【今日要点】
　　【公司评论】申洲国际(02313.HK)：申洲国际公司快报-预计23H1订单压力犹存，期待下半年经营稳步改善
　　【公司评论】圣农发展(002299.SZ)：圣农发展2022年报点评-2022年筑底，2023年有望进一步趋好
　　【山证新股】广立微2022年报点评：“WAT设备+数据分析软件+海外业务”三轮驱动，提升未来业绩确定性
　　【山证新股】景业智能(688290.SH)年报点评：深耕核工业，“两个扩产建设项目+定增项目”持续提升竞争力
　　【山证非银】国联证券2022年年报点评-资管业务大幅增长，股东协同效应发挥可期
　　【公司评论】航发控制(000738.SZ)：航发控制（000738.SZ）-航发控制系统龙头，持续受益航发赛道高景气度
　　【公司评论】鼎际得(603255.SH)：乘TOPCon东风，打造纯POE龙头
　　【行业评论】20230329光伏产业链价格跟踪
　　【宏观策略】大盘窄幅震荡

研究报告全文：研究早观点2023年3月30日星期四市场走势今日要点公司评论申洲国际02313HK申洲国际公司快报-预计23H1订单压力犹存期待下半年经营稳步改善公司评论圣农发展002299SZ圣农发展2022年报点评-2022年筑底2023年有望进一步趋好资料来源最闻山证新股广立微2022年报点评WAT设备数据分析软件海外业务三轮驱动提升未来业绩确定性国内市场主要指数指数收盘涨跌幅山证新股景业智能688290SH年报点评深耕核工业两个扩产建设上证指数324006-016项目定增项目持续提升竞争力深证成指1157991013山证非银国联证券2022年年报点评-资管业务大幅增长股东协同效沪深300400614017中小板指765975051应发挥可期创业板指237119009公司评论航发控制000738SZ航发控制000738SZ-航发控制系科创50106214226统龙头持续受益航发赛道高景气度主要海外市场指数公司评论鼎际得603255SH乘TOPCon东风打造纯POE龙头指数收盘涨跌幅行业评论20230329光伏产业链价格跟踪道琼斯3271760100宏观策略大盘窄幅震荡纳斯达克综合1192624179标普500402781142巴黎CAC40718699139德国法兰克福1532878123DAX日经2252788378133恒生指数2019240206资料来源最闻2019年2月21日星期四请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1研究早观点今日要点公司评论申洲国际02313HK申洲国际公司快报-预计23H1订单压力犹存期待下半年经营稳步改善王冯wangfengsxzqcom投资要点事件描述公司披露2022年年度业绩2022年公司实现收入27781亿元165归母净利4563亿元353基本每股收益304元股拟派末期股息每股085港元连同中期股息106港元公司2022全年派息率为562事件点评22Q4订单压力致营收小幅下滑汇兑收益推升业绩规模营收端2022年公司实现收入27781亿元同比增长165公司全年收入增长判断主要为1主要客户在欧美地区订单需求增加2海外生产基地产能利用率恢复正常水平且新工厂产能持续扩充但国内宁波生产基地全年两次半个月时间的局部停产对公司可用产能造成负面影响3产品的平均销售单价因成本上涨和美元升值影响有所上升其中22Q1-Q4公司分别实现营收560741778641亿元同比增长41237297-09量价拆分看2022年公司美元均价增长5人民币均价增长85销售数量增长80净利端2022年公司实现归母净利润4563亿元同比增长353其中22H122H2分别实现归母净利润23672196亿元同比增长63916业绩增长主要由汇兑收益2022年公司税前利润为5262亿元剔除汇兑收益999亿元2022年税前利润仍同比增长105拉动2022年运动休闲服饰收入快速增长口罩产品收入规模下降分产品看2022年运动服饰休闲服饰内衣服饰其他针织品分别实现收入208705752819341亿元同比增长185218-213-278收入占比为7512073012运动服饰增长主要因为来自欧洲和美国市场运动服饰订单需求强劲休闲服饰增长主要系日本市场及其它市场休闲服饰采购需求增加并受到中国市场需求下降影响内衣服饰下滑主要为日本市场需求减少其它针织产品下降主要为口罩类产品收