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　　公司发布2022年报：2022年营收4240.6亿元，同比+96.2%;归母净利润166.2亿元，同比+445.9%;扣非归母净利润156.4亿元，同比+1146.4%。
　　投资要点：
　　新能源汽车迎来爆发，助力营收高速增长。公司Q4单季营收1563.7亿元，同环比+120.4%/+33.6%；归母净利润73.1亿元，同环比+1114.3%/+27.9%；扣非归母净利润72.7亿元，同环比+1875.3%/+36.3%。2022年公司盈利大幅增长，主要系2022年公司新能源车型销量远超预期，全年销量186.9万辆，同比+152%，增速远高于其他品牌，其中Q4单季销量68.3万辆，同比+138%，处于绝对龙头地位。
　　单车ASP稳步提升，同比+12.9%，公司整体毛利率为17.1%，同比+4.1 pct。公司2022年汽车ASP达17.4万元，同比+12.9%，ASP处于稳步上升的趋势之中，主要系2022年海豹、汉等车型成为爆款，及高端车型腾势D9销量稳步提升，进一步提成单车ASP。整体毛利率为17.1%，同比+4.1pct,其中汽车及相关产品毛利率20.4%，同比+3.7pct,主要得益于单车ASP的提升；手机部件及组装毛利率6.1%，较上年同期-1.5pct，主要系消费电子市场不景气。
　　加大研发投入，筑牢核心竞争力。2022年，销售/管理/研发费用率分别为3.6%/2.4%/4.4%，同比+0.7pct/-0.3pct/+0.7pct；其中研发投入186.5亿元，同比+133.4%，主要系电动化大环境下，公司加大核心技术研发投入，已经掌握刀片电池，DM混动，e3.0平台等核心技术，在新能源汽车领域建立起领先全球的技术优势。全年财务费用同比-190%，主要系汇兑收益与利息收入增加所致。
　　产品矩阵逐步完善，有望进一步助推业绩增长。产品矩阵方面，王朝网现有产品持续迭代更新，海洋网陆续上市海豚、驱逐舰05、海豹、护卫舰07等四款车型，预计2023年将推出海鸥、海狮等车型，逐步完善产品布局。同时腾势、仰望品牌、F品牌亦将于2023年加大新车投放力度，价格区间高于王朝网、海洋网，覆盖更广，有望提升公司业绩弹性。
　　盈利预测和投资评级：预计公司2023-2025年营业收入分别为5980/7234/8761亿元；归母净利润分别为263/375/501亿元，对应EPS分别为9.0/12.9/17.2元。维持公司“推荐”评级。
　　风险提示：新能源汽车销量不及预期；原材料价格变动风险；价格战影响公司利润，新车型推出节奏不及预期。