本期投资提示：
　　事件：日本经济产业省3月31日宣布，为加强尖端半导体领域的出口管制，将修改《外汇及外国贸易法》的省令。经产省将扩大出口时需经济产业大臣批准的制造装置对象范围。计划在公开征集意见后于7月实施。
　　扩大限制23项先进制程半导体设备出口。被追加限制出口的芯片制造设备共有6大类23种，涉及芯片的清洗、光刻、蚀刻以及检测等，日本政府出台的这项管制措施与美国对华出口管制保持一致，以进一步配合美国遏制中国的先进芯片制造能力，限制范围在美国BIS禁令范围之内。
　　半导体设备出口管制针对中国大陆意图明显。此次政策修订并未单独指向具体国家及地区，即除了面向42个“友好”国家和地区外，本次追加的23种产品在出口至包括中国在内的其余国家和地区时，都需要经济产业大臣的个案审批许可。2022年日本向中国大陆出口的半导体制造设备金额超过8200亿日元（约合424.21亿元人民币），中国大陆是日企在该领域的第一大出口目的地，约占出口总额的30%，因此判断此次政策修订对中国大陆具有较强的针对性。
　　预计美日荷遏制中国大陆半导体自主发展的态势明确且将长期持续。日本政府从未公开承认与美荷达成半导体出口管制协议，且声称其扩大尖端半导体领域出口管制的目标是阻止先进技术被用于军事目的，然而从实际政策措施来看，美日荷限制向中国出口半导体技术和设备、减缓中国发展自主半导体能力的行动或将长期持续。
　　日本半导体设备龙头公司多将遭受政策导致的负面影响。日本半导体设备公司方面，预计受到扩大出口限制政策影响最显著的是东京电子（全球第三大半导体设备商、涂胶显影设备全球市占率约90%）和尼康（全球第二大DUV光刻机制造商），同时包括迪恩士（清洗设备龙头）和爱德万（测试设备龙头）在内的多家日本半导体设备企业都将受到影响，上述日本龙头企业对华销售占比整体在20~30%之间。
　　国内成熟制程领域受影响较小，先进制程领域国产化进程将进一步催化加速。国产半导体设备销售额占中国大陆半导体设备销售额比例超过20%。成熟制程领域，国产半导体设备已展现出较强的竞争力、获得下游晶圆厂商认可，且受日本限制出口尖端设备影响较小；先进制程领域，国产半导体厂商近年来积极推进14nm及以下制程的工艺突破，当前产品正处于验证密集通过、逐步量产化规模化的非线性成长阶段，伴随日荷相关政策推出，加强印证了进口尖端设备之路将持续受阻，预计先进制程领域国产半导体设备厂商将进一步加大研发投入，并在外部压力下加速国产化进程。
　　投资分析意见：国产半导体设备龙头标的持续受益。重点关注：芯源微（国内涂胶显影机龙头）；中微公司（刻蚀设备龙头）；北方华创（刻蚀、薄膜沉积、清洗等）；盛美上海、至纯科技（清洗设备）；拓荆科技（国内薄膜沉积设备龙头）；长川科技、华峰测控（测试设备）。
　　风险提示：政策落地实施具体条款存在不确定性，国产化研发进程不及预期。

研究报告全文：行业及产电子业半导体2023年04月03日半导体日本加强尖端半导体设备行业研出口管制国产化进程预将加速究行看好业点评相关研究本期投资提示自主可控景气复苏成为23年主旋律证半导体行业2023年春季投资策略事件日本经济产业省3月31日宣布为加强尖端半导体领域的出口管制将修改外券研2023年2月21日汇及外国贸易法的省令经产省将扩大出口时需经济产业大臣批准的制造装置对象范围计划在公开征集意见后于7月实施究半导体美商务部公布新一轮实体清报单自主可控迫在眉睫2022年12月扩大限制23项先进制程半导体设备出口被追加限制出口的芯片制造设备共有6大类23告20日种涉及芯片的清洗光刻蚀刻以及检测等日本政府出台的这项管制措施与美国对华出口管制保持一致以进一步配合美国遏制中国的先进芯片制造能力限制范围在美国BIS禁令范围之内证券分析师杨海晏A0230518070003半导体设备出口管制针对中国大陆意图明显此次政策修订并未单独指向具体国家及地区yanghyswsresearchcom即除了面向42个友好国家和地区外本次追加的23种产品在出口至包括中国在内的袁航A0230521100002其余国家和地区时都需要经济产业大臣的个案审批许可2022年日本向中国大陆出口yuanhangswsresearchcom宁柯瑜A0230520070005的半导体制造设备金额超过8200亿日元约合42421亿元人民币中国大陆是日企在ningkyswsresearchcom该领域的第一大出口目的地约占出口总额的30因此判断此次政策修订对中国大陆具李天奇A0230522080001litqswsresearchcom有较强的针对性联系人预计美日荷遏制中国大陆半导体自主发展的态势明确且将长期持续日本政府从未公开承李天奇862123297818认与美荷达成半导体出口管制协议且声称其扩大尖端半导体领域出口管制的目标是阻止litqswsresearchcom先进技术被用于军事目的然而从实际政策措施来看美日荷限制向中国出口半导体技术和设备减缓中国发展自主半导体能力的行动或将长期持续日本半导体设备龙头公司多将遭受政策导致的负面影响日本半导体设备公司方面预计受到扩大出口限制政策影响最显著的是东京电子全球第三大半导体设备商涂胶显影设备全球市占率约90和尼康全球第二大DUV光刻机制造商同时包括迪恩士清洗设备龙头和爱德万测试设备龙头在内的多家日本半导体设备企业都将受到影响上述日本龙头企业对华销售占比整体在2030之间国内成熟制程领域受影响较小先进制程领域国产化进程将进一步催化加速国产半导体设备销售额占中国大陆半导体设备销售额比例超过20成熟制程领域国产半导体设备已展现出较强的竞争力获得下游晶圆厂商认可且受日本限制出口尖端设备影响较小先进制程领域国产半导体厂商近年来积极推进14nm及以下制程的工艺突破当前产品正处于验证密集通过逐步量产化规模化的非线性成长阶段伴随日荷相关政策推出加强印证了进口尖端设备之路将持续受阻预计先进制程领域国产半导体设备厂商将进一步加大研发投入并在外部压力下加速国产化进程投资分析意见国产半导体设备龙头标的持续受益重点关注芯源微国内涂胶显影机龙头中微公司刻蚀设备龙头北方华创刻蚀薄膜沉积清洗等盛美上海至纯科技清洗设备拓荆科技国内薄膜沉积设备龙头长川科技华峰测控测试设备风险提示政策落地实施具体条款存在不确定性国产化研发进程不及预期请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评表1半导体行业重点公司估值表2023-04-03PB申万预测EPSPE证券代码证券简称投资评级收盘价元总市值亿元2021A2021A2022E2023E2024E2022E2023E2024E002156通富微电增持227734523072089105128262218002409雅克科技买入5731273407137204281422820300327中颖电子买入416614288119148184233282318300613富瀚微买入722716635303242325412302218600171上海贝岭增持22061573410207508812292518603005晶方科技买入255416722141092119161282116603501韦尔股份买入9390111144511331426523282218603690至纯科技买入402512931088103157202392620605111新洁能买入856418276292443344352925688008澜起科技买入715381388073114181271634026688037芯源微买入2417622416809219122835512710668688041海光信息买入8480197115701604053076212160112688047龙芯中科增持1532961522066049099139313155110688048长光华芯买入10990149163113144203282765439拓荆科技688072增持3087839117907216323433618913292-U688082盛美上海增持10175441730610971451961057052沪硅产业688126买入24396664400600801502630516394-U688167炬光科技增持1245011242075132208311946040688200华峰测控买入3149628767715589774997534132688213思特威-W买入538021561111125203296432718688233神工股份买入53868648137111147194493728688409富创精密买入118702481770811091692461097048688595芯海科技增持47706841096077163234622920资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想行业点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想