入下降489至143亿元剔除口罩产品影响其它针织品收入同比增长30海外区域市场销售均实现高速增长国内运动品牌客户表现良好分市场看2022年中国大陆欧盟日本美国其它区域分别实现收入70746215392648735693亿元同比增长-65313173281296收入占比为255224141175205公司来自中国大陆的收入发生下滑收入占比同步下降主要因国际品牌于中国大陆市场采购需求下降但国内品牌销售增加抵消了部分负面影响国内合作客户李宁安踏特步收入占比提升至98收入增速超过请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2研究早观点50公司对欧盟美国日本区域销售收入均实现增长其它区域销售增长将近30主要因出口到加拿大澳大利亚及部分东南亚国家的产品增加四大核心客户营收占比保持稳定国内运动品牌业务高增分客户看2022年公司四大核心客户收入占比合计下滑2pct至820耐克优衣库阿迪达斯彪马分别实现收入8631583448633466亿元同比增长219241-1439收入占比分别为311210175125另有lululemon实现收入4300万美元国内运动品牌客户李宁收入增长超过80国内品牌李宁安踏特步收入合计占比为98收入同比增长超过5022H2公司毛利率同比实现提升费用管控保持良好盈利能力方面2022年公司毛利率为221同比下滑22pct毛利率下降原因为1原材料及能源等生产要素的价格上涨2国内产能利用率受到疫情影响防疫支出增加3全球性的需求下降客户库存压力上升致公司22H2产能利用率不足但公司维持稳定的员工规模公司22H122H2毛利率分别为226216同比下滑71提升22pct费用端公司费用率合计下滑13pct至86其中销售管理财务费用率分别为077008同比变化分别为-02pct-13pct02pct叠加汇兑收益综合影响下2022年公司净利率同比提升23pct至164存货方面截至2022年末公司存货为6261亿元同比下降565存货周转天数109天同比减少7天投资建议2022年公司营收规模实现新高但进入下半年订单压力对国内产能利用率造成较大负面影响22H2销售数量增长放缓22Q4营收同比小幅下滑毛利率复苏受到影响展望23年公司预计23H1收入有下滑可能目前国内产能利用率延续22Q4水平但考虑原材料价格回落疫情因素消退品牌库存去化推进毛利率预计稳步回升公司在疫情期间继续建设海外产能规模扩充的同时人效产出继续提升目前行业正处于触底回升阶段市场需求正处于修复过程预计23H2开始需求呈逐步回升趋势中长期看我们认为公司有望凭借面料成衣纵向一体化布局新产品研发优质供应能力等核心优势继续提升在核心客户供应链中的采购份额以及开发更多优质品牌客户提升自身经营稳定性预计公司2023-2025年EPS分别为336427和522元公司2324年PE约2116倍维持买入-A建议风险提示国内外市场消费需求恢复不及预期劳动力成本上升汇率大幅波动海外棉花价格上升公司评论圣农发展002299SZ圣农发展2022年报点评-2022年筑底2023年有望进一步趋好陈振志chenzhenzhisxzqcom投资要点请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3研究早观点公司披露2022年年报公司2022年实现营业收入16817亿元同比增长1615归属净利润411亿元同比下降833EPS033元加权平均ROE415同比下降046个百分点其中公司2022年Q4实现营业收入4464亿元同比增长1134归属净利润219亿元同比增长17413公司2022年业绩基本符合我们此前预期与此同时公司披露2022年利润分配预案向全体股东每10股派发现金红利2元含税养殖板块盈利前低后高整体向好公司2022年养殖板块实现营业收入10443亿元同比增长1697毛利率525同比上升053个百分点鸡肉销量11411万吨同比增长812从2022年全年来看公司养殖板块盈利水平呈现前低后高整体向好的趋势2022年上半年受豆粕等大宗原料价格大幅上涨和下游需求低迷的双重影响公司鸡肉产品毛利率下滑至051进入下半年随着需求改善和鸡肉价格上涨养殖板块盈利水平得到较为明显的改善食品加工稳健增长C端进一步突破公司2022年食品深加工板块实现营业收入4990亿元同比增长742毛利率1707同比上升045个百分点产品销量2341