅靠前的行业包括汽车和煤炭周跌幅在2以上请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P8图表13中信一级行业周涨跌幅周涨跌幅1008060402000电通计房传非建医军综建交农石轻机钢银有消家综公纺基商电食煤汽子信算地媒银筑药工合材通林油工械铁行色费电合用织础贸新品炭车-20机产金运牧石服事服化零饮融输渔化务业装工售料-40资料来源Wind太平洋研究院整理可转债指数小幅上涨个券涨多跌少本周中证转债及可交换指数较上周上涨098成交量方面本周成交151208亿低于上一周的166901亿请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P9图表14中证转债及可交债指数走势470中证可转债及可交换债券指数450430410390370350资料来源Wind太平洋研究院整理分类别来看按转债余额分本周中规模转债标的平均涨幅为128表现优于小规模和大规模标的按转股价值平价来分转股价值位于110-130元的标的涨幅为191表现优于其他标的图表15各类别转债涨跌幅转债个数占比转债涨跌幅平均值50以上265080转债余额5-5027156128亿元5以下18338090130以上5912171110-1306413191转股价值90-1101423010370-901322808370以下8818-014资料来源Wind太平洋研究院整理个券方面本周市场涨多跌少总共480只公募可转债370只个券上涨108只下跌2只收平除了新上市的标的外涨幅靠前的转债为杭氧转债和精测转债请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P10涨幅在15以上跌幅靠前的转债有嵘泰转债和润建转债周跌幅在7以上图表16涨幅靠前的个券图表17跌幅靠前的个券资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理二一级市场利率供给小幅下降信用融资环境改善一利率债供给小幅下降招投标全场倍数有所提高利率债净融资额小幅下降本周新发行利率债有38只融资256229元16只利率债到期加上提前赎回的总偿还量为190049亿元净融资额为66180亿元较上一周小幅下降图表18利率债发行与到期总发行量总偿还量净融资额到期偿还量起始日期截止日期发行只数到期只数亿元亿元亿元亿元2023-04-032023-04-092562293819004966180189929162023-03-272023-04-024176328232919688436327031172023-03-202023-03-26825577118289873535704289873232023-03-132023-03-1948412045310552173568310552182023-03-062023-03-1253786657217713320153217713122023-02-272023-03-0535992451479108-119184478127132023-02-202023-02-2658879211036568022311236568092023-02-132023-02-194624696226502619744326502682023-02-062023-02-124963984915909333730515909372023-01-302023-02-05508962921613703475921613704请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P112023-01-232023-01-2900200150-20015020015022023-01-162023-01-226097586327273433702427217062023-01-092023-01-157083954549912720926849818072023-01-022023-01-08148800281086204018010862022022-12-262023-01-01257239250906332509022022-12-192022-12-2523260412259602066442596032022-12-122022-12-18105911219120292938820120292232022-12-052022-12-11357470321229521-8720511229521142022-11-282022-12-04289890468402920586184029182022-11-212022-11-2731769830147598170099147598382022-11-142022-11-2030162546176368125257176368612022-11-072022-11-1354741954395375152043395375402022-10-312022-11-06549674100430296119377430296252022-10-242022-10-30571769142432884138884432884272022-10-172022-10-2358985089391728198122391728392022-10-102022-10-1667902567211037467988211037502022-10-032022-10-0900123830-12383012383042022-09-262022-10-02235274379942913584599389102022-09-192022-09-2548507043198710286361197936452022-09-122022-09-1842695332295760131193295760512022-09-052022-09-1153358348232822300761232822282022-08-292022-09-043126403416320014944016285144资料来源Wind太平洋研究院整理利率债招投标全场倍数有所提高本周国债与政策性金融债招标效果较好全场倍数均值为465较前一周的412倍有所提高而发行价格大部分超过100元发行需求增强请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P12图表19利率债发行结果计划发行规发行期限交易代码发行起始日全场倍数边际倍数发行价格模亿年220307xf21IB2023-04-072770088215710053220332xf10IB2023-04-073020056528610073230301xf4IB2023-04