上市银行业绩预喜。截至3月27日，已有23家上市银行披露业绩快报。（1）净利润增速维持较高水平。23家上市银行2022年共实现1.59万亿元营业收入，同比增长3.28%。受益于成本收入比压降和拨备反哺，在营收增速普遍放缓的情况下，23家上市银行整体净利润仍能维持12.84%的较高增速。（2）扩表积极。23家上市银行2022年总资产同比增长9.09%，深耕经济发达地区中小银行贷款投放维持高景气。（3）资产质量稳中向好。19家银行2022年末的不良率同比下行，18家银行的拨备覆盖率同比改善。
　　经济复苏形势更明朗，信贷增长有支撑。2月制造业PMI指标全面回升、信贷延续开门红释放经济复苏形势更明朗的积极信号。稳增长、扩内需政策基调下，一方面，基建与制造业领域仍是推动经济整体好转的重要抓手，预计相应领域的贷款投放将维持高景气；另一方面，商务部把今年定位为“消费提振年”，对于银行业来说，消费场景的恢复与消费意愿的提升将有效提振消费类贷款投放，应把握消费类信贷触底回升的机遇。当前经济持续恢复，稳增长政策效果显现，市场信心和国内需求逐步回升，支撑净息差平稳运行的积极因素增多，行业净息差有望在今年二季度企稳。
　　政策呵护，地产修复。2022年房地产市场处于筑底阶段，拿地、开工、投资、销售全链条承压，政策层面持续发力呵护地产修复：供给端，“稳地产”政策继续加码，房企融资环境持续改善，房地产行业向良性循环的新模式演进，利好银行资产质量优化；需求端，购房成本持续下行，随着政策效果显现，居民购房意愿得到有效提振，房地产销售端回暖将带动按揭贷款需求复苏。
　　投资策略：压制板块估值的因素正在消融，今年银行估值修复延续，维持“超配”评级。银行股投资建议关注两条主线：一是建议关注受益于经济高景气区域、业绩确定性较强的区域性银行宁波银行（002142.SZ）、江苏银行（600919.SH）、成都银行（601838.SH）、杭州银行（600926.SH）、常熟银行（601128.SH）。二是建议关注综合经营能力强、业绩稳健、受益于房地产风险缓释、宏观经济修复下零售业务与财富管理业务优势凸显的招商银行（600036.SH）和平安银行（000001.SZ）。
　　风险提示：经济复苏不及预期导致居民消费、企业投资恢复不及预期的风险；房地产恢复不及预期导致信贷需求疲软、银行资产质量承压的风险；市场利率下行导致银行资产端收益率下滑，净息差持续承压的风险。
　　

研究报告全文：银行业深超配维持驭势稳进韧性成长度银行业深度报告研2023年3月31日究投资要点分析师卢立亭上市银行业绩预喜截至3月27日已有23家上市银行披露业绩快报SAC执业证书编号1净利润增速维持较高水平23家上市银行2022年共实现159万亿S0340518040001元营业收入同比增长328受益于成本收入比压降和拨备反哺在营电话0769-22177163收增速普遍放缓的情况下23家上市银行整体净利润仍能维持1284的邮箱lulitingdgzqcomcn较高增速2扩表积极23家上市银行2022年总资产同比增长909深耕经济发达地区中小银行贷款投放维持高景气3资产质量稳中向研究助理吴晓彤好19家银行2022年末的不良率同比下行18家银行的拨备覆盖率同比SAC执业证书编号改善S0340122060058电话0769-22119430经济复苏形势更明朗信贷增长有支撑2月制造业PMI指标全面回升邮箱信贷延续开门红释放经济复苏形势更明朗的积极信号稳增长扩内需行wuxiaotongdgzqcomcn政策基调下一方面基建与制造业领域仍是推动经济整体好转的重要抓手预计相应领域的贷款投放将维持高景气另一方面商务部把今业年定位为消费提振年对于银行业来说消费场景的恢复与消费意研愿的提升将有效提振消费类贷款投放应把握消费类信贷触底回升的机究遇当前经济持续恢复稳增长政策效果显现市场信心和国内需求逐步回升支撑净息差平稳运行的积极因素增多行业净息差有望在今年二季度企稳银行中信指数走势政策呵护地产修复2022年房地产市场处于筑底阶段拿地开工投资销售全链条承压政策层面持续发力呵护地产修复供给端稳地产政策继续加码房企融资环境持续改善房地产行业向良性循环的新模式演进利好银行资产质量优化需