万吨同比增长425公司2022年食品C端销售额突破14亿元同比增长64成功打造年销售额破亿大单品嘟嘟翅脆皮炸鸡其中大单品脆皮炸鸡年销售额突破2亿元与此同时公司持续完善产品标准提升产品能见度和渗透率香煎鸡胸肉手枪腿脆皮炸翅等新品呈现持续上量的态势种鸡业务有望带来新增长点公司自有种源圣泽9012022年销售父母代种鸡雏655万套其中内部销售510万套对外销售145万套父母代种鸡雏在自主国产种源中市场份额占据第一2022年江西资溪祖代场完成整体建设具备1750万套父母代种鸡雏的年供种能力公司的种鸡业务后续有望为公司带来新的收入增长点展望2023年我们预计在上游饲料原料价格压力趋缓行业供需格局改善等因素共同驱动下公司的经营基本面有望进一步趋好投资建议预计公司2023-2025年归母净利润102621322624亿元对应EPS为082171211元目前股价对应20232024年PE为3015倍对应2023年PB估值为29倍维持买入-B评级风险提示畜禽疫情风险自然灾害风险原料涨价风险运输不畅风险山证新股广立微2022年报点评WAT设备数据分析软件海外业务三轮驱动提升未来业绩确定性叶中正yezhongzhengsxzqcom投资要点事件描述请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4研究早观点公司发布2022年年度报告公司2022年实现营业收入356亿元同比增长7948实现归母净利润122亿元同比9197扣非归母净利润103亿元同比104012022Q4单季度实现营业收入179亿元同比增长113实现归母净利润088亿元同比增长134事件点评设备软件持续推动收入增加期间费用率下滑使得利润实现更高增速一是WAT测试设备及软件收入持续增长1公司以WAT测试机为主的硬件销售业务获得主要客户的批量采购订单实现销售收入较大幅度增长产品性能得到充分认可和肯定市场占有率快速提升2公司以EDA工具授权和良率提升服务为主的软件销售业务获得原有客户持续复购新客户拓展取得较大进展营业收入稳步增长二是期间费用率有所下滑带动利润增速大于营收增速2022年销售管理研发财务费用率整体下滑2022年3932021年495一方面上市募集资金的管理收益使得财务费用有大幅下降另一方面销售管理费用率也下降了33pctWAT设备呈现产销两旺未来市占率会持续提升公司WAT测试设备各项技术指标已经达到或超过海外对标产品其产品性能被越来越多的客户认可客户群体快速增加主要客户已经形成批量采购新签订单量和设备交付量大幅度上升WAT测试设备产品业务快速增长尤其在高端WAT测试机市场已形成一定的竞争优势呈现产销两旺的良好局面2022年销售51台2021年销售20台同比增长1552022年生产67台2021年生产32台同比增长1092023年公司将继续推出通用型测试机产品进一步提升对WAT测试机市场的覆盖广度和深度随着更多客户的导入以及公司产品的持续升级迭代公司WAT设备的市占率会进一步提升数据分析软件有望成为未来公司重要的收入增长点公司已经推出的数据产品包括通用化分析工具DE-G集成电路良率分析与管理系统DE-YMS集成电路缺陷管理系统DE-DMS等产品2022年公司数据产品在集成电路设计制造及封测厂商等不同类型的多家企业进行试用并得到高度认可2023年公司将尽快推动数据软件产品由试用转向商务采购的工作有望形成新的业务爆发点后疫情时代海外业务有望起量疫情对公司海外市场的EDA软件及WAT测试设备造成一定影响目前全球已进入后疫情时期公司已经开始积极规划海外业务的推广策略和方式在软件上将以半导体分析通用型分析工具为抓手打开海外集成电路数据分析之门在WAT测试设备方面公司自去年已经开始升级优化WAT通用机型T4000并计划在2023年使用该款机型进行海外硬件业务市场的拓展同时公司将招募更多的具有国际化经验和管理能力的优秀人才加快新技术新产品开发为海外市场的拓展添砖加瓦未来海外市场将进一步拓宽公司的市场投资建议预计2023-2025年公司营业收入分别为63810031701亿元同比794572696归母净利润分别为191332615亿元同比增长561738853对应EPS为095166308元以2023年3月28日收盘价1039元计算2023-2025年PE分别为1088X626X338X维持买入-A请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