【今日要点】
　　【公司评论】首旅酒店(600258.SH)：首旅酒店（600258.SH）2022年报点评-疫情不减拓店步伐，看好年内出行市场需求释放提振业绩
　　【山证医药】新天药业（002873）2022年年报点评-品牌计划推及全国，新品跟进储备未来动力
　　【山证金融&衍生品】新华保险年报点评-资负两承压，内含价值下降
　　【山证金融&衍生品】邮储银行年报点评-业绩稳健增长，定增落地助力规模继续扩张
　　【山证非银】国泰君安2022年年报点评-零售经纪保持领先，股衍规模持续增长
　　【山证农业】巨星农牧2022年报点评-2022年生猪出栏量大幅增长
　　【山证机械】一拖股份（601038.SH）2022年报点评-增速快于行业，长期市占率有望继续提升
　　【山证金融&衍生品】中国人寿年报点评-投资收益拖累业绩，银保趸交维稳新单
　　【公司评论】广州酒家(603043.SH)：广州酒家（603043.SH）2022年报点评-疫情拖累餐饮板块，23年双节重合静候月饼销量释放
　　【宏观策略】A股探底回升，家电、消费板块拉升

研究报告全文：研究早观点2023年3月31日星期五市场走势今日要点公司评论首旅酒店600258SH首旅酒店600258SH2022年报点评-疫情不减拓店步伐看好年内出行市场需求释放提振业绩山证医药新天药业0028732022年年报点评-品牌计划推及全国新品跟进储备未来动力资料来源最闻山证金融衍生品新华保险年报点评-资负两承压内含价值下降山证金融衍生品邮储银行年报点评-业绩稳健增长定增落地助力规国内市场主要指数指数收盘涨跌幅模继续扩张上证指数326125065山证非银国泰君安2022年年报点评-零售经纪保持领先股衍规模持深证成指1165183062续增长沪深300403853081中小板指771284069山证农业巨星农牧2022年报点评-2022年生猪出栏量大幅增长创业板指238304050山证机械一拖股份601038SH2022年报点评-增速快于行业长期科创50106569033市占率有望继续提升主要海外市场指数山证金融衍生品中国人寿年报点评-投资收益拖累业绩银保趸交维指数收盘涨跌幅稳新单道琼斯3285903043公司评论广州酒家广州酒家年报点纳斯达克综合1201347073603043SH603043SH2022标普500405083057评-疫情拖累餐饮板块23年双节重合静候月饼销量释放巴黎CAC40726337106宏观策略A股探底回升家电消费板块拉升德国法兰克福1552240126DAX日经2252778293-036恒生指数2030913058资料来源最闻2019年2月21日星期四请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1研究早观点今日要点公司评论首旅酒店600258SH首旅酒店600258SH2022年报点评-疫情不减拓店步伐看好年内出行市场需求释放提振业绩王冯wangfengsxzqcom投资要点事件描述公司发布2022年财报期内实现营收5089亿元-1729归母业绩亏损582亿元21年同期盈利055亿元扣非归母业绩亏损673亿元21年同期盈利01亿元EPS-052元受限于22Q4疫情管控政策趋严出行环境变化所致单Q4实现营收1252亿元-123归母业绩亏损251亿元21Q4亏损069亿元扣非归母业绩亏损277亿元21Q4亏损082亿元全年仅Q3实现归母净利润052亿元其余季度均表现亏损事件点评年内疫情反复拖累酒店业务表现亏损酒店业务营收4903亿元-1593亏损718亿元较上年同期减少618亿元其中酒店运营模式收入占比7107管理模式占比2527133pct景区运营收入186亿元-4203亏损954万元较上年同期减少115亿元经济型酒店以如家系为核心持续改造升级年内公司升级改造资本性支出378亿元主要用于升级如家商旅如家酒店如家NEO30等经济型酒店目前如家品牌店占比提升至4947677pct年内公司会员数达138亿376通过自有渠道入住间夜数占比为7618公司新开店步伐未受疫情影响有所放缓期内新开门店879家Q1Q2Q3Q4分别新开190152279258家新开酒店类型方面公司继续优先发展中高端酒店战略年内中高端酒店200家占新开门店2275目前公司中高端酒店数占比提升至2536房间数占比提升至353中高端酒店产品贡献收入提升至5302-614pct新开酒店模式方面特许加盟方式新开店850家占比967目前特许加盟门店比例提升至8868酒店管理收入占比2623储备店方面公司期末储备门店数上升至2085家为23年商旅需求恢复提供坚持供给保障经济型酒店韧性较强平均房价较19年同比下滑幅度在9左右22Q4首旅如家全部酒店RevPAR95元-116较19年同期-37ADR182元-2较19年同期-65OCC523-57pct较2019年同期-253pct其中经济型酒店