3月国内电动车企销量环比普遍改善。部分车企发布2023年3月电动车销量，其中理想20823辆，同比+88.7%，环比+25.3%，考虑到理想L8和理想L9持续强劲的表现以及理想L7的推出，预计2023年理想销量有望达30万辆左右；蔚来10378辆，同比+3.9%，环比-14.6%；哪吒10087辆，同比-16.1%，环比+0.1%；小鹏7002辆，同比-54.6%，环比+16.5%；零跑6172辆，同比+93.1%，环比+93%；广汽埃安40016辆，同比+97%，环比+33%，根据规划，埃安2023年的销量目标为保50万辆，冲60万辆；极氪6663辆，同比+271%，环比22%，极氪表示，今年极氪001、009及极氪X三款车型预计分别交付7万辆、3万辆和4万辆以上，全年确保14万辆的交付目标；长安深蓝8568辆，环比增长108.8%，根据规划，2023年，深蓝汽车将全年销量目标定为40万辆。
　　本周行情回顾：本周（2023/3/27-2023/3/31）沪深300指数涨幅0.59%，其中电力设备上涨1.02%，跑赢沪深300指数0.43pct，在31个申万一级行业中排名第13；本周申万电力设备二级行业中，光伏、电池涨幅靠前，分别上涨1.94%、1.59%；截至2023年3月31日，今年以来申万电力设备指数累计下跌0.36%，跑输沪深300指数4.99pct。
　　行业动态：本周产业链价格持续调整，产业链环节相关产品全面下跌，年初以来受到下游采购减少的影响，材料环节全面调整，未来碳酸锂环节仍是决定电池企业成本压力的重要因素。光伏方面，本周硅料价格继续下跌，部分新进入企业的新料价格有低于200元/公斤；硅片价格维持高位；国内单晶电池片整体较为平稳，下游对高效电池需求较为集中，当前高效N型电池供不应求，TOPCON电池价格也维稳在1.12-1.18元/W区间；本周国内P型主流单晶组件价格在1.65-1.75元/W区间。
　　公司动态：德方纳米、珠海冠宇、容百科技、新宙邦、福莱特玻璃发布2022年年报。
　　投资分析意见：电动车方面，量的预期进一步承压。年初至今电动车板块上演了一波倒V型行情，一月份反弹有市场风险偏好回升和外资买入的推动，二月起的回调则对应了新一波车企降价以及产业链开工不足的较弱的基本面，市场关注3、4月份景气度是否能有较好改善，但始料未及的是燃油车企的自救式降价，其对潜在电动车主的分流影响不可小视。未来一段时间，将是电动车产业链的一段压力测试期，分化洗牌加剧，具备盈利确定性的环节将更为稀缺。建议关注格局较好的储能、隔膜、结构件、海外环节，以及4680、钠电等新技术量程进程，关注鹏辉能源、珠海冠宇、恩捷股份、科达利。光伏方面，近期行业面临上游价格回升、石英坩埚紧缺导致的高纯度石英砂价格高涨以及欧洲光伏政策风险，出现较大幅度回调，但目前无论是估值或是市场情绪已经降至近年新低。而当前光伏板块经营情况稳定，上游产业链价格开始企稳回落，国内招标逐步起量，美国清关提速，光伏旺季即将来临。随着季报季来临，光伏作为具有业绩支撑的成长板块，当前估值性价比已经凸显。建议关注：晶科能源、晶澳科技、东方日升、爱康科技、爱旭股份、中来股份、通威股份。
　　风险提示：1）政策出台不及预期的风险；2）竞争激烈导致价格超预期下降的风险；3）技术路线快速变化的风险。
　　

研究报告全文：行业及产电力设备业2023年04月03日3月国内电动车企销量环比普遍改行业研善究行看好电力设备与新能源行业周报业点评本期投资提示证券分析师朱栋A02305220500013月国内电动车企销量环比普遍改善部分车企发布2023年3月电动车销量其中理想证zhudongswsresearchcom券王子越A023052211000120823辆同比887环比253考虑到理想L8和理想L9持续强劲的表现以及研wangzyswsresearchcom理想L7的推出预计2023年理想销量有望达30万辆左右蔚来10378辆同比39究