当前地方面临经济增长压力大、财政运行紧平衡、债务负担重等问题，我们试图通过分析过去五年数据综合来看地方经济财政债务呈现怎样的变化趋势。
　　经济增速放缓，投资发力稳增长
　　1、全国来看，2022年，全国GDP跃上120万亿台阶，增速为3%，投资成为经济增长第一驱动力。从近五年数据来看，我国GDP自2020年起迈入100万亿台阶，继2021年进入110万亿区间，2022年跃升至120万亿台阶，规模逐年递增；增速方面，2022年增速处于近五年来次低水平，仅高于2020年（2.2%），较去年同期下降5.4个百分点。
　　2、各省来看，2022年GDP总量10万亿元以上的包括广东、江苏，5-10万亿区间的包括山东、浙江、河南、四川、湖北和福建，福建首次进入5万亿梯队，陕西和江西首次进入3万亿梯队，安徽则首超上海进入前十行列，而上海和吉林受疫情影响较为严重，出现负增长。
　　财政紧平衡运行，区域分化加大
　　1、2022年受疫情、减税降费退税、经济下行压力大等因素影响导致全国地方政府综合财力同比下降5.6%，较2018年下降17.6个百分点，整体处于紧平衡运行状态。
　　2、分省份看，2022年资源型省份一般公共预算收入增速超16%，全国领先，但近五年数据来看，2022年增速为负的省份最多；2022年绝大多数省份政府性基金收入增速为负，数量为2018年的近5倍；2022年17省中央对地方政府的转移支付规模在3000亿元以上，中西部地区的支持力度相对较大。
　　区域债务增速快，债务负担偏重
　　1、近五年，16省广义债务（地方政府债务余额+各省广义城投带息债务）余额增速有所增加，其中地方政府债务余额位于万亿以上的省份逐年递增，2022年增至17省；大多数省份城投公司带息债务规模逐年增加，辽宁、天津和青海有所下降。2022年城投带息债务为预测值。
　　2、债务率方面，2022年大多数省份显性债务率（地方政府债务余额/地方政府综合财力）在100%以上，较2018年明显提升，其中14省增幅在50个百分点以上。区域广义债务率（区域广义债务/地方综合财力）在300%以上的省份逐年增加，地方债务负担有所加大。
　　2023年地方经济、财政、债务情况展望
　　1、经济方面，我国2023年GDP增速目标5%左右，多数省份目标增速在全国水平之上，经济有望好转。
　　2、财政收入方面，低基数原因叠加疫情消退，减税降费政策持续优化，一般公共预算收入2023年预期增速6.7%；分省来看，9省增速目标在全国水平之上，多为2022年增速为负地区，天津、江西、陕西和内蒙古在5.0%以下，目标较为审慎。
　　3、2023年全国政府性基金收入增速目标为0.4%，分省份看，21省增速目标在全国水平以上，9省增速目标为负，其中四川、贵州、上海、江苏、江西、浙江和北京降幅预计在10%以上。
　　4、转移支付方面，中央将会加大财力下沉力度；债务限额方面，专项债限额较去年新增额度多增加1500亿元，新增专项债额度已提前下达58%，鲁浙冀川豫苏等大省专项债额度新增1000亿元以上。
　　风险提示：数据统计口径存在误差，超预期因素影响经济发展。
　　

研究报告全文：债券研究证券研究报告债券分析2023年03月29日债券分析各省经济财政债务五年变化图谱数据话城投系列当前地方面临经济增长压力大财政运行紧平衡债务负担重等问题我们华创证券研究所试图通过分析过去五年数据综合来看地方经济财政债务呈现怎样的变化趋势证券分析师周冠南经济增速放缓投资发力稳增长电话010-665008861全国来看2022年全国GDP跃上120万亿台阶增速为3投资成为邮箱zhouguannanhcyjscom经济增长第一驱动力从近五年数据来看我国GDP自2020年起迈入100执业编号S0360517090002万亿台阶继2021年进入110万亿区间2022年跃升至120万亿台阶规模证券分析师张晶晶逐年递增增速方面2022年增速处于近五年来次低水平仅高于2020年22较去年同期下降54个百分点电话010-665009842各省来看2022年GDP总量10万亿元以上的包括广东江苏5-10万亿邮箱zhangjingjinghcyjscom区间的包括山东浙江河南四川湖