安信视点：科网股爆发，引领恒指重新站上20000点
　　昨日，港股大幅高开后盘初快速走强，恒指一度涨3.3%，随后缓慢震荡回落。恒生指数收涨2.06%，报20192.4点，恒生科技指数涨2.47%，报4246.35点，恒生国企指数涨2.22%，报6878.93点。全日市场成交额为1464.1亿港元，南向资金净买入30.62亿港元。
　　个股来看，福莱特玻璃6865.HK值得关注，盘中涨超4%，截至收盘涨3.32%。公司是光伏玻璃行业双龙头之一，市占率约24%。2023年，预期公司新增5条光伏玻璃窑炉，2023年底产能25400吨/天。公司作为行业龙头，竞争实力强，地位稳固，毛利率较二线企业高约10个百分点；产品技术能力强，双玻等具溢价能力产品渗透率高；良率高。福莱特玻璃在2020年以后快速扩产，新建窑炉均为1000吨/天以上，规模效益高，主要原材料之一硅砂自给率高，降低采购成本。光伏产业链预期明年需求进一步提升，光伏玻璃需求预期有支撑，公司作为行业龙头预期更为受益。福莱特玻璃是安信国际3月金股，推荐投资者持续关注。
　　宏观数据来看，1-2月规上工业企业利润当月同比-22.9%，较去年12月大幅回落14.6个百分点。营业收入当月同比-1.3%，较去年12月小幅回落0.4个百分点。这一利润的回落主要与大宗商品价格高位抬升、工业企业利润率下滑有关。从行业细分结构来看，上游的黑色、有色化工等行业利润大幅回落，下游企业的利润增速边际改善，医药、食品饮料改善较为明显。此外，产成品存货和企业周转天数均显示库存超季节性上升，这与同期PMI中的库存大幅抬升相一致，反映出经济预期改善的背景下企业出现主动补库存的行为。往后看，房地产企业的压力尚存，企业投资开工和拿地意愿或难迅速回升，国内消费复苏也较为温和，企业补库存的力量也趋于减弱。此外，高基数影响下PPI同比增速将持续下滑，这种量价结构意味着工业企业利润增速或将维持低位，上游企业利润有望向下游继续转移。
　　分析师：韩致立
　　

研究报告全文：港股晨报2023年3月30日安信国际证券香港有限公司研究部今日重点1安信视点科网股爆发引领恒指重新站上20000点1安信视点昨日港股大幅高开后盘初快速走强恒指一度涨33随后缓慢震荡回科网股爆发引领恒指重新站上落恒生指数收涨206报201924点恒生科技指数涨247报42463520000点点恒生国企指数涨222报687893点全日市场成交额为14641亿2公司点评港元南向资金净买入3062亿港元ASMPT0522HK-短期业绩承压静待行业复苏个股来看福莱特玻璃6865HK值得关注盘中涨超4截至收盘涨332公司是光伏玻璃行业双龙头之一市占率约242023年预期公司新增5条光伏玻璃窑炉2023年底产能25400吨天公司作为行业龙头竞争实力强地位稳固毛利率较二线企业高约10个百分点产品技术能力强双玻等具溢价能力产品渗透率高良率高福莱特玻璃在2020年以后快速扩产新建窑炉均为1000吨天以上规模效益高主要原材料之一硅砂自给率高降低采购成本光伏产业链预期明年需求进一步提升光伏玻璃需求预期有支撑公司作为行业龙头预期更为受益福莱特玻璃是安信国际3月金股推荐投资者持续关注宏观数据来看1-2月规上工业企业利润当月同比-229较去年12月大幅回落146个百分点营业收入当月同比-13较去年12月小幅回落04个百分点这一利润的回落主要与大宗商品价格高位抬升工业企业利润率下滑有关从行业细分结构来看上游的黑色有色化工等行业利润大幅回落下游企业的利润增速边际改善医药食品饮料改善较为明显此外产成品存货和企业周转天数均显示库存超季节性上升这与同期PMI中的库存大幅抬升相一致反映出经济预期改善的背景下企业出现主动补库存的行为往后看房地产企业的压力尚存企业投资开工和拿地意愿或难迅速回升国内消费复苏也较为温和企业补库存的力量也趋于减弱此外高基数影响下PPI同比增速将持续下滑这种量价结构意味着工业企业利润增速或将维持低位上游企业利润有望向下游继续转移分析师韩致立请参阅本报告尾部免责声明港股晨报2023-3-302公司点评ASMPT0522HK-短期业绩承压静待行业复苏事件ASMPT4Q22录得营收433亿港元同比下降302环比下降51季度新增订单总额为312亿港元同比下降406环比下降140公司2022年全年实现营收1936亿港元yoy下降118全年新增订单总额为1844亿港元yoy下降294公司4Q22毛利率为414同比增长8bps环比增长55bps全年毛利率为411yoy增长55bps4Q22公司净利润为27亿港元同比下降707环比下降568全年净利润为262亿港元yoy下降1752022年合计每股派息32港元yoy下降1794Q22业绩超预期整体业绩接近底部公司4Q22收入433亿港元对应553亿美元虽同环比下滑但优于此前业绩指引455-525亿美元区间公司SMT业务4Q22表现亮眼录得营收245亿港元同比增长164环比增长40其中汽车和工业应用终端市场贡献了一半以上的收入半导体解决方案业务4Q22录得营收188亿港元同比下滑540环比下滑147主要由于固晶及引线焊等主流设备需求持续疲软所致受益于汽车工业应用市场和先进封装解决方案的需求强劲公司产品组合改善较大致使4Q22毛利率环比提高55bps至414并连续7个季度实现约400的毛利率半导体下行周期持续新订单总额下降明显1Q23业绩将持续下滑当前半导体行业仍处于下行周期下游需求持续疲软客户扩产更加谨慎4Q22公司新增订单总额为312亿港元SMT业务新增订单总额为199亿港元环比下降68半导体解决方案业务新增订单总额为112亿港元环比下降244公司Book-to-Billratio