近期9只央企指数ETF集中申报，分别追踪三条央企主题指数。三条指数特色鲜明，从多个维度诠释央企投资价值，具有不同的市值和行业特征。本文参考以往类似央国企主题ETF发行情况，利用量化模型测算了潜在受益个股。
　　▍ 9只央企主题ETF产品集中申报，分别追踪中证国新央企现代能源指数、中证国新央企科技引领指数和中证国新央企股东回报指数：1）央企现代能源指数反映业务涉及绿色能源和能源输配产业以及碳中和评价较高的化石能源产业上市央企的整体表现；2）央企科技引领指数反映重视研发和成长性较好的科技主题上市央企的整体表现；3）央企股东回报指数反分红稳定的上市央企的整体表现。
　　▍指数投资价值分析：1）央企现代能源指数与央企股东回报指数成分股市值分布类似，央企科技引领指数成分股市值相对较小，近半数成分股市值在300到500亿元之间；2）央企现代能源指数与央企科技引领指数行业高度集中，电力及公用事业和国防军工分别占这两条指数40%以上的权重，央企股东回报指数行业分布相对均匀，前三大行业仅占40.01%；3）历史表现情况来看，去年以来央企股东回报指数表现显著优于其他指数，抗跌韧性较强。
　　▍冲击效应测算：冲击效应整体较强。1）被动型产品集中建仓会出现明确的边际资金流动，对流动性相对较低的股票产生较大的价格冲击；2）参考过往央国企主题ETF总发行份额，将9只央企指数ETF的预测募集金额分为四档，假设单只ETF的募集金额分别对应100亿元、200亿元、300亿元和400亿元；3）根据模型测算，ETF产品发行对央企股东回报指数成分股产生的冲击效应明显强于其他两条指数。
　　▍风险因素：市场与个股流动性急剧变化；国企改革进度不及预期；市场数据风险；历史业绩不代表未来表现。

研究报告全文：央企主题指数受ETF管理人青睐哪些个股预期受益市场热点量化解析系列第56期2023329中信证券研究部核心观点近期9只央企指数ETF集中申报分别追踪三条央企主题指数三条指数特色鲜明从多个维度诠释央企投资价值具有不同的市值和行业特征本文参考以往类似央国企主题ETF发行情况利用量化模型测算了潜在受益个股9只央企主题ETF产品集中申报分别追踪中证国新央企现代能源指数中证国新央企科技引领指数和中证国新央企股东回报指数1央企现代能顾晟曦源指数反映业务涉及绿色能源和能源输配产业以及碳中和评价较高的化石指数研究首席分析能源产业上市央企的整体表现2央企科技引领指数反映重视研发和成长师性较好的科技主题上市央企的整体表现3央企股东回报指数反分红稳定S1010517110001的上市央企的整体表现指数投资价值分析1央企现代能源指数与央企股东回报指数成分股市值分布类似央企科技引领指数成分股市值相对较小近半数成分股市值在300到500亿元之间2央企现代能源指数与央企科技引领指数行业高度集中电力及公用事业和国防军工分别占这两条指数40以上的权重央赵文荣企股东回报指数行业分布相对均匀前三大行业仅占40013历史表量化与配置首席分现情况来看去年以来央企股东回报指数表现显著优于其他指数抗跌韧析师性较强S1010512070002冲击效应测算冲击效应整体较强1被动型产品集中建仓会出现明确的边际资金流动对流动性相对较低的股票产生较大的价格冲击2参考过往央国企主题ETF总发行份额将9只央企指数ETF的预测募集金额分为四档假设单只ETF的募集金额分别对应100亿元200亿元300亿元和400亿元3根据模型测算ETF产品发行对央企股东回报指数成分刘方股产生的冲击效应明显强于其他两条指数组合配置首席分析师风险因素市场与个股流动性急剧变化国企改革进度不及预期市场数S1010513080004据风险历史业绩不代表未来表现王兆宇量化策略首席分析师S1010514080008证券研究报告请务必阅读正文之后第13页起的免责条款和声明市场热点量化解析系列第期562023329史周量化策略分析师S1010522100003请务必阅读正文之后的免责条款和声明2市场热点量化解析系列第期562023329目录央企主题指数受ETF管理人青睐9只产品集中申报4指数编制方案聚焦央企基于主题精挑细选43条央企主题指数行业分布差异较大5央企股东回报指数抗跌韧性较强6冲击效应测算7央企股东回报指数成分股冲击系数较高7相关国企主题投资工具11风险因素11插图目录图1央企系列指数成分股市值分布5图2央企系列指数行业权重分布6图3央企现代能源指数中信三级行业分布6图4央企科技引领指数中信三级行业分布6图5央企股东回报指数中信三级行业分布6图6央企主题系列指数表现7表格目录表1近期申报产品信息4表2央企系列指数编制