2023年1-2月钴镍原料进口量同比增长，锂原料进口价格涨至新高。2023年以来国内新能车需求恢复不及预期，电池金属价格弱势运行。海外旺盛需求及强势锂价或对国内锂价形成支撑，国内需求回暖有望带动锂价止跌。推荐出口占比较高的中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业，建议关注雅化集团。3月以来电镍对硫酸镍溢价缩小，电池镍冶炼公司利润空间有望拉阔，推荐力勤资源。
　　▍碳酸锂进口价创新高，锂精矿进口量价齐增。根据海关总署数据，2023年2月中国碳酸锂进口价为7.94万美元/吨，同比+366.5%，进口量为9461吨，同比+58.3%。2月智利碳酸锂出口量为1.7万吨，环比+36.3%。1-2月中国从澳洲进口的锂精矿数量为59.4万吨，同比+69.0%，进口价为4468美元/吨，同比+241.8%。海外厂商执行高价合约使得进口价涨至新高，或对国内锂价形成支撑。出口方面，2月氢氧化锂出口量为1.03万吨，环比+7.4%，1-2月出口量为2万吨，同比+69.8%。
　　▍钴原料进口量持续增长，价格低位运行。根据海关总署数据，2023年2月钴矿砂及其精矿、钴湿法冶炼中间品以及未锻轧钴进口量合计为6706.1金属吨，同比+0.5%；2023年1-2月，钴原料进口量合计为1.5万金属吨，同比+4.6%。2月钴矿砂及其精矿、钴湿法冶炼中间品以及未锻轧钴的进口单价分别为4.18万/2.89万/4.13万美元/吨，环比分别+4.2%/-15.9%/-2.0%。2023年初以来，下游消费电子需求持续低迷，海外钴供应量持续增加，钴供需格局走向宽松导致钴价持续走低。
　　▍电池用镍原料进口量增价跌。根据海关总署数据，2023年1-2月，中国镍原料进口量普遍增长，镍矿、精炼镍、硫酸镍、镍湿法冶炼中间品（MHP）及镍铁的进口量分别同比+4.8%/-54.3%/ +118.1%/+112.3%/+47.3%。镍冶炼品中，硫酸镍和MHP进口量同比增幅最大，电池用镍进口量环比增长显示出海外镍产能顺利释放。2023年1-2月份，镍矿、精炼镍、硫酸镍、MHP、镍铁进口价分别同比-23.5%/+28.0%/ +12.5%/-25.4%/-7.8%，镍原料端价格跌幅显著。
　　▍2023年2月三元材料出口量同比增长，钴酸锂出口延续低迷态势。根据海关总署数据，2023年2月，三元前驱体、三元正极材料以及钴酸锂出口量分别为11932/8315/1854吨，分别同比+52.4%/+45.2%/-8.4%；1-2月累计出口量分别为2.5万吨/1.7万吨/4772.0吨，分别同比+38.9%/+39.5%/-2.0%。2023年初以来，海外新能车需求增速优于国内，带动三元正极材料及前驱体出口量同比大幅增加；全球消费电子需求延续低迷态势，钴酸锂正极材料出口量持续减少。
　　▍风险因素：下游新能源汽车消费增长不及预期；金属价格大幅波动导致企业盈利波动的风险；电池技术路线变化的风险。
　　▍投资策略：2023年1-2月钴镍原料进口量同比增长，锂原料进口价格涨至新高。2023年以来国内新能车需求恢复不及预期，电池金属价格弱势运行。海外旺盛需求及强势锂价或对国内锂价形成支撑，国内需求回暖有望带动锂价止跌。推荐出口占比较高的中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业，建议关注雅化集团。3月以来电镍对硫酸镍溢价缩小，电池镍冶炼公司利润空间有望拉阔，推荐力勤资源。

研究报告全文：镍原料进口量大增关注海外锂盐高溢价金属行业能源金属进出口跟踪报告2023327中信证券研究部核心观点2023年1-2月钴镍原料进口量同比增长锂原料进口价格涨至新高2023年以来国内新能车需求恢复不及预期电池金属价格弱势运行海外旺盛需求及强势锂价或对国内锂价形成支撑国内需求回暖有望带动锂价止跌推荐出口占比较高的中矿资源赣锋锂业天齐锂业建议关注雅化集团3月以来电镍对硫酸镍溢价缩小电池镍冶炼公司利润空间有望拉阔推荐力勤资源碳酸锂进口价创新高锂精矿进口量价齐增根据海关总署数据2023年2月拜俊飞中国碳酸锂进口价为794万美元吨同比3665进口量为9461吨同比金属分析师5832月智利碳酸锂出口量为17万吨环比3631-2月中国从澳洲S1010521070006进口的锂精矿数量为594万吨同比690进口价为4468美元吨同比2418海外厂商执行高价合约使得进口价涨至新高或对国内锂价形成支撑