事件：呷哺呷哺发布2022年度报告，报告期内公司实现营业收入47.2亿元/-23.1%，归母净亏损3.5亿元/+20.4%。2022年公司分别拥有呷哺呷哺/凑凑门店801/224家，新开业41/44家，关闭81/3家门店。呷哺呷哺/凑凑门店同店销售额增长率为-23%/-22%，门店翻台率2.0/1.9倍,去年为2.3/2.5倍，客单价63.9元/150.9元，同比+2.2%/+7.3%。疫情期间公司积极推进降本增效并持续优化单店模型，孵化趁烧新品牌并成立海外事业部推进海外布局。展望2023年，呷哺呷哺门店调整成熟后重新回归拓店节奏，凑凑品牌势能持续提升有望加速拓店，随着疫后餐饮需求回暖，公司有望实现业绩大幅修复。
　　经营业绩符合预期指引，受疫情影响22年营收小幅下滑。22年公司实现营收47.2亿元/-23.1%，归母净亏损3.5亿元/+20.4%，营收减少主要系疫情防控措施导致门店长时间无法营业，归母净利润亏损增大系营收减少，整体来看经营业绩基本符合预期指引。分品牌来看，呷哺呷哺/凑凑餐厅实现营收22.6/ 22.5亿元，同比-4.2%/-35.7%，呷哺呷哺餐厅营收较为刚性，而主打中高端的凑凑营收受疫情影响严重。
　　疫情期间凑凑门店稳步扩张，23年呷哺呷哺门店拓展有望恢复。2022年公司分别拥有呷哺呷哺/凑凑门店801/224家，新开业数量分别为41/44家，分别关闭81/3家门店。公司呷哺呷哺/凑凑门店22年同店销售额增长率为-23%/-22%，主要系疫情影响。呷哺呷哺/凑凑门店翻台率2.0/1.9倍，去年为2.3/2.5倍，客单价63.9元/150.9元，同比+2.2%/+7.3%，主要系疫情团购业务增多。预期23年呷哺呷哺/凑凑新开门店120/74家，并不断下探更小的开店面积以提升效益，抓住长三角华南布局。同时目标在海外布局共26家门店。
　　22年毛利率持平，受费用相对刚性影响盈利能力小幅下滑。2022年公司原料成本占营收38.1%与去年持平，毛利率61.9%与去年持平，主要系羊肉价格大幅下降与供应链优势。费率方面略有上升，22年公司管理/租金费用率32.9%/25.7%，同比+3.1pct/+3.7pct，主要系疫情下营收下降而费用较为固定，公司2022年归母净利率为-7%/-2.2pct。
　　呷哺呷哺调整趋近尾声&凑凑品牌势能强劲，疫后多品牌矩阵有望带动业绩释放。疫情期间公司积极推进降本增效并持续优化单店模型，孵化趁烧新品牌并成立海外事业部推进海外布局。展望2023年，呷哺呷哺门店调整成熟后重新回归拓店节奏，凑凑品牌势能持续提升有望加速拓店，随着疫后餐饮需求回暖，公司有望实现业绩大幅修复。
　　风险提示：疫情影响客流恢复，原材料价格上升，开店不及预期，同店持续下滑。