22Q4RevPAR85元-11ADR151元-27OCC564-53pct中高端酒店22Q4RevPAR123元-141ADR236元-61OCC52-48pct22全年首旅如家全部酒店RevPAR97元-179较19年同期-386ADR183元-46较19年同期-86OCC531-86pct较19年同期-259pct其中经济型酒店22全年RevPAR86元请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2研究早观点-175ADR152元-53OCC568-85pct中高端酒店22全年RevPAR129元-187ADR241元-89OCC535-65pct公司年内毛利率1568-1047pct净利率-1326-1342pct由于公司酒店管理业务收入占比较小该业务毛利率较高叠加公司重点发展酒店管理业务业绩整体呈现出收入变动小利润变动大的特征整体费用率2723204pct其中销售费用率48-044pct系年内中介订单大幅减致销售佣金减少广告投入减少出租率下降致会员卡费用摊销下降管理费用率1355209pct系新增办公室租赁等资产致折旧摊销费用上升研发费用率118026pct系打造智慧酒店增加数字化中台系统等投入财务费用452亿元-1342系租赁负债下降对应利息费用减少经营活动现金流净额1492亿元-3535投资建议从1-3月出行恢复情况来看商旅出行休闲度假务工人员跨区域流动走强中高端商务休闲市场下沉市场需求加速释放预计年内出行场景持续修复公司加快布局下沉市场看好后续业绩修复带动经营回暖预计公司2023-2025年EPS分别为08101157对应公司3月30日收盘价2391元2023-2025年PE分别为298236152倍维持增持-B评级风险提示公司经营成本上升风险景区客流下降风险新开店不及预期风险山证医药新天药业0028732022年年报点评-品牌计划推及全国新品跟进储备未来动力魏赟weiyunsxzqcom投资要点事件描述公司发布2022年年报实现收入1088亿元同比增长1215实现归母净利润116亿元同比增长1540实现扣非后归母净利润106亿元同比增长1271实现EPS050元事件点评全年受疫情及药材成本上升等因素影响导致利润增速回落品牌计划今年将推及全国2022第四季度实现收入218亿元同比下降273实现归母净利润011亿元同比下降392实现扣非归母净利润41561万元同比下降4575公司在2022年初开启了品牌计划在四个省份九大城市重点试点带动OTC销售单店产出提升拉动OTC渠道销售占比从30左右提升至34左右目前公司处方药产品覆盖12800余家县区级以上医院其中三级医院1700余家与国内1500余家医疗商业单位建立了长期稳定的业务关系OTC产品覆盖800余家药品连锁公司10万余家门店与国内近500家药品连锁公司总部建立了长期稳定的业务关系23年品牌计划将逐步推广到全国区域进一请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3研究早观点步提升OTC渠道销售占比未来在保持整体销售增长的前提下OTC销售占比计划提升至50左右主导品种增长稳定小品种提供新的增长点2022年公司妇科产品收入769亿元同比增长1195毛利率7678泌尿系统产品收入222亿元同比增长995毛利率8471清热解毒类收入801644万元同比增长1709毛利率6459此外公司现有小规模在产产品中调经活血胶囊欣力康胶囊龙掌口含液当归益血口服液消瘀降脂胶囊等均为独家品种经培育后有望成为公司新的业绩增长点新药配方颗粒经典名方跟进为未来储备动能龙岑盆腔舒颗粒苦莪洁阴凝胶术愈通颗粒3个中药新药产品已完成三期临床试验进入申报资料整理阶段将陆续报产公司还拥有中药配方颗粒省标品种445个完成国标备案179个8首经典名方产品的研发也已初见成效研发上已经形成二三四格局研发布局于上海贵阳两地分别建立了上海海天医药上海硕方医药贵阳新天药业三大研发基地系统地构建了中药创新药研发中心中药配方颗粒研发中心古代经典名方研发中心上市后临床医学研究中心等四大研发模块投资建议公司销售上拓展OTC渠道控费增效加大品牌投入同时启动二线品种的销售推广研发上已经形成中药创新药中药配方颗粒和在研经典名方投资小分子化药创新药的产品格局预计公司20232025年EPS分别为063075090以3月30日收盘价1327元计算PE分别217181152倍给予买入-B评级风险提示行业政策风险医保控费中药集采降价等产品研发及上市进度慢于预期的风险药品质量风险中药材涨价等山证金融衍生品新华保险年报点评-资负两承压内含价值下降崔晓雁cuixiaoyansxzqcom投资要点事件公司发布2022年年报全年已赚保费1609亿元同比-03投资收益51746亿元同比-136归母净利润9822亿元同比-343集团EV2556亿元同比-13寿险及健康险