要素4表3央企主题指数全收益指数表现7表4集中发行央国企主题指数产品7表5央企现代能源指数成分股冲击程度估算8表6央企科技引领指数成分股冲击程度估算9表7央企股东回报指数成分股冲击程度估算10表8契合以上方向的国企主题指数基金11请务必阅读正文之后的免责条款和声明3市场热点量化解析系列第期562023329央企主题指数受ETF管理人青睐9只产品集中申报2023年3月14日9只央企主题ETF产品集中申报其中博时嘉实和工银瑞信申报央企现代能源指数ETF南方易方达和银华申报央企科技引领指数ETF招商汇添富和广发申报央企股东回报指数ETF表1近期申报产品信息追踪指数基金公司审批进度博时基金申请材料接收中证国新央企现代能源指数嘉实基金申请材料接收工银瑞信基金申请材料接收南方基金申请材料接收中证国新央企科技引领指数易方达基金申请材料接收银华基金申请材料接收招商基金申请材料接收中证国新央企股东回报指数汇添富基金申请材料接收广发基金申请材料接收资料来源Wind中信证券研究部数据截至2023320指数编制方案聚焦央企基于主题精挑细选央企现代能源指数央企科技引领指数和央企股东回报指数是1N系列央企指数中的N系列主题指数旨在从不同维度反映央企的投资价值满足不同投资需求央企指数根据其所代表的主题进行成分股筛选其中央企现代能源指数选择市值较大业务涉及绿色能源和能源输配产业的上市央企证券以及碳中和评价较高的化石能源产业的上市央企证券央企科技引领指数选择市值较大重视研发和成长性较好的科技上市央企证券央企股东回报指数选择具备一定规模和流动性且分红稳定的上市央企证券表2央企系列指数编制要素指数名称中证国新央企现代能源指数中证国新央企科技引领指数中证国新央企股东回报指数指数简称央企现代能源央企科技引领央企股东回报指数代码932037CSI932038CSI932039CSI成分股数量504950基日20161230基点1000发布日期20221116加权方式自由流通调整市值加权中证全指指数样本空间中满足以下条件的沪深A股和红筹企业发行的存托凭证1属于国资委央企名录以及实际控制权或第一大股东归属于国务院国资委的上市公司证券样本空间中证全指指数样本空间中证全指指数样本空间2过去一年日均总市值排名前803过去一年日均成交金额排名前804过去三年连续现金分红或回购且现金分红或回购总额占净利润比率的过去三年均值和过去一年数值均大于0且小于1选样规则1剔除过去一年日均成交额排1剔除过去一年日均成交额排名后20按过去三年平均现金分红和回购总额占请务必阅读正文之后的免责条款和声明4市场热点量化解析系列第期562023329指数名称中证国新央企现代能源指数中证国新央企科技引领指数中证国新央企股东回报指数名后10的证券的证券总市值比率降序排列选取排名前50的2选取属于国资委央企名录2选取属于国资委央企名录以及实际证券纳入指数以及实际控制权或第一大股东控制权或第一大股东归属于国务院国资归属于国务院国资委的上市公委的上市公司证券司证券3选取业务涉及航空航天与国防半导3选取业务涉及绿色能源产体电子计算机通信设备及技术服业化石能源产业和能源输配务的上市公司证券产业的上市公司证券4剔除不满足以下条件的证券过去4绿色能源产业和能源输配产三年研发支出增速为正过去一年研发业证券按过去一年日均总市值支出占营业收入比例不低于3过去一降序排列分别选取前20只和年研发支出在科技主题证券中排名前前10只证券纳入指数化石能50的证券豁免以上条件源产业证券按过去一年日均总5过去一年日均总市值过去一年研发市值和中证碳中和评价综合排支出过去一年营收增速和过去一年归名选取前20只证券纳入指母净利润增速降序百分比排名按照数102030和40的权重对以上排名加权排序选取排名前50的证券纳入指数定期调整每半年调整一次样本调整实施时间分别是每年6月和12月第二个星期五的下一个交易日资料来源Wind中信证券研究部3条央企主题指数行业分布差异较大成分股市值上看央企现代能源指数与央企股东回报指数成分股分布类似均有14只成分股市值在1000亿元以上央企科技引领指数成分股市值相较于其余两条指数则偏小近半数成分股市值在300到500亿元之间市值1000亿元以上成分股仅有6只图1央企系列指数成分股市值分布资料来源Wind中信证券研究部数据截至2023320行业分布上看为反映相应主题央企现代能源指数与央企科技引领指数行业高度集中其中电力及公用事业和国防军工分别占这两条指数40以上的权重央企股东回报指数行业分布则比较均匀前三大行业仅占4001央企现代能源指数以稳定风格的中信证券三级行业为主稳定风格占比约为