猪价低迷产能去化持续，中期景气维持乐观，建议重点关注巨星农牧、温氏股份、牧原股份等。种业振兴持续推进，生物育种产业化落地临近。我们继续推荐种业及生物育种。推荐具备生物育种产业化显著领先优势的大北农、杂交玉米种业龙头登海种业。鸡价、苗价高位维持，继续推荐禽产业链投资机会，建议关注圣农发展、益生股份等。黄鸡价格逐步向上，建议重点关注立华股份等。院企合作落地，非瘟疫苗研发有望取得进展，推荐中牧股份、普莱柯、科前生物、瑞普生物、生物股份等。海内外宠物市场景气有望持续，推荐中宠股份、佩蒂股份。继续推荐稻麦种植优质标的苏垦农发、高成长绩优股海大集团。金针菇景气高位，建议关注雪榕生物。
　　▍生猪：供需态势僵持，猪价低位震荡。据涌益咨询数据，2023年3月18-24日（本周）全国生猪出栏均价15.12元/公斤，环比微降0.1%，同比上涨28.9%。当前整体供需呈僵持态势，猪价缺乏向上或向下突破动力。短期来看我们预计猪价或将保持震荡态势，需持续关注二次育肥动向以及养殖户及下游情绪层面对短期猪价的扰动。中长期来看，产能去化仍在持续，全年均价仍有望维持波动上行态势。当前生猪板块建议逢低布局，主要猪企头均估值仍处相对低位，建议重点关注巨星农牧、温氏股份、牧原股份等。
　　▍种业：种业振兴深入推进，生物育种产业化落地临近。2023年3月18日，农业农村部副部长张兴旺在第十九届种子双交会发表讲话，指出种业振兴已实现良好开局，种业振兴行动要在新的起点上实现更大的突破，同时要加快玉米、大豆生物育种产业化步伐。3月17日，农业农村部科教司表示，2023年将积极推进试点各项工作落实和确保产业化平稳有序的继续推进。“二十大”以来，深入实施种业振兴、推进生物育种产业化应用获重点强调。我们认为，随着政策推进力度持续加强，产业化大幕徐徐拉开，预计生物育种渗透率将迎加速提升期，商业模式也逐步明确。我们继续建议积极配置种业与生物育种板块，把握政策红利窗口期。推荐具备生物育种产业化领先优势的大北农、具备优质品种资源的杂交玉米种业龙头登海种业。
　　▍农产品：进口大豆陆续到港，价格开启下行通道。巴西大豆收割进度加快，出口加速。国内进口大豆陆续到港，大豆库存回升，进口大豆价格持续下行。我们预计，随巴西大豆大量到港，大豆库存继续上升，大豆价格短期内的或将维持下行趋势。小麦供应趋于宽松，价格回落，随着饲料企业采购小麦意愿增加，我们预计，短期内小麦价格下跌放缓并趋于稳定。据农业农村部最新农情调度显示，截至3月21日，全国春播粮食已完成5.1%，进度同比+0.1 pct，春耕春播进度同比偏快。我们认为，国家重视春管春耕各项工作，对稳定物价、增强种粮意愿具有重要作用，具备规模化、产业化、高效率种粮能力的粮食种植企业，或将获得诸如种植面积等方面的更大发展空间和景气粮价对业绩的持续支持。推荐主营水稻、小麦种植的优质标的苏垦农发。
　　▍肉禽：产业链上下游博弈持续，继续推荐肉禽板块。2023年3月18-24日（本周）白羽肉鸡均价10.30元/公斤，环比下滑1.3%，同比上涨21.3%；中速鸡均价7.24元/斤，环比下滑0.3%，同比上涨4.6%；山东烟台鸡苗均价6.50元/羽，环比下滑2.7%，同比上涨333%。目前海外禽流感病例仍在增多，需持续关注我国政策动态及后续海外禽流感疫情发展趋势。白羽肉鸡价格上行周期已开启，当前鸡价苗价均处高位，禽产业链板块公司后续有望释放业绩红利，后续随着海外引种缺口导致的供需矛盾逐步凸显，白鸡板块行情或可期。建议重点关注鸡苗公司益生股份/民和股份，种源自主可控和一体化的圣农发展，以及仙坛股份、禾丰股份等。黄鸡价格逐步向上，建议重点关注立华股份。
　　▍动保：院企合作协议落地，关注非瘟疫苗研发进展。行业内两大龙头与科研院所签订合作协议共同研发非瘟亚单位疫苗，该协议有望充分利用各方在非瘟疫苗基础研究、临床试验、工艺转化及产业化的相关优势，降低研发风险，加快非瘟疫苗研发进程，动保行业重磅单品上市可期。长期来看，下游规模化进程持续预计仍将推动市场扩容，新版GMP的实施使得行业落后产能加速出清，行业集中度有望进一步提升。建议关注中牧股份、普莱柯、科前生物、瑞普生物、生物股份。
　　▍风险因素：新冠疫情影响超预期；政策推出力度、执行进度不达预期；知识产权保护不及预期；自然灾害；猪价不达预期；动物疫病大规模爆发；食品安全问题；粮食价格波动；地缘政治风险进一步恶化等。
　　▍投资建议：猪价低迷产能去化持续，中期景气维持乐观，建议重点关注巨星农牧、温氏股份、牧原股份等。种业振兴持续推进，生物育种产业化落地临近。我们继续推荐种业及生物育种。推荐具备生物育种产业化显著领先优势的大北农、杂交玉米种业龙头登海种业。鸡价、苗价高位维持，继续推荐禽产业链投资机会，建议关注圣农发展、益生股份等。黄鸡价格逐步向上，建议重点关注立华股份等。院企合作落地，非瘟疫苗研发有望取得进展，推荐中

研究报告全文：猪价低迷产能去化持续种业振兴深入推进农林牧渔行业跟踪报告2023329中信证券研究部核心观点猪价低迷产能去化持续中期景气维持乐观建议重点关注巨星农牧温氏股份牧原股份等种业振兴持续推进生物育种产业化落地临近我们继续推荐种业及生物育种推荐具备生物育种产业化显著领先优势的大北农杂交玉米种业龙头登海种业鸡价苗价高位维持继续推荐禽产业链投资机会建议关注圣农发展益生股份等黄鸡价格逐步向上建议重点关注立华股份等院企合作落地非瘟疫苗研发有望取得进展推荐中牧股份普莱柯科前生盛夏物瑞普生物生物股份等海内外宠物市场景气有望持续推荐中宠股份农林牧渔行业首席佩蒂股份继续推荐稻麦种植优质标的苏垦农发高成长绩优股海大集团金分析师针菇景气高位建议关注雪榕生物S1010516110001生猪供需态势僵持猪价低位震荡据涌益咨询数据2023年3月18-24日本周全国