估值情况：电石利润下降260元/吨至-435元/吨，山东外购电石法利润下降53元/吨至-443元/吨，烧碱利润上升50元/吨至90元/吨，一体化利润下降15元/吨至-370元/吨。
　　驱动情况：万华化学3月底试车，聚隆化工40万吨乙烯法装置计划4-5月量产，上周存量装置负荷环比下降1.9个百分点至77%，其中电石法开工环比下降2.6个百分点至75.8%，部分生产企业存在降负荷现象。需求端，出口新增签单低位，1-2月制品出口同比下降36%，1-2月PVC内需累计同比下降1%，上周华南管材开工环比下降12.4%，华南大厂促销结束后降负。烧碱价格近期反弹，对PVC形成利空。但价格下跌后成交好转，随着价格下滑，装置亏损也会加剧，春检预期还在，短期价格震荡。
　　行情观点：短期震荡

研究报告全文：银河期货PVC周报能化投资研究部周琴投资咨询资格证号Z00159432023年03月25日银河能化微信公众号主要观点估值情况电石利润下降260元吨至-435元吨山东外购电石法利润下降53元吨至-443元吨烧碱利润上升50元吨至90元吨一体化利润下降15元吨至-370元吨驱动情况万华化学3月底试车聚隆化工40万吨乙烯法装置计划4-5月量产上周存量装置负荷环比下降19个百分点至77其中电石法开工环比下降26个百分点至758部分生产企业存在降负荷现象需求端出口新增签单低位1-2月制品出口同比下降361-2月PVC内需累计同比下降1上周华南管材开工环比下降124华南大厂促销结束后降负烧碱价格近期反弹对PVC形成利空但价格下跌后成交好转随着价格下滑装置亏损也会加剧春检预期还在短期价格震荡行情观点短期震荡GALAXYFUTURES1概述项目PVC基本面及变化库存边际去库整体库存仍旧高位上周PVC上游去库19万吨至544万吨同比增加130307万吨社会库存去库08万吨至446万吨同比增加36库存117万吨其中华东去库05万吨华南去库03万吨存量负荷下降新产能有投产预期2023年2月PVC产量178万吨环比下降76同比增长13累计同比增长19日产环比增长23上周PVC开工环产量比下降19个百分点至7714其中电石法开工环比下降26个百分点至748乙烯法开工环比上升052个百分点至853上周PVC有两家新增检修企业部分生产企业存在降负荷现象万华化学福建40万吨装置计划3月底试车聚隆化工40万吨装置4-5月量产电石价格继续下跌电石开工小幅下降上周电石价格下降乌海地区电石价格下降77至3000元吨山东电石送到价格下降14至3580元吨电石利润电石下降260元吨至-435元吨电石开工环比下降044个百分点至744兰炭上周兰炭价格上涨10元吨至1265元吨兰炭利润下降50元吨至-225元吨电石亏损加剧向上打压兰炭价格兰炭企业多采取限产保价1月PVC出口211万吨2月出口228万吨累计出口438万吨累计同比增长729主要由向印度出口贡献1-2月向印度出口288万吨占比66印度1-2月进口高企PVC后续出口比较悲观近期出口签单明显走弱进出口出口签单走弱出口价格走跌上周PVC生产企业对外出口签单环比减少在05万吨待交付量减少至109万吨货源交付量在18万吨本周FOB主港价格还盘价格较低成交价格继续走低电石法乙烯法商谈价格集中在770-800美元吨上下上周PVC外盘价格多数下跌西北欧离岸价下跌30美元吨至870美元吨美国出口价格持稳840美元吨东南亚CFR下降40美元吨至820美元吨印度CFR外盘价格下降50美元吨至840美元吨2023年1月PVC内需1574万吨2月1587万吨1-2月消费累计316万吨同比下降11-2月PVC地板出口已经在大幅走弱出口至美国地板接近砍半2022年PVC地板出口5071万吨同比下降115其中出口至美国的地板252万吨占比501月PVC铺地制品出口376万吨2月出口18万吨累计出口556万吨累计同比下滑3581-2月出口至美国PVC地板247万吨同比下降47占比需求441-2月美国成屋销售858千套累计同比下降30华南管材降负隆众数据上周PVC下游制品企业开工率在6394环比增加00同比增加1879型材开机率在5188环比增加00同比增加2188众塑联数据上周华南管型材样本开工在547环比下降1243原料库存2206天环比下降43天成品库存为1389天环比下降122天订单天数511天环比下降1天成本利润电石利润下降260元吨至-435元吨山东外购电石法利润下降53元吨至-443元吨烧碱利润上升50元吨至90元吨一体化利润下降15元吨至-370元吨期现价差上周PVC先跌后反弹PVC主力最低跌至6000附近随后触底反弹周度收跌054主力基差05-100附近波动5-9价差涨11至-14GALAXYFUTURES2期现价差PVC05季节性PVC05PVC常州SG-5合约持仓量1600013000100012000900140001100080012000100007006009000100005008000400800070003006000200600050001000040004000112131415161718191101111121112131415161718191101111121520620720820920102011201220120220320420201420152016201720182017201820192020PVC1705PVC1805PVC1905PVC200520192020202120222023202120222023PVC2105PVC2205PVC2305PVC05基差PVC5-9价差V9-1300080070060025006005002000400400150030020020010001005000010002002001334435322120232173331733141442851252669623777218481891920114124118217319418500105111912195206207208209201020112012201202203204201020PVC1905-PVC1909PVC2005-PVC2009PVC2105-PVC2109V1809-V1901V1909-V2001V2009-V2101PVC2205-PVC2209PVC2305-PVC2309PVC2