求端购房成本持续下行随着政策效果显现居民购房意愿得到有效提振房地产销售端回暖将带动按揭贷款需求复苏资料来源iFinD东莞证券研究所投资策略压制板块估值的因素正在消融今年银行估值修复延续维持超配评级银行股投资建议关注两条主线一是建议关注受益于经济高景气区域业绩确定性较强的区域性银行宁波银行002142SZ证江苏银行600919SH成都银行601838SH杭州银行600926SH常熟银行601128SH二是建议关注综合经营能力强业绩稳健受券益于房地产风险缓释宏观经济修复下零售业务与财富管理业务优势凸研显的招商银行600036SH和平安银行000001SZ究风险提示经济复苏不及预期导致居民消费企业投资恢复不及预期报的风险房地产恢复不及预期导致信贷需求疲软银行资产质量承压告的风险市场利率下行导致银行资产端收益率下滑净息差持续承压的风险本报告的风险等级为中风险本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明银行业深度报告目录1上市银行业绩预喜411净利润增速维持较高水平412优质区域中小行贷款投放高景气513资产质量稳中向好62经济复苏形势更明朗信贷增长有支撑821国内经济数据持续向好822基建制造业领域信贷扩张确定性强1023疫后消费复苏形势渐明1324行业净息差有望在今年二季度企稳153政策呵护地产修复164投资策略185风险提示21插图目录图123家上市银行2022年营收同比增速4图223家上市银行2022年净利润同比增速5图323家上市银行2022年总资产同比增速5图421家上市银行2022年贷款投放同比增速6图521家上市银行2022年存款同比增速6图6国内GDP同比增速8图7国内PMI指数9图8制造业PMI分项指数9图9大中小企业PMI指数9图10社会融资规模存量及同比万亿元10图11社会融资规模增量及同比亿元10图12新增人民币贷款结构亿元10图132月人民币贷款同比多增结构亿元10图14基础设施与制造业投资累计同比11图15基础设施中长期贷款与同比增速万亿元11图16制造业中长期贷款余额同比增速11图17社会消费品零售总额累计同比13图18非制造业PMI服务业13图19社会消费品零售总额累计同比14图20住户贷款同比多增量亿元14图21上市银行个人贷款同比增速亿元14图222022年上半年部分上市银行信用卡总交易规模亿元15图23商业银行净息差15图24商业银行子板块净息差15图25房地产需求端相关政策18图26个人住房贷款加权平均利率18图27中信银行板块及其子板块近一年市净率水平截至2023年3月30日19表格目录表1上市银行不良率与拨备覆盖率7请务必阅读末页声明2银行业深度报告表2支持基建制造业的相关表述12表3房地产供给端相关政策16表4中信银行板块与及其子板块PB截至2023年3月30日18表5重点公司估值及盈利预测截至2023年3月30日21请务必阅读末页声明3银行业深度报告1上市银行业绩预喜11净利润增速维持较高水平2022年营收增速放缓截至3月27日已有23家上市银行披露业绩快报23家上市银行2022年共实现159万亿元营业收入同比增长328受融资需求不足净息差收窄等因素的影响净利息收入增长放缓叠加债市调整资本市场波动下非息收入增速下行2022年营收增速较前三季度边际放缓230个百分点23家上市银行中有6家上市银行实现两位数的营收增长增速前5名的银行为常熟银行成都银行江阴银行杭州银行和江苏银行其增速分别为1506131412201216和1066均位于江浙与四川经济高景气地区图123家上市银行2022年营收同比增速资料来源iFinD东莞证券研究所净利润维持高增速高景气区域性银行表现更佳受益于成本收入比压降和拨备反哺在营收增速普遍放缓的情况下上市银行2022年净利润仍能维持较高的增速已披露了业绩快报的23家上市银行2022年共实现546266亿元净利润同比增长1284从个股来看22家上市银行2022年净利润实现正增长11家银行的净利润增速超20其中张家港行江苏银行和苏农银行增速超29领跑同业请务必阅读末页声明4银行业深度报告图223家上市银行2022年净利润同比增速资料来源iFinD东莞证券研究所