生猪出栏均价1512元公斤环比微降01同比上涨289当前整体供需呈僵持态势猪价缺乏向上或向下突破动力短期来看我们预计猪价或将保持震荡态势需持续关注二次育肥动向以及养殖户及下游情绪层面对短期猪价的扰动中长期来看产能去化仍在持续全年均价仍有望维持波动上行态势当前生猪板块建议逢低布局主要猪企头均估值仍处相对低位建议重点彭家乐关注巨星农牧温氏股份牧原股份等农林牧渔分析师种业种业振兴深入推进生物育种产业化落地临近2023年3月18日农S1010518080001业农村部副部长张兴旺在第十九届种子双交会发表讲话指出种业振兴已实现良好开局种业振兴行动要在新的起点上实现更大的突破同时要加快玉米大豆生物育种产业化步伐3月17日农业农村部科教司表示2023年将积极推进试点各项工作落实和确保产业化平稳有序的继续推进二十大以来深入实施种业振兴推进生物育种产业化应用获重点强调我们认为随着政策推进力度持续加强产业化大幕徐徐拉开预计生物育种渗透率将迎加速提升期商业模式也逐步明确我们继续建议积极配置种业与生物育种板块把握政策红利窗王聪口期推荐具备生物育种产业化领先优势的大北农具备优质品种资源的杂交玉农林牧渔分析师米种业龙头登海种业S1010522020001农产品进口大豆陆续到港价格开启下行通道巴西大豆收割进度加快出口加速国内进口大豆陆续到港大豆库存回升进口大豆价格持续下行我们预计随巴西大豆大量到港大豆库存继续上升大豆价格短期内的或将维持下行趋势小麦供应趋于宽松价格回落随着饲料企业采购小麦意愿增加我们预计短期内小麦价格下跌放缓并趋于稳定据农业农村部最新农情调度显示农林牧渔行业截至3月21日全国春播粮食已完成51进度同比01pct春耕春播进度评级强于大市维持同比偏快我们认为国家重视春管春耕各项工作对稳定物价增强种粮意愿具有重要作用具备规模化产业化高效率种粮能力的粮食种植企业或将获得诸如种植面积等方面的更大发展空间和景气粮价对业绩的持续支持推荐主营水稻小麦种植的优质标的苏垦农发肉禽产业链上下游博弈持续继续推荐肉禽板块2023年3月18-24日本周白羽肉鸡均价1030元公斤环比下滑13同比上涨213中速鸡均价元斤环比下滑同比上涨山东烟台鸡苗均价元羽7240346650环比下滑27同比上涨333目前海外禽流感病例仍在增多需持续关注我国政策动态及后续海外禽流感疫情发展趋势白羽肉鸡价格上行周期已开启当前鸡价苗价均处高位禽产业链板块公司后续有望释放业绩红利后续随着海外引种缺口导致的供需矛盾逐步凸显白鸡板块行情或可期建议重点关注鸡苗公司益生股份民和股份种源自主可控和一体化的圣农发展以及仙坛股份证券研究报告请务必阅读正文之后第21页起的免责条款和声明农林牧渔行业跟踪报告2023329禾丰股份等黄鸡价格逐步向上建议重点关注立华股份动保院企合作协议落地关注非瘟疫苗研发进展行业内两大龙头与科研院所签订合作协议共同研发非瘟亚单位疫苗该协议有望充分利用各方在非瘟疫苗基础研究临床试验工艺转化及产业化的相关优势降低研发风险加快非瘟疫苗研发进程动保行业重磅单品上市可期长期来看下游规模化进程持续预计仍将推动市场扩容新版GMP的实施使得行业落后产能加速出清行业集中度有望进一步提升建议关注中牧股份普莱柯科前生物瑞普生物生物股份风险因素新冠疫情影响超预期政策推出力度执行进度不达预期知识产权保护不及预期自然灾害猪价不达预期动物疫病大规模爆发食品安全问题粮食价格波动地缘政治风险进一步恶化等投资建议猪价低迷产能去化持续中期景气维持乐观建议重点关注巨星农牧温氏股份牧原股份等种业振兴持续推进生物育种产业化落地临近我们继续推荐种业及生物育种推荐具备生物育种产业化显著领先优势的大北农杂交玉米种业龙头登海种业鸡价苗价高位维持继续推荐禽产业链投资机会建议关注圣农发展益生股份等黄鸡价格逐步向上建议重点关注立华股份等院企合作落地非瘟疫苗研发有望取得进展推荐中牧股份普莱柯科前生物瑞普生物生物股份等海内外宠物市场景气有望持续推荐中宠股份佩蒂股份继续推荐稻麦种植优质标的苏垦农发高成长绩优股海大集团金针菇景气高位建议关注雪榕生物重点公司盈利预测估值及投资评级元EPSPE简称代码收盘价评级2122E23E24E2122E23E24E大北农002385SZ791-011001041045-727911918买入登海种业002041SZ191102604005707074483427买入巨星农牧603477SH241005105724519447421012买入温氏股份300498SZ1942-205105235074-918826买入益生股份002458SZ14400030070500854802062917增持圣农发展002299SZ230603603909714564592416买入立华股份300761SZ3688-086279278152-43131324增持苏垦农发601952SH119205308009309422151313买入普莱柯603566SH284106904907409241583831买入科前生物688526SH261412209012416021292116买入瑞普生物300119SZ210308808710613024242016买入生物股份600201SH107003401903504331563125买入中宠股份002891SZ240803905006910362483523买入佩蒂股份300673SZ174802406307809973282218买入海大集团002311SZ586509617928131761332119买入百龙创园605016SH298005908912418851332416买入中粮科技000930SZ87406107407808514121110买入资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