核心观点
　　上周，样本理财子总计发行理财产品82只，环比减少9只，发行数量增加的有3家，占比为27.3%；样本理财子最新理财子产品的平均基准利率为3.43%，环比减少16bp；最新理财子产品发行数量指数为186.36，环比下降11.3%；发行基准利率波动指数最新为77.91，环比下降4.6%。截止3月24日，样本理财子的破净率为2.76%，保持低位。指数型理财产品特征。
　　本周指数更新（3.20-3.26）
　　1、三大指数环比变化情况
　　从发行数量来看，最新理财子产品发行数量指数为186.36，环比下降9.9%，发行数量减少。调整后理财子产品发行数量指数为134.38，环比下降11.3%。从发行数量偏离度来看，最新偏离度为1.05，环比下降1.6%。
　　从发行风险指数来看，最新理财子产品风险指数为1.89，环比增长2.4%，风险偏好上升。从发行规模来看，最新发行规模测算为5370.18亿元，环比减少19.2%，本年度累计发行规模预计达73970.36亿元。从发行基准利率波动指数来看，最新指数为77.91，环比下降4.6%。从不同类型产品的发行基准利率来看，上周固收类产品平均业绩比较基准为3.42%，环比减少13bp；混合类产品平均业绩比较基准为3.74%，环比减少91bp。整体平均发行基准利率为3.43%，环比减少16bp。十年期国债收益率和平均基准利差为0.56%，环比减少16bp。
　　2、样本理财子公司发行情况
　　从发行数量来看，上周样本理财子最新理财子产品发行数量为82只，环比减少9只。具体来看，发行数量增加的有3家，占比为27.3%，其中增加最多的是招银理财，环比增加8只；有6家理财子发行数量减少，占比为54.5%，其中减少最多的是中邮理财，环比减少9只。发行数量最多的为招银理财，发行了19只理财产品。从发行基准利率来看，样本理财子最新理财子产品的平均基准利率为3.43%，环比下降17bp。其中基准利率上升的理财子有1家，占比为9.1%；基准利率下降的理财子有10家，占比为90.9%。平均发行基准利率最高的为渝农商理财，为4.06%；固收类产品发行平均基准利率最高的是渝农商理财，为4.06%；混合类产品发行平均基准利率最高的是招银理财，为4.30%。
　　3、重点理财子产品介绍
　　上周重点产品是中银理财发行2只ESG主题产品和1只低碳主题产品。
　　中银理财发行的“中银理财-低碳优享固收(封闭式)2023年04期”为“二级（中低）”风险的固收类封闭式净值型理财产品，业绩比较基准为2.80%，起购金额为1元，基本费率为0.42%，超额业绩报酬为50%。中银理财发行的“中银理财-ESG优享固收增强(封闭式) 2023年02期”为“二级（中低）”风险的固收类封闭式净值型理财产品，业绩比较基准为3.55%-3.85%，起购金额为1元，基本费率为0.42%，超额业绩报酬为50%。中银理财发行的“中银理财-ESG优享30天持有期固收理财产品”为“二级（中低）”风险的固收类开放式净值型理财产品，A类份额和C类份额的业绩比较基准为2.60%-3.60%，起购金额均为1元，基本费率为0.42%；B类份额的业绩比较基准为2.70%-3.70%，起购金额均为20万元，基本费率为0.32%，均不收取超额业绩报酬。
　　4、最新观点更新：指数型理财产品特征分析
　　指数型理财产品是基于特定的市场指数投资的一类理财产品，这些产品的目标是复制、跟踪或超越所选择的指数的表现。常见的指数型理财产品有以下几类：第一，股票型指数理财，即追踪股票指数，例如上证指数、深证成指等；第二，债券型指数理财，即追踪债券指数，例如中证全债指数、中证国债指数等；第三，地区型指数理财，即追踪特定地区的股票或债券指数；第四，行业型指数理财，即追踪某个特定行业的股票指数；第五，商品型指数基金，即追踪商品价格指数，例如黄金指数、原油指数等。以下将对2021年至今样本理财子发行的指数型理财产品特征进行分析，并重点分析招银理财发行的指数型产品特征，数据期间为：2021年初至2023年3月19日，周度数据。
　　从2021年开始，截至上周，样本理财子发行指数型产品共42只，其中固收类占比约73.8%，混合类占比约16.6%，商品及金融衍生品类占比约9.5%，封闭式和开放式净值型产品各占约50%。从募集方式来看，样本指数型理财产品均为公募产品。从产品类型上来看，固收类产品有31只，混合类产品有7只，此外还有招银理财发行的4只商品及金融衍生品类指数型产品。具体地，2022年有8家样本理财子发行了指数型产品；其中7家发行了固收类产品，占比87.5%；3家发行了混合类产品，占比37.5%。从产品的运作模式来看，样本理财子共发行封闭式净值型指数型理财产品20只，占指数型产品总数的47.6%，开放式净值型产品22只，占比52.4%。具体地，仅招银理财、工银理财、交银理财发行了封闭式净值型指数型产品，其余理财子发行的指数型产品均为开放式净值型。指数型理财产品的业绩比较基准上下限差异较大，平均上限为5.69%；部分指数增强型产品的业绩比较基准完全与其追踪的指数挂钩。
　　从产品指数类型上来看，样本指数型理财产品中追踪中证指数的占比高，少部分追踪