王霖A0230522070002报wanglinswsresearchcom环比-146哪吒10087辆同比-161环比01小鹏7002辆同比-546告联系人环比165零跑6172辆同比931环比93广汽埃安40016辆同比97王子越环比33根据规划埃安2023年的销量目标为保50万辆冲60万辆极氪6663862123297818辆同比271环比22极氪表示今年极氪001009及极氪X三款车型预计分wangzyswsresearchcom别交付7万辆3万辆和4万辆以上全年确保14万辆的交付目标长安深蓝8568辆环比增长1088根据规划2023年深蓝汽车将全年销量目标定为40万辆本周行情回顾本周2023327-2023331沪深300指数涨幅059其中电力设备上涨102跑赢沪深300指数043pct在31个申万一级行业中排名第13本周申万电力设备二级行业中光伏电池涨幅靠前分别上涨194159截至2023年3月31日今年以来申万电力设备指数累计下跌036跑输沪深300指数499pct行业动态本周产业链价格持续调整产业链环节相关产品全面下跌年初以来受到下游采购减少的影响材料环节全面调整未来碳酸锂环节仍是决定电池企业成本压力的重要因素光伏方面本周硅料价格继续下跌部分新进入企业的新料价格有低于200元公斤硅片价格维持高位国内单晶电池片整体较为平稳下游对高效电池需求较为集中当前高效N型电池供不应求TOPCON电池价格也维稳在112-118元W区间本周国内P型主流单晶组件价格在165-175元W区间公司动态德方纳米珠海冠宇容百科技新宙邦福莱特玻璃发布2022年年报投资分析意见电动车方面量的预期进一步承压年初至今电动车板块上演了一波倒V型行情一月份反弹有市场风险偏好回升和外资买入的推动二月起的回调则对应了新一波车企降价以及产业链开工不足的较弱的基本面市场关注34月份景气度是否能有较好改善但始料未及的是燃油车企的自救式降价其对潜在电动车主的分流影响不可小视未来一段时间将是电动车产业链的一段压力测试期分化洗牌加剧具备盈利确定性的环节将更为稀缺建议关注格局较好的储能隔膜结构件海外环节以及4680钠电等新技术量程进程关注鹏辉能源珠海冠宇恩捷股份科达利光伏方面近期行业面临上游价格回升石英坩埚紧缺导致的高纯度石英砂价格高涨以及欧洲光伏政策风险出现较大幅度回调但目前无论是估值或是市场情绪已经降至近年新低而当前光伏板块经营情况稳定上游产业链价格开始企稳回落国内招标逐步起量美国清关提速光伏旺季即将来临随着季报季来临光伏作为具有业绩支撑的成长板块当前估值性价比已经凸显建议关注晶科能源晶澳科技东方日升爱康科技爱旭股份中来股份通威股份风险提示1政策出台不及预期的风险2竞争激烈导致价格超预期下降的风险3技术路线快速变化的风险请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评1本周关注11锂电3月国内电动车企销量环比普遍改善3月国内电动车企销量环比普遍改善部分车企发布2023年3月电动车销量其中理想20823辆同比887环比253考虑到理想L8和理想L9持续强劲的表现以及理想L7的推出预计2023年理想销量有望达30万辆左右蔚来10378辆同比39环比-146哪吒10087辆同比-161环比01小鹏7002辆同比-546环比165零跑6172辆同比931环比93广汽埃安40016辆同比97环比33根据规划埃安2023年的销量目标为保50万辆冲60万辆极氪6663辆同比271环比22极氪表示今年极氪001009及极氪X三款车型预计分别交付7万辆3万辆和4万辆以上全年确保14万辆的交付目标长安深蓝8568辆环比增长1088根据规划2023年深蓝汽车将全年销量目标定为40万辆12光伏硅片高纯石英砂价格维持高位产业链利润下移逐显本周国内单晶硅片价格维持高位硅片环节利润创新高上周隆基股份公布了最新硅片价格价格维持不变150m单晶硅片P型M10为65150m单晶硅片P型M6为561