5研究早观点评级风险提示晶圆厂扩产不及预期新产品开发不及预期软件业务进展及客户拓展不及预期山证新股景业智能688290SH年报点评深耕核工业两个扩产建设项目定增项目持续提升竞争力叶中正yezhongzhengsxzqcom投资要点事件描述公司公布2022年年度报告公司2022年实现营业收入463亿元同比增长329实现归母净利润122亿元同比增长592实现扣非归母净利润099亿元同比增长4902022Q4单季度实现营收24亿元同比增长240实现归母净利润07亿元同比增长46事件点评营收持续稳定增长核工业机器人2022年交付增长较多公司营业收入持续稳步增长净利润增速快于营收增速随着公司业务规模扩大在手订单按计划顺利完成验收核工业智能装备核工业系列机器人非核专用智能装备2022年销量为1628823套单价分别为18491324399万元套2021年分别为194621套单价为1563180671万元套公司产品具有定制化小批量的特点交付产品及价格会受到具体订单的影响总体而言保持了稳步持续增长另一方面成本占比有较大下降2022年5232021年为554期间费用率保持平稳销售管理研发财务费用率2022年2012021年为202综合使得归母净利润增速及扣非归母净利润增速大于营收增速乏燃料后处理空间广阔公司仍是核工业电随动机械手的独家供应商我国始终坚持闭式核燃料循环政策目前我国乏燃料后处理能力严重不足全国约90累计产生量贮存于电站内乏燃料水池中以压水堆电站为例目前在运压水堆核电站已累计产生乏燃料超过6500tHM其中约6000tHM贮存在堆水池中待处理据公司招股说明书测算2021年至2035年中国乏燃料后处理领域智能装备投资额预计为418亿元至1182亿元按直线法简单均摊每年投资额约28亿元至79亿元公司产品及服务持续得到客户的认可和肯定目前公司仍然是国内核工业电随动机械手的独家供应商核工业机器人及智能装备产品更多地应用于国内核工业建设项目中落实新的五年发展规划深耕核工业积极布局军工公司制定并落实了新的五年发展规划实施以一个核心目标三个关键布局五个方面升级的135战略部署聚焦主赛道深耕核工业布局核能全产业链围绕智能技术实现第二增长曲线积极推动核工业机器人及智能装备在全产业链中的创新应用同时还将立足区域团队建设积极布局军工板块为新的业绩增长打下基础请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明6研究早观点两个扩产建设项目定增项目提升公司未来竞争力公司在杭州滨江募投扩产能项目基础上新增了杭州富阳滨富合作区扩产能投资建设项目预计同时在2024年底投入使用投入使用后将新增1140亿元左右的产能此外公司拟定增不超过21亿元在浙江省海盐县建设高端核技术装备制造基地项目该项目将提高公司核化工核技术应用智能装备的生产能力将实现年产25套核技术应用核化工智能装备的生产能力同时项目还将发挥在在放射性废液玻璃固化方面的技术优势形成300吨年玻璃珠供货能力满足现阶段玻璃固化装备试验及工程应用需要未来公司将持续覆盖核燃料元件制造核电站反应堆放射性废物处理处置等核燃料循环产业其他环节以及核技术应用领域优化产品结构和市场布局完善核工业全产业链进一步提升公司未来竞争力投资建议预计2023-2025年公司营业收入分别为6908551111亿元同比488239303归母净利润分别为167221306亿元同比增长374325380对应EPS为203269371元以2023年3月28日收盘价8025元计算2023-2025年PE分别为396X299X216X维持买入-A评级风险提示业务集中于核工业领域及该领域产业政策变化的风险核工业领域智能化程度不及预期研发失败及技术更新迭代风险利润分配预案尚需股东大会审批风险山证非银国联证券2022年年报点评-资管业务大幅增长股东协同效应发挥可期孙田田0351-8686900suntiantiansxzqcom投资要点事件描述公司发布2022年年报报告期内实现营业收入2623亿元同比-1159实现归母净利润767亿元同比-1366加权平均ROE为462较上年减少265pct投资要点资管业务收入占比提升业绩表现相对优势2022年公司营业收入及归母净利润相对行业均表现出一定优势主要归因于公司资管业务同比大增3791同时经纪投行投资业务收入下降幅度小于行业分别实现收