事件：
　　公司于披露2022年业绩，2022年公司实现营业收入34.2亿元，同比+11.8%；公司归母净利1.5亿元，同比-63.4%，经调整EBITDA为2.1亿元，同比+73.0%。
　　支付服务2H22已实现回暖，价格拐点驱动盈利能力回升
　　2022年实现支付服务收入27.5亿元/yoy+21%，其中GPV2.2万亿/yoy+5%，在疫情影响下仍保持稳健增长；价格层面，受益于2H22行业价格竞争放缓，公司2022年综合费率恢复至12.3bps/yoy+1.7bps，其中1H22-2H22费率各为12.0bps、12.7bps。受益于费率提升，以及相关激励费用减少，公司FY22毛利率提升2.6pct至19.3%。
　　到店电商进入高增阶段，有望迎来盈利
　　2022年到店业务实现收入3.5亿元/yoy+139%，实现GMV33亿元/yoy+733%，其中2H22到店收入进入加速阶段，其中2H22订单数近2100万，环比1H22增长超30%。受益于GMV体量扩张带来的规模效应，到店电商业务22年毛利率同比+31.4pct至67.3%，全年亏损约2.1亿，其中2H22亏损0.5亿，环比1H22显著收窄，预计未来随到店电商GMV进一步扩大，该业务有望实现盈利。
　　盈利预测与投资建议
　　我们认为公司业务于2023年将全面受益于线下消费复苏，叠加支付行业价格逻辑改善，以及公司到店电商业务切入本地生活服务市场新市场，未来有望形成二次成长曲线。我们预计公司2023/2024/2025年EPS为0.95/1.29/1.84元，对应PE各为26/19/14倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示：疫后线下消费复苏低于预期；支付费率提升幅度低于预期；到店电商业务扩张进度低于预期。