12优质区域中小行贷款投放高景气优质区域中小银行扩表动能强劲整体来看23家上市银行扩表积极2022年总资产同比增长909从个股来看由于区域经济发展水平与信贷需求差异各银行的资产扩张速度延续分化其中成都银行宁波银行和齐鲁银行总资产同比增长19441740和1673图323家上市银行2022年总资产同比增速资料来源iFinD东莞证券研究所深耕经济发达地区中小银行贷款投放维持高景气2022年受疫情冲击与房地产市场低迷的影响整体上市银行贷款投放增速放缓但深耕经济发达区域的中小银行的信贷增速仍保持较高水平宁波银行瑞丰银行杭州银行和常熟银行2022年贷款分别同比增长212521011931和1882其中瑞丰银行和常熟银行2022年贷款增速较2022年前三季度537pcts和336pcts贷款投放力度加大经济区位优势凸显请务必阅读末页声明5银行业深度报告图421家上市银行2022年贷款投放同比增速资料来源iFinD东莞证券研究所注仅包含在业绩快报中已披露贷款数据的上市银行存款较快增长2022年以来一方面由于财政政策积极发力和居民投资消费需求向储蓄需求转化全国流动性相对宽裕M2增速上升为存款增长提供了外部环境另一方面因经济复苏缓慢资本市场扰动居民的储蓄需求特别是中长期定期存款的需求进一步提升从个股来看有7家上市银行2022年存款同比增速超15其中瑞丰银行和宁波银行的存款增速领跑同业分别为2327和2319存款增速高于贷款增速图521家上市银行2022年存款同比增速资料来源iFinD东莞证券研究所注仅包含在业绩快报中已披露存款数据的上市银行13资产质量稳中向好不良率继续下行2022年宏观经济复苏放缓且复苏区域行业不平衡的情况仍请务必阅读末页声明6银行业深度报告较显著部分企业和个人还款能力承压银行资产质量管控仍面临挑战各银行积极响应国家战略持续服务实体经济大力支持民营和中小微企业发展加大问题资产处置力度整体资产质量保持平稳23家披露了业绩快报的上市银行中有13家银行的不良率低于1宁波银行杭州银行和成都银行不良率分别为075077和078显著优于同行19家银行2022年末的不良率同比下行2家银行持平2家银行同比上升其中江阴银行不良率同比下降034个百分点改善最为显著或与其加强资产质量管控推动风险防范和化解有关拨备继续增厚2022年基于外部宏观环境的不确定性各银行秉承审慎原则确保资产质量和风险抵补能力保持良好水平已披露2022年拨备覆盖率的23家上市银行中有7家银行的拨备覆盖率超500其中杭州银行无锡银行和常熟银行的拨备覆盖率分别为5651055274和5368618家银行的拨备覆盖率同比改善其中江阴银行和苏州银行改善幅度最大分别同比上升13993和10790个百分点表1上市银行不良率与拨备覆盖率不良率拨备覆盖率证券简称20222021同比变化20222021同比变化杭州银行077086-0095651056771-261苏州银行088111-023530814229110790宁波银行075077-0025051752552-2035成都银行078098-02050157402889869厦门银行086091-00538796370641732江苏银行094108-01436207307725435长沙银行116120-00431109297871322齐鲁银行129135-00628106253952711上海银行1251250002916130113-952招商银行0960910054507948387-3308平安银行1051020032902828842186兴业银行109110-0012364426873-3229中信银行127139-01220133180072126华夏银行175177-0021598815099889无锡银行081093-01255274477197555常熟银行0810810005368653182504张家港行089095-00651971475354436江阴银行098132-034470553306213993沪农商行094095-0014453244250282苏农银行095100-00544058412222836瑞丰银行108125-01728265252