入550亿元477亿元和1159亿元同比下滑977639和1686以基金投顾为基础深化财富管理转型公司不断深化财富管理转型优化资产配置体系基金投顾业务保有量保持行业前列截止2022年末签约规模达到6880亿元代销金额同比增长2712至58155亿元经纪业务收入中交易单元席位租赁净收入同比增长74至8181万元代买净收入下降14至426亿元代销收入下降38至4228万元基本与行业同步请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明7研究早观点资管产品结构优化收入同比增长2022年末公司受托管理规模为1020亿元与2021年末基本持平其中集合类产品占比11公募含大集合产品占比7专项产品占比下降8个百分点至28全年实现资管业务收入185亿元其中公募收入增长173集合收入增长35带动资管业务收入增长投资业务超越市场股衍保持行业前列公司权益投资保持较低仓位抓住部分机遇实现超越沪深300的收益率固定收入投资丰富投资策略发展资本中介业务债券交易量持续增长股衍收入排名行业第10位场外期权和收益互换存续名义本金稳健增长全年实现投资业务收入1159亿元下降1686幅度远小于行业前三季度下降47盈利预测估值分析和投资建议公司业绩保持相对优势近期公司控股股东国联集团成功取得民生证券控制权随着与股东单位外延式地协同效应发挥看好公司未来发展潜力预计公司2023年-2025年分别实现归母净利润989亿元1229亿元和1425亿元增长289424231597PB分别为159144126维持增持-A评级风险提示金融市场大幅波动业务推进不及预期公司出现较大风险事件公司评论航发控制000738SZ航发控制000738SZ-航发控制系统龙头持续受益航发赛道高景气度骆志伟luozhiweisxzqcom投资要点事件描述航发控制公司发布2022年报2022年公司营业收入为4942亿元同比增长1888归母净利润为688亿元同比上升4118扣非后归母净利润为602亿元同比上升2914负债合计3545亿元同比增长148货币资金3503亿元同比增长2294应收账款1088亿元同比增长3011存货1364亿元同比增长2429事件点评聚焦航发控制主业业绩持续稳健增长公司航空发动机及燃气轮机控制系统营收4265亿元同比增长2047占总营收的1987持续加大研发投入加强技术创新22年研发费用185亿元同比增长2163航空发动机控制系统龙头受益于航发下游旺盛需求业绩有望持续快速增长公司主要产品为航空发动机控制系统及部件作为国内主要航空发动机控制系统研制生产企业在军用航空发动机控制系统方面一直保持领先与国内各发动机主机单位均有密切合作全面参与了国内所有在役在研型号的研制生产任务是航发控制系统唯一上市标的具有稀缺性作为中游分系统供应商公司受益于请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明8研究早观点航发下游旺盛需求业绩有望持续快速增长投资建议预计公司2023-2025年EPS分别为073095123对应公司3月28日收盘价2387元2023-2025年PE分别为328251194维持买入-A评级风险提示新型军机列装不及预期募投项目进展不及预期新产品研发不及预期公司评论鼎际得603255SH乘TOPCon东风打造纯POE龙头肖索xiaosuosxzqcom投资要点TOPCon技术进入爆发期提前布局40万吨POE粒子及烯烃产能2023年N型TOPCon电池片技术产能快速释放实际产出有望超100GW明后年仍有300-400GW的替代空间这将直接推升POE胶粒需求高速增长据CPIA预测2023年POE及EPE胶膜的市场份额合计约29根据我们测算2023年对应POE粒子的需求为478万吨同比增长超2倍目前我国POE粒子全部依赖进口国内尚未有公司大规模量产鼎际得已公告投资POE新材料项目包含40万吨年POE联合装置30万吨年-烯烃装置等在目前产品价格情况下该项目投产后有望释放巨大的利润空间专业的高分子材料催化剂和化学助剂提供商受益于聚烯烃国产自给率提高鼎际得成立于2004年并于2022年上市公司2018年-2022年营收归母净利润年均复合增长率为24381157公司主要产品为高效催化剂抗氧剂单剂和复合助剂其需求量与下游聚烯烃行业规模呈明显正相关未来受益于我国烯烃产业链自给率持续提升2021年我国聚乙