NBV2423亿元同比-595NBVM55同比-74pct个险渠道未见明显改善个险渠道长险新单10672亿元同比-309年末代理人197万人同比-494月人均综合产能3273元同比188增速小于同业个险NBV2339亿元同比-595NBVM187同比-126pct银保渠道保费稳健但价值下降银保长险新单28046亿元同比113银保NBV346亿元同比-304NBVM12同比-07pct从新单产品结构更能清晰说明新业务价值率的大幅下请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4研究早观点降分红险健康险传统险的长险新单分别为20335亿元4018亿元14452亿元同比分别114-52210价值率较高的健康险占比明显下降投资收益明显下降净总投资收益率分别为460430同比分别30BP-160BP年末投资资产总额120万亿元同比111其中债权股权定存现金及等价物等主要投资资产占比分别为50023218915同比分别-33pct-06pct33pct01pct投资建议公司2022年业绩受投资收益明显拖累在投资收益率逐步回升的假设下我们将2023-25年盈利预测分别上调611865上调后的增速为193416061178公司2023EPEV033x处于历史低位考虑到公司负债端较弱资产端贝塔属性较强维持中性-B风险提示资本市场波动加剧长端利率下行代理人持续流失等山证金融衍生品邮储银行年报点评-业绩稳健增长定增落地助力规模继续扩张崔晓雁cuixiaoyansxzqcom投资要点事件公司发布2022年年报营收334956亿元同比51PPOP126711亿元同比-11归母净利润85224亿元同比119加权平均ROE1189同比003pct规模稳健扩张息差略显承压全年利息净收入273593亿元同比15生息资产规模1245万亿元同比88其中贷款690万亿元同比125零售对公贴现分别同比10916275净息差220同比-16BP450亿元定增落地有力支持规模扩张按年末数据测算本次定增可使得公司核心一级一级资本充足率均提升62BP至998119014442017年以来邮储银行的贷款总额年均增速1471vs其他大行10左右RWA年均增速1035vs其他大行7左右规模扩张速度较快非息收入亮眼非息收入61363亿元同比243占比183其中手续费及佣金收入28434亿元同比292主要由代理理财业务手续费增长带动投资收益26155亿元同比-3信用减值损失35347亿元同比-242为利润增长做出较大贡献成本收入比6114同比240pct一是由于邮政网点吸收个人存款增加导致储蓄代理费用同比147二是由于公司加大信息化建设导致折旧及摊销费用同比250资产质量良好风险抵补能力强不良贷款率084同比2B拨备覆盖率38551同比-331pct仍高于其他国有大行投资建议公司净利润相当于我们此前预测值的98符合预期考虑到公司资本实力增强我们上调公司资产规模增速并基于此将2023-25年盈利预测上调195238上调后增速为179615571316公司当前股价对应2023EPB060x处上市以来低位维持买入-A请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5研究早观点风险提示资产扩张不及预期净息差下滑资产质量恶化等山证非银国泰君安2022年年报点评-零售经纪保持领先股衍规模持续增长孙田田0351-8686900suntiantiansxzqcom投资要点事件描述公司发布2022年年报报告期内实现营业收入35471亿元同比-1716实现归母净利润11507亿元同比-2335加权平均ROE788同比下降317pct投资要点强化零售客群经营着力打造科技平台2022年公司财富管理业务继续保持行业领先1代买净收入市场份额548保持行业第1股基交易市占率420小幅下降003pct两融余额87139亿元市场份额566与上年末基本持平2数字科技能力不断提升期末君弘APP用户3901万户同比增长29平均月活用户排名行业第23产品销售竞争力稳步提升股混类公募基金保有量由去年同期的29名全市场提升到26名规模提升24至499亿元投行深化事业部改革IPO承销份额提升2022年公司投行业务全年实现收入4311亿元同比增长613主承销金额868388亿元同比下降79保持行业第5位其中股权主承销额71566亿元排名行业第5IPO主承销金额29526亿元市场份额565提升060pct债券主承销金额796822亿元同比下降52排名行业第5位投资向客需转型衍生品业务规模持续增长权益类场外衍生品累计新增名义本金467982亿元增长203跨境业务累计新增名义本金243640亿元增长637FICC业务不断丰富盈利模式保持稳健盈利债券通综合排名行业第3位利率互换累计成交名义本金179万亿元排名行业第1位信用衍生品业务规模新增17845亿元增长241排