902975紫金银行120145-02524665232001465沪农商行094095-0014453244250282资料来源公司公告东莞证券研究所请务必阅读末页声明7银行业深度报告2经济复苏形势更明朗信贷增长有支撑21国内经济数据持续向好2023年我国GDP增速目标5左右2022年以来面对世界变局加快演变新冠疫情冲击和国内经济下行等多重挑战我国坚持实施积极的财政政策稳健的货币政策在攻坚克难中稳住了经济大盘在复杂多变的环境中基本完成全年发展的主要目标任务2022年全年国内生产总值1210207亿元比2021年增长30好于市场预期经济总量再次跃上新的台阶在稳字当头稳中求进的政策指引下社会运行正在加速恢复常态我国经济发展动力增强政府工作报告把2023年国内生产总值增长目标设定在5左右国际货币基金组织IMF将我国2023年GDP增长预期上调至52高于IMF预期全球经济增长29和美国增长14预计2023年我国经济持续向好的态势不变图6国内GDP同比增速资料来源iFinD东莞证券研究所2月制造业PMI指标全面回升2月制造业PMI非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为52605630和5640分别较1月250pcts190pcts和350pcts均连续两个月位于扩张区间从供给端来看2月PMI生产指数为5670在制造业PMI各分项中排名第一较上月提升690个百分点强势进入扩张区间显示复工复产加速制造业生产加快从需求端来看2月份新订单指数较上月320pcts至5410进口指数为5130较1月460pcts重回扩张区间内需呈现改善的趋势分企业看大中小型企业景气度均有所回升2月份大中小型企业PMI分别为53705200和5120分别较1月140pcts340pcts400pcts在前期税费减免融资支持等纾困解难政策呵护下各类企业信心恢复活力提升其中小型企业自2021年5月以来首次重回扩张区间请务必阅读末页声明8银行业深度报告图7国内PMI指数资料来源iFinD东莞证券研究所图8制造业PMI分项指数图9大中小企业PMI指数资料来源iFinD东莞证券研究所资料来源iFinD东莞证券研究所2月信贷延续开门红态势2023年1月新增人民币贷款49万亿创新高2月信贷延续开门红态势总量上社融增量超预期2月社会融资规模存量同比增速提升05个百分点至99增量为316万亿元远高于Wind一致预测208万亿元2月份人民币贷款增加181万亿元同比多增5928亿元延续开门红态势结构上居民企业贷款双双改善在政策性开发性金融工具的撬动下企业贷款增加161万亿元是信贷新增的主要力量其中中长期贷款同比大幅多增6048亿元票据融资继续减少住户贷款增加2081亿元其中短期贷款增加1218亿元反映居民消费边际改善中长期贷款增加863亿元短期与中长期住户贷款均扭转为同比多增改善明显显示居民信心正在逐步恢复3月17日央行决定于2023年3月27日降准025个百分点为维持银行体系流动性充裕推动全年信贷投放平稳过渡做好了充足的准备3月信贷延续改善态势可期请务必阅读末页声明9银行业深度报告图10社会融资规模存量及同比万亿元图11社会融资规模增量及同比亿元资料来源iFinD东莞证券研究所资料来源iFinD东莞证券研究所图12新增人民币贷款结构亿元图132月人民币贷款同比多增结构亿元资料来源iFinD东莞证券研究所资料来源iFinD东莞证券研究所22基建制造业领域信贷扩张确定性强2022年以来实体经济融资需求有待提振监管部门多次强调稳增长的表述并聚焦基建与制造业等重点领域积极部署支持措施2022年基础设施制造业投资分别增长9491带动固定资产投资增长51一定程度弥补了消费收缩缺口相应领域信贷投放积极2022年基础设施中长期贷款同比增长130制造业各项贷款新增47万亿元增量为2021年的17倍其中制造业中长期贷款同比增长367增速环比提升590个百分点二者共同支撑企业信贷总量改善请务必阅读末页声明10银行业深度报告图14基础设施与制造业投资累计同比资料来源iFinD东莞证券研究所图15基础设施中长期贷款与同比增速万亿元图16制造业中长期贷款余额同比增速资料来源iFinD东莞