行情回顾：
　　上周（2023年03月20日-2023年03月24日），美股市场进一步调整，美股市场略有回升。美股市场，道指、标普500、纳指周涨跌幅分别为-0.02%、0.49%、1.27%，费城半导体指数周涨幅0.21%。芝加哥期权交易所波动指数（VIX）下降-9.98%。
　　政策/事件分析：
　　美政府限制受补贴企业在中国产能：美国彭博社报道，拜登政府将针对申请《芯片与科学法案》配套的500多亿美元补贴的半导体制造商提出更严格限制。美将限制受补贴企业10年内对华28nm以上产能和投资。
　　美联储加息25个基点，利好半导体复苏。
　　新闻简报：
　　硅谷银行暴雷相关事件汇总
　　美国加息议25个基点
　　美国经济数据
　　投资建议：
　　我们认为当前半导体板快正在经历周期性调整，地缘冲突、中美关系变化对供应链安全的扰动长期存在；美国本身金融系统风险苗头已经显现，美国经济有可能展现不着陆的形态。美联储加息25个基点缓解了部分市场紧张情绪，上周VIX指标下降近10%，但同时鲍威尔的鹰派表态也反映了出了美联储在决策上复杂性与矛盾性。上周半导体股票整体周涨幅向好，占据半导体消费市场大头的消费电子板块未见复苏曙光，但综合各种资讯投资者对复苏的信心在逐步增强。AI应用需求的强势崛起，市场的迫切需求拉动了了GPU和新型云端服务的快速增长。虽然有中国端的销售下降、出口管制等不利因素，英伟达（NVDA.O）积极布局，紧抓中国头部使用客户需求，专门设计了新的GPU芯片，云端业务也有相应的适用性以规避监管风险。建议关注基本面稳固、有AI增长点的企业：台积电（TSM.N）、英伟达(NVDA.O)、新思科技(SNPS.O)、英特尔(INTC.O)、超威半导体(AMD.O)、英特尔(INTC.O)。
　　风险提示
　　美国经济衰退、国际环境恶化风险、业绩不达预期风险。

研究报告全文：行业周报美股加息放缓AI崛起利好行业复苏半导体行业2023-03-28星期二行情回顾上周2023年03月20日-2023年03月24日美股市场进一步调整美股市场略有回升美股市场道指标普500纳指周涨跌幅分别为-002049127费城半导体指数周涨幅021芝加哥期权交易所波动指数VIX下降-998政策事件分析美政府限制受补贴企业在中国产能美国彭博社报道拜登政府将针对申请芯片与科学法案配套的500多亿美元补贴的半导体制造商提出更严格限制美将限制受补贴企业10年内对华28nm以上产能和投资美联储加息25个基点利好半导体复苏新闻简报硅谷银行暴雷相关事件汇总美国加息议25个基点美国经济数据投资建议我们认为当前半导体板快正在经历周期性调整地缘冲突中美关系变化对供应链安全的扰动长期存在美国本身金融系统风险苗头已经显现美国经济有可能展现不着陆的形态美联储加息25个基点缓解了部分市场紧张情绪上周VIX指标下降近10但同时鲍威尔的鹰派表态也反映了出了美联储在决策上复杂性与矛盾性上周半导体股票整体周涨幅向好占据半导体消费市场大头的消费电子板块未见复苏曙光但综合各研究部种资讯投资者对复苏的信心在逐步增强AI应用需求的强势崛姓名徐晨起市场的迫切需求拉动了了和新型云端服务的快速增证SFCBTK332GPU券电话0755-21516076长虽然有中国端的销售下降出口管制等不利因素英伟达Emailxuchengyzqcomhk研NVDAO积极布局紧抓中国头部使用客户需求专门设计了新的芯片云端业务也有相应的适用性以规避监管究GPU风险建议关注基本面稳固有AI增长点的企业台积电报TSMN英伟达NVDAO新思科技SNPSO英特尔告INTCO超威半导体AMDO英特尔INTCO请务必阅读投资评级定义和免责条款行业周报1行情回顾11板块表现上周2023年03月20日-2023年3月24日美股市场进一步调整美股市场略有回升美股市场道指标普500纳指周涨跌幅分别为-002049127费城半导体指数周涨幅021芝加哥期权交易所波动指数VIX下降-998图1费城半导体指数右轴VS标准普尔500指数图2费城半导体指数VS纳斯达克指数资料来源Wind国元证券经纪香港整理资料来源Wind国元证券经纪香港整理图3费城半导体指数右轴VS道琼斯工业指数图4十年期美债收益率VSVIX恐慌指数右轴资料来源Wind国元证券经纪香港整理资料来源Wind国元证券经纪香港整理从整体行情来看上周数据提示股市行情略有回升上周三大指数普遍回弹标准普尔500指数SPX回归120日均线费城半导体指数涨幅未超过三大指数上升幅度不大受投资者对硅谷银行和另外两家银行倒闭令美联储提前结束加息的影响美国国债收益率下降VIX指数下降-9982行业周报12个股表现美股半导体市场在我们重点跟踪的股票池中台积电305英伟达339