事件：2023年3月27日，荣盛石化披露《权益变动报告书》及《关于引入战略投资者暨签订战略合作协议的公告》，宣布公司与沙特阿美确定建立战略合作关系，约定荣盛控股将其所持有的公司10.13亿无限售流通股份以24.3元/股的价格转让给沙特阿美全资子公司AOC，溢价率达88.4%。双方签订《战略合作协议》，就原油、原料、化学品和精炼化工等产品的交易达成多项框架协议。
　　俄乌冲突重塑全球能源格局，中东&俄罗斯产油？中国炼化的产业链加速崛起。石油石化产业链可被划分为三大环节，上游油气开采、中游炼化及下游的终端市场。在上游开采环节，中东地区、俄罗斯与美洲国家资源禀赋使其成为了主要的原油输出地。在中游炼化环节，过去美、欧、中三国为主要原油炼化地。俄乌冲突发生后，欧洲面临能源价格和供应的双重冲击，以巴斯夫为首的欧洲化工巨头开始向中国迁移，中国的炼化承接能力逐步提升。此外，据2023年3月15日俄罗斯卫星通讯社报道，俄罗斯总统普京表示“东方联盟”天然气管线将会落实。这将为中国供应稳定且低价的天然气，也为中国炼化产业的发展提供能源基础。由此可见，未来全球的石油石化产业链将形成“二分天下”格局，一是过去的美国产油？欧洲炼化，二是正在加速崛起的中东+俄罗斯产油？中国炼化。
　　底层经济结构的深度绑定，是中沙两国合作的基础。在碳中和的愿景下，全球化石能源消耗量的长期下降已是大势所趋，中东地区等原油开采国急需寻求长期稳定的买家。而中国坐拥全球最大的下游终端市场之一，且将在未来承接更多欧洲炼化产能，是世界最大的原油消费国。然而我国油气资源相对匮乏，在国内增产空间有限的情况下，出于保障能源安全的根本诉求，同样需要寻找长期稳定的外部油气供应商。中国与沙特在经济结构上的战略互补和深度绑定，将带来两国未来在政治及经济领域合作的进一步深化。沙特阿美收购荣盛石化股权、实质性重启盘锦炼厂项目，中沙在能源方面的合作不断加速，在本质上体现的是沙特以投资锁定原油出口渠道、获取更大的终端市场的长期战略意图。
　　能源是中阿合作的主轴，构建油气牵引、核能跟进、清洁能源提速的合作格局。传统能源方面，阿拉伯国家具备天然的资源优势，中国拥有巨大的终端市场，中阿“油气+”合作模式有望持续推进，形成油气全产业链合作。核能方面，《新时代中阿合作报告》中提到，中国企业与阿联酋、沙特、苏丹等国签署了和平利用核能协定，并在铀矿勘探、核燃料供应、核电站运维等领域达成合作意向。清洁能源方面，阿拉伯国家致力于能源结构转型，而中国在光伏、风电等领域拥有先进技术和丰富经验。
　　“一带一路”国家支付能力提升，经济价值迎来收获期。我们在2023年3月22日发布的《“一带一路”十周年，迎接第三届高峰论坛》中提到，随着“一带一路”国家队伍的发展壮大，尤其是随着像沙特等海合会国家的加入，经济价值有望落地到上市公司的业绩中。此次沙特阿美高溢价收购荣盛石化股权，再次验证我们此前“一带一路”沿线国家支付能力的提升将带来更高业绩弹性的判断。
　　“一带一路”主题将继续演绎，后续期待三大催化。【1】2023年恰逢“一带一路”倡议提出十周年；【2】第三届“一带一路”国际高峰合作论坛将于今年举办。历史上，在2017年第一届、2019年第二届国际高峰合作论坛举办之际，“一带一路”主题皆有所表现；【3】今年中国将举办首次“中国+中亚五国”元首峰会。“一带一路”精选组合详见正文表1。
　　风险提示：国际政治局势变化、合作项目可能受到所处行业因素的影响低于预期等。
　　

研究报告全文：策略研究权威报告解读2023年03月29日中沙油气合作深化一带一路进策入验证期略研一带一路系列报告之四究相关研究本期投资提示沙伊复交一带一路后续还有哪些证催化-一带一路系列报告之三事件2023年3月27日荣盛石化披露权益变动报告书及关于引入战略投资者暨签订战略20230314券合作协议的公告宣布公司与沙特阿美确定建立战略合作关系约定荣盛控股将其所持有的公司研一带一路十周年迎接第三届高峰1013亿无限售流通股份以243元股的价格转让给沙特阿美全资子公司AOC溢价率达884究论坛-一带一路系列报告之二报20230222双方签订战略合作协议就原油原料化学品和精炼化工等产品的交易达成多项框架协议告国企改革终迎收获期剑指世界一流俄乌冲突重塑全球能源格局中东俄罗斯产油中国炼化的产业链加速崛起石油石化产业链可被企业-央企系列报告之五20230220划分为三大环节上游油气开采中游炼化及下游的终端市场在上游开采环节中东地区俄罗斯三环峰会续写千年丝路情一带一路共谋百年大变局20221215与美洲国家资源禀赋使其成为了主要的原油输出地在中游炼化环节过去美欧中三国为主要原油炼化地俄乌冲突发生后欧洲面临能源价格和供应的双重冲击以巴斯夫为首的欧洲化工巨头开始向中国迁移中国的炼化承接能力逐步提升此外据2023年3月15日俄罗斯卫星通讯社报道俄罗斯总统普京表示东方联盟天然气管线将会落实这将为中国供应稳定且低价的天然气也为证券分析师中国炼化产业的发展提供能源基础由此可见未来全球的石油石化产业链将形成二分天下格局陆灏川A0230520080001一是过去的美国产油欧洲炼化二是正在加速崛起的中东俄罗