原油寡头的“相机抉择”——宏观视角下能源框架、长周期回顾与展望
　　4月2日，已在执行自2022年11月减产协议的OPEC+八国，宣布自5月开始再自愿减产164.9万桶/日，WTI原油早盘一度高开近8%。本轮OPEC+超市场预期的减产行为，与我们去年底提出原油寡头针对原油需求周期的“相机抉择”模式规律高度吻合，本报告旨在从宏观视角出发，以原油供需分析框架为基础，梳理近60年四轮能源周期背后原油寡头“相机抉择”模式的形成机理，并对未来油价与能源安全进行宏观视角展望。
　　(联系人：屠强/王胜)
　　潞安环能（601699）深度报告：低估值喷吹煤龙头，资源稀缺性及资产质量改善奠定公司长期投资价值
　　公司煤炭产能约5000万吨，先进产能比例和规模行业领先。公司主要煤种是瘦煤、贫瘦煤和贫煤，属特低硫、低磷、低灰、高发热量的优质动力煤和炼焦配煤。截至2021年底，公司共有煤炭资源地质储量46.28亿吨，其中可采储量17.33亿吨。截止2022上半年，公司在产矿井核定产能合计4790万吨/年，权益产能4456万吨/年。公司现有生产矿井18座，均为标准化矿井，其中国家一级先进产能矿井9座，安全高效特级矿井16座。公司平均单井产量达到300万吨/年，属行业领先。公司积极推进矿井产能核增，预计未来公司煤炭产量将保持在5000万吨以上并有望进一步增长。2019年，公司收购集团慈林山煤业540万吨产能，标志着资源整合将加速，去除上市公司煤炭资产外，集团尚有约5000万吨在产煤炭产能。
　　(联系人：施佳瑜)
　　川恒股份（002895）深度：磷化工细分龙头，磷矿储备奠定高增速，转型步入成长期
　　公司是传统磷化工细分龙头，2020年开启转型升级步入成长期。公司目前拥有磷矿石300万吨的生产能力，磷酸二氢钙产能36万吨，磷酸一铵产能17万吨，新型肥料9万吨和聚磷酸铵产能5万吨。2021年以来公司加强磷矿资源收购，下游与国轩控股，欣旺达等公司合作，布局新能源材料。公司目前在建项目均以公司“矿化一体”战略为主线，上游大幅增加磷矿石产能，下游重点布局新能源材料。公司2020年开启转型升级，2021年资本开支大幅上升，业绩持续高速增长，迎新一轮成长期。公司2022年实现营业收入34.47亿元（yoy+36.26%），实现归母净利润为7.58亿元（yoy+106.05%）。
　　(联系人：宋涛/马昕晔/于炳麟)