研究报告全文：证券研究报告行业动态理财子产品发行指数周报第101期发行指数量价齐降银行指数型理财产品特征核心观点上周样本理财子总计发行理财产品82只环比减少9只维持强于大市发行数量增加的有3家占比为273样本理财子最新理财子产品的平均基准利率为343环比减少16bp最新理财子产品发马鲲鹏行数量指数为18636环比下降113发行基准利率波动指数makunpengcsccomcn最新为7791环比下降46截止3月24日样本理财子的破SAC编号S1440521060001净率为276保持低位指数型理财产品特征SFC编号BIZ759本周指数更新320-326杨荣1三大指数环比变化情况yangrongyjcsccomcnSAC编号S1440511080003从发行数量来看最新理财子产品发行数量指数为18636环SFC编号BEM206比下降发行数量减少调整后理财子产品发行数量指数为99李晨13438环比下降113从发行数量偏离度来看最新偏离度为lichenbjcsccomcn105环比下降16SAC编号S1440521060002SFC编号BSJ178从发行风险指数来看最新理财子产品风险指数为189环比增长24风险偏好上升从发行规模来看最新发行规模测算发布日期2023年03月26日为537018亿元环比减少192本年度累计发行规模预计达7397036亿元从发行基准利率波动指数来看最新指数为7791市场表现环比下降46从不同类型产品的发行基准利率来看上周固收2116类产品平均业绩比较基准为342环比减少13bp混合类产品11平均业绩比较基准为374环比减少91bp整体平均发行基准6利率为343环比减少16bp十年期国债收益率和平均基准利1-4差为056环比减少16bp2021116202121620213162021416202151620216162021716202181620219162020111620201216银行上证指数202110162样本理财子公司发行情况从发行数量来看上周样本理财子最新理财子产品发行数量相关研究报告为82只环比减少9只具体来看发行数量增加的有3家占比为273其中增加最多的是招银理财环比增加8只有6家理财子发行数量减少占比为545其中减少最多的是中邮理财环比减少9只发行数量最多的为招银理财发行了19只理财产品从发行基准利率来看样本理财子最新理财子产品的平均基准利率为343环比下降17bp其中基准利率上升的理财子有1家占比为91基准利率下降的理财子有10家占比为909平均发行基准利率最高的为渝农商理财为406固收类产品发行平均基准利率最高的是渝农商理财为406混合类产品发行平均基准利率最高的是招银理财为430本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规前提下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明银行行业动态报告3重点理财子产品介绍上周重点产品是中银理财发行2只ESG主题产品和1只低碳主题产品中银理财发行的中银理财-低碳优享固收封闭式2023年04期为二级中低风险的固收类封闭式净值型理财产品业绩比较基准为280起购金额为1元基本费率为042超额业绩报酬为50中银理财发行的中银理财-ESG优享固收增强封闭式2023年02期为二级中低风险的固收类封闭式净值型理财产品业绩比较基准为355-385起购金额为1元基本费率为042超额业绩报酬为50中银理财发行的中银理财-ESG优享30天持有期固收理财产品为二级中低风险的固收类开放式净值型理财产品A类份额和C类份额的业绩比较基准为260-360起购金额均为1元基本费率为042B类份额的业绩比较基准为270-370起购金额均为20万元基本费率为032均不收取超额业绩报酬4最新观点更新指数型理财产品特征分析指数型理财产品是基于特定的市场指数投资的一类理财产品这些产品的目标是复制跟踪或超越所选择的指数的表现常见的指数型理财产品有以下几类第一股票型指数理财即追踪股票指数例如上证指数深证成指等第二债券型指数理财即追踪债券指数例如中证全债指数中证国债指数等第三地区型指数理财即追踪特定地区的股票或债券指数第四行业型指数理财即追踪某个特定行业的股票指数第五商品型指数基金即追踪商品价格指数例如黄金指数原油指数等以下将对2021年至今样本理财子发行的指数型理财产品特征进行分析并重点分析招银理财发行的指数型产品特征数据期间为2021年初至2023年3月19日周度数据从2021年开始截至上周样本理财子发行指数型产品共42只其中固收类占比约738混合类占比约166商品及金融衍生品类占比约95封闭式和开放式净值型产品各占约50从募集方式来看样本指数型理财产品均为公募产品从产品类型上来看固收类产品有31只混合类产品有7只此外还有招银理财发行的4只商品及金融衍生品类指数型产品具体地2022年有8家样本理财子发行了指数型产品其中7家发行了固收类产品占比8753家发行了混合类产品占比375从产品的运作模式来看样本理财子共发行封闭式净值型指数型理财产品20只占指数型产品总数的476开放式净值型产品22只占比524具体地仅招银理财工银理财交银理财发行了封闭式净值型指数型产品其余理财子发行的指数型产品均为开放式净值型指数型理财产品