北和福建福建首次进入5万亿梯队执业编号S0360521070001陕西和江西首次进入3万亿梯队安徽则首超上海进入前十行列而上海和吉相关研究报告林受疫情影响较为严重出现负增长财政紧平衡运行区域分化加大华创固收两会观察2023年减税退坡后的压力大吗12022年受疫情减税降费退税经济下行压力大等因素影响导致全国地方2023-03-14政府综合财力同比下降56较2018年下降176个百分点整体处于紧平华创固收利差压缩明显资产荒再来袭衡运行状态2月信用债策略月报2023-03-082分省份看2022年资源型省份一般公共预算收入增速超16全国领先华创固收政府工作报告有哪些行业增量政策但近五年数据来看2022年增速为负的省份最多2022年绝大多数省份政府可转债2月月报20230306性基金收入增速为负数量为2018年的近5倍2022年17省中央对地方政2023-03-06府的转移支付规模在3000亿元以上中西部地区的支持力度相对较大华创固收各省国有资产对城投债务覆盖情况全盘点区域债务增速快债务负担偏重2023-02-161近五年16省广义债务地方政府债务余额各省广义城投带息债务余华创固收全面注册制对可转债影响几何2023-02-03额增速有所增加其中地方政府债务余额位于万亿以上的省份逐年递增2022年增至17省大多数省份城投公司带息债务规模逐年增加辽宁天津和青海有所下降2债务率方面2022年大多数省份显性债务率地方政府债务余额地方政府综合财力在100以上较2018年明显提升其中14省增幅在50个百分点以上预计区域广义债务率区域广义债务地方综合财力在300以上的省份逐年增加地方债务负担有所加大以上涉及2022年广义城投带息债务为预测值2023年地方经济财政债务情况展望1经济方面我国2023年GDP增速目标5左右多数省份目标增速在全国水平之上经济有望好转2财政收入方面低基数原因叠加疫情消退减税降费政策持续优化一般公共预算收入2023年预期增速67分省来看9省增速目标在全国水平之上多为2022年增速为负地区天津江西陕西和内蒙古在50以下目标较为审慎32023年全国政府性基金收入增速目标为04分省份看21省增速目标在全国水平以上9省增速目标为负其中四川贵州上海江苏江西浙江和北京降幅预计在10以上4转移支付方面中央将会加大财力下沉力度债务限额方面专项债限额较去年新增额度多增加1500亿元新增专项债额度已提前下达58鲁浙冀川豫苏等大省专项债额度新增1000亿元以上风险提示数据统计口径及测算方式存在误差超预期因素影响经济发展证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号债券分析目录一经济增速放缓投资发力稳增长5一全国经济总量跃上120万亿台阶投资成为经济增长第一驱动力5二分省看8地GDP超5万亿安徽首超上海进入前十5二财政紧平衡运行区域分化加大7一一般公共预算收入减税降费退税下税收收入下降35资源型省份增速领先7二政府性基金收入土地市场遇冷导致绝大多数省份政府性基金收入大幅下滑9三中央对地方的转移支付转移支付力度加大财力逐渐下沉11四综合财力整体下降5610省对转移支付依赖程度在50以上14三区域债务增速快债务负担偏重16一债务规模区域债务规模处于历史峰值161地方政府债务余额增长至35万亿专项债务余额年均增速20以上172城投带息债务余额广义城投带息债务规模逐年增加183区域广义债务余额逐年增长21二债务率多数省份显性债务率增至100以上22四2023年地方经济财政债务情况展望24五风险提示27证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2债券分析图表目录图表12018-2022年全国GDP及其增速水平5图表22018-2022年三驾马车对全国经济增长贡献率5图表32018-2022年31个省区市GDP水平6图表42018-2022年31个省区市GDP增速情况6图表52018-2022年全国一般公共预算收入与支出规模及增速情况7图表62018-2022年31个省区市一般公共预算收入规模情况8图表72018-2022年31个省区市一般公共预算收入增速情况9图表82018-