当前国内单晶硅片价格依然维持高位根据SOLARZOOM的数据单晶M10正A硅片成交价格在64-65元片市场供给整体仍显紧俏单晶G12硅片价格在82元片左右供需相对平稳N型硅片方面本周N型硅片价格维稳182210110m厚度价格分别为614元片和802元片182210130m厚度的硅片价格分别为639元片和835元片硅片耗材方面高品质坩埚供给仍对硅片价格造成影响近期坩埚价格也一路上涨至25000元个左右硅片整体的非硅成本虽在上升但硅片最大成本构成硅料的价格回落使得硅片环节的利润于近期创新高高纯度石英砂价格维持高位业内石英锅处在偏紧状态尤其是优质石英砂紧缺目前高纯度石英砂价格仍维持高位根据上海有色网的数据3月31号高纯度石英砂石英坩埚中外层用均价仍维持在90000元吨高位价格已维持近2周较2月23日的底部均价50000元吨上涨达80业内普遍预测石英坩埚会成为2023年硅片持续放量的制约性因素将一定程度也影响硅片价格国内央企首次招标HJT组件溢价012元W本周3月27日中核汇能开展2023年度光伏组件设备集中采购开标本次举行于2023年2月21日的光伏组件招标共6GW分为三个包件分别为1P型单晶540Wp以下500MW540Wp及以上3GW2N型单晶TOPCon550Wp及以上2GW3N型单晶HJT580Wp及以上500MW开标结果显示包件1均价为164元W投标价格范围在160-172元W包件2均价为172元W投标价格范围在165-180元W包件3均价为180元W投标价格范围在173-189元W根据SOLARZOOM的测算本次中核汇能的6GW招标其规模请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共8页简单金融成就梦想行业点评足够具有代表性参与投标家数较多从而HJT组件相比PERC组件的012元W溢价很客观的反映了HJT技术的高功率高单瓦发电量优势2行业动态跟踪21本周行情回顾本周2023327-2023331沪深300指数涨幅059其中电力设备上涨102跑赢沪深300指数043pct在31个申万一级行业中排名第13图1本周申万一级行业指数涨跌幅43210-1-2-3-4美石社传农食汽家综煤医计电交机商公基银有非钢电纺环通建轻国房建容油会媒林品车用合炭药算力通械贸用础行色银铁子织保信筑工防地筑护石服牧饮电生机设运设零事化金金服材制军产装理化务渔料器物备输备售业工属融饰料造工饰资料来源wind申万宏源研究截至2023年3月31日今年以来申万电力设备指数累计下跌036跑输沪深300指数499pct图2申万电力设备行业2023年走势图14121086420-2-4-6电力设备沪深300资料来源wind申万宏源研究本周申万电力设备二级行业中光伏电池涨幅靠前分别上涨194159图3本周申万电力设备二级行业指数涨跌幅请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共8页简单金融成就梦想行业点评2015100500-05-10-15-20资料来源wind申万宏源研究22行业动态锂电本周产业链价格持续调整产业链环节相关产品全面下跌年初以来受到下游采购减少的影响材料环节全面调整未来碳酸锂环节仍是决定电池企业成本压力的重要因素表1本周材料价格普遍延续调整产品型号3月31日3月24日涨跌碳酸锂电池级26552965-氢氧化锂348375-电解钴998298307-5系动力型19152075-三元材料8系811294314-磷酸铁锂动力型94114-人造石墨中端44-动力三元57575-电解液动力铁锂375395-六氟磷酸锂国产11513-湿法基膜7um1818-元平方米资料来源鑫椤锂电申万宏源研究多晶硅根据SOLARZOOM的数据本周国内硅料继续下跌中市场实际成交不多整体仍在观望博弈中3月最后一周市场上长单签订落地尚未有规模化成交国内不少硅料企业对下月也尚未有明确的报价当前随着市场上硅料