2023年3月，全球第三大集装箱航运公司法国达飞轮船正式进军汽车运输船市场，宣布将在年内创建新的汽车运输业务部门，并租用了4艘汽车运输船。火热的汽车运输船航运市场吸引了集运巨头进入，也带动了大量新造船订单的下达，在手订单运力占现有船队运力比重达到24%。中国船东作为市场新进入者，暂时难以承揽国外企业货源，抵御市场波动能力有限，市场开始担忧可能将发生中国汽车船东弃单潮。我们认为，中国汽车出口需求增长的长期趋势不改，“国车国运”逻辑长期成立，目前在手订单船东质量较优，叠加船舶更新需求等因素托底，弃单风险相对可控。
　　汽车运输船航运市场、新造船市场保持火热
　　汽车运输船租金仍处于高位水平。2020年以来汽车运输船期租费率持续走高，目前仍保持在历史高位水平，远高于船东的盈亏平衡点。然而现有全球汽车运输船队以挪威、日本、韩国船队为主，中国远洋船队份额不足3%，中国航运公司未能从本轮行情获益。
　　汽车运输船新造船订单持续下达。随着航运市场运价上涨，汽车运输船新造船市场持续升温。本轮汽车运输船订单潮自2021年开启，2021年全球汽车运输船订单38艘/26.65万车，2022年新船订单在高基数下持续高增长，达到74艘/55.78万车，同比增长94.74%/109%，以车位计新船订单量达到历史新高。2023Q1延续火热态势，1月新签订单量达到15.23万CEU（标准车位），创历史月度接单量新高。

研究报告全文：行业点评2023年3月29日国车国运逻辑不改弃单风险相对可控汽车运输船市场跟踪点评2023年3月全球第三大集装箱航运公司法国达飞轮船正式进军汽车运输船市场宣布将在年内创建新的汽车运输业务部门并租用了4艘汽车运输船火热的汽车运输船航运市场吸引了集运巨头进入也带动了大量新造船订单的下达在手订单运力占现有船队运力比重达到24中国船东作为市场新进入者暂时难以承揽国外企业货源抵御市场波动能力有限市场开始担忧可能将发生中国汽车船东弃单潮我们认为中国汽车出口需求增长的长期趋势不改国车国运逻辑长期成立目前在手订单船东质量较优叠加船舶更新需求等因素托底弃单风险相对可控一汽车运输船航运市场新造船市场保持火热汽车运输船租金仍处于高位水平2020年以来汽车运输船期租费率持续走高目前仍保持在历史高位水平远高于船东的盈亏平衡点然而现有全球汽车运输船队以挪威日本韩国船队为主中国远洋船队份额不足3中国航运公司未能从本轮行情获益图1汽车运输船期租费率持续处于高位资料来源克拉克森招商银行研究院行业点评2023年3月29日汽车运输船新造船订单持续下达随着航运市场运价上涨汽车运输船新造船市场持续升温本轮汽车运输船订单潮自2021年开启2021年全球汽车运输船订单38艘2665万车2022年新船订单在高基数下持续高增长达到74艘5578万车同比增长9474109以车位计新船订单量达到历史新高2023Q1延续火热态势1月新签订单量达到1523万CEU标准车位创历史月度接单量新高图2汽车运输船新签订单以数量计图3汽车运输船新签订单以车位计资料来源克拉克森招商银行研究院资料来源克拉克森招商银行研究院二中国造船厂包揽新船订单需把握意向订单落地业务机会中国造船厂市场份额持续提升目前中国造船厂在手订单份额达到85日韩造船厂仅承接部分本土及海外船东订单中国船东和大部分海外船东均选择中国造船厂2023年新下单的23艘汽车运输船订单均由中国造船厂取得中国造船厂手持订单量饱满目前国内造船厂2027年以前的船位已排满未来三年生产经营计划饱满由于造船厂总体产能较为紧张新船订单价格持续处于高位水平而航运市场运力持续紧张进一步拉高了二手船价格同类船型5年船龄二手船价格追平新造船价格本轮新船订单潮预计将在2024年形成有