53最大的三个行业分别均属于二级行业发电与电网央企科技引领指数所属行业均属于成长风格周期风格行业占央企股东回报指数55且均为传统行业请务必阅读正文之后的免责条款和声明5市场热点量化解析系列第期562023329图2央企系列指数行业权重分布资料来源Wind中信证券研究部数据截至2023320图3央企现代能源指数中信三级行业分布图4央企科技引领指数中信三级行业分布图5央企股东回报指数中信三级行业分布资料来源Wind中信证券研究部数据截资料来源Wind中信证券研究部数据截资料来源Wind中信证券研究部数据截至2023320至2023320至2023320央企股东回报指数抗跌韧性较强指数表现上看去年以来央企股东回报指数表现显著优于其他指数抗跌韧性较强截至2023年3月20日央企现代能源指数科技引领指数和股东回报指数基日以来年化收益分别为548730和930夏普比率分别为028026和048请务必阅读正文之后的免责条款和声明6市场热点量化解析系列第期562023329图6央企主题系列指数表现资料来源Wind中信证券研究部数据截至2023320均为全收益指数表3央企主题指数全收益指数表现年化收年化波三年年三年年夏普比三年夏最大回三年最年初至2023M3益动化收益化波动率普比率撤大回撤今央企现代能源548192919092181028088-2991-2561764249央企科技引领73027659262702026034-3859-3859994160央企股东回报930193518202035048089-2413-20701318396沪深30052319195191939027027-3721-3721228-272资料来源Wind中信证券研究部数据时间区间20161230-2023320均为全收益指数冲击效应测算央企股东回报指数成分股冲击系数较高目前每条央企指数均有三只ETF产品进行申报被动型产品集中建仓会出现明确的边际资金流动对流动性相对较低的股票产生较大的价格冲击此前集中发行的央国企主题指数产品央企结构调整指数国企一带一路指数和央企创新驱动指数追踪每条指数的ETF产品发行总份额分别为483亿元202亿元和407亿元参考上述历史发行规模我们将9只央企指数ETF的预测募集金额分为四个档位假设单只ETF募集金额分别是100亿元200亿元300亿元和400亿元测算产品发行将对成分股产生的冲击表4集中发行央国企主题指数产品发行份额最新规模追踪指数基金代码基金简称成立时间上市时间管理人亿份亿元159959SZ央企ETF20181022201911872292620银华基金央企结构调整指数512950SH央企改革ETF201810192019118158885504华夏基金512960SH央企结构调整ETF201810192019118252225572博时基金515110SH一带一路国企ETF201911620201158358403易方达基金国企一带一路指数515150SH一带一路ETF201911620201158267803富国基金515990SH国企一带一路ETF201911620201153624106汇添富基金请务必阅读正文之后的免责条款和声明7市场热点量化解析系列第期562023329发行份额最新规模追踪指数基金代码基金简称成立时间上市时间管理人亿份亿元159974SZ央企创新ETF2019920201912182026667富国基金515600SH央企创新ETF20199202019121886761902广发基金央企创新驱动指数515680SH嘉实央企创新ETF201992020191218132501998嘉实基金515900SH央企创新驱动ETF201992020191218167354093博时基金资料来源Wind中信证券研究部数据截至2023320根据模型测算产品发行对央企股东回报指数成分股产生的冲击效应明显强于其他两条指数预计募集金额最低档100亿元对央企现代能源央企科技引领和央企股东回报指数成分股的冲击系数在1倍以上的分别有8只5只和21只比例分别为1610和42第二档位200亿元对央企现代能源央企科技引领和央企股东回报指数成分股的冲击系数在1倍以上的分别达到32只21只和34只比例分别高达6443和68整体来看由于部分个股流动性较低冲击系数整体较高表5央企现代能源指数成分股冲击程度估算2023M2日募集100募集200募集300募集400证券代码证券名称权重均成交金亿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