的业绩比较基准上下限差异较大平均上限为569部分指数增强型产品的业绩比较基准完全与其追踪的指数挂钩从产品指数类型上来看样本指数型理财产品中追踪中证指数的占比高少部分追踪沪深指数地区型指数行业型指数等其他指数追踪的指数类型较丰富具体地样本指数型理财产品中有21只追踪中证500占比50有8只追踪中证1000占比约1905追踪中证指数的共占比6905追踪沪深300指数的有2只占比47另外中邮理财发行了8只追踪自主研发的FOF指数的理财产品1只追踪小微企业运行指数的产品中银理财发行了一只追踪同业存单指数的理财产品渝农商理财发行了1只追踪成渝宝双城指数的产品样本指数型理财产品的平均期限比整体短1年及以上期限的产品占比约30较整体偏低从期限类型来看比例最大的是期限为6-12个月含的理财产品占比4146高于整体比例1754pct高期限产品方面整体中1年及以上期限的产品占比5186而样本指数型理财产品中1-3年含的产品占比3171请参阅最后一页的重要声明银行行业动态报告没有3年以上期限的产品低于整体比例1995pct低期限产品方面整体6个月及以下期限的产品占比2423而样本指数型理财产品中T0产品占比7327天-1个月含占比9763-6个月含占比976共占比2682略高于整体比例从各样本理财子来看8家发行指数型理财产品的样本理财子中仅3家发行了1年及以上期限的产品占比375有6家发行了6个月及以下期限的产品占比75指数型理财产品的风险等级较高PR4及以上占比1428明显高于整体从风险指数来看2021年至今样本理财子发行的指数型产品风险指数为262而整体平均风险指数为226指数型产品风险指数高于整体036具体地招银理财和宁银理财发行了PR4及以上的指数型产品其中PR4产品有1只PR5产品有5只共占比1428高风险产品比例明显高于整体而PR3产品有9只占比2142较整体偏低大部分指数型理财产品配置以固收类资产为主配置了一定比例的权益类资产商品及金融衍生品类资产少部分指数增强型产品配置以商品及金融衍生品类资产为主从资产配置来看固收类指数型理财产品的主要投向为固收类资产占比不低于80权益类资产低于20商品及衍生品类资产占比低于10混合类指数型理财产品投资固收类资产占比低于80权益类及商品及金融衍生品类资产占比高于20另外招银理财发行了4只商品及衍生品类产品均为指数增强型主要投向为衍生金融工具占比不低于80样本理财子中招银理财发行的指数型产品数量最多类型最丰富具体地招银理财发行了21只指数型理财产品其中13只固收类4只混合类4只商品及金融衍生品类固收类产品中有9只自动触发策略产品2只看涨价差策略产品和1只鲨鱼鳍策略产品混合类产品中有1只非对称指数增强策略产品策略类型丰富商品及金融衍生品类产品均为招银理财招越中证500固定指数增强策略尊享理财计划系列是PR5的开放型净值产品产品期限为7天-1个月含起购金额为40万业绩比较基准为中证500指数收益率基本费率合计为050主要投向为衍生金融工具发行规模较小指数增强型产品是招银理财在拓荒高风险高收益产品方面的积极尝试请参阅最后一页的重要声明银行行业动态报告目录一理财子产品发行指数简介1二三大指数环比变化情况2三样本理财子公司发行情况4四理财子产品净值变动6五资金流向和上证指数7六样本理财子固定收益类产品的收益率和发行数量8七重点产品介绍10八理财子公司动态10九最新观点更新指数型理财产品特征分析11十风险提示15图表目录图表1理财子产品发行指数的逻辑与分解2图表2理财子产品发行数量指数3图表3理财子产品发行数量偏离度3图表4理财子产品发行风险指数3图表5理财子产品发行基准利率波动指数3图表6理财子不同类型产品发行基准利率走势3图表7理财子产品发行基准利率与十年期国债利差走势3图表82023年周新增理财产品规模上限测算亿元4图表92023年累计理财产品规模上限测算亿元4图表10理财子产品发行数量环比变动4图表11理财子产品发行基准利率环比变动4图表12样本理财子公司理财产品发行数量明细5图表13样本理财子公司理财产品发行基准利率明细5图表14上周理财子产品期限结构6图表15上周不同期限理财子产品发行基准利率环比变动6图表16样本理财子公司产品净值年初至今变动截至03247图表17样本理财子公司产品净值按周环比变动截至03247图表18样本理财子公司产品净值按月环比变动截至03247图表19样本理财子公司产品破净率截至03247图表20理财子发行指数与上证指数走势8图表21理财产品平均基准收益率截至03199图表22理财产品分期限发行数量截至03199图表23理财子发行重点产品介绍10图表24样本理财子指数型产品的发行数量明细13图表25样本指数型产品发行数量对比13图表26样本指数型产品运作模式结构对比13请参阅最后一页的重要声明银行行业动态报告图表27样本指数型理财产品追踪指数数量占比13图表28样本指数型理财产品期限结构对比13图表29样本指数型理财产品期限占比14图表30样本理财公司产品产品期限占比14图表31样本指数型理财产品风险等级占比14图表32样本理财公司产品风险等级占比14图表33指数增强型产品介绍14请参阅最后一页的重要声明银行行业动态报告一理财子产品发行指数简介理财子公司数量在增加而且发行的产品数量