2023年3月24日收盘价请务必阅读正文之后的免责条款和声明2农林牧渔行业跟踪报告2023329目录生猪供需态势僵持猪价震荡维稳5种业种业振兴深入推进生物育种产业化落地临近8农产品进口大豆陆续到港价格开启下行通道9肉禽鸡价苗价高位震荡继续推荐肉禽板块13动保院企合作协议落地关注非瘟疫苗研发进展15宠物海内外市场景气持续国内龙头份额有望提升16农产品价格及板块表现3月20日-3月23日18重点公司盈利预测19风险因素19插图目录图1李曼养猪大会现场5图2涌益生猪均价元公斤6图3屠宰量与猪价关系6图4生猪出栏均重公斤6图5冻品库存率全国平均6图6屠宰场开工率6图7涌益咨询能繁母猪存栏环比增速7图850kg母猪均价元头7图915kg仔猪均价元头7图10大豆进口均价和豆粕现货价元吨9图11大豆压榨企业开工率10图12大豆到港量万吨10图13小麦及标准面粉均价元吨10图14中小面粉企业开工率10图15玉米现货价元吨11图163月26日春耕春播农用天气预报12图173月21-30日农业气象关注重点12图18全国金针菇批发市场均价元公斤12图19中速鸡均价元斤13图20白羽肉鸡与鸡苗均价13图21近30天美国禽流感现状14图22禽流感发生以来美国累计扑杀家禽数量万只14图23我国祖代鸡引种更新量万套14图24白羽鸡在产父母代种鸡存栏量万套14图25黄羽鸡在产父母代种鸡存栏量万套15图26动保疫苗板块收入与同比增长率16图27动保疫苗板块归母净利润与同比增长率16请务必阅读正文之后的免责条款和声明3农林牧渔行业跟踪报告2023329图28美国宠物市场规模亿美元16图29美国宠物细分市场规模亿美元16图30美国养猫热度持续提升17图31美国养宠年轻化趋势持续17图32中国城镇猫狗消费市场规模17图33中国城镇猫狗数量18图34各类宠物消费占比18表格目录表1二十大以来重要会议和文件回顾8表2美国祖代鸡主要产地禽流感现状13表3国际主要农产品期货价格18表4国内主要农产品期货价格18表5国内主要农产品现货价格19表6重点公司盈利预测19请务必阅读正文之后的免责条款和声明4农林牧渔行业跟踪报告2023329生猪供需态势僵持猪价低位震荡李曼大会于本周召开超12万人参展2023年3月23-25日第十一届李曼中国养猪大会暨第十一届世界猪业博览会李曼大会在长沙召开大会由美国明尼苏达大学中国农业大学世信国际会展集团股份有限公司共同主办共有1082家企业参展展会3天时间内进行了36场专题论坛14场同期活动150余场演讲报告分享内容涵盖猪传染病及防控繁殖生产管理猪病诊断生物安全饲料营养兽药等生猪养殖产业链各环节依据李曼大会官方统计数字本届李曼大会参会人数再次破万达12150人较第十届大会增长101专业观众超过15万人次图1李曼养猪大会现场资料来源李曼养猪大会官方微信公众号供需态势僵持猪价窄幅震荡本周猪价窄幅震荡仍稳定在15元公斤据涌益咨询数据2023年3月18-24日本周全国生猪出栏均价1512元公斤环比微降01同比上涨289周内猪价仍在15元公斤左右窄幅震荡需求端看涌益咨询数据显示本周样本屠宰企业日均屠宰量135139头环比增长35同比增长180当前猪价对于终端消费提振作用不足屠宰企业以被动入库操作为主本周全国平均冻品库存率2137已位于2022年以来高位近期猪价波动导致二育收益不确定性增强二育养殖户补栏积极性下降供给端看目前集团场及散户出栏稳定部分前期二次育肥大猪出栏带动生猪出栏均重持续回升本周生猪出栏均重12232公斤头环比上涨02同比上涨42请务必阅读正文之后的免责条款和声明5农林牧渔行业跟踪报告2023329图2涌益生猪均价元公斤3028262422201816141210资料来源涌益咨询中信证券研究部图3屠宰量与猪价关系图4生猪出栏均重公斤日屠宰量头全国均价左元公斤1354530000013040250000351253020000012025150000201151510000010110500005105002022-012022-012022-022022-032022-042022-042022-052022-062022-072022-072022-082022-092022-092022-102022-112022-112022-122023-012023-012023-022023-03资料来源涌益咨询中信证券研究部资料来源涌益咨询中信证券研究部图5冻品库存率全国平均图6屠宰场开工率202020202120222023198018177016601550141340123011102010月月月月月月月月月月月月1234567892022-052022-012022-022022-032022-042022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-03111210资料来源涌益咨询中信证券研究部资料来源涌益咨询中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明6农林牧渔行业跟踪报告2023329近期生猪供给端较为稳定而需求端由于二育积极性下降及屠企主动入库减少导致猪价支撑不足整体供需呈僵持态势猪价缺乏向上或向下突破动力我们预计在当前价格位置行业上下游仍在持续博弈猪价或将保持震荡态势仍需持续关注二次育肥动向以及养殖户及下游情绪层面对短期猪价的扰动补栏回归理性全年均价维持波动上行预期2月能繁环比下滑产能持续去化涌益咨询数据显示2023年2月全国能繁母猪存栏环比下降1841月能繁环比下降039Mysteel数据也显示2月全国能繁母猪存栏环比下降017能繁母猪产能仍处于去化通道中图7涌益咨询能繁母猪存栏