结论与建议：
　　公司发布2022年报，实现营业收入4240.6亿元，YOY+96.2%,录得净利润166.2亿，YOY+446%（扣非后净利润156.4亿元,YOY+1146%），折合EPS为5.7元，公司业绩符合业绩预告，靠近业绩预告中值。
　　公司兼具领先的技术能力和优秀的供应链体系，产品性价比高，在10万-30万区间具备明显的竞争优势，在汽车电动化转型期竞争力凸显。我们预计公司2023和2024年净利润分别为246亿元和306亿元，YOY分别为+48%和+25%；EPS分别为8.4元和10.5元，目前A股股价对应2023和2024年P/E分别为29倍和23倍，H股对应P/E分别为23倍和18倍，估值合理，建议“买进”。
　　公司2022年业绩亮眼：公司发布2022年报，实现营业收入4240.6亿元，YOY+96.2%,录得净利润166.2亿，YOY+446%（扣非后净利润156.4亿元,YOY+1146%），折合EPS为5.7元，公司业绩符合业绩预告，靠近业绩预告中值。分季度看，Q4实现营业收入156.4亿元，YOY+120%；实现净利润73.1亿元，YOY+1114%（扣非后净利润72.7亿元，YOY+1875%），折合EPS为2.51元。
　　分业务来看，报告期内汽车及相关产品业务实现营收3247亿元，同比大幅增长151.8%，主要得益于全年公司陆续上市了多款有竞争力的车型；加之产能逐月爬升，最终公司全年销量187万辆汽车，YOY+152%。电子业务方面，公司全年实现营收988亿元，YOY+14.3%;由于海外大客户订单增长，消费电子业务实现逆势增长。
　　公司毛利率增长，费用率同比基本持平：毛利率方面，全年公司录得毛利率17%，同比增长4个百分点；其中随着规模效应扩大，汽车业务毛利率同比提升3.69个百分点，至20.39%；受到消费电子景气度下降影响，电子业务整体毛利率小幅下滑1.5个百分点至6.06%。费用方面，公司三项费用率同比基本持平。其中财务费用同比大幅下降，主要是因为汇兑收益和利息收入增加；随着公司规模扩大，人员增加，管理费用和销售费用同比分别增长75%和148%。
　　公司2023年销售目标超300万辆：根据管理层消息，公司2023年销售目标是超300万辆，争取翻倍增长至360万辆，将继续保持高速增长。公司产品目前在10-20万元区间的竞争优势非常明显，有望继续蚕食燃油车市场份额。同时公司推出新品牌腾势、仰望等，进入35万元以上的豪华车市场，目前腾势D9销售反馈良好，月销超过7000辆。此外，公司积极布局海外销售网络，2月份海外销量达1.5万辆。
　　盈利预期：我们预计公司2023和2024年净利润分别为245亿元和306亿元，YOY分别为+48%和+25%；EPS分别为8.4元和10.5元，目前A股股价对应2023和2024年P/E分别为29倍和23倍，H股对应P/E分别为23倍和18倍，估值合理，建议“买进”。

研究报告全文：CompanyUpdateChinaResearchDeptm2023年3月30日沈嘉婕比亚迪002594SZ01211HKBuy买进H70455capitalcomtw目标价元港元329RMB285HKD公司2022年业绩亮眼2023年销量有望继续高增建议买进结论与建议公司基本资讯产业别汽车公司发布2022年报实现营业收入42406亿元YOY962录得净利A股价202332924770润1662亿YOY446扣非后净利润1564亿元YOY1146折合EPS深证成指20233291157991为57元公司业绩符合业绩预告靠近业绩预告中值股价12个月高低3587521874公司兼具领先的技术能力和优秀的供应链体系产品性价比高在10万总发行股数百万291114-30万区间具备明显的竞争优势在汽车电动化转型期竞争力凸显我们预计A股数百万116476A市值亿元288512公司2023和2024年净利润分别为246亿元和306亿元YOY分别为48和主要股东香港中央结算25EPS分别为84元和105元目前A股股价对应2023和2024年PE代理人有限公分别为29倍和23倍H股对应PE分别为23倍和18倍估值合理建议买司3770进每股净值元3814公司2022年业绩亮眼公司发布2022年报实现营业收入42406亿股价账面净值649一个月三个月一年元YOY962录得净利润1662亿YOY446扣非后净利润1564股价涨跌-67-3673亿元YOY1146折合EPS为57元公司业绩符合业绩预告靠近业绩预告中值分季度看Q4实现营业收入1564亿元YOY120实近期评等现净利润731亿元YOY1114扣非后净利润727亿元YOY1875出刊日期前日收盘评等折合EPS为251元2023-2-282598区间操作分业务来看报告期内汽车及相关产品业务实现营收3247亿元同比大幅增长1518主要得益于全年公司陆续上市了多款有竞争力的车型产品组合加之产能逐月爬升最终公司全年销量187万辆汽车YOY152电子汽车业务766业务方面公司全年实现营收988亿元YOY143由于海外大客户订手机部件及组装233单增长消费电子业务实现逆势增长公司毛利率增长费用率同比基本持平毛利率方面全年公司录得毛利率17同比增长4个百分点其中随着规模效应扩大汽车业务毛机构投资者占流通A股比例利率同比提升369个百分点至2039受到消费电子景气度下降影基金1331响电子业务整体毛利率小幅下滑15个百分点至606费用方面一般法人2112公司三项费用率同比基本持平其中财务费用同比大幅下降主要是因为汇兑收益和利息收入增加随着公司规模扩大人员增加管理费用股价相对大盘走势和销售费用同比分别增长75和148公司2023年销售目标超300万辆根据管理层消息公司2023年销售目标是超300万辆争取翻倍增长至360万辆将继续保持高速增长公司产品目前在10-20万元区间的竞争优势非常明显有望继续蚕食燃油车市场份额同时公司推出新品牌腾势仰望等进入35万元以上的豪华车市场目前腾