安森美半导体-271英特尔069超威半导体118博通-117德州仪器020高通241美光科技611微芯科技-348恩智浦半导体-222意法半导体072亚德诺034新思科技026应用材料-364拉姆研究-219KALTURA529迈威尔科技177表1本周美股半导体重点公司表现序号证券代码证券简称收盘价周一收盘价周五市值亿美元周涨幅与SOX指数对比60日涨幅年初至今1TSMN台积电90049279481216305130325118662INTCO英特尔2916293612146206910670553293AMDO超威半导体968197951578351181116214233184AVGOO博通6437163617265234-117881591281625TXNO德州仪器1791617951162673020101726215576QCOMO高通1218212476139107241123955115587MUO美光科技5764611666736611160906611188NVDAO英伟达2592677966144133913377591121709ONO安森美半导体7998778133611-271727701154410MCHPO微芯科技8229794343511-34865034695211NXPIO恩智浦半导体180551765545818-222776455195512STMN意法半导体48864921444790721070628137013ADIO亚德诺18706187699494303410321890245314SNPSO新思科技37559376565735102610242623572715AMATO应用材料1240411953101017-364634565224316LRCXO拉姆研究513295020667746-2197791310835817KLTROKALTURA189199268529152700202718MRVLO迈威尔科技403541065351891771175169409资料来源Wind国元证券经纪香港整理2政策事件分析美政府限制受补贴企业在中国产能在限制半导体制程之后美国开始限制产能美国彭博社报道拜登政府将针对申请芯片与科学法案配套的500多亿美元补贴的半导体制造商提出更严格限制美将限制受补贴企业10年内对华28nm以上产能和投资美国商务部官员称价值500亿美元的芯片和科学法案将禁止获得补贴的公司在中国将28纳米以上先进芯片的产能扩大5禁止将现有28纳米及以下较旧技术的工厂的产能扩大10台积电在南京有16纳米28纳米晶圆厂英特尔在成都有一家芯片封装厂2022年10月台积电已获得一年的增产许可产能暂时不受影响但是如果要持续升级扩建变得困难根据金融时报报道中国拟加大对中芯国际0981HK华虹半导体3行业周报1347HK等企业的扶持包括但不限于补贴Wind资讯的消息指出国家发改委等五部门明确2023年享受税收优惠政策的集成电路企业或项目企业清单沿用2022年标准我们认为美加速对华封锁激励半导体国产化替代在制程制造设备的限制之后美国又开始对产能进行了进一步封锁目标直指目前中国最先进制程1428nm我们分析1具体的限制条款还未确定60天征求意见限制的幅度可能有变化2根据二十大科技自立自强的精神保证供应链安全和加速自主研发本土替代产品是必然的趋势3政府对相关重点企业的投入大概率会持续加强尤其是具有行业引导力的头部企业4需求赋能台积电和英特尔的产能扩张受限必然会让出部分市场需求尤其是1428nm制程阶段有利于我国相关企业熟悉相关制程积累经验提高效率美联储加息25个基点利好半导体复苏3月22日美联储加息25个基点至475-5区间这是美联储自去年3月以来连续第九次加息美联储主席鲍威尔表示美联储曾考虑过暂停加息但加息行动得到FOMC成员强有力的一致支持根据Wind资讯的消息综合分析预计美国加息周期接近尾声今年底之前或开启降息令利率降至425-45以应对经济放缓减缓加息有利于平稳美国下半年的经济有利于好半导体板块下半年的复苏周期目前半导体库存在进一步的消耗当中包括台积电中芯国际等多家公司在业绩会上都提出了23年下半年消费电子市场回暖基于目前的库存水平我们分析这次具体翻转为U型可能性较高具体市场表现可能出现在23Q33新闻简报硅谷银行暴雷相关事件汇总3月27日美国联邦存款保险公司第一公民银行将承担硅谷银行的所有存款和贷款硅谷银行已被出售给第一公民银行美国联邦存款保险公司获得价值高达5亿美元的第一公民银行普通股美联储当地时间3月24日公布的最新数据显示到截至3月15日的一周时间里美国银行存款总共流失近1000亿美元达到了984亿美元其中小型银行的存款总额流失