环比增速500400300200100000-100-200-300-400-500-6002020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02资料来源涌益咨询中信证券研究部补栏回归理性全年均价维持波动上行预期本周二元母猪均价1635元头环比下滑12仔猪均价673元头环比下滑23随着近期天气转暖猪病影响逐渐平稳养殖户补栏较前期回归理性二元母猪及仔猪价格均有所回落鉴于2023年旺季终端消费有望边际回暖考虑到二育年内或将持续对行业造成扰动我们预计2023全年猪价或呈波动上行前低后高走势图850kg母猪均价元头图915kg仔猪均价元头19509001900800185018007001750600170016505001600400155015003002022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032022-01资料来源涌益咨询中信证券研究部资料来源涌益咨询中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明7农林牧渔行业跟踪报告2023329当前生猪板块建议逢低布局目前多数上市公司当前估值对应2023年头均市值仅2000-5000元与以往周期破万的头均市值仍有较大差距继续建议积极布局板块建议重点关注巨星农牧温氏股份牧原股份等种业种业振兴深入推进生物育种产业化落地临近2023年3月18日农业农村部副部长张兴旺在第十九届种子双交会发表讲话指出种业振兴已实现良好开局种业振兴行动要在新的起点上实现更大的突破同时要加快玉米大豆生物育种产业化步伐有序扩大试点范围3月17日农业农村部科教司表示2023年生物育种产业化试点范围将进一步扩大到6个省份积极推进试点各项工作落实和确保产业化平稳有序的继续推进二十大以来深入实施种业振兴推进生物育种产业化应用获重点强调种业振兴行动农业科技重大专项生物育种产业化国家级联合育种攻关等工作已在推进之中预计未来还将持续推进表1二十大以来重要会议和文件回顾时间会议或文件主要内容全面推进乡村振兴全方位夯实粮食安全根基全面落实粮食安全党政同责牢牢守住十八亿亩耕地红线深入实施种业振兴行动强化农业科技和装备支撑2022年10月16日党的二十大报告确保中国人的饭碗牢牢端在自己手中增强维护国家安全能力确保粮食能源资源种业产业链供应链安全落实深入实施种业振兴行动决策部署扎实推进国家育种联合攻关加快培育具有自主知识产权的优良品种用中国种子保障中国粮食安全国家育种联合攻关工作推进2022年11月22日要紧紧围绕种业科技自立自强种源自主可控目标高质量推进育种联合攻关会开展十大主要粮食和畜禽育种攻关促进水稻小麦大豆生猪等重要农产品品种更新换代支持地方开展64个特色物种的攻关2022年12月6日中共中央政治局会议要着力扩大国内需求充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用保障粮食安全加强种子安全保障建立健全现代种业体系加强种质资源保护扩大内需战略规划纲要2022年12月14日利用和种子库建设提高资源保护育种创新品种测试良种繁育能力实施2022-2035年农业生物育种重大科技项目有序推进生物育种产业化应用加快以种业为重点的科技创新深入实施种业振兴行动加强农业种质资源保护农业农村部部长唐仁健署名2022年12月15日利用建设种业领域国家重大创新平台有序推进生物育种产业化应用培育一文章加快建设农业强国批航母型种业领军企业实现种业科技自立自强种源自主可控实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动着力扩大国内需求全面推动乡村2022年12月15-16日中央经济工作会议振兴农业强国是社会主义现代化强国的根基保障粮食和重要农产品稳定安全供给始终是建设农业强国的头等大事把种业振兴行动切实抓出成效把当家品种牢牢2022年12月23-24日中央农村工作会议攥在自己手里全面推进乡村振兴是新时代建设农业强国的重要任务要依靠科技和改革双轮驱动加快建设农业强国全面实施生物育种重大项目扎实推进国家育种联合攻关和畜禽遗传改良计划2023年2月13日中央一号文件加快培育高产高油大豆短生育期油菜耐盐碱作物等新品种加快玉米大豆生物育种产业化步伐有序扩大试点范围规范种植管理推进育种创新全面实施农业生物育种重大项目扎实推进国家育种联合攻关和农业农村部关于落实党中央畜禽遗传改良计划加强高产高油大豆短生育期油菜再生稻耐盐碱作物等国务院2023年全面推进乡村2023年2月25日新品种培育加快生物育种产业化步伐进一步扩大转基因玉米大豆产业化应用振兴重点工作部署的实施意试点范围依法加强监管加强国家种业基地建设深入开展种业企业扶优行动见开展种业监管执法年活动推动实施种子质量认证2023年3月5日2023年两会政府工作报告稳定粮食播种面积抓好油料生产实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动完善请务必阅读正文之后的免责条款和声明8农林牧渔行业跟踪报告2023329时间会议或文件主要内容农资保供稳价应对机制加强农田水利和高标准农田等基础设施建设深入实施种业振兴行动强化农业科技和装备支撑资料来源中国政府网中国人大网农业农村部官网新华社中信证券研究部我们认为生物育种产业化的政策导向已愈加明确推进速度要求也越来越高推广原则更为具体和可操作结合近期产业边际变化我们认为2023年大概率成为中国生物育种产业化元年随着政策推进力度持续加强生物育种产业化大幕徐徐拉开预计生物育种渗透率将迎来加速提升期商业模式也逐步明确我们继续建议积极配置种业与生物育种