新进入者新产能的进入投放市场硅料供给进一步增加同时下游不少硅片企业当前也仍有硅料备货尚能保证生产的情况下市场上国内硅料价格整体处于小幅下跌中本周国内硅料价格区间来至190-210元公斤国内主流硅料大厂的硅料价格尚在200元公斤以上部分新进入企业的新料价格有低于200元公斤当前来看国内硅料价格整体仍将随着硅料新产能的释放而继续呈现缓跌势请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共8页简单金融成就梦想行业点评硅片本月下旬国内其中一家的硅片龙头企业公布了硅片最新价格价格与上一次价格持平未有变化另一家硅片龙头企业截至目前尚未有新价格报出根据SOLARZOOM的数据当前国内单晶硅片价格整体依然坚挺单晶M10正A硅片成交价格在64-65元片市场供给整体仍显紧俏单晶G12硅片价格在82元片左右供需相对平稳而关于硅片耗材高品质坩埚供给等问题下月预计将有一批本应3月到港的进口砂将到港但近期又传出国内砂厂可能计划检修的声音预计石英砂整体供给仍将会对坩埚供给产生一定的影响近期坩埚价格也一路上涨至25000元个左右硅片整体的非硅成本虽在上升中但随着上游硅料价格的持续走跌使得近期硅片环节的利润不断在创近期新高N型硅片方面本周N型硅片价格维稳182210110m厚度价格分别为614元片和802元片182210130m厚度的硅片价格分别为639元片和835元片电池片根据SOLARZOOM的数据本周国内单晶电池片整体较为平稳变化不大本周单晶M10电池片价格处于两级分化端中高低效单晶M10电池价格仍在1-109元W区间价格区间未有明显变化高效电池价格在107-109元W区间下游市场上对高效电池的需求较为集中而高效电池整体价格需求出货情况明显好于其他效率段电池单晶G12电池方面近期下游组件端对单晶G12电池需求有一定增加但市场单晶G12电池生产相对受限因此单晶G12电池价格与单晶M10电池价格存在一定价差甚至有上涨态势本周国内单晶G12高效电池价格在1-112元W区间N型电池方面随着市场下游对N型偏好度越来越高对N型高效电池的需求递增但受高效N型电池产能释放受限当前高效N型电池供不应求TOPCON电池价格也维稳在112-118元W区间HJT电池自用为主外销较少组件临近四月国内光伏终端市场包括分布式工商业项目等需求预期将有所增加包括二线组件企业在内下月国内主流组件厂商的订单情况排产情况将环比有所增加组件价格方面当前国内市场上组件价格略显混乱临近月底市场对下月组件报价有抬头趋势但同时市场上也仍存在组件价格下跌的声音根据SOLARZOOM的数据本周国内P型主流单晶组件价格在165-175元W区间辅材辅材方面随着组件厂商开工的提升以及相应库存的消化国内部分辅材企业表示需求订单有所增加国内辅材厂对下月的报价也是跃跃欲试上调或者计划上调相应辅材的价格SOLARZOOM的数据显示本周EVA胶膜价格在11元左右POE膜价格在17元左右玻璃方面近期光伏玻璃的需求订单出货情况相比前期有所回暖对下月的报价试探性有上涨1元左右但实际成交还需买卖方博弈而定本周国内光伏玻璃32mm玻璃成交价格仍在25-255元区间20mm光伏玻璃价格在18元左右23公司动态德方纳米公司发布2022年年报22年实现营收22557亿元同比增长35530归母净利润238亿元同比增长18836请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共8页简单金融成就梦想行业点评珠海冠宇公司发布2022年年报22年实现营收10974亿元同比增长614归母净利润091亿元同比下降9038容百科技公司发布2022年年报22年实现营收30123亿元同比增长19362归母净利润1353亿元同比增长4854新宙邦公司发布2022年年报22年实现营收9661亿元同比增长3898归母净利润1758亿元同比增长3457福莱特玻璃公司发布业绩报告22年实现营业收入人民币15