证券研究所资料来源iFinD东莞证券研究所2023年稳增长基调不改基建制造业仍是重要抓手2月3日国务院总理表示随着稳经济一揽子政策措施持续发挥效应和优化调整疫情防控措施的落实当前经济运行正在回升要继续抓好当前经济社会发展工作巩固和拓展经济运行回升态势2023年政府工作报告再次定调要坚持稳字当头稳中求进着力扩大国内需求稳增长政策基调下基建与制造业领域仍是推动经济整体好转的重要抓手预计相应领域的贷款投放将维持高景气基建将继续充当稳定经济增长的压舱石的重要角色今年工作报告指出政府将进一步加力支持新型基础设施建设2022年分两期投放政策性开发性金融工具7400亿元调增信贷支持额度支持基础设施建设将会在今年加速落地同时来自全国31省的预请务必阅读末页声明11银行业深度报告算报告显示财政部已提前下达2023年新增地方政府专项债务限额21900亿元创历史新高较上年提前批大幅增长502023年基建领域的信贷需求扩张趋势明确政策性银行和国有大型银行将继续发挥基建信贷投放的头雁作用制造业贷款投放有望保持较快增长制造业PMI连续两个月处于扩张区间回暖趋势明显今年政府工作报告强调要围绕制造业重点产业链加快建设现代化产业体系在我国高质量发展目标下制造业迎来锻长板补短板新机遇高端化智能化绿色化转型升级动力足高技术制造业和装备制造业占规模以上工业增加值比重分别从2012年的94280提高到2021年的151和324各地继续推动金融支持制造业如深圳银保监表示今年将推动金融要素向制造业倾斜投放重点支持高技术制造业北京发改委提出推动制造业贷款增速不低于15制造业中长期贷款增量不低于1000亿元等高端制造业是我国高质量发展的重点领域预计今年将会有更多金融活水不断向制造业设备更新技术改造等方面倾斜银行机构将持续扩大制造业信用贷款规模为制造业高质量发展提供有力的金融支撑表2支持基建制造业的相关表述发布时间发布主体要点加快实施十四五重大工程加强交通能源水利农业信息等基础设施建设加强区域间基础设施联通支持城20221221中央经济工作会议市群和都市圈建设现代化基础设施体系实施城市更新行动乡村建设行动加大对5G人工智能数据中心卫星互联网工业互联网平202315国务院国资委台物联网平台等新型基础设施建设的投入基建既要突出扩大有效投资又要优化投资布局聚焦国家重大项202329国务院国资委目基础设施建设产业链强链补链等重点领域发力创新投融资体制机制预算内投资引导和撬动社会投资成倍增加增加地方政府专项债券额度重点支持交通水利能202335国务院源信息等基础设施和民生工程建设鼓励社会资本参与建设运营调动民间投资积极性围绕制造业重点产业链找准关键核心技术和零部件薄弱环20221221中央经济工作会议节集中优质资源合力攻关保证产业体系自主可控和安全可靠确保国民经济循环畅通制造业制造业是立国之本强国之基要充分认识扩大制造业中长期贷款对当前推动经济整体好转和长期实现高质量发展的重要意202332发改委义会议要求各方面要察实情出实招努力开创2023年扩大制造业中长期贷款工作新局面请务必阅读末页声明12银行业深度报告强化科技创新对产业发展的支撑持续开展产业强链补链行202335国务院动围绕制造业重点产业链集中优质资源合力推进关键核心技术攻关充分激发创新活力产业基础再造和制造业高质量发展专项资金安排133亿元增加44亿元落实税收政府采购首台套保险补偿等支持202335财政部政策促进传统产业改造升级和新一代信息技术高端装备新材料等战略性新兴产业发展资料来源根据公开资料整理东莞证券研究所23疫后消费复苏形势渐明随着疫情防控政策逐步优化阳性人数在2022年12月底达到高峰后逐步下降疫情对居民消费活动的冲击逐步减弱随着复产复工进程加快与消费场景的逐步恢复消费回暖趋势更加明确今年的政府工作报告提出要把恢复和扩大消费摆在优先位置多渠道增加城乡居民收入推动餐饮文化旅游体育等生活服务消费恢复在政策积极支持下2023年1月和2月服务业PMI重回景气区间1-2月社会消费品零售总额为77067亿元同比增长350与2022年同比下降02相比有较大的改善释放消费正在回暖的积极信号图17社会消费品零售总额累计同比图18非制造业PMI服务业资料来源ifinD东莞证券研究所资料来