板块把握政策红利窗口期推荐具备生物育种产业化领先优势的大北农具备优质品种资源的杂交玉米种业龙头登海种业农产品进口大豆陆续到港价格开启下行通道南美大豆到港加快进口大豆豆粕价格下跌2023年3月17-24日进口大豆均价39776元吨环比下跌20巴西大豆收割进度加快出口加速国内进口大豆陆续到港大豆库存回升进口大豆价格持续下行我们预计随巴西大豆大量到港大豆库存继续上升大豆价格短期内的或将维持下行趋势2023年3月17-24日全国豆粕均价3913元吨环比下跌625据钢联数据截止3月24日全国大豆压榨企业开工率为468环比下跌07pct同比高56pcts下游饲料企业需求疲软提货消极油厂开工率仍维持中低水平近期猪价持续回落养殖亏损压力增大饲料企业使用价格更低的菜粕等原料代替豆粕豆粕需求缩小我们预计供给趋向宽松需求短期维持低迷豆粕价格仍有下行压力图10大豆进口均价和豆粕现货价元吨进口大豆豆粕600055005000450040003500资料来源Choice中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明9农林牧渔行业跟踪报告2023329图11大豆压榨企业开工率图12大豆到港量万吨2023年2022年2021年3503009025080702006015050401003050200100周周周周周周周周周周周周周周周周周周147221013161925283134374043464952第第第2022-01-072022-02-072022-03-072022-04-072022-05-072022-06-072022-07-072022-08-072022-09-072022-10-072022-11-072022-12-072023-01-072023-02-072023-03-07第第第第第第第第第第第第第第第资料来源钢联数据中信证券研究部资料来源钢联数据中信证券研究部小麦价格回落市场观望氛围浓厚2023年3月17-24日全国小麦价格均价3037元吨环比下跌27同比下跌59面粉价格基本稳定全国均价3287元吨环比降低03同比下跌09短期来看供应方面粮商出货积极性减弱市场观望氛围浓厚需求方面据钢联数据3月13-17日中小制粉企业开机率为264环比下降46pcts同比下降32pcts需求方面粉企出货滞缓开机整体维持低位水平粉企采购小麦意愿较低供应方面粮商恐慌性出货政策小麦持续投放小麦供应趋于宽松小麦价格落至低位后饲料企业采购小麦意愿增加对麦价形成支撑我们预计短期内小麦价格下跌放缓并趋于稳定图13小麦及标准面粉均价元吨图14中小面粉企业开工率小麦到厂收购价标准面粉出厂价2020年2021年2022年2023年350090340080330070320060310050300040290030280020100周周周周周周周周周周周周周周周周周周417101316192225283134374043464952第第第2022-3-242022-4-242022-5-242022-6-242022-7-242022-8-242022-9-242023-1-242023-2-242023-3-24第第第第第第第第第第第第第第第2022-10-242022-11-242022-12-24资料来源钢联数据中信证券研究部资料来源钢联数据中信证券研究部玉米市场购销平淡价格偏弱调整2023年3月17-24日全国玉米均价为2785元吨环比下跌03同比增长09随着农民手中余粮减少饲料厂补库意愿增强深加工企业按需采购对玉米价格有一定支撑但由于小麦价格回落饲用小麦占比或将提升预计短期内玉米价格偏弱运行短期内需关注饲料稻谷拍卖启动后下游饲料企业对原料采购意愿的变化请务必阅读正文之后的免责条款和声明10农林牧渔行业跟踪报告2023329图15玉米现货价元吨2900285028002750270026502600资料来源Choice中信证券研究部春耕春播进度同比偏快据农业农村部最新农情调度显示截至3月21日全国春播粮食已完成51进度同比01pct春耕春播进度同比偏快其中早稻已育秧527同比快41pcts已栽插104玉米已播40大豆已播173月15日中央农办主任农业农村部党组书记部长唐仁健强调全力抓好春季农业生产精细指导推进冬小麦春季田管压实责任稳住春播面积下功夫大面积提升主要粮油作物单产今年中央一号文件发布以来确保粮食安全抓紧重要农产品稳产保供实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动被多次提及我们认为国家重视春管春耕各项工作对稳定物价增强种粮意愿具有重要作用具备规模化产业化高效率种粮能力的粮食种植企业或将获得诸如种植面积等方面的更大发展空间和景气粮价对业绩的持续支持关注南方春播区多雨天气影响据中央气象台报道预计3月26-30日江南中东部华南北部有中到大雨部分地区暴雨并伴有短时强降水雷暴大风冰雹等强对流天气降水导致部分低洼农田出现渍涝春播进程受阻受冷空气及南方降雨影响我国中东部大部地区气温下降东北部分地区有中到大雪局地暴雪对设施农业畜牧业生产不利据中央气象台预测3月27-28日江西浙江福建广东等地有中雨天气春播将短暂受阻春耕春播气象条件等级为不适宜请务必阅读正文之后的免责条款和声明11农林牧渔行业跟踪报告2023329图163月26日春耕春播农用天气预报图173月21-30日农业气象关注重点资料来源中央气象台官网资料来源中央气象台官网我们认为新一季春播有序推进国家政策保障种粮收益粮食种植板块业绩稳定建议关注优质粮食种植企业的业绩景气度延续和种植面积空间的打开推荐主营水稻小麦种植的优质标的苏垦农发金针菇景气高位产能去化需求复苏市场供需矛盾有望持续凸显据食用菌商务网数据2023