出口方面2月氢氧化锂出口量为103万吨环比741-2月出口量为2万吨同比698钴原料进口量持续增长价格低位运行根据海关总署数据2023年2月钴矿砂及其精矿钴湿法冶炼中间品以及未锻轧钴进口量合计为67061金属吨同比052023年1-2月钴原料进口量合计为15万金属吨同比462敖翀月钴矿砂及其精矿钴湿法冶炼中间品以及未锻轧钴的进口单价分别为418万金属行业首席289万413万美元吨环比分别42-159-202023年初以来下游分析师消费电子需求持续低迷海外钴供应量持续增加钴供需格局走向宽松导致钴价S1010515020001持续走低电池用镍原料进口量增价跌根据海关总署数据2023年1-2月中国镍原料进口量普遍增长镍矿精炼镍硫酸镍镍湿法冶炼中间品MHP及镍铁的进口量分别同比48-54311811123473镍冶炼品中硫酸镍和MHP进口量同比增幅最大电池用镍进口量环比增长显示出海外镍产能顺利释放2023年1-2月份镍矿精炼镍硫酸镍MHP镍铁进口价分别同比-235280125-254-78镍原料端价格跌幅显著2023年2月三元材料出口量同比增长钴酸锂出口延续低迷态势根据海关总署数据2023年2月三元前驱体三元正极材料以及钴酸锂出口量分别为1193283151854吨分别同比524452-841-2月累计出口量分别为25万吨17万吨47720吨分别同比389395-202023年初以来海外新能车需求增速优于国内带动三元正极材料及前驱体出口量同比大幅增加全球消费电子需求延续低迷态势钴酸锂正极材料出口量持续减少风险因素下游新能源汽车消费增长不及预期金属价格大幅波动导致企业盈利金属行业波动的风险电池技术路线变化的风险投资策略2023年1-2月钴镍原料进口量同比增长锂原料进口价格涨至新高评级强于大市维持2023年以来国内新能车需求恢复不及预期电池金属价格弱势运行海外旺盛需求及强势锂价或对国内锂价形成支撑国内需求回暖有望带动锂价止跌推荐出口占比较高的中矿资源赣锋锂业天齐锂业建议关注雅化集团3月以来电镍对硫酸镍溢价缩小电池镍冶炼公司利润空间有望拉阔推荐力勤资源重点公司盈利预测估值及投资评级EPSPE简称代码收盘价评级2122E23E24E2122E23E24E中矿资源002738SZ71701217591211148559965买入赣锋锂业002460SZ68043647541178133919965买入天齐锂业002466SZ766812714101278117560567买入力勤资源2245HK118208417322825214755买入资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2023年3月23日收盘价以人民币计价证券研究报告请务必阅读正文之后第18页起的免责条款和声明金属行业能源金属进出口跟踪报告2023327目录锂进口量同比增长进口价格创历史新高4钴原料进口量同比增加进口价低位运行8镍电池镍原料进口量增价跌11正极材料三元材料出口量同比增长14风险因素16投资策略16请务必阅读正文之后的免责条款和声明2金属行业能源金属进出口跟踪报告2023327插图目录图1中国碳酸锂进口量价情况4图2中国氢氧化锂出口量价情况4图3碳酸锂国内现货价与进口价对比单位美元吨5图4氢氧化锂国内现货价与出口价对比单位美元吨5图5智利出口碳酸锂数量吨及价格美元吨5图6智利向中日韩三国出口碳酸锂数量单位吨6图7智利向中日韩三国出口碳酸锂价格单位美元吨6图8韩国锂化合物进口量吨及单价美元吨6图9日本锂化合物进口量吨及单价美元吨7图10中国从澳洲进口锂精矿数量万吨及单价美元吨7图11中国钴矿砂及其精矿进口量及进口价格8图12中国钴湿法冶炼中间品进口量及进口价格8图13中国未锻轧钴进口量及进口价格9图14中国钴原料进口量单位金属吨9图15四氧化三钴出口量及出口价格10图16钴湿法冶炼中间品与电解钴现货价对比万美元金属吨10图17中国镍矿砂及精矿进口量及进口价格11图18中国从菲律宾进口镍矿砂及精矿数量单位万吨11图19中国精炼镍及合金进口量及进口价格12图20中国从主要国家进口精炼镍及合金实物量单位吨12图21中国硫酸镍进口数量及单价12图22中国从主要国家进口硫酸镍实物量单位吨12图23中国镍湿法冶炼中间品进口量及进口价格13图24中国从主要国家进口镍湿法冶炼中间品实物量吨13图25中国镍铁进口数量及单价13图26中国从印尼进口镍铁数量及单价13图27镍产品进口价格涨跌幅对比14图28中国三元正极