2022年全国政府性基金收入规模及增速情况9图表92018-2022年31个省区市政府性基金收入规模情况10图表102018-2022年31个省区市政府性基金收入增速情况11图表112018-2022年中央对地方的转移支付规模及增速情况11图表122022年中央对各地区转移支付规模分布情况12图表132018-2022年中央对31个省区市的转移支付规模情况13图表142018-2022年中央对31个省区市的转移支付规模增速情况14图表152022年31个省区市综合财力构成情况14图表162018-2022年31个省区市综合财力情况15图表172018-2022年31个省区市综合财力增速情况16图表182018-2022年地方政府债务余额及增速17图表192018-2022年地方政府一般债专项债变化17图表202018-2022年31个省区市地方政府债务余额情况18图表212018-2022年31个省区市地方政府债务余额增速情况18图表222018-2022年全国广义城投带息债务余额及增速情况2022年为预测值19图表232018-2022年31个省区市广义城投带息债务余额情况2022年为预测值20图表242018-2022年31个省区市广义城投带息债务余额增速情况2022年为预测值20图表252018-2022年全国区域广义债务余额及增速情况2022年为预测值21图表262018-2022年31个省区市区域广义债务余额情况2022年为预测值21图表272018-2022年31个省区市广义债务余额增速情况2022年为预测值22图表282022年31个省区市显性债务率情况22图表292018-2022年31个省区市显性债务率情况23证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3债券分析图表302022年31个省区市广义债务率测算结果2022年为预测值23图表312018-2022年31个省区市广义债务率情况2022年为预测值24图表322023年31个省区市GDP增速目标25图表332023年31个省区市一般公共预算收入规模及增速目标25图表342023年31个省区市政府性基金收入规模及增速目标26图表352023年31个省区市提前下达债务限额规模27证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4债券分析当前31省2022年经济财政与债务数据与2023年相关目标数据已公布两会结束之际我们结合过去五年数据综合看区域经济财政债务情况有何变化一经济增速放缓投资发力稳增长一全国经济总量跃上120万亿台阶投资成为经济增长第一驱动力从全国GDP总量来看2022年我国GDP水平再次跃上新台阶经济总量超120万亿增速为3具体看经初步核算2022年我国GDP为1210207亿元较上年增长30从近五年数据来看规模方面我国GDP水平2020年起开始迈入100万亿台阶继2021年进入110万亿区间2022年跃升至120万亿台阶规模逐年递增增速方面2022年增速处于近五年来次低水平仅高于2020年22较去年同期下降54个百分点从GDP各项支出情况看2022年投资对经济增长贡献率超过消费成为经济增长的第一驱动力具体看2022年最终消费支出资本形成货物和服务净出口对经济增长的贡献率分别是328501171从近五年数据看2018-2021年最终消费支出对经济增长贡献率位于543-762的区间内平均贡献率为573是我国经济增长的第一驱动力而2022年国内疫情形势严峻消费疲弱导致其对经济增长贡献率明显减弱基建发力带动资本支出成为经济增长第一驱动力图表12018-2022年全国GDP及其增速水平图表22018-2022年三驾马车对全国经济增长贡献率资料来源国家统计局华创证券资料来源国家统计局华创证券二分省看8地GDP超5万亿安徽首超上海进入前十从各省GDP总量来看2022年粤苏鲁浙豫川鄂闽8地GDP超过5万亿水平安徽首超上海进入前十行列具体来看2022年GDP总量10万亿元以上的包括广东江苏5-10万亿区间的包括山东浙江河南四川湖北和福建4万亿区间的包括湖南安徽上海河北和北京3万亿区间的