核心观点：二十大提及推动国有企业做强做优做大，有助于逆全球化背景下发挥新型举国体制的优势。从年度政策统计视角看央企投资主题，建议聚焦新兴科技与大安全主题。2021全年上市央企总营收占全A的43.0%，是我国国民经济的稳定器，但相比民企长期存在估值折价，其中TMT与基建板块尤甚。央企核心业务成长与资本市场估值重塑主要聚焦于更合理的公司治理与更充分的资本市场沟通。我们基于“5+1”维度指标化数据直观跟踪企业特征与变化，构建综合数据策略动态聚焦央企投资价值，2023Q1央企的收益率分层统计分化明显，合理融入行业配置策略可以进一步提升分层效果，单季度多空组合收益率为22.96%。
　　新一轮国企改革深化提升行动将推动国有资本和国有企业做强做优做大，产业政策的科学统筹有助于发挥新型举国体制的优势。
　　二十大提及推动国有企业做强做优做大，助力逆全球化背景下新型举国体制的优势发挥：二十大报告全文提及“深化国资国企改革；推动国有资本和国有企业做强做优做大”，在当前逆全球化背景下坚定推进国有企业高质量发展，对国家发展、国家安全都至关重要。
　　央企投资应以政策动态为指引，聚焦“安全”与“科技”两大主题：基于二十大报告我们梳理了16个政策战略主题并映射至240个市场概念板块，通过对近3年政策文本统计可以看到新兴科技与能源转型逐步成为政策牵引重点，主要涉及TMT产业、电新、汽车、石油石化、军工等行业。
　　长期坚持高质量发展是实现中国特色估值体系的重要前提，低估值背景下央企的投资者交流与市场化资金引入具备大幅提升潜力。
　　央企是我国国民经济的稳定器和压舱石，但相比民企长期存在估值折价：截止2023-03-09，上市央企数量相对全A占比约8.64%（去掉银行业为8.56%），流通市值占比约为24.6%（去掉银行业为21.76%），2021全年营收占比43.0%（去掉银行业为40.50%）。近10年央企相比民企长期存在估值折价，截至2022年底仍有约2/3的行业存在市盈率折价，其中TMT与基建板块尤甚。
　　央企核心业务成长与资本市场估值重塑主要聚焦于公司治理与资本市场沟通：从2020-2023年上市公司披露的调研事件统计看，千亿市值以上的非央企平均调研次数是央企的2.6倍，但由于央企抗风险与高分红等特性，全市场约有1/3的主动管理型基金重仓股包含央企。为了更好地衡量企业的公司治理能力，对于关键支出与利润分配两个视角，我们分别重点关注了管理层薪酬、研发费用与企业分红、股权激励等维度。
　　基于“5+1”维度指标化数据直观跟踪企业特征与变化，构建综合数据策略动态聚焦央企投资价值。
　　基于“5+1”维度量化跟踪央企高质量发展进程，动态聚焦政策红利下ESG与考核指标优秀的央企的低估值机会：基于政策、ESG、估值、央企考核和其他5个维度，结合行业配置框架构建月度央企打分数据策略，其中回溯来看政策红利指标化与ESG评级体系均具备明显的多空组合收益。
　　央企在2023Q1的收益率分层统计分化明显，合理融入行业配置策略可以进一步提升分层效果：基于综合数据策略打分结果，在2023Q1（截至3月26日）对所有A股上市央企进行收益率分层统计，形成明显分化，头部20%与尾部20%近三个月平均涨跌幅分别为16.98%和5.98%。
　　风险提示：国企改革政策推进不及预期；数据统计结果可能存在偏差。