斯产油中国炼化luhcswsresearchcom王胜A0230511060001底层经济结构的深度绑定是中沙两国合作的基础在碳中和的愿景下全球化石能源消耗量的长期wangshengswsresearchcom研究支持下降已是大势所趋中东地区等原油开采国急需寻求长期稳定的买家而中国坐拥全球最大的下游终楼金灏A0230122100003端市场之一且将在未来承接更多欧洲炼化产能是世界最大的原油消费国然而我国油气资源相对loujhswsresearchcom匮乏在国内增产空间有限的情况下出于保障能源安全的根本诉求同样需要寻找长期稳定的外部联系人油气供应商中国与沙特在经济结构上的战略互补和深度绑定将带来两国未来在政治及经济领域合楼金灏作的进一步深化沙特阿美收购荣盛石化股权实质性重启盘锦炼厂项目中沙在能源方面的合作不862123297818loujhswsresearchcom断加速在本质上体现的是沙特以投资锁定原油出口渠道获取更大的终端市场的长期战略意图能源是中阿合作的主轴构建油气牵引核能跟进清洁能源提速的合作格局传统能源方面阿拉伯国家具备天然的资源优势中国拥有巨大的终端市场中阿油气合作模式有望持续推进形成油气全产业链合作核能方面新时代中阿合作报告中提到中国企业与阿联酋沙特苏丹等国签署了和平利用核能协定并在铀矿勘探核燃料供应核电站运维等领域达成合作意向清洁能源方面阿拉伯国家致力于能源结构转型而中国在光伏风电等领域拥有先进技术和丰富经验一带一路国家支付能力提升经济价值迎来收获期我们在2023年3月22日发布的一带一路十周年迎接第三届高峰论坛中提到随着一带一路国家队伍的发展壮大尤其是随着像沙特等海合会国家的加入经济价值有望落地到上市公司的业绩中此次沙特阿美高溢价收购荣盛石化股权再次验证我们此前一带一路沿线国家支付能力的提升将带来更高业绩弹性的判断一带一路主题将继续演绎后续期待三大催化12023年恰逢一带一路倡议提出十周年2第三届一带一路国际高峰合作论坛将于今年举办历史上在2017年第一届2019年第二届国际高峰合作论坛举办之际一带一路主题皆有所表现3今年中国将举办首次中国中亚五国元首峰会一带一路精选组合详见正文表1风险提示国际政治局势变化合作项目可能受到所处行业因素的影响低于预期等请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明策略研究表1一带一路精选组合总市值自由流通市值PE2021年净利润合作领域代码证券简称申万一级PBLF亿元亿元TTM亿元601800SH中国交建建筑装饰18267268197081799601186SH中国铁建建筑装饰12520420549062469600970SH中材国际建筑装饰2967117913517181建筑000065SZ北方国际建筑装饰15506882462062002051SZ中工国际建筑装饰13835063641328000928SZ中钢国际建筑装饰9904511591665601766SH中国中车机械设备171335832174111030600031SH三一重工机械设备142329539465221203601100SH恒立液压机械设备8557262034871269轨交688009SH中国通号机械设备5771109915914327工程机械688777SH中控技术机械设备5262343866110758600528SH中铁工业机械设备212896211410186301048SZ金鹰重工机械设备5171292052524600018SH上港集团交通运输12923160674111468601872SH招商轮船交通运输566418079618361交运港口601598SH中国外运交通运输30054877409371601228SH广州港交通运输232441619212114603871SH嘉友国际交通运输13024912323334003816SZ中国广核公用事业14443192514513973601985SH中国核电公用事业12121487712715804能源000617SZ中油资本非银金融8849148916709555601611SH中国核建建筑装饰249157914115153000881SZ中广核技基础化工7723904201218002373SZ千方科技计算机21601334-118141872300036SZ超图软件计算机117910047403729300738SZ奥飞数据计算机10045587596414数字经济002990SZ盛视科技计算机9302339284418000063SZ中兴通讯通信164821051320428681688100SH威胜信息通信15473713875734300603SZ立昂技术通信665299-15236-55资料来源Wind申万宏源研究数据截至2023年3月28日请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想策略研究信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想