也在增加但是市场上尚缺少一个综合指数来反映全部理财子产品发行情况我们竭力编制的这个理财子产品发行指数就能够发挥这种功效可以成为投资者和投资机构把握理财子产品市场的一张名片理财子产品发行指数是反映银行理财子产品发行活跃度投资组成风险偏好以及基准利率变化的重要指标是居民理财投资意向的晴雨表我们编制的理财子产品发行指数由三大指数组成分别是发行数量指数发行基准利率波动指数以及发行风险指数理财子产品发行指数具有以下功能1帮助投资者了解银行理财子公司发行产品的活跃情况及最新的产品投资组合动向2帮助投资者了解银行理财子公司发行产品的基准利率走势辅助其对未来走势以及销售情况进行预判理财子产品发行指数对于其他资管机构有重要的借鉴作用银行理财子作为大资管行业的重要参与者理财子产品的发行动态对于居民投资意向具有前瞻性市场上的其他资管机构与银行理财子既有竞争关系也有合作关系样本选取我们选取了11家理财子公司作为样本标的涵盖了大行股份行城商行以及农商行其中包括全部大行理财子公司即工银理财农银理财中银理财建信理财交银理财及中邮理财股份行包括招银理财光大理财和农银理财城商行代表为宁银理财农商行为渝农商理财除农银理财和渝农商理财开业时间在2020年下半年外其他理财子均在2019年已经开业选取时间我们选取的理财子公司发行时间始于2020年8月至今以周为单位起始基准指标发行周为2020年8月3日当周目前所有理财子公司样本标的理财子产品发行在选取时间内均为正常运行状态计算方法发行数量指数当周发行数量基准指标发行周数量x100发行数量指数调整加权当周发行数量加权基准指标发行周数量x100固定收益类产品混合类权益类理财产品发行权重为135发行数量偏离度加权当周发行数量当周发行数量发行基准利率波动指数当周发行理财产品平均基准利率基准指标发行周平均基准利率发行风险指数当周发行理财产品的平均风险等级注基准指标发行周为2020-08-03请参阅最后一页的重要声明1银行行业动态报告图表1理财子产品发行指数的逻辑与分解资料来源中信建投二三大指数环比变化情况从发行数量来看最新理财子产品发行数量指数为18636环比下降99发行数量减少调整后理财子产品发行数量指数为13438环比下降113从发行数量偏离度来看最新偏离度为105环比下降16从发行风险指数来看最新理财子产品风险指数为189环比增长24风险偏好上升从发行规模来看最新发行规模测算为537018亿元环比减少192本年度累计发行规模预计达7397036亿元从发行基准利率波动指数来看最新指数为7791环比下降46从不同类型产品的发行基准利率来看上周固收类产品平均业绩比较基准为342环比减少13bp混合类产品平均业绩比较基准为374环比减少91bp整体平均发行基准利率为343环比减少16bp十年期国债收益率和平均基准利差为056环比减少16bp请参阅最后一页的重要声明2银行行业动态报告图表2理财子产品发行数量指数图表3理财子产品发行数量偏离度发行指数调整发行指数1402300013521000130190001251700012015000115130001101100010590001007000095500009030002022320202242020225202022620202272020228202022920202312020232202023320202210202022112020221220资料来源公司官网中国理财网中信建投资料来源公司官网中国理财网中信建投图表4理财子产品发行风险指数图表5理财子产品发行基准利率波动指数260110002501050024010000230950022090002108500200800019018075002022320202242020225202022620202272020228202022920202312020232202023320202210202022112020221220资料来源公司官网中国理财网中信建投资料来源公司官网中国理财网中信建投图表6理财子不同类型产品发行基准利率走势图表7理财子产品发行基准利率与十年期国债利差走势业绩比较基准十年期国债收益率业绩比较基准固收类混合类权益类利差右65050018060016055045014050012040045010008040035035006030030004025002025000020221202212022120223202022420202252020226202022720202282020229202023120202322020233202022102020221120202212202022320202242020225202022620202272020228202022920202312020232202023320资料来源公司官网中国理财网中信建投资料来源公司官网中国理财网中信建投请参阅最后一页的重要声明3银行行业动态报告图表82023年周新增理财产品规模上限测算亿元图表92023年累计理财产品规模上限测算亿元8000025000700002000060000500001500040000100003000020000500010000001319116130262132202273631332