事件
　　2023年3月28日，公司公告2022年业绩，实现营收47.2亿元/-23.1%，归母净利润-3.5亿元/-20.4%，末期派息0.028元/股。
　　点评
　　系列降本增效措施积极推进，下半年减亏明显。单拆2H22营收25.7亿元/-17.2%，净利润-0.3亿元/+87.7%，归母净利润-0.7亿元/+69.8%，主因9月开始全国疫情影响再度加重影响，全年关店相关损失0.6亿元。经营数据方面，22年呷哺呷哺/凑凑同店销售额-23.0%/-22.0%，翻座（台）率2.0/1.9次、较1H22分别+0.1次/持平，客单价分别同比上升1.4、10.3元；截至22年末公司门店1026家、净增86家，其中呷哺呷哺/凑凑分别801/224家门店，净增-40/+41家，收入占比47.7%/47.8%，22年公司在上海新开1家门店烤肉品牌趁烧。盈利能力，原材料/员工/租金相关开支占收入比分别为38.1%/32.9%/5.3%、-0.0/+3.1/+0.5pct，归母净利率-7.5%/-2.7pct，盈利能力下滑主因同店受损严重情况下经营杠杆负面影响扩大以及关店产生损失。
　　系列改革积极推进，看好门店利润释放及开店加速。公司21年下半年开始进行组织架构重新梳理，实施更有力的高管股权激励、基层门店分润；从过去规模为导向转为利润主导，未来扩张基于提升经营质量基础；通过租金、人力、资本开支等维度精细化管理，预计22年两大品牌盈亏平衡月销额均有约5万元下降，UE盈亏平衡点下降将放大经营杠杆向上弹性。2023年1、2月预计呷哺呷哺品牌同店恢复较好，预计2月春节错位下仍有同店同比高个位数增长；湊湊亦有修复。呷哺规模关店、深度调整后轻装上阵，回归高性价比定位，向南扩张决心强，计划23年中国大陆新开120家（截至2月底已新开36家）、净开约91家；湊湊稳健成长，预计23年新开90家、净开约77家；此外公司将加快出海步伐，23年进入新加坡等新市场，预计海外开店20家以上。
　　盈利预测、估值与评级
　　公司核心看点为α层面困境反转+β层面疫后复苏带来业绩、估值修复，预计23E~25E收入73.6/108.6/124.7亿元，归母净利3.9/6.9/8.7亿元，对应23EPE 15.7X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　疫情影响时间超预期，内部改革进度不及预期，原材料价格上涨等。