材料前驱体出口数量及单价14图29中国三元正极材料进出口量情况单位吨15图30中国钴酸锂进出口量情况单位吨15请务必阅读正文之后的免责条款和声明3金属行业能源金属进出口跟踪报告2023327锂进口量同比增长进口价格创历史新高2月中国碳酸锂进口量同比大幅增长进口均价创历史新高根据中国海关总署公布数据2023年2月中国碳酸锂进口量为9461吨环比下跌217同比增加583进口价格为794万美元吨环比上涨293同比上涨36652023年1-2月份中国碳酸锂累计进口量为215万吨同比增加310进口均价为693万美元吨同比上涨39792022年12月以来中国进口碳酸锂价格持续上涨与国内碳酸锂价差持续拉阔显示出海外锂盐厂商强烈的挺价意愿预计会对国内锂价有一定支撑作用图1中国碳酸锂进口量价情况碳酸锂进口量吨进口单价美元吨30000900008000025000700002000060000500001500040000100003000020000500010000002019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01资料来源中国海关总署中信证券研究部2月中国氢氧化锂出口量价均创历史新高2023年2月中国氢氧化锂出口量为103万吨环比增加74同比增加1274出口价格为608万美元吨环比上涨99同比上涨1805创历史新高2023年1-2月中国氢氧化锂累计出口量为200万吨同比增加698出口均价为581万美元吨同比上涨2200图2中国氢氧化锂出口量价情况氢氧化锂出口量吨出口单价美元吨1200070000100006000050000800040000600030000400020000200010000002019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01资料来源中国海关总署中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明4金属行业能源金属进出口跟踪报告2023327碳酸锂进口价格远超国内现货价格氢氧化锂出口价格逼近国内现货价2023年2月份碳酸锂国内现货价为64万美元吨进口价较国内现货价格高154万美元吨氢氧化锂现货均价为661万美元吨较出口价格高053万美元吨价差大幅缩小2022年12月以来国内锂盐现货价与进出口价格走势背离主要是由于海外锂生产企业继续执行长单协议价格变动滞后于国内海外锂产品价格较国内出现明显溢价出口业务占比较高的国内锂企业或将受益图3碳酸锂国内现货价与进口价对比单位美元吨图4氢氧化锂国内现货价与出口价对比单位美元吨碳酸锂国内现价碳酸锂进口单价氢氧化锂国内现价氢氧化锂出口单价8000090000700008000060000700006000050000500004000040000300003000020000200001000010000002019-012020-012021-012022-012023-012019-012020-012021-012022-012023-01资料来源Wind中国海关总署中信证券研究部资料来源Wind中国海关总署中信证券研究部2月智利碳酸锂出口量环比增长根据智利海关数据2023年2月智利碳酸锂出口量为16725吨环比增加363同比减少59出口均价为461万美元吨较1月保持平稳同比上涨21432023年1-2月智利碳酸锂累计出口量为29万吨同比减少195出口均价为461万美元吨同比上涨2776图5智利出口碳酸锂数量吨及价格美元吨出口量出口单价30000600002500050000200004000015000300001000020000500010000002020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-02资料来源智利海关中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明5金属行业能源金属进出口跟踪报告20233272月智利向中日韩出口碳酸锂数量略微减少2023年2月智利向中国日本和韩国出口的碳酸锂数量分别为953911553612吨环比变化分别为71-581318出口单价分别为575396318万美元吨环比116-129072023年1-2月智力向中国出口碳酸锂单价为546万美元吨同比2715出口量为184万吨同比2662智利向中国出口碳酸锂价格连续四个