013191161302621322022736313320资料来源公司官网中国理财网中信建投资料来源公司官网中国理财网中信建投三样本理财子公司发行情况从发行数量来看上周样本理财子公司最新理财子产品发行数量为82只环比减少9只具体来看发行数量增加的有3家占比为273其中增加最多的是招银理财环比增加8只有6家理财子公司发行数量减少占比为545其中减少最多的是中邮理财环比减少9只发行数量最多的为招银理财发行了19只理财产品从发行基准利率来看样本理财子公司最新理财子产品的平均基准利率为343环比下降17bp其中基准利率上升的理财子公司有1家占比为91基准利率下降的理财子公司有10家占比为909平均发行基准利率最高的为渝农商理财为406固收类产品发行平均基准利率最高的是渝农商理财为406混合类产品发行平均基准利率最高的是招银理财为430图表10理财子产品发行数量环比变动图表11理财子产品发行基准利率环比变动发行数量环比变动基准利率环比变动bp256002205001802040014030015100200601001020000-205-100-200-600-300-100-5-400建信理财工银理财农银理财中邮理财交银理财中银理财招银理财光大理财信银理财宁银理财-140-500渝农商理财-180-10-600-220建信理财工银理财农银理财中邮理财交银理财中银理财招银理财光大理财信银理财宁银理财-15渝农商理财资料来源公司官网中国理财网中信建投资料来源公司官网中国理财网中信建投请参阅最后一页的重要声明4银行行业动态报告图表12样本理财子公司理财产品发行数量明细发行数量环比变动理财子公司合计固收类混合类权益类合计固收类混合类权益类建信理财77003300工银理财101000-3-300农银理财55003300中邮理财2200-9-900交银理财5500-4-400中银理财7700-2-1-10招银理财1918108800光大理财65100000信银理财121200-4-400宁银理财4400-1-100渝农商理财55000000合计828020-9-8-10资料来源公司官网中国理财网中信建投图表13样本理财子公司理财产品发行基准利率明细基准利率环比变动bp理财子公司平均固收类混合类权益类平均固收类混合类权益类建信理财369369-1-1工银理财341341-10-10农银理财387387-18-18中邮理财286286-19-19交银理财330330-1-1中银理财338338-75-67招银理财339333430-25-13-70光大理财320320318-53-42-107信银理财331331-6-6宁银理财331331-49-49渝农商理财40640633合计343342374-16-13-91资料来源公司官网中国理财网中信建投从不同期限的产品发行数量来看上周选取样本的理财子公司发行的理财产品一年期以上产品发行量占比427环比减少46pct其中发行的理财产品主要为1-3年含产品占比415环比减少58pct其次占比较大的是3-6个月含产品占比为305环比增加107pct半年以上期限的产品合计占比为610环比减少39pct短期限的产品占比在环比上升半年内期限的产品占比为390环比增加39pct从不同期限产品的基准利率来看样本理财子公司最新理财子产品的平均基准利率为343环比下降16bp从不同期限产品的平均发行基准利率来看1-3年含产品的平均发行基准利率为378环比下降3bp6-12个月含的平均发行基准利率344环比下降14bp3-6个月含的平均发行基准利率290环比下请参阅最后一页的重要声明5银行行业动态报告降16bp3个月含以内的平均发行基准利率360环比下降21bp图表14上周理财子产品期限结构图表15上周不同期限理财子产品发行基准利率环比变动202331320233203个月含以内3-6个月含6-12个月含1-3年含4003813823783年以上3803603581236034434085305320290300415280305260240183资料来源公司官网中国理财网中信建投资料来源公司官网中国理财网中信建投四理财子产品净值变动截至2023年3月17日样本理财子公司理财产品有每日公布净值的产品年初至今的净值变动为108其中净值增长最高的为建信理财年初至今均增长146高出均值038pct样本理财子公司理财产品有每日公布净值的产品按周环比净值增加008pct有8家样本理财子净值变动为正1家理财子净值变动为负其中按周环比增长最高的为工银理财环比增加为012高出均值004pct样本理财子公司理财产品有每日公布净值的产品按月环比净值增加013pct其中按月环比增长最高的为招银理财环比增加034高出均值021pct样本理财子公司理财产品的破净率为276环比增加014pct产品破净率小幅上升请参阅最后一页的重要声明6银行行业动态报告图表16样本理财子公司产品净值年初至今变动截至图表17样本理财子公司产品净值按周环比变动截至03240324160146015140013012124114011120107108097100011010009100089091078009008008008080057007060005005040003020