名行业第1位资管规模实现增长完善基金业务布局2022年公司实现资管业务收入1648亿元同比下降8其中资管规模433365亿元增长128其中集合类产品增长448至154632亿元公募规模44414亿元增长842公司2022年11月完成对华安基金股权的受让持股比例增加至51华安基金成为公司控股子公司2022年华安基金实现净利润1031亿元增长2盈利预测估值分析和投资建议公司财富管理业务行业龙头稳固投行资管自营业务转型不断深化各项业务稳步优化预计公司2023年-2025年分别实现归母净利润14275亿元15907亿元和16667亿元增长24051143和478PB分别为077074070给予增持-A评级风险提示金融市场大幅波动业务推进不及预期公司出现较大风险事件请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明6研究早观点山证农业巨星农牧2022年报点评-2022年生猪出栏量大幅增长陈振志chenzhenzhisxzqcom投资要点公司披露2022年年报公司2022年实现营业收入396794百万元同比增长3302归属净利润15809百万元同比下滑3896EPS为031元加权平均ROE为449同比下滑424个百分点其中2022年Q4实现营业收入145202百万元同比增长6156归属净利润25489百万元Q4单季度归属净利润同比和环比均明显回升公司2022年利润分配预案每10股分配现金红利032元含税公司2022年生猪出栏量15301万头同比2021年的871万头大幅增长7567生猪产品实现营业收入299041百万元同比增长6686毛利率1808同比减少813个百分点2022年下半年随着生猪价格回升国内自繁自养和外购仔猪养殖的单头盈利水平分别从上半年的-329元头和-78元头大幅回升至下半年的616元头和661元头受益于国内生猪价格的回升公司生猪养殖业务盈利水平在Q3和Q4得到明显改善公司2022年饲料生产量6463万吨对外销售量1178万吨实现营业收入55174百万元同比分别增长2921103628饲料毛利率823同比增加031个百分点投资建议我们预计公司2023-2025年归母公司净利润41516851707亿元对应EPS为082333337元目前股价对应20232024年PE为338倍维持增持-B评级风险提示畜禽疫情风险自然灾害风险原料涨价风险运输不畅风险山证机械一拖股份601038SH2022年报点评-增速快于行业长期市占率有望继续提升王志杰wangzhijiesxzqcom投资要点事件描述公司披露2022年年报2022年公司实现营业收入1256亿元同比346实现归母净利润68亿元同比554扣非后归母净利润77亿元同比1302其中22Q4实现营业收入224亿元同比1033实现归母净利润-11亿元同比减亏12亿元事件点评大中拖机销量增速快于行业海外销售持续增长从收入构成来看公司农业机械动力机械分别创收1165亿元258亿元同比376131其中分部抵消177亿元从产品销量来看据中国请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明7研究早观点农机工业协会2022年行业骨干企业大中拖销量375万台同比172公司大中拖销量88万台创历史新高同比276同时公司海外销量持续增长出口数量同比378此外公司柴油机实现销售151万台其中外部市场配套销量同比增长83进一步获得外部用户认可毛利率小幅下滑05pct经营净现金流大幅增长12022年公司毛利率净利率分别为15752同比-05pct04pct毛利率下滑主要是原材料价格高位波动叠加能源价格大幅增长所致2期间费用率公司强化费用管控四项期间费用率均有下滑合计88同比-23pct3公司资产减值和信用减值损失合计13亿元同比减少69亿元投资收益01亿元同比减少63亿元主要是因为上年同期法国公司收获机械公司进行清算公司计提长期股权投资减值损失以及前期超额亏损进行回转4经营现金流公司经营活动现金流净额为360亿元同比5186一方面产品销售增长另一方面是一拖财务公司与国机财务公司重组资金收回中央一号文件强调要强化农业科技和装备支撑农机进入高质量发展阶段一号文件指出要加快先进农机研发推广完善农机购置与应用补贴在此背景下农机高质量发展将加速推进此外长期来看国四标准升级有利于行业落后产能出清促进提效升级龙头企业市占率有望继续提升投资建议预计公司2023-2025年归母净利润分别为84111143亿元同比分别增长234320288对应EPS分别为075099127元对应3月29日收盘价1126元PE分别为15111489倍维持增持-B的投资评级风险提示非道路国四切换导致市场需求变化风险行业政策调整的风险原材料及能源价格波动的风险山证金融衍生品中国人寿年报点评-投资收益拖累业绩银保趸交维稳新单崔晓雁cuixiaoyansxzqcom投资要点