烯和聚丙烯自给率同比分别提升10pct4pct至6289预计2022年和2023年我国新增聚乙烯产能分别为500万吨和185万吨新增聚丙烯产能分别为540万吨和950万吨拉升公司产品需求新产能释放叠加三重竞争优势市占率有望持续提升公司已经具备聚烯烃催化剂产能225吨年抗氧化剂单剂225万吨年复合助剂8500吨年2022年销售聚烯烃催化剂21386吨抗氧化剂单剂125万吨复合助剂154万吨IPO募投产能释放后烯烃催化剂产能扩张至475吨年抗氧化剂445万吨年复合助剂285万吨年预计陆续于2023年-2025年达产技术上公司深耕聚烯烃催化剂近20年已经开发出第五代齐格勒纳塔产品覆盖24个催化剂品种服务上能快速响应为客户提供定制化一站式服务核心客户包括中石油中石化中海油中国中化万华宝丰等在国内已经建成完善的销售网络公司IPO的新产能释放后有望抢占增量市场继续提升市场份额预计公司2023年-2025年归母公司净利润159237357亿元同比增速为441491508对应EPS为119177267元PE为464311206倍首次覆盖给予买入-B评级请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明9研究早观点风险提示POE新产品投产不及预期风险产品价格波动风险原材料价格大幅上行的风险行业竞争加剧行业评论20230329光伏产业链价格跟踪肖索xiaosuosxzqcom据InfoLink最新数据本周硅料持续降价硅片价格持平下游价格下降多晶硅致密料均价为208元kg较上周下降37降幅较上周扩大19pct若根据硅业分会报价已连续5个周降价从活跃度来看有新订单成交的企业4家延续上周的清淡态势本周为3月最后一个周应为4月份长单集中签订期但签单企业和成交量都相对较少主要受两方面影响一方面下游硅片企业硅料库存相对充足能够维持正常运转在硅料价格下行的趋势下硅片企业定期采购的意愿略有减弱观望情绪加重另一方面硅料企业前期库存已消化殆尽目前仍处于订单执行阶段暂无急需出货的压力硅片150um的182mm单晶硅片均价645元片较上周持平硅料价格持续下行背景下硅片价格止涨企稳与我们前期判断一致3月份国内多晶硅产量约1051万吨环比增加77一季度多晶硅合计产量约304万吨展望二季度预计国内硅料产量约35万吨环比增加7左右而硅片企业对硅料的需求受坩埚的制约环比基本持平硅料供大于求的状态下价格将持续下行硅片后续价格即使上涨涨幅也会相对有限电池片M10电池片转换效率230均价为107元W较上周下降09210mm电池片转换效率230均价为110元W较上周持平下游组件降价但210尺寸电池片价格持稳反映了大尺寸电池片供应相对偏紧根据对组件厂的调研情况欧洲客户倾向于N型组件会拉升对N型电池片的需求但N型电池片实际有效产出有限具有一定的溢价能力我们坚持认为提前布局大尺寸高效电池片及电池新技术的企业全年盈利能有保障组件182mm单面PERC组件均价171元W较上周下降12182mm双面PERC组件均价173元W较上周下降11硅料价格延续跌势下组件价格开始松动3月组件排产环比增幅超过10通过草根调研当下部分一线组件厂订单外放代加工体现了下游旺盛的需求我们认为随着组件价格持续下行国内大基地项目招标将加速带动需求进一步释放本周硅料价格下降硅片价格止涨182电池片和组件价格下行210电池片价格坚定不排除后续价请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明10研究早观点格上涨的可能性当前行业制造端排产饱满组件价格下行后需求将持续释放光伏产业链基本面向好当前光伏产业链内公司的估值大多低至15倍以下坚定看好辅材以及新技术方向建议积极布局风险提示光伏装机不及预期宏观策略大盘窄幅震荡李孔逸likongyisxzqcom走势回顾三大指数低开开盘震荡下行盘中小幅反弹尾盘沪指收跌截止收盘沪指报324006点跌016深成指报1157991点涨013创指报237119点涨009行业指数涨跌不一电子196食品饮料052和汽车033领涨建筑-215农林牧渔-168石油石化-126领跌总体来看两市个股普遍下跌超3500只个股下跌成交额回落至10047亿元市场焦点A股人气持续题材频繁轮动热点行业切换央企走弱半导体板块领涨板块方面受成都土拍溢价厦门限购放松等消息影响房地产板块高开随后冲高回落食品饮料汽车家电等板块大幅高开小幅