源iFinD东莞证券研究所请务必阅读末页声明13银行业深度报告图19社会消费品零售总额累计同比资料来源iFinD东莞证券研究所把握消费类信贷触底回升的机遇2022年以来受国内疫情及宏观经济环境影响居民就业收入和消费及零售业务发展受到一定冲击2022年住户贷款同比少增409万亿元上市银行个人贷款增长持续放缓商务部把今年定位为消费提振年对于银行业来说消费场景的恢复与消费意愿的提升将有效提振消费类贷款投放应把握消费类信贷触底回升的机遇一方面消费复苏契机下信用卡使用频率提高助力信用卡消费和贷款的增长信用卡总交易规模在行业中处于较高水平的平安银行与招商银行信用卡业务增长弹性相对较大另一方面在疫情管控全面放开居民出行意愿提升叠加新能源汽车免征车辆购置税等优惠政策的支持下车市表现逐步好转今年2月广义乘用车市场零售达1418万辆同比增长104环比增长88在促进汽车大宗消费政策全面落地的政策导向下汽车的销售端在多重利好因素的刺激下有望持续升温作为银行业汽车金融业务的领跑者预计平安银行的汽车贷款投放的增长弹性更具备优势图20住户贷款同比多增量亿元图21上市银行个人贷款同比增速亿元资料来源iFinD东莞证券研究所资料来源iFinD东莞证券研究所请务必阅读末页声明14银行业深度报告图222022年上半年部分上市银行信用卡总交易规模亿元资料来源iFinD东莞证券研究所24行业净息差有望在今年二季度企稳在资产端收益率下降与负债端成本率上行的压力下2022年末商业银行净息差收窄至191其中城商行国有行农商行和股份行的净息差分别为167190210和199具体而言资产端定价方面一是受存量浮息贷款重定价和融资需求不足影响2022年末贷款加权平均利率降至414二是市场利率在较长时间内低位运行投资收益率有所下降结构方面受居民消费意愿疲弱影响收益率相对较高的信用卡贷款和个人住房贷款增长放缓负债端企业资金活化不足企业结算资金等低成本的对公活期存款增长受限叠加资本市场扰动下居民投资向定期储蓄转化存款定期化趋势加深存款成本的刚性海外市场大幅加息将外币负债成本推至高点负债成本承压图23商业银行净息差图24商业银行子板块净息差资料来源iFinD东莞证券研究所资料来源iFinD东莞证券研究所请务必阅读末页声明15银行业深度报告当前经济持续恢复稳增长政策效果显现市场信心和国内需求逐步回升支撑净息差平稳运行的积极因素增多行业净息差有望在今年二季度企稳资产端来看2022年LPR多次下调预计今年一季度资产收益率仍面临存量贷款重定价压力随着国内宏观经济复苏预计LPR继续下行空间有限贷款利率下降幅度逐步收窄资产端收益率有望在2023年二季度企稳负债端来看各银行积极贯彻存款利率定价机制改革更好发挥存款作为稳固经营压舱石的作用同时央行宣布3月27日降低金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构本次下调后金融机构加权平均存款准备金率约为76本次降准为银行提供了低成本的长期资金有利于行业净息差企稳增厚行业利润3政策呵护地产修复2022年房地产市场处于筑底阶段拿地开工投资销售全链条承压政策层面继续发力从个体项目保交楼信贷支持到对房地产企业信贷支持债券发行支持股权融资支持三箭齐发因城施策支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求促进房地产市场平稳健康发展供给端稳地产政策继续加码利好银行资产质量优化房企融资环境持续改善政策积极支持刚需和改善住房消费需求房地产行业告别旧增长模式向良性循环的新模式演进房企层面央行拟发布保交楼贷款支持计划至2023年3月31日前央行将向商业银行提供2000亿元免息再贷款支持商业银行提供配套资金用于支持保交楼同时阶段性提升非标融资渠道对房地产市场的支持允许未来半年内到期的存量融资多展期1年叠加第二支箭债券融资支持第三支箭股权融资支持等各项政策缓解了房企的现金流压力房企得以按计划及时推进工程进展确保项目如期交付两会强调要建立实施房地产长效机制扩大保障性住房供给稳地价稳房价稳预期因城施策促进房地产市场健康发展预计房地产行业整体政策环境将继续缓和住房消费者层面鼓励依法自主协商延期还本付息为符合条件的