事件公司发布2022年年报全年已赚保费6078亿元同比-06投资收益2090亿元同比-117归母净利润32082亿元同比-368集团EV123万亿元同比23寿险及健康险NBV36004亿元同比-196其中个险渠道NBV33333亿元同比-224占比926个险渠道NBVM330同比-92pct代理人产能明显提升个险年化新单1010亿元同比-07年末代理人规模668万人同比-185人均产能9155元人月同比463个险业务结构有所优化十年期及以上期交新单41812亿元同比03占期交新单比重5128占比提升073pct银保大力发展趸交业务银保新单26821亿元同比664趸交新单占比从去年的01升至445请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明8研究早观点投资收益明显下降受市场利率下行影响全年净投资收益率400同比-38BP受权益市场下跌影响全年总投资收益率394同比-104BP综合投资收益率192同比-295BP年末投资资产506万亿元同比74其中债券定存债权股基等主要投资资产占比分别为48549598981134同比分别034pct-164pct-043pct259pct投资建议公司2022年业绩受投资收益拖累明显在投资收益率逐步回升的假设下我们将公司2023-25年盈利预测分别上调444712调整后的归母净利润增速分别为387716301492公司当前股价对应2023EPEV071x略低于近5年以来估值50分位考虑到公司人力稳固程度优于同业资产端弹性较足维持买入-B评级风险提示资本市场波动加剧长端利率下行代理人流失超预期等公司评论广州酒家603043SH广州酒家603043SH2022年报点评-疫情拖累餐饮板块23年双节重合静候月饼销量释放王冯wangfengsxzqcom投资要点事件描述公司发布2022年财报期内实现营收4112亿元572归母净利润52亿元-668扣非归母净利润476亿元-943EPS091元Q4实现营收773亿元-1146归母净利润037亿元-6702扣非归母业绩亏损646万元21Q4盈利094亿元Q4业绩大幅下滑主要系11-12月疫情冲击线下餐饮门店经营所致事件点评期内食品制造业务产能显著提升月饼收入1518亿元-013毛利率5418-228pct速冻食品收入1057亿元2475毛利率3656038pct餐饮收入762亿元514毛利率192-749pct产销方面食品加工业务库存全面优化速冻条线提产显著产量销量同比增加108172产销比10035库存同比减少39月饼系列产销比9779库存同比减少99销售地区方面境外销量快速爬坡广东省内收入314亿元781毛利率3367-194pct期内经销商减少7家省外收入885亿元-09毛利率4067-212pct期内经销商增加29家境外收入047亿元1812经销商增加7家毛利率2897-084pct销售渠道方面经销渠道贡献稳定营收实现收入2298亿元667毛利率4283-044pct直销收入1774亿元492毛利率2518-545pct产能协同效应保障产品供应目前公司广州茂名梅州湘潭四大生产基地协同配合梅州基地一期投产推动速冻产能释放广州基地新增一条速冻生产线湘潭基地速冻食品生产车间建设推进持请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明9研究早观点续布局速冻业务长线发展餐饮业务跨区域拓店成效显著目前公司共有餐饮直营门店36家其中广州酒家22家星樾城3家陶陶居11家授权第三方经营陶陶居门店23家期内公司新增7家餐饮门店广东省内新增5家广州酒家新开2家陶陶居新开1家星樾城新开1家省外加速开拓华中市场新开长沙广州酒家成都陶陶居公司成立上海餐厅管理公司以上海为据点推进华东地区餐饮食品加工业务发展年内受疫情不间断冲击影响盈利水平稍有下滑毛利率3563-219pct净利率1296-157pct整体费用率1881035pct其中销售费用率1074141pct管理费用率924-05pct研发费用率204005pct财务费用率-117-056pct经营活动现金流量净额833亿元1421投资建议我们持续看好公司餐饮食品双主业协同发展23年消费环境改善餐饮业务作为线下高频刚需消费有望实现快速反弹公司速冻业务持续扩产湘潭二期生产基地有望投产支持速冻业务长期稳定发展23年又逢中秋国庆双节重合假期延长推动团聚走亲访友增加带动具有送礼社交属性月饼礼盒销量增加预计公司2023-2025年EPS分别为122174197元对应公司3月29日收盘价2918元2023-2025年PE分别为24167148倍维持增持-B评级风险提示食品原材料价格上涨风险大股东减持风险线下消费不及预期风险宏观策略A股探底回升家电消费板块拉升李孔逸likongyisxzqcom走势回顾三大指数小幅高开开盘震荡下行盘中反弹尾盘拉升收涨截止收盘沪