003000000001001均值003002均值建信理财工银理财农银理财中邮理财交银理财中银理财招银理财光大理财信银理财宁银理财005建信理财工银理财农银理财中邮理财交银理财中银理财招银理财光大理财信银理财宁银理财资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表18样本理财子公司产品净值按月环比变动截至图表19样本理财子公司产品破净率截至0324032404030000340350312500030028025200001901902015000140130150081000010005005500000000005000003均值建信理财工银理财农银理财中邮理财交银理财中银理财招银理财光大理财信银理财宁银理财202211420222142022314202241420225142022614202271420228142022914202311420232142023314202210142022111420221214资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投五资金流向和上证指数从资金流向角度看理财子发行指数是对资金流向理财市场的反映同时由于固收类资产具有稳定性此指数的波动也可以反映权益市场的波动作为观测股市波动的风向标上周理财子产品发行数量指数环比下降99上证指数上行环比上升046与发行指数变动方向相反预计资金流向权益市场请参阅最后一页的重要声明7银行行业动态报告图表20理财子发行指数与上证指数走势发行指数上证指数30000380000370000250003600003500002000034000015000330000320000100003100003000005000290000000280000资料来源Wind中信建投六样本理财子固定收益类产品的收益率和发行数量2021年3月29日到2023年3月19日期间0-6个月理财产品平均基准收益率中枢在35左右上周环比上行3BP波动幅度有所加大6-12个月理财产品中枢在39附近上周收益率环比下行9bp1年以上产品中枢在45附近有一定的下行趋势波动较为稳定收益率环比下行9bp对于全部期限理财产品中枢在41左右前期较为稳定近期波动幅度有所加大上周收益率环比上行8bp新发产品数量方面上周环比上升高于于本年度平均水平1年以上长期限产品占比低于50上周市场业绩基准整体小幅走高上周债市整体呈现震荡走强态势主要系央行超预期降准海外风险事件频发下市场避险情绪升温以及经济数据符合市场预期等因素展望来看央行超预期降准之后债市环境边际可能转为乐观加之海外风险事件仍未平息短期债市风险相对较小如果资金面中枢有所下降短端债券仍有下降空间长端收益率或延续偏强震荡权益市场方面上周股市窄幅震荡或是海外风险事件还未缓和风险偏好还未修复等考虑到当前国内经济增长目标较为稳健后续随着经济修复股市仍存在机会当前可能处于震荡调整区间请参阅最后一页的重要声明8银行行业动态报告图表21理财产品平均基准收益率截至0319500-6个月6-12个月1年以上全期限4540353025202021-05-132021-06-132021-07-132021-08-132021-09-132021-10-132021-11-132021-12-132022-01-132022-02-132022-03-132022-04-132022-05-132022-06-132022-07-132022-08-132022-09-132022-10-132022-11-132022-12-132023-01-132023-02-132023-03-13资料来源Wind中信建投图表22理财产品分期限发行数量截至03191000-6个月6-12个月1年以上所有期限9080706050403020100资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明9银行行业动态报告七重点产品介绍上周重点产品是中银理财发行2只ESG主题产品和1只低碳主题产品中银理财发行的中银理财-低碳优享固收封闭式2023年04期为二级中低风险的固收类封闭式净值型理财产品业绩比较基准为280起购金额为1元基本费率为042超额业绩报酬为50中银理财发行的中银理财-ESG优享固收增强封闭式2023年02期为二级中低风险的固收类封闭式净值型理财产品业绩比较基准为355-385起购金额为1元基本费率为042超额业绩报酬为50中银理财发行的中银理财-ESG优享30天持有期固收理财产品为二级中低风险的固收类开放式净值型理财产品A类份额和C类份额的业绩比较基准为260-360起购金额均为1元基本费率为042B类份额的业绩比较基准为270-370起购金额均为20万元基本费率为032均不收取超额业绩报酬图表23理财子发行重点产品介绍发行规起购金产品类风险等期限类运作模基本费超额业产品名称业绩比较基准模额主要投向型级型式率合计绩报酬元元中银理财-低碳优享二级3-6个月封闭式债权类80-100非固收封闭式2023固收类中280100亿104250含净值型标准化债权类0-50年04期低中银理财-ESG优享二