个人按揭贷款争取了延期还本付息的机会同时对于恶意逃废金融债务的行为依法依规予以处理维护良好市场秩序避免了停贷事件违约风险的进一步恶化以上举措有助于缓解房企现金流压力化解房地产风险银行房地产领域资产质量总体可控表3房地产供给端相关政策时间发布主体政策内容由央行指导国家开发银行中国农业发展银行等政策性银行推出2022829人民银行保交楼专项借款规模达到2000亿元这笔专项借款封闭运行专款专用专项用于支持已售逾期难交付住宅项目加快建设交付请务必阅读末页声明16银行业深度报告交易商协会继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具第二支银行间市场交易2022118箭支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资预计可支持商协会约2500亿元民营企业债券融资后续可视情况进一步扩容中国人民银行和银保监会联合发布关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知共分为保持房地产融资平稳有序积20221111央行银保监极做好保交楼金融服务积极配合做好受困房地产企业风险处置依法保障住房金融消费者合法权益等六大板块十六条措施支持房地产市场平稳健康发展银保监等三部门发布关于商业银行出具保函置换预售监管资金有关中国银保监会工作的通知通知指出监管账户内资金达到住房和城乡建设部门20221112住房和城乡建设规定的监管额度后房地产企业可向商业银行申请出具保函置换监管部人民银行额度内资金央行拟发布保交楼贷款支持计划至2023年3月31日前央行将向20221121人民银行商业银行提供2000亿元免息再贷款支持商业银行提供配套资金用于支持保交楼封闭运行专款专用证监会宣布在股权融资方面调整优化5项措施支持房地产市场平稳健康发展具体措施分别为恢复涉房上市公司并购重组及配套融资恢20221128证监会复上市房企和涉房上市公司再融资调整完善房地产企业境外市场上市政策进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用和积极发挥私募股权投资基金作用要有效防范化解优质头部房企风险实施改善优质房企资产负债表计划聚焦专注主业合规经营资质良好具有一定系统重要性的优2023110央行银保监质房企开展资产激活负债接续权益补充预期提升四项行动综合施策改善优质房企经营性和融资性现金流引导优质房企资产负债表回归安全区间资料来源根据公开资料整理东莞证券研究所需求端购房成本持续下行按揭贷款需求有望复苏2022年以来房地产需求端刺激政策接连出台通过下调LPR实行差别化住房信贷政策建立首套住房贷款利率政策动态调整机制等渠道下调购房成本2022年末个人住房贷款加权平均利率创历史新低4262023年2月全国楼市交易行情释放积极信号据易居房地产研究院对全国60个重点城市新建商品住宅成交数据的统计今年2月份全国60个重点城市新建商品住宅成交面积为2005万平方米环比增长47同比增长37此外据58安居客研究院统计数据显示2023年2月热点城市新房市场购房需求热度环比上涨44同比上涨15二手房需求热度环比上涨89同比上涨54市场回暖行情明显随着政策效果显现居民购房意愿得到有效提振房地产销售端回暖将带动按揭贷款需求复请务必阅读末页声明17银行业深度报告苏图25房地产需求端相关政策资料来源央行银保监东莞证券研究所图26个人住房贷款加权平均利率资料来源iFinD东莞证券研究所4投资策略截至2023年3月30日中信银行板块PB为054其中国有行股份行城商行和农商行PB分别为052057065和055经济弱复苏与对银行资产质量的担忧是压制银行板块估值的主要原因表4中信银行板块与及其子板块PB截至2023年3月30日近一年平近一年近一年最当前估值距近截至日估当前估值距近一当前估值距近一代码板块名称均值最大值小值一年平均值差值倍年最大值差距年最小值差距倍倍倍距CI005021CI银行054055063048-139-13521231CI005342CI国有行052051057046195-7571305CI005343CI股份行057