月上涨海外进口低价产品对国内锂价的负面影响逐步消除2月份智利向中国出口锂价超39万元人民币已经高于同期国内现货价这是由于2023年一季度海外锂生产商仍在执行价格较高的长单合约图6智利向中日韩三国出口碳酸锂数量单位吨图7智利向中日韩三国出口碳酸锂价格单位美元吨中国日本韩国中国日本韩国300007000025000600005000020000400001500030000100002000050001000000201205209211215219221225229231201205209211215219221225229231资料来源智利海关中信证券研究部资料来源智利海关中信证券研究部2月韩国碳酸锂及氢氧化锂进口价格大幅上涨至历史高点根据韩国海关总署数据2023年2月韩国碳酸锂进口量为2708吨环比回落477同比减少70进口价格为70万美元吨环比上涨479同比上涨54201-2月韩国碳酸锂进口量为7890吨同比减少90进口价为55万美元吨同比上涨38342月韩国氢氧化锂进口量为8775吨环比增加36同比增加1868进口价格为766万美元吨环比上涨341同比上涨27271-2月韩国氢氧化锂进口量为17万吨同比增加868进口价为77万美元吨同比上涨2701图8韩国锂化合物进口量吨及单价美元吨碳酸锂进口量氢氧化锂进口量碳酸锂进口单价氢氧化锂进口单价160009000014000800001200070000600001000050000800040000600030000400020000200010000002018-012018-092019-052020-012020-092021-052022-012022-09资料来源韩国海关总署中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明6金属行业能源金属进出口跟踪报告20233271月日本碳酸锂及氢氧化锂进口价格均环比下跌根据日本海关总署数据2023年1月日本碳酸锂进口量为2756吨环比增加180同比增加371进口价格为804万美元吨环比下跌54同比上涨46041月日本氢氧化锂进口量为2567吨环比下跌350同比下跌84进口价格为556万美元吨环比下跌39同比上涨3083图9日本锂化合物进口量吨及单价美元吨碳酸锂进口量氢氧化锂进口量碳酸锂进口单价氢氧化锂进口单价700010400096000600088000800005000720006400040005600030004800040000200032000240001000160008000002018-012018-092019-052020-012020-092021-052022-012022-09资料来源日本海关总署中信证券研究部1-2月中国从澳洲进口锂精矿量价齐升中国海关总署数据显示2023年2月澳洲出口到中国的锂精矿数量为265万吨环比减少193同比大幅增长462出口价格为44322美元吨环比下跌14同比上涨20482023年1-2月澳洲出口到中国的锂精矿数量合计为594万吨同比增长690出口均价为44680美元吨同比上涨2418中国从澳洲进口锂精矿数据表现强劲预计2023年一季度澳矿厂商的业绩将持续增长国内外购精矿的锂盐厂商原料成本也将维持高位对锂盐价格形成支撑图10中国从澳洲进口锂精矿数量万吨及单价美元吨锂精矿进口量万吨进口单价美元吨3550004500304000253500203000250015200010150010005500002019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01资料来源中国海关总署中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明7金属行业能源金属进出口跟踪报告2023327钴原料进口量同比增加进口价低位运行1-2月钴矿砂及其精矿进口量价波动较大2月进口量同比增加根据中国海关总署数据2023年2月中国钴矿砂及其精矿进口实物量为39133吨折合金属量为2746吨环比增长10109同比增加1381进口均价为418万美元金属吨环比上涨1459同比下跌4142023年1-2月中国钴矿砂及其精矿进口实物量为42656吨折合金属量为2993吨同比减少279进口均价为398万美元金属吨同比下跌455图11中国钴矿砂及其精矿进口量及进口价格进口金属量吨平均单价万美元吨1200121000108008600