级1-3年封闭式债权类80-100非固收增强封闭式固收类中355-385100亿104250含净值型标准化债权类0-502023年02期低中银理财-ESG优享二级AC260-开放式AC1AC042债权类0-80衍30天持有期固收理固收类中T0360B270-3000亿0净值型B20万B032生金融工具0-5财产品低370资料来源公司官网中信建投八理财子公司动态1银行理财规模一周又掉近1000亿部分产品遭终止提前退场3月以来银行理财产品新发数量呈现稳步增长态势然而整体募集规模似乎较2月出现下降另外近期也出现有多家银行及理财子发布公告表示将提前终止部分理财产品引起市场的广泛关注虽然新发产品数量保持稳步增长趋势但从规模上来看上周银行理财存续规模较前周下降了近千亿元据不完全统计今年已有中原银行盛京银行中邮理财交银理财华夏理财信银理财宁银理财等多家银行及理财子公布提前终止部分产品请参阅最后一页的重要声明10银行行业动态报告近两年中小银行陆续被要求控制理财业务规模或增速叠加市场分化竞争加剧等因素业务萎缩明显部分理财机构出于监管规定以及对净值型产品管理能力不足的因素选择提前结束部分产品运作此外由于部分理财产品认购规模未达到募集下限或在产品运作过程中募集规模缩小为避免因管理规模下降造成投资损失理财机构选择提前终止产品同时也有因投资者个人原因选择终止持有产品导致产品规模下降至最低标准产品会触发提前终止条款从投资者的角度来看提前终止理财产品的行为是把双刃剑从积极影响来看提前终止产品可以帮助投资者及时止损避免后续对投资者造成更大伤害从消极影响来看理财产品提前终止将导致投资者被迫改变原有的理财计划和资金安排投资者的心态也将愈发谨慎此外替代产品相对于提前终止产品可能难以完美替代不能更好地满足部分投资者的投资需求2信银理财2022年度综合实力位列全国第二日前权威第三方咨询机构普益标准公布全国282家银行理财能力排行榜2022年度在全国性理财机构中信银理财综合实力排名稳居第二综合实力问鼎行业领先水平其中运营管理能力得分稳居全国性理财机构首位产品研发能力得分位居第二发行能力得分位列第二收益能力得分位列第五信息披露规范性能力排名亦名列前茅在净值化元年银行理财市场迎来了两次大考在市场压力测试过程中信银理财积极稳固运营管理能力加强投研能力建设持续推动业务稳健发展向投资者交出一份满意的答卷2022年末理财产品存续规模总量近15万亿元稳居市场前列产品运作整体稳健收益高于全市场此外信银理财先后荣获经济观察报年度值得托付银行理财机构每日经济新闻2022年度卓越银行理财品牌中国基金报英华奖2022年度成长银行理财公司中国银行保险报2022年中国银行业年度服务创新案例等诸多奖项品牌认可度显著提升九最新观点更新指数型理财产品特征分析指数型理财产品是基于特定的市场指数投资的一类理财产品这些产品的目标是复制跟踪或超越所选择的指数的表现常见的指数型理财产品有以下几类第一股票型指数理财即追踪股票指数例如上证指数深证成指等第二债券型指数理财即追踪债券指数例如中证全债指数中证国债指数等第三地区型指数理财即追踪特定地区的股票或债券指数第四行业型指数理财即追踪某个特定行业的股票指数第五商品型指数基金即追踪商品价格指数例如黄金指数原油指数等以下将对2021年至今样本理财子发行的指数型理财产品特征进行分析并重点分析招银理财发行的指数型产品特征数据期间为2021年初至2023年3月19日周度数据从2021年开始截至上周样本理财子发行指数型产品共42只其中固收类占比约738混合类占比约166商品及金融衍生品类占比约95封闭式和开放式净值型产品各占约50从募集方式来看样本指数型理财产品均为公募产品从产品类型上来看固收类产品有31只混合类产品有7只此外还有招银理财发行的4只商品及金融衍生品类指数型产品具体地2022年有8家样本理财子发行了指数型产品其中7家发行了固收类产品占比8753家发行了混合类产品占比375从产品的运作模式来看样本理财子共发行封闭式净值型指数型理财产品20只占指数型产品总数的476开放式净值型产品22只占比524具体地仅招银理财工银理财交银理财发行了封闭式净值型指数型产品其余理财子发行的指数型产品均为开放式净值型指数型理财产品的业绩比较基准上下限差异较大平均上限为569部分指数增强型产品的业绩比较基准完全与其追踪的指数挂钩请参阅最后一页的重要声明11银行行业动态报告从产品指数类型上来看样本指数型理财产品中追踪中证指数的占比高少部分追踪沪深指数地区型指数行业型指数等其他指数追踪的指数类型较丰富具体地样本指数型理财产品中有21只追踪中证500占比50有8只追踪中证1000占比约1905追踪中证指数的共占比6905追踪沪深300指数的有2只占比47另外中邮理财发行了8只追踪自主研发的FOF指数的理财产品1只追踪小微企业运行指数的产品中银理财发行了一只追踪同业存单指数的理财产品渝农商理财发行了1只追踪成渝宝双城指数的产品样本指数型理财产品的平均期限比整体短1年及以上期限的产品占比约30较整体偏低从期限类型来看比例最大的是期限为6-12个月含的理财产品占比4146高于整体比例1754pct高期限产品方面整体中1年及以上期限的产品占比5186而样本指数型理财产品中1-3年含的产品占比3171没有3年以上