005PVC2105PVC2205PVC2305V2109-V2201V2209-V2301V2309-V2401资料来源卓创隆众银河期货GALAXYFUTURES3利润兰炭利润电石利润西北外购电石PVC生产利润140030003000120025002000100020008001000600150040010000200500-100000-200-2000-400-500-600-1000-3000112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121201520162017201820192015201620172018201920152016201720182019202020212022202320202021202220232020202120222023西北自产电石法生产利润山东外购电石法PVC生产利润山东氯碱一体化利润4000300040003000200030002000100020001000010000-10000-1000-2000-1000-2000-3000-2000112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121201520162017201820192015201620172018201920152016201720182019202020212022202320202021202220232020202120222023资料来源卓创隆众银河期货GALAXYFUTURES4利润华东进口乙烯法PVC生产利润华东进口VCM法生产利润PVC出口东南亚利润电石法10000600050090005000400800040003007000300020060002000100500010004000003000-1002000-1000-2001000-2000-3000-3000-400-1000-4000-50011213141516171819110111112111213141516171819110111112111213141516171819110111112120152016201720182019201520162017201820192016201720182019202020212022202320202021202220232020202120222023资料来源卓创隆众银河期货GALAXYFUTURES5库存PVC上游库存PVC上游预售PVC仓单700080120060007010005000608005060040004040030003020020002000010001011213141516171819110111112100002011201220132014201511213141516171819110111112111213141516171819110111112120162017201820192020201920202021202220232020202120222023202120222023PVC社会库存华东华南卓创PVC华东社会库存卓创PVC华南社会库存卓创500040001800450035001600400030001400350012003000250010002500200080020001500150060010001000400500500200000000000112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121201420152016201720182014201520162017201820142015201620172018201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023资料来源卓创隆众银河期货GALAXYFUTURES6PVC新增产能PVC2022-2023年新装置企业产能工艺投产时间内蒙宜化5电石法2022年1月天津大沽80乙烯法2022年1月40万吨4月40万吨德州实华20姜钟法2022年5月青岛海湾20乙烯法2022年9月2022年合计125广西华谊氯碱化工40乙烯法2022年11月30日试车2023年2月22日量产2022年11月21日试车1月初20万吨3月开另20山东信发40电石法万吨2022年6月29日投产11月有量销售2023年4-5聚隆化工40乙烯法月量产万华化学福建一期40乙烯法预计2023年3月底试车金泰化学30电石法2023年6月试车镇洋发展30乙烯法2023年下半年2023年合计220资料来源卓创隆众银河期货GALAXYFUTURES7产量开工PVC产量季节性PVC粉开工率电石法PVC粉开工率2109000950090002008500850019080008000180750075001707000700016065006500150600060001121314151617181911011111211121314151617181911011111211401234567891011122017201820192020202120172018201920202018201920202021202220232022202320242025202120222023乙烯法PVC粉开工率电石开工与PVC开工率95009509000900850085080008007500750700070065006506000600550055050001121314151617181911011111212020352020752021352021552021752022352022552022752023352020552020952021152021952022152022952023152021115202211520172018201920202020115202120222023电石开工率电石法PVC开工率资料来源卓创隆众银河期货GALAXYFUTURES8分项开工资料来源隆众银河期货GALAXYFUTURES9电石乌海电石山东电石9000900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