势D9销售反馈良好月销超过7000辆此外公司积极布局海外销售网络2月份海外销量达15万辆盈利预期我们预计公司2023和2024年净利润分别为245亿元和306亿元YOY分别为48和25EPS分别为84元和105元目前A股股价对应2023和2024年PE分别为29倍和23倍H股对应PE分别为23倍和18倍估值合理建议买进接续下页CompanyUpdateChinaResearchDept年度截止12月31日2020202120222023E2024E纯利NetprofitRMB百万元42343045166222456830614同比增减16227-28084458647802461每股盈余EPSRMB元155210465710843910516同比增减16227-32604458647802461A股市盈率PEX1595923680433829352355H股市盈率PEX1236018340336022731824股利DPSRMB元015011114137164股息率Yield006004046055066投资评等说明评等定义强力买进StrongBuy潜在上涨空间35买进Buy15潜在上涨空间35区间操作TradingBuy5潜在上涨空间15无法由基本面给予投资评等中立Neutral预期近期股价将处于盘整建议降低持股图表一比亚迪月度销量及YoY单位万辆资料来源公司公告群益证券CompanyUpdateChinaResearchDept附一合幷损益表百万元2020202120222023E2024E营业收入156598216142424061662652959867经营成本126251187998351816556462816217营业税金及附加2154303572671126516318销售费用50566082150611988029756管理费用43215710100071325316318财务费用37631787-161836454799资产减值损失-907-857-1386-800-800投资收益-273-57-792-300-300营业利润70864632215423036737156营业外收入282338527303304营业外支出485452989800451利润总额68834518210802987037009所得税869551336737344441少数股东损益1780922109115681954归属于母公司所有者的净利润42343045166222456830614附二合幷资产负债表百万元2020202120222023E2024E货币资金1444550457514715687657223应收帐款4121636251388284271146982存货3139643355791078701895720流动资产合计111605166110240804313045406958长期投资净额54667905154851626017073固定资产合计5458561221131880197821237385在建工程611220277446222677318741无形资产1180417105232233019139248资产总计201017295780493861615313765978流动负债合计106431171304333345433348563352长期负债合计3013320232391265086461037负债合计136563191536372471484212624389少数股东权益75809175103611118912085股东权益合计64454104244121390131101141589负债和股东权益总计201017295780493861615313765978附三合幷现金流量表百万元2020202120222023E2024E经营活动产生的现金流量净额4539365467140838211256264071投资活动产生的现金流量净额-14444-45404-120596-223103-290033筹资活动产生的现金流量净额-2890716063-194891754026310现金及现金等价物净增加额20643608113635694347货币资金的期末余额1373849820511825687657223货币资金的期初余额116741373849820511825687611此份报告由群益证券香港有限公司编写群益证券香港有限公司的投资和由群证益券香港有限公司提供的投资服务不是个人客户而设此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途群益证券香港有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠但此报告之资料没有被独立核实审计群益证券香港有限公司不对此报告之准确性及完整性作任何保证或代表或作出任何书面保证而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务群益证券香港有限公司及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动群益证券香港有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更群益证券香港有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证持意见或立场或会买入沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券群益证券香港有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口或代他人之户口买卖此份报告内描述之证此份报告不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券2023年3月30日3