包括陕西和江西2万亿区间的包括重庆辽宁云南广西山西内蒙古和贵州1万亿区间的包括新疆天津黑龙江吉林和甘肃值得关注的是福建首次进入5万亿梯队陕西和江西首次进入3万亿梯队贵州首次进入2万亿梯队而上海受疫情影响拖累经济发展掉出前十行列安徽补位进入前十证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5债券分析图表32018-2022年31个省区市GDP水平资料来源企业预警通华创证券注标蓝色为2022年GDP规模在5万亿以上的省份从各省GDP增速来看二分之一省份超过全国增速3而上海和吉林出现负增长具体来看2022年绝大多数省份GDP正增长16地在全国增速3之上10地在4以上仅上海和吉林GDP负增长增速分别为-02和-19两者均受疫情较大致使汽车产业等供应链受到较大冲击上海主要源于第二季度疫情封控长达两个月对二三产业发展造成拖累经济增速由一季度的31降为上半年的-57吉林省主要是作为经济增长贡献主要力量的长春一二季度受疫情管控影响导致第一大支柱产业汽车产业近一个月接近停产状态上半年全省汽车制造业增加值同比下降217成为制约经济发展的主要因素图表42018-2022年31个省区市GDP增速情况资料来源企业预警通华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6债券分析总体来看2022年我国GDP水平再次跃上新台阶经济总量超120万亿元但受疫情冲击国内外复杂局势等因素影响国内面临需求收缩供给冲击预期转弱三重压力增速仅为3投资超过消费成为经济增长第一驱动力分省份看粤苏鲁浙豫川鄂闽8地GDP超过5万亿水平安徽首超上海进入前十行列二分之一省份超过全国增速3而上海和吉林受疫情影响较为严重出现负增长二财政紧平衡运行区域分化加大采用以往华创固收衡量地方财力的方法即综合财力由一般公共预算收入政府性基金收入和中央对地方的转移支付共同构成分别对上述分项进行分析一一般公共预算收入减税降费退税下税收收入下降35资源型省份增速领先从全国看2022年全国一般公共预算收入增长06经济下行压力及减税降费退税影响下税收收入同比下降35具体看2022年全国一般公共预算收入2037万亿元较去年同期增长06一般公共预算支出26万亿元增长61财政整体处于紧平衡状态一般公共预算收入中税收收入167万亿元同比下降35主要是受2022年经济下行压力及减税降费退税影响非税收收入37万亿元同比增长244主要是盘活存量资源资产国有资源资产有偿使用收入增加较多从近五年数据看2022年一般公共预算收入增速处于次低水平具体看2018-2022年全国一般公共预算收入增速分别为6238-39107062022年增速水平仅超疫情形势较为严峻的2020年处于近五年次低水平图表52018-2022年全国一般公共预算收入与支出规模及增速情况资料来源2018-2022年中央和地方预算执行情况报告华创证券从各省一般公共预算收入规模情况看2022年9省位于4000亿元之上广东居首江苏跌破万亿大关具体看2022年9省一般公共预算收入规模位于4000亿元之上其中广东在万亿以上而江苏受疫情冲击留抵退税等影响已跌破万亿大关其次为浙江上海山东北京四川河南和河北位于1000亿元以下的包括甘肃吉林海南宁夏青海和西藏从近五年数据来看一般公共预算收入规模在4000亿元以上的地区变化不大具体证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7债券分析看近五年数据显示2018-2022年一般公共预算收入规模在4000亿元以上的地区分别有6个8个8个9个和9个整体变化不大五年中各省排名整体变化不大粤苏浙沪鲁京川豫冀稳居全国前九前六省规模均在5000亿元以上2022年山西内蒙古陕西和新疆等资源型省份由于大宗商品价格保持高位运行一般公共预算收入有所增加排名升高图表62018-2022年31个省区市一般公共预算收入规模情况资料来源企业预警通华创证券从各省一般公共预算收入增速情况看2022年9省增速为正其中陕西新疆等资源型省份增速超16具体看2022年9省一般公共预算收入自然增速为正其中山西内蒙古陕西和新疆等资源型省份