1200亿美元而大型银行的存款总额则所有增加4行业周报Wind资讯采访私募基金受访者表示美国此前大举货币宽松后持续加息以及部分金融机构经营不善引发出现破产危机在美欧监管部门快速出手后危机暂时在可控范围但后续问题还需观察美欧股市难言乐观美联储的加息进入尾声但何时终止以及会否降息还需进一步观察包括危机会否继续蔓延使得提前进入货币宽松外围动荡更多是情绪和信心的影响美国加息议25个基点万得通讯社3月25日报道美联储周三宣布加息25个基点表达对近期银行业危机谨慎态度这是美联储自2022年3月以来第九次加息制定利率的联邦公开市场委员会指出未来的加息并不确定将在很大程度上取决于经济数据此外美联储从政策声明中删除持续加息一词市场认为美联储在暗示加息即将结束美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示美联储曾考虑过暂停加息但加息行动得到FOMC成员强有力的一致支持同时如有必要美联储将超预期加息另外美国财长耶伦表示美国目前没有着手为银行存款提供全面保险美国经济数据根据Wind数据统计美国上周初请失业金人数减少1000人至191万人市场预期为增至197万人美国初请失业金人数意外地连续第二周下降凸显就业市场仍然紧张雇主不愿裁员欧美3月采购经理人指数PMI均改善美国3月Markit制造业PMI初值493创五个月新高服务业PMI初值538创11个月新高综合PMI初值533创10个月新高3月欧元区商业活动增速也创10个月新高呈现通胀放缓就业加速信心提升等迹象4投资建议我们认为当前半导体板快正在经历周期性调整地缘冲突中美关系变化对供应链安全的扰动长期存在美国本身金融系统风险苗头已经显现美国经济下半年有可能展现出不着陆的形态美联储加息25个基点缓解了部分市场紧张情绪上周VIX指标下降近10但同时鲍威尔的鹰派表态也反映了出了美联储在决策上复杂性与矛盾性上周半导体股票整体周涨幅向好占据半导体消费市场大头的消费电子板5行业周报块未见复苏曙光但综合各种资讯投资者对复苏的信心在逐步增强AI应用需求的强势崛起拉动了GPU业务和云服务高速增长市场的迫切需求拉动了了英伟达NVDAO的快速增长AI为基础的运算和云服务刚起步还有很大的成长空间和机会虽然有中国端的销售下降出口管制等不利因素英伟达积极布局紧抓中国头部使用客户需求专门设计了新的GPU芯片云端业务也有相应的适用性以规避监管风险建议关注基本面稳固有AI增长点的企业台积电TSMN英伟达NVDAO新思科技SNPSO英特尔INTCO超威半导体AMDO英特尔INTCO表2重点公司估值情况序号证券代码证券简称总市值亿美元PETTMPBMRQPSEVEBITDA1TSMN台积电48121614505015019082INTCO英特尔12146215161201207363AMDO超威半导体1578351195728828827414AVGOO博通26523421051138113815325TXNO德州仪器16267318681116111615296QCOMO高通13910711827407409027MUO美光科技6673610791351354028NVDAO英伟达6614411514329932993116969ONO安森美半导体336111767543543112910MCHPO微芯科技435112100689689169511NXPIO恩智浦半导体458181644615615115012STMN意法半导体44479112335035077813ADIO亚德诺949432768260260178614SNPSO新思科技57351608510171017398715AMATO应用材料1010171566753753125316LRCXO拉姆研究677461322816816119817KLTROKALTURA268-392619619-55118MRVLO迈威尔科技35189-215222252252345资料来源Wind国元证券经纪香港整理5风险提示美国经济衰退国际环境恶化风险业绩不达预期风险6免责条款行业周报一般声明本报告由国元证券经纪香港有限公司简称国元证券经纪香港制作国元证券经纪香港为国元国际控股有限公司的全资子公司本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但国元证券经纪香港及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的信息意见等均仅供投资者参考之用不构成对买卖任何证券或其他金融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