年2月全国金针菇批发均价93元公斤环比上涨11同比上涨40本周金针菇全国批发均价为55元公斤环比下滑96同比上涨042012年以后金针菇行业经历多轮扩产2021年以来金针菇价格长期低迷行业竞争激烈导致普遍亏损及产能持续去化我们认为当前行业产能利用率普遍较高年内新增产能释放量有限叠加餐饮消费复苏持续拉动需求市场供需矛盾有望持续凸显后续价格或淡季不淡图18全国金针菇批发市场均价元公斤2018201920202021202220231098765431月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源食用菌商务网中信证券研究部金针菇行业集中度提升竞争格局改善在成本及渠道端具优势的龙头企业有望充分受益行业高景气建议关注全国工厂化金针菇产能规模第一渠道技术实力领先行业销售变革逐步开启的雪榕生物请务必阅读正文之后的免责条款和声明12农林牧渔行业跟踪报告2023329肉禽鸡价苗价高位震荡继续推荐肉禽板块鸡价苗价震荡调整2023年3月18-24日本周白羽肉鸡均价1030元公斤环比下滑13同比上涨213中速鸡均价724元斤环比下滑03同比上涨46本周山东烟台鸡苗均价650元羽环比下滑27同比上涨333图19中速鸡均价元斤图20白羽肉鸡与鸡苗均价白羽肉鸡均价元公斤11烟台鸡苗均价元羽右10118791068954783672156042021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032021-01资料来源新牧网中信证券研究部资料来源博亚和讯鸡病专业网中信证券研究部供需双淡肉鸡价格短期内或维持震荡从供给端来看前期毛鸡空档期导致当下货源紧张持续当前辽宁及山东等主产区鸡源仍不充足从需求端来看目前终端走货仍平淡屠企为缓解经营压力维持较低开工率或压价收鸡缩小亏损幅度而经销商对于后市鸡肉价格信心不足也以低库存操作为主当前鸡价已处于高位我们预计短期内在产业链持续博弈态势下肉鸡价格或仍将维持震荡态势海外禽流感案例仍在增加美国农业部及疾控中心联合发布数据显示截至2023年3月22日美国禽流感疫情已蔓延到全美47个州累计5864万只家禽被扑杀环比上周基本持平较2022年底增长14较22H1末增长463累计扑杀家禽数和影响区域已达历史高位目前美国历史最严重禽流感发生于2015年共计影响21个州约5050万只家禽被扑杀目前我国在美的引种地仅剩阿拉巴马州一州海外引种短缺局面明确据畜牧业协会禽业分会数据2023年1-2月份我国引种更新量累计162万套其中我们估计1月无海外引种2月美国引种约5万套据中国海关总署数据欧洲由于禽流感不能引种新西兰受垂直传染疾病困扰因此目前短期内可引种数量仍较为有限我们预计白鸡引种短缺对商品代供给的影响或将在2023H2开始逐步显现表2美国祖代鸡主要产地禽流感现状州名已感染场所数累计扑杀数最新禽流感发生日期目前进口证书状态田纳西州4个商业养殖场5个家庭养殖场418万只2023年1月20日商业养殖场失效密西西比州2个商业养殖场2个家庭养殖场124万只2023年2月17日失效亚拉巴马州1个家庭养殖场460只2022年12月5日非家禽仍然生效资料来源USDA中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明13农林牧渔行业跟踪报告2023329图21近30天美国禽流感现状图22禽流感发生以来美国累计扑杀家禽数量万只700060005000400030002000100002022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-03资料来源USDA资料来源美国疾病控制与预防中心中信证券研究部白羽肉鸡周期上行禽产业链板块公司有望释放业绩红利当前鸡价苗价均处高位肉禽养殖产业链利润回升同时随着海外引种缺口导致的供需矛盾逐步凸显产业链上游鸡苗企业有望率先受益我们预计在产能去化及引种短缺的叠加作用下2023全年肉鸡均价有望维持高位白鸡板块行情或可期建议重点关注鸡苗公司益生股份民和股份种源自主可控和一体化的圣农发展以及仙坛股份禾丰股份等图23我国祖代鸡引种更新量万套图24白羽鸡在产父母代种鸡存栏量万套202120222023在产父母代种鸡存栏量万套25父母代鸡苗价格元套右20220080210020006015190040180010170020160051500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021-02-142021-03-212021-04-252021-05-302021-07-042021-08-082021-09-122021-10-172021-11-212021-12-262022-01-302022-03-062022-04-102022-05-152022-06-192022-07-242022-08-282022-10-022022-11-062022-12-112023-01-152023-02-192021-01-10资料来源畜牧业协会禽业分会中信证券研究部资料来源白羽肉鸡协会中信证券研究部黄鸡产能低位后续消费好转价格有望逐步向上据黄羽肉鸡协会数据从产能来看截至2023年第10周36-312在产父母代存栏较2021年高位下滑约72023年以来始终处于低位随着下游餐饮消费复苏供需矛盾或将凸显预计23H1黄鸡价格有望重回高位头部企业凭借成本及规模优势市占率有望进一步提升建议关注立华股份温氏股份湘佳股份请务必阅读正文之后的免责条款和声明14农林牧渔行业跟踪报告2023329图25黄羽鸡在产父母代种鸡存栏量万套1550150014501400135013002021