增速全国领先超过16主要是2022年煤炭石油天然气等资源类大宗商品价格保持高位运行带动收入增长较快其余22省增速均为负吉林由于疫情影响汽车产业链受冲击较大降幅全国最大-256整体来看天津云南和吉林区域未来财政收入情况值得关注从近五年数据来看2022年一般公共预算收入增速为正的省份数量处于最低水平具体看2018-2022年一般公共预算收入增速为正的省份分别有30个26个16个30个和9个增速为负的省份整体有所增加2020和2022年主要源于疫情影响处于五年中较低水平其中2020年湖北增速最低为-2592022年吉林增速最低为-256证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8债券分析图表72018-2022年31个省区市一般公共预算收入增速情况资料来源企业预警通华创证券注标蓝色为资源型省份二政府性基金收入土地市场遇冷导致绝大多数省份政府性基金收入大幅下滑从全国看2022年疫情影响叠加房市不景气土地市场持续不景气拖累政府性基金收入大幅下滑2022年全国政府性基金预算收入7787934亿元同比下降206从近五年情况看2022年全国政府性基金收入规模为次低水平增速为最低水平具体看2018-2021年政府性基金收入规模逐年增加但增速逐年下降2022年规模有所下降仅高于2018年水平但增速降至-206图表82018-2022年全国政府性基金收入规模及增速情况资料来源2018-2022年中央和地方预算执行情况报告华创证券从各省政府性基金收入规模情况看2022年8省位于3000亿元以上多位于华东和华中地区具体看2022年8省政府性基金收入规模位于3000亿元以上江苏浙江山东和广东均在5000亿元以上四川上海湖南和安徽在3000-5000亿元之间13省政府性基金收入规模位于1000亿元以下多位于中西部地区及东北地区证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9债券分析从近五年数据来看政府性基金收入规模在3000亿元以上的地区先增加后减少具体看近五年数据显示2018-2022年政府性基金收入规模在3000亿元以上的地区分别有8个9个13个11个和8个先增加后减少源于2021年起的房地产严监管政策导致土地市场持续冷清叠加疫情影响整体情况未有好转此外五年中苏浙鲁粤川稳居全国前五前四省规模均在5000亿元以上上海和湖南政府性基金收入规模排名上升5位以上图表92018-2022年31个省区市政府性基金收入规模情况资料来源企业预警通华创证券从各省政府性基金收入增速情况看2022年绝大多数省份增速为负东三省青海和天津降幅超50具体看2022年整体房市低迷民营房企暴雷不断整体拿地情绪不高土地市场持续冷清拖累绝大多数省份政府性基金收入情况仅海南和上海政府性基金收入增速为正分别为19和7其余省同比均有所下降其中11省降幅在30以上天津吉林黑龙江辽宁和青海降幅超50分别为624610587557和535从近五年数据来看2022年政府性基金收入增速为负的省份为2018年近5倍具体看2018-2022年政府性基金收入增速为负的省份分别有6个7个8个17个和29个其中2021和2022年由于房地产行业不断处于严监管中多数民营房企资金链断裂拿地情况逐渐趋弱对部分区域政府性基金收入情况造成拖累证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号10债券分析图表102018-2022年31个省区市政府性基金收入增速情况资料来源企业预警通华创证券三中央对地方的转移支付转移支付力度加大财力逐渐下沉从全国看2022年中央对地方的转移支付力度增加6459亿元2022年中央对地方转移支付共计8861126亿元其中一般性转移支付8099423亿元专项转移支付761703亿元从近五年数据看除2021年外中央对地方的转移支付规模不断增加2021年主要是部分原安排的对地方转移支付中央预算内投资执行中根据实际用途列入中央本级相关支出导致转移支付规模有所下降图表112018-2022年中央对地方的转移支付规模及增速情况资料来源财政部官网华创证券注12018-