640042002002019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-10资料来源中国海关总署中信证券研究部2023年1-2月钴湿法冶炼中间品进口量同比增长价格持续下跌2023年1月和2月中国钴湿法冶炼中间品进口量分别为7324162148金属吨环比分别-258-151同比分别116-04进口单价分别为343289万美元金属吨环比分别-125-159同比分别-509-6032023年1-2月由于刚果金钴矿山扩产顺利钴原料供应相对充足中国钴湿法冶炼中间品进口量为14万金属吨同比增长58需求端则由于全球消费电子需求表现不佳整体供应过剩1-2月中国钴湿法冶炼中间品进口单价为318万美元金属吨同比下跌554图12中国钴湿法冶炼中间品进口量及进口价格进口量吨平均单价万美元吨12000101000088000660004400020002002019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-10资料来源中国海关总署中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明8金属行业能源金属进出口跟踪报告20233272023年1-2月未锻轧钴进口价格显著下跌2023年2月中国未锻轧钴进口量为2167金属吨环比减少543同比减少312进口单价为413万美元金属吨环比下跌20同比下跌307由于2023年1月1日起中国对未锻轧钴实施零关税因此未锻轧钴1月进口量大幅上升2月份回落至正常水平2023年1-2月中国未锻轧钴进口量为6912金属吨同比增长21进口单价为418万美元金属吨同比下跌251图13中国未锻轧钴进口量及进口价格进口量吨进口单价万美元吨1600914008120076100058004600340022001002019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-10资料来源中国海关总署中信证券研究部2023年1-2月中国钴原料进口总量同比增长行业过剩局面延续2023年2月中国钴矿砂及其精矿钴湿法冶炼中间品以及未锻轧钴进口量合计为67061金属吨环比减少143同比增加052023年1-2月中国钴原料进口量合计为15万吨同比增加461-2月中国钴原料进口量同比持续增长下游开工率以及市场需求维持低位国内钴供应过剩情况延续图14中国钴原料进口量单位金属吨钴湿法冶炼中间品钴矿砂及其精矿未锻轧钴同比增幅200100001508000100600050400002000-500-1002019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01资料来源中国海关总署中信证券研究部2月四氧化三钴出口量及价格延续低位运行2023年2月中国四氧化三钴出口量为2057吨环比降低317同比降低329出口单价为30万美元吨环比下跌162同比下跌4302023年1-2月中国四氧化三钴出口量为5069吨同比减少524出口单价为33万美元吨同比下跌319全球消费电子市场低迷拖累钴酸锂需求中国四氧化三钴出口量价已连续4个月下跌请务必阅读正文之后的免责条款和声明9金属行业能源金属进出口跟踪报告2023327图15四氧化三钴出口量及出口价格出口量吨出口单价美元吨12006000010005000080040000600300004002000020010000002019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01资料来源中国海关总署中信证券研究部电解钴现货价与钴湿法冶炼中间品进口价差持续拉阔2023年2月国内电解钴现货均价为428万美元金属吨环比下跌81同比下跌492较钴湿法冶炼中间品进口价高139万美元金属吨价差较1月环比增加1332022年9月份以来电解钴现货价跌幅缓和与钴湿法冶炼中间品进口价差持续拉阔考虑到冶炼成本及税费国内从海外进口原料的钴冶炼企业的盈利水平正在恢复图16钴湿法冶炼中间品与电解钴现货价对比万美元金属吨价差右轴钴湿法冶炼中间品进口价电解钴现货价103821604-12-20-319-0119-0720-0120-0721-0121-0722-0122-0723-01资料来源Wind中国海关总署中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