-04-182021-05-092022-12-182021-01-032021-01-242021-02-142021-03-072021-03-282021-05-302021-06-202021-07-112021-08-012021-08-222021-09-122021-10-032021-10-242021-11-142021-12-052021-12-262022-01-162022-02-062022-02-272022-03-202022-04-102022-05-012022-05-222022-06-122022-07-032022-07-242022-08-142022-09-042022-09-252022-10-162022-11-062022-11-272023-01-082023-01-292023-02-192023-03-12资料来源黄羽肉鸡协会中信证券研究部动保院企合作协议落地关注非瘟疫苗研发进展中牧股份生物股份拟与中国科学院生物物理研究所中国科学院武汉病毒研究所和广东蓝玉生物科技有限公司签订非洲猪瘟亚单位纳米颗粒疫苗技术开发合作合同共同研究开发非洲猪瘟亚单位疫苗本次非洲猪瘟技术开发合作协议包含亚单位疫苗研发获得疫苗应急生产批文或公告产品临时生产文号和新兽药注册证书等项目要求同时协议也约定中牧股份生物股份均享有该产品相应知识产权及在监测期内和监测期外的生产权和销售权我们认为此次行业内龙头与科研院所签订协议有望充分利用各方在非瘟疫苗基础研究临床试验工艺转化及产业化的相关优势降低研发风险加快研发进程非瘟疫苗多路径同步推进动保行业重磅单品上市可期国内科研机构经历4-5年研发后目前在亚单位疫苗载体疫苗减毒活疫苗mRNA疫苗等多条路径上同步推进其中亚单位疫苗的研发进展相对领先我们预计后续部分路径或有提交临床材料申报等进展预计将持续催化板块行情未来行业有望迎重磅单品长期来看下游规模化进程持续预计仍将推动市场扩容新版GMP的实施使得行业落后产能加速出清行业集中度有望进一步提升近年来多数公司在组织激励产能扩充产品矩阵宠物板块布局等方面均有动作预计2023年行业龙头成长确定性进一步加强产品力营销力研发力领先的龙头公司将获得更多竞争优势建议关注中牧股份普莱柯科前生物瑞普生物生物股份请务必阅读正文之后的免责条款和声明15农林牧渔行业跟踪报告2023329图26动保疫苗板块收入与同比增长率图27动保疫苗板块归母净利润与同比增长率收入亿元YOY归母净利润亿元YOY406093503550830030407250253062002051502010410015035010-10205-201-500-300-100资料来源相关公司公告中信证券研究部资料来源相关公司公告中信证券研究部宠物海内外市场景气持续国内龙头份额有望提升2022年美国宠物消费市场增长稳健美国宠物用品协会APPA数据显示2022年美国宠物市场总规模为1368亿美元同比增长108其中宠物主粮及零食581亿美元占总市场规模425同比增长162宠物诊疗359亿美元占比262同比增长47宠物用品活体及非处方药315亿美元占比23同比增长57APPA预计2023年美国宠物消费市场仍将以5的增速稳健增长养猫热度持续提升宠物主年轻化趋势持续显现养宠结构方面2022年美国共4650万户养猫家庭较2020年增长26共6510万户养狗家庭较2020年下滑57养猫热度持续提升宠物主年龄结构方面1980年以后出生的宠物主占比达到49较2020年提升3年轻宠物主已成养宠中流砥柱图28美国宠物市场规模亿美元图29美国宠物细分市场规模亿美元1600宠物主粮及零食宠物诊疗及护理1400宠物用品活体及药品其他120015001000800100060040050020000201820192020202120222023E201820192020202120222023E资料来源APPA含预测中信证券研究部资料来源APPA含预测中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明16农林牧渔行业跟踪报告2023329图30美国养猫热度持续提升图31美国养宠年轻化趋势持续GenZ1994年以后出生Millennial1980-1994年出生狗猫其他GenX1965-1979年出生BabyBoomer1946-1964年出生80Builder1920-1945年出生1007080605060404030202002010201220142016201820202022201820202022资料来源APPA中信证券研究部资料来源APPA中信证券研究部2022年国内宠物消费市场维持增长食品仍是最大消费板块据中国畜牧业协会宠物产业分会北京派读科技有限公司联合发布的中国宠物行业白皮书系列2022年中国宠物行业白皮书之中国宠物消费报告数据从宠物数量来看2022年中国城镇犬猫数达117亿只同比增长37其中犬数量5119万只同比下滑57猫数量6536万只同比增长126从消费规模来看2022年城镇犬猫消费市场规模2706亿元同比增长872021年同比增长206其中犬消费市场规模1475亿元同比增长312021年同比增长212猫消费市场规模1231亿元同比增长1612021年同比增长199从消费结构来看宠物食品市场占比507同比下滑08pct宠物医疗市场份额291同比基本持平宠物用品服务占比较低分别为13368同比上升05pct04pct图32中国城镇猫狗消费市场规模犬规模亿元猫规模亿元30002500200015001000500020182019202020212022资料来源中国宠物行业白皮书系列2022年中国宠物行业白皮书之中国宠物消费报告中国畜牧业协会宠物产业分