2021年为决算数2022年为执行数2中央对地方的转移支付一般性转移支付专项转移支付从中央对各地方政府的转移支付规模情况看2022年17省位于3000亿元以上四川河南新疆云南湖北湖南等中西部地区转移支付力度相对较大具体看2022年17省中央转移支付规模位于3000亿元以上多集中在中西部地区四川和河南两个人口大省规模均在5000亿元以上新疆湖南云南和湖北在4000-5000亿元之间东证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号11债券分析南沿海地区的经济大省转移支付力度相对较小上海和天津规模位于1000亿元以下图表122022年中央对各地区转移支付规模分布情况资料来源财政部官网华创证券注2022年数据为在各地区预算数据上根据已公布的执行数分配差额后的数据从近五年数据来看中央对地方政府的转移支付规模在3000亿元以上的地区逐年递增具体看近五年数据显示2018-2022年中央对地方政府的转移支付规模在3000亿元以上的地区分别有3个9个12个12个和17个逐年增加财力不断加大下沉力度四川和河南稳居前二其中四川获得转移支付较多的原因主要包括1四川各地市间经济财政实力分布极不均衡成都及其周边地区情况较好而其他地区经济财政实力均较弱2四川为地市和人口众多的省份3四川是我国西电东送最主要的源头省份之一近五年年外送电量超过1500亿千瓦时河南获得转移支付较多的原因主要包括其为人口大省和粮食产量大省2022年其粮食总产量13578亿斤新增49亿斤占全国增量的663证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号12债券分析图表132018-2022年中央对31个省区市的转移支付规模情况资料来源财政部官网华创证券注12018-2021年为决算数2022年为在各地区预算数据上根据已公布的执行数分配差额后的数据2中央对地方的转移支付一般性转移支付专项转移支付从中央对地方政府转移支付的增速情况看2022年大多数省份增速为正基数原因新疆和广东增速领先具体看2021年中央对31省的转移支付力度均有所加大其中新疆和广东由于2021年为负增长基数较小导致2022年增速领先分别为418和227而河北省增速为负从近五年数据来看15省中央对地方政府转移支付的增速有所上升具体看近五年数据显示15省中央对地方政府转移支付的增速有所上升其中新疆广东增长最多分别是291个百分点141个百分点浙江吉林宁夏和天津均增长5个百分点以上而16个增速有所下降的省份中上海北京西藏甘肃和海南增速下降10个百分点以上山东河北陕西和河南下降5个百分点以上证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号13债券分析图表142018-2022年中央对31个省区市的转移支付规模增速情况资料来源财政部官网华创证券注12018-2021年为决算数2022年为在各地区预算数据上根据已公布的执行数分配差额后的数据2中央对地方的转移支付一般性转移支付专项转移支付四综合财力整体下降5610省对转移支付依赖程度在50以上从各省综合财力看2022年10省位于10000亿元以上多为东南沿海地区及中部地区等经济实力尚可的省份具体看2022年10省综合财力位于10000亿元以上江苏和广东均在20000亿元以上浙江山东四川上海河南湖南安徽和河北在10000-20000亿元之间而甘肃吉林天津西藏海南青海宁夏均在5000亿元以下综合财力相对薄弱从各省综合财力构成情况看10省对转移支付依赖程度在50以上具体看我们通过计算中央对地方的转移支付占地方综合财力的比重情况观察地方财力对中央转移支付的依赖程度2022年数据来看10省依赖程度在50以上13省在30-40之间整体来看东北西北西南地区对转移支付依赖程度较高其次为中部地区东南沿海地区整体依赖程度较低图表152022年31个省区市综合财力构成情况资料来源企业预警通财政部官网华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号14债券分析从近五年数据来看综合财力区域分布情况变化不大综