从上一季度的08x下滑至4Q22的07x而未完成订单从上一季度的128亿美元下降至4Q22的115亿美元环比下降100预计大部分未完成订单将于2023年内完成公司1Q23营收指引为455-525亿美元对应环比增速为-18至-5短期行业将继续承压预计2H23迎来复苏我们认为目前下游消费电子板块复苏态势尚不明显而通讯及PC应用又占公司FY22年总营收的600以上致使公司业绩承压目前公司业务主要由汽车工业制造及先进封装驱动三项业务占目前在手总订单的600左右预计未来几个季度占比将持续提高公司预计1Q23订单总额将环比增长10-20主要是受行业季节性影响而整体业绩复苏仍需要等待消费电子需求回暖后显现公司预计行业去库存将持续至2H23整体业务有望在下半年触底反弹汽车电子化和先进封装技术普及将引领公司长期业绩增长潜在私有化机会公司作为半导体封装领域的龙头产品组合在同业内最为丰富虽然公司仅在部分细分设备领域占市率领先但未来随下游需求复苏国产替代与Chiplet技术的普及公司完备的先进封装业务线有望随市反弹FY22营收占比约200另一方面公司作为汽车电子SMT设备占市率第一的领导者业务有望随汽车电子化浪潮保持稳定增长另外最近市场传闻以PAG为代表的投资者正在与公司做私有化交涉且PAG已经与部分LBO投资人沟通了借款意向公司或有可能在未来退市私有化风险提示行业下行周期长度超预期下游消费复苏不及预期先进封装与汽车电子渗透率不及预期客户拓展不及预期分析师王哲昊CFA安信国际请参阅本报告尾部免责声明i客户服务热线香港22131888国内4008695517免责声明此报告只提供给阁下作参考用途并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售此报告所载的资料由安信国际证券香港有限公司安信国际编写此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠此报告所载的见解分析预测推断和期望都是以这些可靠数据为基础只是代表观点的表达安信国际其母公司和或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性此报告所载的资料意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断可随时更改而毋须另行通知安信国际其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险若干投资可能不易变卖而且也可能不适合所有的投资者此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动过去的表现不能代表未来的业绩此报告没有把任何投资者的投资目标财务状况或特殊需求考虑进去投资者不应仅依靠此报告而应按照自己的判断作出投资决定投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前应咨询专业意见安信国际及其高级职员董事员工可能不时地在相关的法律规则或规定的许可下1持有或买卖此报告中所提到的公司的证券2进行与此报告内容相异的仓盘买卖3与此报告所提到的任何公司存在顾问投资银行或其他金融服务业务关系4又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见此报告的意见亦可能与销售人员交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反安信国际其母公司和或附属公司的一位或多位董事高级职员和或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员5可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动此报告对于收件人来说是完全机密的文件此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士尤其但不限于此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本加拿大或美国或直接或间接分发至美国或任何美国人士根据1933年美国证券法S规则的解释安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及或代表其客户持有该等股票的权益因此投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突而安信国际将不会因此而负上任何责任此报告受到版权和资料全面保护除非获得安信国际的授权任何人不得以任何目的复制派发或出版此报告安信国际保留一切权利规范性披露本研究报告的分析员或其有联系者参照证监会持牌人守则中的定义并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员本研究报告的分析员或其有联系者参照证监会持牌人守则中的定义并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1或完全不拥有该上市公司的财务权益公司评级体系收益评级买入预期未来6个月的投资收益率为15以上增持预期未来6个月的投资收益率为5至15中性预期未来6个月的投资收益率为-5至5减持预期未来6个月的投资收益率为-5至-15卖出预期未来6个月的投资收益率为-15以下安信国际证券香港有限公司地址香港中环交易广场第一座三十九楼电话852-22131000传真852-22131010