会北京派读科技有限公司中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明17农林牧渔行业跟踪报告2023329图33中国城镇猫狗数量图34各类宠物消费占比犬数量万只猫数量万只202220217000服务65006000用品55005000医疗4500食品400020192020202120220102030405060资料来源中国宠物行业白皮书系列2022年中国宠物行业白资料来源中国宠物行业白皮书系列2022年中国宠物行业白皮书之中国宠物消费报告中国畜牧业协会宠物产业分会北京派皮书之中国宠物消费报告中国畜牧业协会宠物产业分会北京派读科技有限公司中信证券研究部读科技有限公司中信证券研究部未来国内市场有望持续增长展望后续随着疫后消费复苏拉动需求国内新品上市以及品牌建设能力的持续提升国内市场增速有望持续当前国内宠物市场仍处于大行业小龙头的发展阶段我们看好龙头公司通过持续产品创新品牌建设不断提升市场份额建议关注中宠股份佩蒂股份农产品价格及板块表现3月20日-3月23日表3国际主要农产品期货价格单位上周本周一周以来一月以来一年以来瘦肉猪美分磅83019048899441-2596玉米美分蒲式耳6252563420143-512-1582原糖美分磅20692086080433805大豆美分蒲式耳148815144945-260-532-1496棉花美分磅79577747-263-631-4107小麦美分蒲式耳6976067820-278-980-3865豆油美分磅56675490-314-1179-2645豆粕美元短吨4756045166-503-625-652资料来源Choice中信证券研究部注按一周以来涨跌幅排序表4国内主要农产品期货价格单位上周本周一周以来一月以来一年以来大连大豆人民币元吨549600544180-099-307-1310郑州白糖人民币元吨620020617840-035379652郑州棉花人民币元吨14095001395200-101-314-3547大连玉米人民币元吨283200277720-194-329-408大连豆油人民币元吨832640797280-425-1038-2227大连豆粕人民币元吨375760357840-477-728-1742资料来源Choice中信证券研究部注按一周以来涨跌幅排序请务必阅读正文之后的免责条款和声明18农林牧渔行业跟踪报告2023329表5国内主要农产品现货价格单位上周本周一周以来一月以来一年以来生猪人民币元公斤15061509019-3702690鲍鱼人民币元公斤14000140000000002727扇贝人民币元公斤1000100000025002500稻米人民币元吨268400268400000030030大豆人民币元吨519263518947-006-282-516白糖人民币元吨614960613640-021392581玉米人民币元吨288899287508-048-116154中国328级棉花人民币元吨15447601522180-146-173-3308小麦人民币元吨311544305645-189-367-488海参人民币元公斤1360012600-735-735-3700资料来源WindChoice涌益咨询中信证券研究部注按一周以来涨跌幅排序重点公司盈利预测表6重点公司盈利预测EPSPEx行业公司股价21A22E23E24E21A22E23E24E大北农002385SZ791-011001041045-727911918种业登海种业002041SZ191102604005707074483427温氏股份300498SZ1942-205105235074-918826唐人神002567SZ731-100037123086-72069生猪养殖天康生物002100SZ832-051058137080-1614610巨星农牧603477SH241005105724519447421012东瑞股份001201SZ2927099078394353303878圣农发展002299SZ230603603909714564592416肉禽养殖益生股份002458SZ14400030070500854802062917立华股份300761SZ3688-086279278152-43131324种植苏垦农发601952SH119205308009309422151313生物股份600201SH107003401903504331563125动保疫苗普莱柯603566SH284106904907409241583831科前生物688526SH261412209012416021292116佩蒂股份300673SZ174802406307809973282218宠物中宠股份002891SZ240803905006910362483523饲料海大集团002311SZ586509617928131761332119中粮科技000930SZ87406107407808514121110农产品加工中粮糖业600737SH75702404405205832171513百龙创园605016SH298005908912418851332416资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2023年3月24日收盘价A股股价及EPS单位为CNY风险因素新冠疫情影响超预期政策推出力度执行进度不达预期知识产权保护不及预期请务必阅读正文之后的免责条款和声明19农林牧渔行业跟踪报告2023329自然灾害猪价不达预期动物疫病大规模爆发食品安全问题粮食价格波动地缘政治风险进一步恶化等请务必阅读正文之后的免责条款和声明20