合财力在10000亿元以上的地区整体增多具体看近五年数据显示2018-2022年综合财力在10000亿元以上的地区分别有6个9个10个11个和10个整体有所增加较2018年上海湖南安徽和湖北进入万亿行列值得关注图表162018-2022年31个省区市综合财力情况资料来源企业预警通财政部官网华创证券注1标蓝色为综合财力在10000亿元以上的省份2综合财力一般公共预算收入政府性基金收入中央对地方的转移支付从全国来看2022年疫情影响减税降费退税经济下行压力大等导致全国地方政府综合财力下降56增速在近五年逐渐降低较2018年下降176个百分点从各省综合财力增速情况看2022年22地为负资源型省份增速较高具体看结合上述对综合财力各分项指标分析结果看2022年我国绝大多数省份一般公共预算收入和政府性基金收入下滑较为严重即使中央加大转移支付力度仍无法弥补前两者下降的空间新疆内蒙古山西宁夏四川陕西海南上海和安徽9地增速为正其中新疆内蒙古山西等资源型省份增速均在8以上从近五年数据来看2022年为综合财力增速为负最多的省份具体看2018-2022年综合财力增速为负的省份分别有2个0个2个6个和22个证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号15债券分析图表172018-2022年31个省区市综合财力增速情况资料来源企业预警通财政部官网华创证券总体来看2022年我国财政整体处于紧平衡状态在经济下行及减税降费退税压力下一般公共预算收入增速06处于近五年次低水平疫情影响及房市市场不景气的影响下土地市场持续冷清拖累政府性基金收入下滑206为近五年最低水平规模仅高于2018年近五年中央对地方的转移支付规模逐渐增加2022年同比增长79为近五年次低水平2022年地方综合财力整体下降56为近五年最低水平分省份来看2022年资源型省份一般公共预算收入增速超16全国领先但近五年数据来看2022年增速为负的省份最多2022年绝大多数省份政府性基金收入增速为负数量为2018年的近5倍2022年17省中央对地方政府的转移支付规模在3000亿元以上中西部地区的支持力度相对较大四川河南全国领先整体上近五年转移支付规模逐渐增加财力逐渐下沉2022年22省综合财力增速为负为近五年最多三区域债务增速快债务负担偏重一债务规模区域债务规模处于历史峰值区域债务分析方面有狭义和广义之分其中狭义区域债务余额采用各地方政府预算执行报告中披露的地方政府债务余额也称为区域显性债务区域广义债务余额采用各地方政府债务余额与区域内发债城投公司带息债务余额之和进行测算其中区域发债城投公司我们采用广义城投名单口径根据2010年国务院印发的19号文广义概念的城投公司指的是由地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或注入土地股权等资产设立承担政府投资项目融资功能并拥有独立法人资格的经济实体广义口径的城投公司不仅包括了狭义的传统基础设施开发建设主体还包括了公用事业类以及国资运营类等主体证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号16债券分析1地方政府债务余额增长至35万亿专项债务余额年均增速20以上从全国看2022年我国地方政府债务余额增长至35万亿水平保持151的增长速度具体看2022年我国地方政府债务余额共计35万亿元包括一般债务余额14万亿元和专项债务余额21万亿元增速分别为15145238从近五年地方政府债务余额逐年增加增速较快具体看2018-2022年地方政府债务余额由18万亿元升至35万亿元增速分别为1161592041871512022年增速水平处于五年内次低水平分项来看专项债务余额占比逐渐超过一般债务余额保持快速增长2018-2022年专项债务余额由73923亿元升至206706亿元增速分别为204277369292238而近五年一般债务余额增速均位于81以下图表182018-2022年地方政府债务余额及增速图表192018-2022年地方政府一般债专项债变化资料来源2018-2022年中央和地方预算执行情况报告华创证券资料来源2018-