060073048-573-22721722请务必阅读末页声明18银行业深度报告CI005344CI城商行065072084063-937-2253362CI005524CI农商行055059068052-645-1989575资料来源iFind东莞证券研究所图27中信银行板块及其子板块近一年市净率水平截至2023年3月30日资料来源iFind东莞证券研究所压制板块估值的因素正在消融今年银行估值修复延续维持超配评级第一上市银行2022年业绩快报预喜整体净利润增速维持较高水平资产质量稳中向好拥有区位优势的中小银行表现更佳后续银行一季报将密集披露稳健的基本面将为行业估值修复提供有力支撑第二经济复苏形势更明朗基建制造业仍是稳经济的重要抓手疫后消费复苏形势渐明银行信贷投放增长有支撑同时支撑净息差平稳运行的积极因素增多行业净息差有望在二季度企稳第三在稳房产政策呵护下供给端房企资金流动性有所缓解利好银行涉房资产质量优化需求端购房成本下行提振按揭贷款需求房地产市场修复有望催化银行板块行情回暖银行股投资建议关注两条主线一是建议关注受益于经济高景气区域业绩确定性较强的区域性银行宁波银行002142SZ江苏银行600919SH成都银行601838SH杭州银行600926SH常熟银行601128SH这些银行深耕江苏浙江与成都等优质区域贷款投放维持高增速支撑营收高增长业绩确定性相对较强二是建议关注综合经营能力强业绩稳健受益于房地产风险缓释宏观经济修复下零售业务与财富管理业务优势凸显的招商银行600036SH和平安银行000001SZ重点推荐标的概况1宁波银行002142SZ请务必阅读末页声明19银行业深度报告宁波银行深耕优质经营区域坚持聚焦大零售和轻资本业务的拓展努力构筑发展护城河高标准做好风险管理发展的可持续性不断增强2022年营收与归母净利润分别同比增长947和1805贷款同比增长2125延续高景气不良率仅为075在上市银行中最为优异拨备覆盖率超500风险抵补能力强健2江苏银行600919SH江苏银行主要业务集中于经济发达金融资源丰富的江苏对公围绕做强公司业务打造行业专长战略目标聚焦先进制造业基建产业绿色环保产业等重点领域充分受益于区位优势零售战略转型稳步推进高收益零售贷款占比上升对整体定价的支撑成效进一步显现2022年经营效益保持稳健增长营收与归母净利润分别同比增长1066和2945资产质量进一步提优不良率与拨备覆盖率上市七年来逐年优化3成都银行601838SH作为一家跨区域经营的上市城市商业银行成都银行扎根成都本地享受优越的区域经济红利拥有深厚的国资背景基建类贷款保持高增长态势围绕成渝地区双城经济圈两中心两地目标定位积极探索差异化特色化转型发展路径形成了自身独特的业务特色和竞争优势在净利润增速维持高位不良率与拨备覆盖率大幅优于行业平均水平的优异基本面下成都银行业绩加速释放可期4杭州银行600926SH杭州银行立足杭州深耕浙江网点主要分布于长三角珠三角环渤海湾等发达经济圈区内经济发展领先各项国家重点战略的规划与实施进一步打开了公司的发展空间得益于经营区域内经济持续稳定发展新动能继续成长公司各项业务继续保持稳健快速的发展态势2022年杭州银行归母净利润同比增速为2611不良率仅为077拨备覆盖率高达56510显著高于上市银行平均水平5常熟银行601128SH常熟银行信贷资源聚焦支农支小领域客户下沉程度深于同业微贷业务竞争优势稳固近几年经济效益持续提升规模体量再创新高资产质量优异资产结构特色鲜明得益于其独具特色的微贷模式坚持做小做散的客户结构常熟银行在贷款中具有一定的议价能力2022年常熟银行净息差高达302作为小微银行的标杆常熟银行具备长期增长潜力与投资价值6招商银行600036SH招商银行坚持质量效益规模动态均衡发展理念稳健开展各项业务净利润增长提速风险抵补能力强健2022年进一步巩固零售金融主体地位零售客户规模达184亿户零售业务营收占比达5552财富管理能力进一步提升管理零售客户总资产AUM规模121万亿元财富产品持仓客户数超4300万户私人银行客户数突破13万户在房地产风险缓释与经济复苏下招行的零售业务与财富管理优势将为其业绩增长打开空间7平安银行000001SZ请务必阅读末页声明20