效运力释放在此之前运力仍将持续供不应求2023年汽车运输航运市场有望持续高景气后续新签订单量有限关注造船厂交付进度目前国内有需求行业点评2023年3月29日有能力下订单的船东基本已完成下单或已确定建造意向新船造价高交船时间长等因素将导致更多潜在船东持续观望后续新签订单量有限银行相关业务开展需抓住优质船东建造意向落地的机会如招商轮船与招商局工业签署的24艘9000CEU建造合作意向等随着在手订单逐步消化造价回落排期缩短需求端船队更新换代需求持续攀升新船订单量或将恢复图4汽车运输船在手订单造船厂分布艘资料来源克拉克森招商银行研究院图52024年开始交付新订单排期已到2027年图6新船造价及二手船价格持续走高资料来源克拉克森招商银行研究院资料来源克拉克森招商银行研究院三中国汽车出口需求长期向好船东质量较优新造船订单弃单风险可控行业点评2023年3月29日中国自主品牌加速海外扩张中国汽车出口进入高速增长期2021年起中国汽车增长明显提速2022年继续保持较高水平汽车出口量达到3111万辆同比增长544其中新能源汽车出口679万辆同比增长12倍2023年1-2月汽车企业出口63万辆同比增长529汽车出口延续良好态势图7中国汽车出口量持续高增长万辆图82022年整车出口量前十位企业资料来源中汽协招商银行研究院资料来源中汽协招商银行研究院来自中国船东新造船订单快速增长汽车企业打造自有汽车运输船队从新船订单结构来看来自中国船东的订单占比迅速提升达到32下单的中国船东包括专业航运公司中远海特国内最大的汽车船队公司上汽安吉物流以及2022年下半年开始自建船队的吉利集团和比亚迪汽车运输船队通常与本国汽车生产商深度绑定组建本土船队具有必要性目前全球前十大船东公司集中在挪威日本韩国与本国汽车企业签订长约深度绑定可供中国汽车企业使用的运力有限且不稳定中远海特作为拥有丰富运营经验的航运国家队在中国汽车出口需求高增而本土汽车船队稀缺的背景下组建本土汽车运输船队符合保障供应链安全的战略要求与国内多家汽车企业签订的运输合同也形成了一定的订单支撑已下单打造自有船队的汽车企业均为出口量或增速靠前企业并非投机型船东运输需求有所保障从结构上看新造船在手订单第行业点评2023年3月29日一的汽车企业船东上汽集团长期位列中国汽车出口量第一同时也拥有着国内最大的汽车企业自有船队吉利出口量暂列第六而增速在前十大企业中排名第一同比增长724比亚迪自2022年下半年开始走向海外市场2022年累计出口559万辆实现了爆发式增长以上企业出于对供应链安全性稳定性的考虑选择自建汽车船队符合企业发展需求但也需注意到国际航运需要较高的专业性和经验积累汽车企业缺乏船队运营经验将带来一定的风险需关注其船队的实际运营规划图9汽车运输船在手订单船东分布艘资料来源克拉克森招商银行研究院结算条件及更新需求为汽车运输船订单履约托底一方面本轮汽车运输船订单的结算条件显著优化船舶下水前造船厂收到的预付款比例可高达60船东弃单成本显著升高另一方面在环保要求日趋严格现有船队老化的背景下汽车运输船队也已逐步进入更新换代需求上行期极端情况下新进入汽车运输市场个别企业因自身发展出现严重问题而选择弃单其新建造的船舶凭借其改进的结构设计和优良的排放指标新订单均为LNG双燃料或绿色燃料预留船型也更容易被其他船东接受转售行业点评2023年3月29日中国汽车产业崛起出口需求拉动国车国运国船国造逻辑不变绑定中国汽车出口运输需求的汽车运输船订单的弃单风险相对可控随着全球汽车生产贸易结构的转变与汽车厂深度绑定的汽车船队市场格局也将产生变化建议对于中国优质船东及汽车生产商的造船订单给予一定支持而对未绑定后端租约的海外中小规模船东订单保持谨慎评论员韩倩婷行业研究员