期限的产品低于整体比例1995pct低期限产品方面整体6个月及以下期限的产品占比2423而样本指数型理财产品中T0产品占比7327天-1个月含占比9763-6个月含占比976共占比2682略高于整体比例从各样本理财子来看8家发行指数型理财产品的样本理财子中仅3家发行了1年及以上期限的产品占比375有6家发行了6个月及以下期限的产品占比75指数型理财产品的风险等级较高PR4及以上占比1428明显高于整体从风险指数来看2021年至今样本理财子发行的指数型产品风险指数为262而整体平均风险指数为226指数型产品风险指数高于整体036具体地招银理财和宁银理财发行了PR4及以上的指数型产品其中PR4产品有1只PR5产品有5只共占比1428高风险产品比例明显高于整体而PR3产品有9只占比2142较整体偏低大部分指数型理财产品配置以固收类资产为主配置了一定比例的权益类资产商品及金融衍生品类资产少部分指数增强型产品配置以商品及金融衍生品类资产为主从资产配置来看固收类指数型理财产品的主要投向为固收类资产占比不低于80权益类资产低于20商品及衍生品类资产占比低于10混合类指数型理财产品投资固收类资产占比低于80权益类及商品及金融衍生品类资产占比高于20另外招银理财发行了4只商品及衍生品类产品均为指数增强型主要投向为衍生金融工具占比不低于80样本理财子中招银理财发行的指数型产品数量最多类型最丰富具体地招银理财发行了21只指数型理财产品其中13只固收类4只混合类4只商品及金融衍生品类固收类产品中有9只自动触发策略产品2只看涨价差策略产品和1只鲨鱼鳍策略产品混合类产品中有1只非对称指数增强策略产品策略类型丰富商品及金融衍生品类产品均为招银理财招越中证500固定指数增强策略尊享理财计划系列是PR5的开放型净值产品产品期限为7天-1个月含起购金额为40万业绩比较基准为中证500指数收益率基本费率合计为050主要投向为衍生金融工具发行规模较小指数增强型产品是招银理财在拓荒高风险高收益产品方面的积极尝试请参阅最后一页的重要声明12银行行业动态报告图表24样本理财子指数型产品的发行数量明细发行数量类型风险等级理财子公司合计固收类混合类商品及金融衍生品类PR2PR3PR4PR5工银理财11001000中邮理财97204500交银理财55005000中银理财11001000招银理财21134412405光大理财33003000宁银理财10100010渝农商理财11001000指数型产品整体42317427915资料来源公司官网中信建投图表25样本指数型产品发行数量对比图表26样本指数型产品运作模式结构对比固收类混合类商品及金融衍生品类封闭式净值型开放式净值型25252020151510105500资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表27样本指数型理财产品追踪指数数量占比图表28样本指数型理财产品期限结构对比中证500中证1000T07天-1个月含3-6个月含沪深300中邮自主研发FOF指数6-12个月含1-3年含小微企业运行指数成渝宝双城指数238238100238806019054050002047601905资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明13银行行业动态报告图表29样本指数型理财产品期限占比图表30样本理财公司产品产品期限占比T07天-1个月含3个月以内含3-6个月含3-6个月含6-12个月含6-12个月含1-3年含1-3年含3年以上599732127097631711153976458723924146资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表31样本指数型理财产品风险等级占比图表32样本理财公司产品风险等级占比二级中低三级中一级低二级中低三级中四级中高五级高四级中高五级高61123811903061214364296299资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表33指数增强型产品介绍风险期限类运作模业绩比发行规模起购金额基本费超额业产品名称产品类型主要投向等级型式较基准元元率合计绩报酬招银理财招越中证商品及金7天-1中证500衍生金融工具以五级开放式固定指数增强策略融衍生品个月指数收7亿40万0500保证金计不低高净值型尊享1号理财计划类含益率于80请参阅最后一页的重要声明14银行行业动态报告十风险提示1经济增速下行超预期导致银行资产质量恶化经济增速如果下行超预期企业偿债能力削弱资信水平较差的部分企业可能存在违约风险从而引发银行不良暴露风险和资产质量大幅下降2银行信贷扩展受限疫情可能存在反复影响对公端企业经营和零售端客户消费从而对信贷需求产生较大不利影响资产规模扩张受限3NIM下滑幅度超预期在LPR持续下调信贷需求不足的背景下银行贷款利率可能会超预期下降同时负债成本率有可能超预期下行导致NIM超预期下降4房地产风险超预期信用卡风险暴露疫情反复居民收入预期在下降信用卡清偿能力降低信用卡相关的不良率有可能回升相关风险持续暴露带来银行资产质量相关风险的增加请参阅最后一页的重要声明15