明10金属行业能源金属进出口跟踪报告2023327镍电池镍原料进口量增价跌1-2月中国镍矿砂及精矿进口量增价跌中国海关总署数据显示2023年2月中国镍矿砂及精矿进口量为1483万实物吨环比上升43同比增长203进口单价为150美元吨环比上涨60同比下跌2132023年1-2月中国镍矿砂及精矿进口量为2904万实物吨同比增加48进口单价为146美元吨同比下跌2352023年2月中国从菲律宾进口镍矿的数量为1083万吨环比增加130同比上升143进口单价为831美元吨环比上涨99同比减少1672023年1-2月中国从菲律宾进口镍矿的数量为2042万实物吨同比减少14进口单价为796美元吨同比下跌165图17中国镍矿砂及精矿进口量及进口价格图18中国从菲律宾进口镍矿砂及精矿数量单位万吨进口量万吨进口单价美元吨进口量万吨进口单价美元吨80025060012070020050010060040080500150400300603001002004020050100201000000181187191197201207211217221227231191197201207211217221227231资料来源中国海关总署中信证券研究部资料来源中国海关总署中信证券研究部镍价高位运行叠加国内产能释放2月份精炼镍进口量持续下滑2023年2月我国精炼镍及合金进口量为72472吨环比降低271同比减少518进口单价为28万美元吨环比增加24同比上涨2172023年1-2月我国精炼镍及合金进口量合计为17万吨同比减少543进口单价为28万美元吨同比上涨2802023年初以来LME镍价高位运行国内电解镍产能释放进口需求下滑俄罗斯及澳大利亚为中国精炼镍主要进口来源2023年2月中国从两国合计进口38950吨精炼镍及合金占总进口量的6626请务必阅读正文之后的免责条款和声明11金属行业能源金属进出口跟踪报告2023327图19中国精炼镍及合金进口量及进口价格图20中国从主要国家进口精炼镍及合金实物量单位吨进口量吨平均单价万美元吨俄罗斯澳大利亚挪威日本芬兰3500040000353000035000302500030000252500020000202000015150001500010000100001050000550000000181187191197201207211217221227231181187191197201207211217221227231资料来源中国海关总署中信证券研究部资料来源中国海关总署中信证券研究部2023年1-2月中国硫酸镍进口量同比增长11812023年2月中国硫酸镍进口量为82975吨环比增加268同比增长1682进口单价为52195美元吨环比下跌16同比上涨1412023年1-2月中国硫酸镍进口量为15万吨同比增加1181进口单价为52566美元吨同比上涨1252023年以来电解镍价格高位运行对硫酸镍形成溢价部分厂家进口硫酸镍电解成纯镍使得国内硫酸镍进口量同比增加国内硫酸镍进口主要来自芬兰澳大利亚等国2023年2月中国从芬兰进口硫酸镍数量为58745吨占总进口量的720同比增长3707环比增长44图21中国硫酸镍进口数量及单价图22中国从主要国家进口硫酸镍实物量单位吨进口量吨进口单价美元吨芬兰澳大利亚韩国90009000800080008000700070007000600060006000500050005000400040004000300030003000200020002000100010001000000191197201207211217221227231191197201207211217221227231资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部2月份中国镍湿法冶炼中间品进口量同比增加20172023年2月中国镍湿法冶炼中间品进口量114万吨环比增加493同比增加2017进口单价为43294美元吨环比上涨27同比下跌2342023年1-2月中国镍湿法冶炼中间品进口总量190万吨同比增加1123进口单价为42840美元吨同比下跌2542023年2月中国从印尼进口镍湿法冶炼中间品的数量为55万吨占总进口量的比重为550同比增长4306环比增加507随着中资企业在印尼的镍湿法冶炼项目产能释放电池镍原料供应宽松镍湿法冶炼中间品的进口量增价跌请务必阅读正文之后的免责条款和声明12金属行业能源金属进出口跟踪报告