市场回顾：本周主要指数表现分化，沪深300上涨1.72%，上证综指上涨0.46%，创业板指数上涨3.34%。沪深两市A股日均成交额10012.91亿元，较上周13.52%，两融余额16006.83亿元，较上周+0.98%。十年期中债国债到期收益率2.87%，较上周+0.01pct。（1）保险：本周保险指数下跌0.52%，跑输大盘2.25pct。个股表现分化，友邦+3.29%，平安持平，新华-0.80%，国寿-1.86%，太平-2.38%，太保-2.41%。（2）证券：本周券商指数上涨0.83%，跑输大盘0.89pct。个股表现：中信+1.8%、华泰+1.5%、国君+1.3%、兴业+0.5%、广发+0.4%、东证+0%、东财-0.3%、国联1.3%、中金-1.8%。
　　期货：本周期货公司监管办法发布，业务范围明显拓展。此次监管办法贯彻2022年《期货和衍生品法》。相较2019年，此次业务准许范围增加期货做市业务、衍生品交易业务、期货保证金融资、期货自营业务。（1）做市及衍生品业务：过往期货公司仅可通过旗下风险管理子公司开展衍生品交易及做市业务，此次监管规则后，风险管理公司开展的衍生品业务与做市业务或将回归期货公司。中期协同期发布风险管理公司过渡期安排，36个月内若期货公司获得业务交易牌照，则风险管理公司可继续展业，否则要求12个月内了结存续业务，不得新增交易。（2）期货保证金融资及期货自营业务：目前仅提出展业允许方向，制度细则另行规定。两项业务有助于期货公司扩大资金使用范围，提升资金使用效率。期货保证金融资类似于券商两融业务，期货公司借出客户保证金收取利息。境外期货市场上看，内资期货公司相较境外期货公司的最大差异在于内资期货公司无法提供保证金融资业务。此次期货公司监管办法明确允许期货公司开展保证金融资业务，有助于显著提升内资期货公司在境外的服务能力。投资上，此次期货公司监管办法是期货行业的重大转折，改革聚焦提升资产使用效率，头部券商拥有更强的资本金实力，风险控制能力更强，能够更好的赋能实体经济。此次监管改革后，行业分化或将明显提速。
　　信托：本周银保监会发布2023年1号文件《关于规范信托公司信托业务分类的通知》，文件要求信托业务分为三大类（资产服务信托、资产管理信托、公益慈善信托），25个业务品种。此次落地监管文件与2022年底的征求意见稿差异不大：1、监管文件中将资产服务信托排于资产管理信托之前，或展现出监管鼓励、支持信托公司做大服务信托；2、其他资产服务信托更名为新型资产服务信托；3、三年整改过渡期，过渡期后仍存在困难的，实施个案处理。此次新分类更加体现信托业务实质。过往信托分类标准主要基于参与人数与财产类型进行分类，分为集合、单一、财产类信托。传统通道型信托与信托公司作为受托人的ABS业务在过往均属于同一分类，但服务实质存在明显差异。此次监管要求对各项信托类型进行明确界定，有助于信托行业回归本源，提升对信托业务的风险控制。投资上，信托行业整改仍在继续，仍待行业整改推进，提升资产质量。多元金融板块推荐顺序为：南华期货、方正证券、广发证券、东方财富、中金公司、中信证券、东方证券、华泰证券、兴业证券、国联证券，重点关注浙商证券、中信建投。
　　保险：本周，银保监会网站公布1月保险行业原保险保费数据，1月保险行业原保险保费收入为10171亿元，同比+3.86%。其中，人身险1月原保险保费收入8732亿元，同比+4.1%。寿险、健康险和意外险分别为7408亿元、890亿元和43亿元，同比分别+5.1%、-26.6%和-65.6%。寿险同比增速较2022年12月增幅有所上升，较2022年1月改善明显，体现后疫情时代居民保险保障意识的提升、保险消费意愿提升；健康险、意外险同比下滑，预估是由于疫情影响因子淡化对相应险种销售端的影响。财产险1月原保险保费收入1438亿元，同比+2.3%。车险和非车险原保险保费收入分别为827亿元和1002亿元，同比分别-0.1%和+5.9%。由于政策退坡、春节错位等因素，1月份国内汽车产销量同比皆出现两位数的下降，一定程度上影响了车险保费增长。截至2023年1月，保险资金运用余额25.54万亿元，环比+2.0%。保险资金运用余额稳健增长，预估是由于23年开年以来资产端权益市场边际向好，地产融资利好驱动。截至2023年1月，行业净资产为2.84万亿，环比+5.1%。新年以来，后疫情时代人身险代理人渠道正常展业节奏恢复，高质量代理人在开门红中持续发力，转型效果加速兑现，未来新单增速有望进一步提升。财产险行业，随着购车补贴政策层面调整、电车销量驱动，汽车销量的回升有望重新驱动车险发展景气度；非车方面，随着会生产恢复，责任险、保证险等风险有望降低，促进成本端改善。资产端方面，经济复苏基调下，权益市场有望进一步向好发展，地产融资利好提供配置机会，但需谨慎关注美联储加息带来的利率上行风险。当前各家公司PEV估值为：1.75（友邦H）、0.79（国寿）、0.59（平安）、0.51（太保）、0.36（新华）。建议关注顺序为：太保、国寿、友邦H、平安、新华。
　　风险提示：经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。