事件描述
　　吉利汽车发布2023年3月销量。
　　事件评论
　　总量表现持续优异，新能源蓄势待发。1）整体情况：公司3月实现销量11.0万辆，同比增长9.0%，环比增长1.5%。Q1累计实现销量32.2万辆，同比下降1.1%。2）细分情况：分品牌来看，吉利品牌3月销量为8.8万辆，同比增长5.3%，Q1累计实现销量26.6万辆，同比下降1.6%；其中几何系列3月销量1.8万辆，同比增长125.9%，Q1累计销量3.9万辆，同比增长51.2%。领克3月销量1.4万辆，同比增长3.2%，Q1累计销量3.7万辆，同比下降12.4%。极氪销量6,663辆，同比增长271.2%，Q1累计销量1.5万辆，同比增长84.9%。睿蓝销量1,394辆，同比下降30.6%，Q1累计销量4,232辆，同比下降20.3%。分能源结构来看，3月新能源销量2.8万辆，同比增长98.3%，Q1累计销量6.2万辆，同比增长34.8%。据乘联会预估，新能源乘用车批发3月同比增长约30%，Q1同比增长约25%，公司表现优于行业。具体来看，3月纯电销量25,943辆，同比增长118.0%，插混销量2,150辆，同比下降5.1%，单月新能源渗透率为25.5%，同比提升11.5pct。分地区来看，3月出口2.0万辆，同比增长158.4%，Q1累计出口5.3万辆，同比增长67.3%，在海外市场竞争力持续提升。3）展望未来：2023年公司发布“银河”序列，主打15-30万元中高端新能源产品，搭载了全新一代雷神电混8848，量产最高热效率达44.26%。2023Q2、2023Q3将分别推出插混紧凑型SUV银河L7、插混紧凑型轿车银河L6，纯电中型轿车银河E8将于2023Q4交付，新能源转型有望加速。
　　雷神浩瀚加持，开启智能电动新周期。1）雷神：雷神动力开启吉利“动力4.0时代”，2023年全新升级的雷神电混8848搭载新一代雷神电混引擎BHE15 Plus，量产最高热效率达44.26%；智控系统持续升级，首发预测性能量管理系统，节能率提升15%；搭载新一代雷神电混三档变频电驱，两驱综合功率287kW，后续将推出的高性能版综合功率达488kW。2）浩瀚：浩瀚架构承载吉利新一代纯电车型，采用全新电子电气架构，具备高扩展性与灵活性，可实现全场景、全生命周期的FOTA，赋能吉利智电转型。3）4.0时代公司以模块化架构构建核心优势，进入模块化产品大周期，雷神浩瀚加持下，新能源转型加速，车型智能化水平提升，有望迎来混动和电动共振。
　　短期来看，价格战影响逐步消退，观望情绪缓解后终端需求有望回升，公司智能电动新车周期助力新能源占比提升。公司将有全新混动车型持续落地，同时推进渠道改革，混动有望迎来放量期；极氪交付量持续创新高，新车交付有望贡献更多增量；中国星·高端系列销量占比提升，产品结构持续向好，单车ASP有所提升，有望推动业绩改善。预计2023-2025年EPS分别为0.59、0.89、1.24元，对应港股PE分别为15X、10X、7X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、芯片短缺影响反复；
　　2、终端需求弱于预期。