2023327图23中国镍湿法冶炼中间品进口量及进口价格图24中国从主要国家进口镍湿法冶炼中间品实物量吨进口量万吨进口单价美元吨新喀澳大利亚巴布亚新几内亚印尼128000120000700010100000600088000050006400060000300044000020002200001000000191197201207211217221227231191197201207211217221227231资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部印尼产能稳定释放2023年1-2月中国镍铁进口量增价跌2023年2月中国镍铁进口量为557万吨环比增长103同比增长688进口单价为26807美元吨环比上涨55同比下跌452023年1-2月中国镍铁进口总量为1062万吨同比增加473进口单价为26146美元吨同比下跌782023年2月中国从印尼进口镍铁量为488万吨环比增加47同比增加682进口单价为22696美元吨环比下跌29同比下跌33印尼镍铁产能增长迅速镍铁产品持续流入国内造成国内镍铁供应宽松进口价同比下跌图25中国镍铁进口数量及单价图26中国从印尼进口镍铁数量及单价进口量万吨进口单价美元吨进口量万吨进口单价美元吨70350070350060300060300050250050250040200040200030150030150020100020100010500105000000191197201207211217221227231181187191197201207211217221227231资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部精炼镍进口价保持坚挺其余镍原料进口价趋弱自2019年以来硫酸镍镍湿法冶炼中间品镍铁精炼镍及合金的进口价格涨幅分别为68710013331417由于精炼镍产品库存维持低位2023年LME镍价高企带动精炼镍进口价格继续上涨其余镍产品由于供给增速较快进口价格维持平稳或环比下降带动精炼镍进口价与其余产品价格分化加剧请务必阅读正文之后的免责条款和声明13金属行业能源金属进出口跟踪报告2023327图27镍产品进口价格涨跌幅对比硫酸镍MHP镍铁精炼镍及合金250200150100500-502019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01资料来源Wind中国海关总署中信证券研究部正极材料三元材料出口量同比增长2023年1-2月三元正极材料前驱体出口量同比大幅增加中国海关总署数据显示2023年2月中国三元正极材料前驱体出口量为11932吨环比下跌79同比增加524出口单价为176万美元吨环比增长04同比下跌802023年1-2月中国三元正极材料前驱体出口量为25万吨同比增加389出口单价为176万美元吨同比下跌51随着海外新能车需求增长三元正极材料前驱体出口量同比提升图28中国三元正极材料前驱体出口数量及单价出口量吨出口单价美元吨200003000018000160002500014000200001200010000150008000600010000400050002000002019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01资料来源海关总署中信证券研究部2023年1-2月三元正极材料出口量同比大幅增长2023年2月中国三元正极材料进口量为7712吨环比增长02同比增长02出口量为8315吨环比减少47同比增加4522023年1-2月中国三元正极材料进口量为15万吨同比增长07出口量为17万吨同比增加3952023年以来三元正极材料出口量增幅显著表明海外动力电池对三元正极材料需求保持旺盛请务必阅读正文之后的免责条款和声明14金属行业能源金属进出口跟踪报告2023327图29中国三元正极材料进出口量情况单位吨进口量出口量200001500010000500005000100001500020000250002019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01资料来源海关总署中信证券研究部2023年前2个月钴酸锂正极材料进出口量同比下降2023年2月中国钴酸锂正极材料进口量为7927吨环比增加439同比减少136出口量为18538吨环比减少365同比减少872