震荡回落石油石化板块高开后迅速走低建筑建材农林牧渔等板块全天走低从涨停板的情况看全市场涨停个股非ST回落至17家连板家数3家热点持续性回落赚钱效应偏低我们认为A股短期震荡中长期走强的预期不变硅谷银行签名银行复牌暴跌进入OTC场外交易市场市场交易海外银行流动性风险仍在暴露中美联储联合财政部正与各国央行协同努力化解风险同时国外流动性风险也促使资金回流中国人民币汇率回升央行降准继续释放国内流动性中长期看两会后2023宏观政策导向务实平稳在扩大内需总方针指引下各部委拼经济政策逐步揭露国家机构改革加大了科技创新大数据和央企改革等领域的关注度鉴于当前A股整体估值仍偏低在当前区间有较强支撑未完全反应市场较强预期随着国内经济逐步企稳回暖前3月地产销量与售价数据均回暖土拍回暖外贸数据平稳财政政策导向积极均有望带动市场预期的进一步增强国外银行流动性问题遏制了美联储激进加息的预期和政策空间有望逐渐在年中提前达到利率拐点减缓紧缩国内流动性和企业盈利均有望逐步好转A股在全球流动性风险下显露韧性市场正在震荡修复中各板块机会相对均衡更看好具有中长期强成长逻辑下游需求刚性短期季节性强提振的标的配置中我们建议紧扣基本面修复弹性较大的行业医药医疗高端制造通信和养殖等经济结构转型主线继续延续高景气逻辑的赛道军工AIGC概念和新能源等有望持续收获较优表现请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明11研究早观点风险提示全球经济衰退风险美联储加息超预期疫情持续超预期请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明12研究早观点值周研究员李召麒执业登记编码S0760521050001电话010-83496307邮箱lizhaoqisxzqcom平海庆执业登记编码S0760511010003电话010-83496341邮箱pinghaiqingsxzqcom分析师承诺本人已在中国证券业协会登记为证券分析师本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本人对证券研究报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎分析结论具有合理依据本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利免责声明山西证券股份有限公司以下简称公司具备证券投资咨询业务资格本报告是基于公司认为可靠的已公开信息但公司不保证该等信息的准确性和完整性入市有风险投资需谨慎在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映发布当日的判断在不同时期公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突公司在知晓范围内履行披露义务本报告版权归公司所有公司对本报告保留一切权利未经公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯公司版权的其他方式使用否则公司将保留随时追究其法律责任的权利依据发布证券研究报告执业规范规定特此声明禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任依据发布证券研究报告执业规范规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告依据证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定和证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定山西证券研究所上海深圳上海市浦东新区滨江大道5159号陆家广东省深圳市福田区林创路新一代产业嘴滨江中心N5座6楼园5栋17层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层北京市西城区平安里西大街28号中海电话0351-8686981国际中心七层httpwwwi618comcn电话010-83496336请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明13