461亿元同比增长7744归属于上市公司股东的净利润约2123亿元同比增长013扣除非经常性损益的净利润约2075亿元比上年同期增长094公告称营业收入增长主要是新增产能释放和光伏行业需求增长所致3投资分析意见电动车方面量的预期进一步承压年初至今电动车板块上演了一波倒V型行情一月份反弹有市场风险偏好回升和外资买入的推动二月起的回调则对应了新一波车企降价以及产业链开工不足的较弱的基本面市场关注34月份景气度是否能有较好改善但始料未及的是燃油车企的自救式降价其对潜在电动车主的分流影响不可小视未来一段时间将是电动车产业链的一段压力测试期分化洗牌加剧具备盈利确定性的环节将更为稀缺建议关注竞争格局较好的储能隔膜结构件海外环节以及4680钠电等新技术量程进程推荐关注鹏辉能源珠海冠宇恩捷股份科达利1-2月装机量大超预期关注光伏板块底部配置机会2023Q1硅料产能释放较少硅料虽然仍保持在20万吨以上但相对于先前近30万吨的高位已有显著回落叠加2022年底未完成的订单1-2月光伏装机量超市场预期2023Q2随着通威股份大全能源协鑫科技等头部硅料企业大量产能的逐步释放硅料价格有望在23年Q2迎来较大幅度的下降从而进一步刺激装机放量从招标数据来看随着需求升温2023年国内光伏招标持续创下新高截至2月底仅GW级招标业主2023-2024年度光伏组件集采招标规模已超50GW近期行业面临上游价格回升石英坩埚紧缺导致的高纯度石英砂价格高涨以及欧洲光伏政策风险出现较大幅度回调但目前无论是估值或是市场情绪已经降至近年新低而当前光伏板块经营情况稳定上游产业链价格开始企稳回落国内招标逐步起量美国清关提速光伏旺季即将来临随着年报季来临光伏作为具有业绩支撑的成长板块当前估值性价比已经凸显建议关注在新技术与海外市场布局较为领先的组件企业晶科能源晶澳科技建议关注HJT头部企业东方日升爱康科技建议关注ABC龙头企业爱旭股份建议关注TOPCON头部企业中来股份建议关注硅料龙头通威股份表2电力设备行业重点公司估值表2023331申万预测EPSPE证券代投资证券简称码评级收盘价总市值2021A2022E2023E2024E2022E2023E2024E请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共8页简单金融成就梦想行业点评元亿元300750宁德时代买入406059918652125817742275322318002812恩捷股份买入113821016305448613765251915688778厦钨新能买入726721818537363287119128600884杉杉股份买入172339014813017221313108603659璞泰来买入4991694126223303397221613002459晶澳科技买入57341351087235376483241512688223晶科能源增持13931393011029050070472820601012隆基绿能增持40413064120198254314201613资料来源采用Wind一致预期申万宏源研究4风险提示1政策出台不及预期的风险目前全球新能源的发展受政策的影响仍然较大若后续刺激政策不达预期或者政策持续性不强将对新能源的发展渗透产生负面影响2竞争激烈导致价格超预期下降的风险电动车补贴持续退坡以及电池光伏各环节新增产能的不断投放致使产业链各环节面临降价压力近年来投资的不断涌入所形成的新增产能将在未来一段时期加速洗牌3技术路线快速变化的风险锂电光伏技术路线的变化可能带来固定资产大量减值的风险预期回报率较不稳定如果不持续投入研发有可能被后续企业弯道超车请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共8页简单金融成就梦想行业点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共8页简单金融成就梦想