-077010038310710029239919IB2023-04-074000252821109957092302001xf11IB2023-04-06--700661233--210220xf24IB2023-04-0630200072230310504220313xf13IB2023-04-0650300447137510083230205xf5IB2023-04-06210100026624710056230213xf5IB2023-04-062030061811910078230305xf9IB2023-04-067450043310010051230310xf8IB2023-04-061331000309100100952303673IB2023-04-065002525870009954092318001Z03IB2023-04-044070056257710042092318002Z02IB2023-04-047020034936510012230201xf5IB2023-04-0410010035036810034230202xf10IB2023-04-0410030038512310066230203xf11IB2023-04-0413050036217610056230403xf4IB2023-04-0370500563270610044230404xf3IB2023-04-036030043216510037资料来源Wind太平洋研究院整理二信用债融资环境改善城投债净融资额有所提升本周新发行城投债161只融资116380亿元63只城投债到期加上提前赎回的总偿还量59289亿元净融资额为57091亿元较前一周有所提升图表20城投债发行与到期总发行量总偿还量净融资额到期偿还起始日期截止日期发行只数到期只数亿元亿元亿元量亿元2023-04-032023-04-09116380161592895709142720632023-03-272023-04-0214525621310867436582735031172023-03-202023-03-26214257303169436448211256761722023-03-132023-03-1923949632616438575111116846156请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P132023-03-062023-03-12234813308134213100600956251362023-02-272023-03-051655732331025056306870714912023-02-202023-02-261950602709058210447868292922023-02-132023-02-19139889189469619292838440502023-02-062023-02-1283457113399744348334303422023-01-302023-02-05323774441589-921230907472023-01-232023-01-291860451694-4983438399712023-01-162023-01-2292297147143114-50818895821492023-01-092023-01-15213256304107932105324750181152023-01-022023-01-08115465150574555801042530632022-12-262023-01-01413878465388-2400140957692022-12-192022-12-2576163111115235-39072904541252022-12-122022-12-1879892151135771-55879983411472022-12-052022-12-11102463154117784-15321872751152022-11-282022-12-04107381139110765-3384768181062022-11-212022-11-27104480137122854-18374928981262022-11-142022-11-2095389106101808-6419741001062022-11-072022-11-13102979140774232555658496782022-10-312022-11-06104605131923371226867091792022-10-242022-10-3015092119712040730514903101262022-10-172022-10-2314354420510424639298726451062022-10-102022-10-16121569160789084266261111912022-10-032022-10-095550827193-2164326260362022-09-262022-10-021090011559669512306748321112022-09-192022-09-2514659718211054936048717721082022-09-122022-09-18877061338684586064458862022-09-052022-09-118084210495028-1418668025962022-08-292022-09-041396751981132202645587581127资料来源Wind太平洋研究院整理三1只上市4只发行本周建龙转债上市本周建龙转债上市其正股建龙微纳是国内分子筛领域领军企业市场关注度不高转债规模较小债底保护一般上市首日收盘涨幅略超过20请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P14图表21本周上市可转债发行余转债价申万行业股转股溢纯债溢债券代码债券简称正股正股代码额亿格一级性价率价率元118032SH建龙转债12263建龙微纳688357SH基础化工700-2155214771资料来源Wind太平洋研究院整理本周4只转债发行建议积极关注智尚转债本周4只转债发行其中韵达转债正股韵达股份是国内领先的快递综合服务提供商近几年公司持续扩大网络布局快递业务量保持稳健增长服务品质位于同行业领先地位随着23年国内疫情得到有效控制快递行业下游需求有望充分释放公司业绩将进一步提高智尚转债周四发布了发行公告其正股南山智尚主营精纺呢绒和纺织服饰业务公司围绕全产业链战略布局拥有涵盖从澳洲优质羊毛采购精梳毛条加工到纺织染整的精纺体系面料到高级成衣的完整产品研发生产营销服务的服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