指报326125点涨065深成指报1165183点涨062创指报238304点涨050行业指数涨跌不一家电346煤炭301和消费者服务196领涨通信-297计算机-186传媒-151领跌总体来看两市个股跌多于涨超3000只个股下跌超1900只个股上涨成交额回落至9448亿元市场焦点A股人气持续消费概念复苏通信AI概念回调板块方面受中国汽车流通协会会长发声延长国六A车型销售期的相关政策即将出台消息影响汽车板块高开开盘探底反弹震荡走高新能源板块盘中异动拉升通信计算机传媒板块全天震荡走低家电煤炭消费者服务板块尾盘拉升从涨停板的情况看全市场涨停个股非ST回升至19家连板家数3家热点持续性较低赚钱效应偏低请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明10研究早观点我们认为A股短期震荡中长期走强的预期不变美联储联合财政部正与各国央行协同努力化解海外流动性风险同时国外流动性风险也促使资金回流中国人民币汇率回升央行降准继续释放国内流动性中国与巴西敲定本币贸易推动人民币走强与A股资产升值中长期看两会后2023宏观政策导向务实平稳在扩大内需总方针指引下各部委拼经济政策逐步揭露国家机构改革加大了科技创新大数据和央企改革等领域的关注度鉴于当前A股整体估值仍偏低在当前区间有较强支撑未完全反应市场较强预期随着国内经济逐步企稳回暖前3月地产销量与售价数据均回暖土拍回暖外贸数据平稳财政政策导向积极均有望带动市场预期的进一步增强国外银行流动性问题遏制了美联储激进加息的预期和政策空间有望逐渐在年中提前达到利率拐点减缓紧缩国内流动性和企业盈利均有望逐步好转A股在全球流动性风险下显露韧性市场正在震荡修复中各板块机会相对均衡更看好具有中长期强成长逻辑下游需求刚性短期季节性强提振的标的配置中我们建议紧扣基本面修复弹性较大的行业医药医疗高端制造通信和养殖等经济结构转型主线继续延续高景气逻辑的赛道军工AIGC概念和新能源等有望持续收获较优表现风险提示全球经济衰退风险美联储加息超预期疫情持续超预期请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明11研究早观点值周研究员李召麒执业登记编码S0760521050001电话010-83496307邮箱lizhaoqisxzqcom平海庆执业登记编码S0760511010003电话010-83496341邮箱pinghaiqingsxzqcom分析师承诺本人已在中国证券业协会登记为证券分析师本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本人对证券研究报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎分析结论具有合理依据本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利免责声明山西证券股份有限公司以下简称公司具备证券投资咨询业务资格本报告是基于公司认为可靠的已公开信息但公司不保证该等信息的准确性和完整性入市有风险投资需谨慎在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映发布当日的判断在不同时期公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突公司在知晓范围内履行披露义务本报告版权归公司所有公司对本报告保留一切权利未经公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯公司版权的其他方式使用否则公司将保留随时追究其法律责任的权利依据发布证券研究报告执业规范规定特此声明禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任依据发布证券研究报告执业规范规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告依据证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定和证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定山西证券研究所上海深圳上海市浦东新区滨江大道5159号陆家广东省深圳市福田区林创路新一代产业嘴滨江中心N5座6楼园5栋17层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层北京市西城区平安里西大街28号中海电话0351-8686981国际中心七层httpwwwi618comcn电话010-83496336请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明12