2022年中央和地方预算执行情况报告华创证券从各省地方政府债务余额情况看2022年17省位于万亿元以上经济大省债务规模较高具体看2022年17省地方政府债务余额位于10000亿元以上广东山东江苏浙江四个经济大省均在20000亿元以上其余13省中多数具有一定的经济财政实力近五年地方政府债务余额在万亿元以上的地区逐年递增具体看近五年数据显示2018-2022年地方政府债务余额在万亿元以上的地区分别有4个6个9个14个和17个逐年增加包括经济大省部分中部省份以及云贵地区等证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号17债券分析图表202018-2022年31个省区市地方政府债务余额情况资料来源企业预警通华创证券从各省地方政府债务余额增速情况看2022年半数省份在全国增速水平之上甘肃增速最快具体看2022年16省地方政府债务余额增速位于全国增速水平15之上其中甘肃广东河南江西和北京增速在20以上近五年18省地方政府债务余额增速有所增长其中广东和北京增速在10以上上海江西福建四川山东和辽宁均增长5个百分点以上9省地方政府债务余额增速有所降低西藏宁夏天津黑龙江和青海降幅在5个百分点以上图表212018-2022年31个省区市地方政府债务余额增速情况资料来源企业预警通华创证券2城投带息债务余额广义城投带息债务规模逐年增加2022年地方广义城投带息债务余额合计预计或达55万亿增速或接近12由于2022年年报数据尚未披露我们在2022年中报数据基础上按照2021年年报对比中报数证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号18债券分析据的增速测算得出2022年年末城投带息债务数据结果显示2022年地方广义城投带息债务余额或达到553274亿元较去年同期增长118近五年广义城投带息债务余额不断增加增速波动下降具体看预计2018-2022年广义城投带息债务由326859亿元升至553274亿元增速分别为128156177113118增速有所下降2022年增速水平预计处于五年内次低水平图表222018-2022年全国广义城投带息债务余额及增速情况2022年为预测值资料来源Wind华创证券测算注2018-2021年均为年报数据2022年为在2022年中报数据基础上按照2021年年报对比中报数据的增速测算所得数据从各省广义城投公司带息债务余额看2022年预计半数以上省份预计于万亿元以上经济大省及部分中西部地区债务规模较高具体看2022年19省广义城投公司带息债务余额预计位于10000亿元以上近五年来看绝大多数省份广义城投公司带息债务规模逐年增加辽宁天津和青海有所下降具体看近五年数据显示28地广义城投公司带息债务规模整体呈增长趋势而辽宁天津和青海有所下降其中辽宁和青海主要是由于城投公司逐渐退出城投债市场天津债务规模虽略有下降但其整体债务规模仍处于全国中等水平证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号19债券分析图表232018-2022年31个省区市广义城投带息债务余额情况2022年为预测值资料来源Wind华创证券测算注2018-2021年均为年报数据2022年为在2022年中报数据基础上按照2021年年报对比中报数据的增速测算所得数据从各省广义城投公司带息债务余额增速情况看2022年预计绝大多数省份增速为正内蒙古天津北京等地有所下降近五年数据来看13省广义城投公司带息债务增速有所增加具体看海南增速最高其次为辽宁黑龙江和新疆均在10个百分点以上河北福建山西广东均在5个百分点以上17省广义城投公司带息债务增速有所降低宁夏西藏陕西甘肃北京和江西增速下降10个百分点以上图表242018-2022年31个省区市广义城投带息债务余额增速情况2022年为预测值资料来源Wind华创证券测算注2018-2021年均为年报数据2022年为在2022年中报数据基础上按照2021年年报对比中报数据的增速测算所得数据证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号20