023年1-2月中国钴酸锂正极材料累计进口量为13437吨同比减少406累计出口量为47720吨同比减少202023年一季度全球消费电子需求在底部徘徊钴酸锂正极材料需求同比下滑图30中国钴酸锂进出口量情况单位吨进口量出口量40002000020004000600080002019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01资料来源海关总署中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明15金属行业能源金属进出口跟踪报告2023327风险因素1下游新能源汽车消费增长不及预期的风险新能源汽车渗透率逐步提升下游需求增速放缓若新能源汽车销量增长不及预期导致上游能源金属需求减弱预计会影响相关企业盈利2金属价格大幅波动导致企业盈利波动的风险金属价格若出现大幅波动企业原材料成本变动较快不能及时将成本传递给下游会造成企业盈利能力下降3电池技术路线变化的风险电池技术路线的变动有可能会导致市场需求结构发生变化新能源上游金属及材料相关企业的市场份额下降进而影响企业利润投资策略2023年1-2月钴镍原料进口价同比下跌锂原料进口价格涨至新高出口方面氢氧化锂出口量增至新高正极材料出口量同比大幅增加2023年以来国内新能车需求恢复不及预期电池金属价格弱势运行展望后市海外需求增长及强势锂价或对国内锂价形成支撑预计国内需求回暖有望带动锂价止跌推荐出口订单占比较高的中矿资源赣锋锂业天齐锂业建议关注雅化集团年初以来硫酸镍转产电解镍趋势明显电解镍对硫酸镍溢价缩小电池镍冶炼公司利润空间有望拉阔推荐力勤资源钴市需求仍不及预期海外供应持续增长预计钴价将低位运行请务必阅读正文之后的免责条款和声明16金属行业能源金属进出口跟踪报告2023327相关研究金属行业黄金行业点评避险情绪升温央行购金激增金价强势运行2023-03-19金属行业南美锂盐湖跟踪2022Q4锂价指引维持乐观关注海外锂产品溢价2023-03-06稀土行业专题报告五稀土永磁双轮驱动穿越周期2023-03-06金属行业锂行业点评宜春整顿锂矿生产锂盐供应或受扰动2023-02-27金属行业铝行业专题云南电解铝减产再扩大铝价上涨或超预期2023-02-222023年稀土产业链投资策略稀土盛世永磁春天2023-02-22金属行业能源金属进出口跟踪报告2022年12月锂镍进口量环比减少钴进口价格持续调整2023-02-08金属行业澳洲锂矿生产经营跟踪2022Q4扩产进度不及预期锂矿价格显著上涨2023-02-03金属行业工业金属跟踪报告低库存叠加需求回暖预期金属价格强势运行2023-02-02金属行业黄金行业点评美联储加息放缓叠加央行购金激增金价强势运行2023-02-02稀土行业点评供需与政策有望共振稀土产业链成长正当时2023-02-01金属行业锂行业点评Allkem锂产品售价走高供给紧张仍未缓解2023-01-19金属行业热点跟踪宏观利好提振金铜价格上涨超预期2023-01-15金属行业黄金专题报告央行购金创历史新高看好金价继续上行2023-01-09金属行业铝板块点评贵州电解铝减产再扩大供给压力料将缓和2023-01-06铜铝行业资本开支情况及行业展望左侧配置时点接近关注高成长性标的2022-12-28金属行业工业金属点评经济回暖预期催化铜铝板块强势运行2022-12-12金属行业南美锂盐湖跟踪2022Q3锂价指引继续向上产能扩张进度不及预期2022-11-21金属行业重大事项点评碳达峰实施方案发布重点关注铝和再生金属2022-11-16金属行业黄金行业专题金价涨势确立下黄金股的选股逻辑2022-11-14金属行业黄金行业点评美联储加息或迎来拐点金价上涨趋势强化2022-11-13金属行业澳洲锂矿生产经营跟踪2022Q3锂矿短缺加剧本土锂资源重要性不断提升2022-11-07金属行业铜行业点评美元走弱叠加库存下降关注铜价反弹机会2022-11-06金属行业锂行业重大事项点评海外投资生变本土锂资源开发重要性提升2022-11-04制造产业非上市公司之鑫益瑞杰分析报告汽车3C双轮驱动新兴领域大有可为2022-10-19请务必阅读正文之后的免责条款和声明17分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上18特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利19