【近期研报】
　　互联网行业周报（03.20-03.24）：关注大模型商业化落地进程，谨慎操作风险机遇并存
　　我们认为当前互联网板块估值整体处于合理水平。短期资金避险情绪依然较高，因此行情以波动为主。但中国经济总体保持稳定，外部环境没有进一步恶化，而且人民币国际化进程持续推进，结合互联网板块高成长性，未来业绩估值双修复主旋律将进入第二阶段。当前市场热点在于生成式AI、游戏及电商直播。生成式AI主要通过提升文本、图像、音频、视频、3D模型、代码等互联网内容的生产效率，打破产能天花板，降低社会运行成本；游戏板块在版号放开后迎来了一波行情，今年中国游戏产业将有黑马杀出；电商直播则是在诸多传统内容商纷纷转型潮下，吸引了众多关注。
　　

研究报告全文：2023年3月29日星期三近期研报互联网行业周报0320-0324关注大模型商业化落地进程谨慎操作风险机遇并存我们认为当前互联网板块估值整体处于合理水平短期资金避险情绪依然较高因此行情以波动为主但中国经济总体保持稳定外部环境没有进一步恶化而且人民币国际化进程持续推进结合互联网板块高成长性未来业绩估值双修复主旋律将进入第二阶段当前市场热点在于生成式AI游戏及电商直播生成式AI主要通过提升文本图像音频视频3D模型代码等互联网内容的生产效率打破产能天花板降低社会运行成本游戏板块在版号放开后迎来了一波行情今年中国游戏产业将有黑马杀出电商直播则是在诸多传统内容商纷纷转型潮下吸引了众多关注如需浏览报告全文请联系您的客户经理华润啤酒291HK更新报告降本增效成效显著决战高端全面发力受益高端化降本增效公司22财年业绩亮眼收入3526亿元同比56如撇除出售土地获得补偿收益与关厂相关的减值亏损和一次性费用公司扣非后EBIT及归母净利润分别为546452亿元同比分别变动174262业绩基本符合预期伴随产品结构的不断优化原材料价格压力缓解降本增效效能的持续释放公司盈利能力有望获得持续提升如需浏览报告全文请联系您的客户经理东阳光药1558HK业绩点评可威去年恢复强劲增长今年销售有望创新高证2022年可威引来全面爆发全年销售额颗粒胶囊3093亿元人民币同比增长45766其中可威颗粒贡献2585亿元同比45064可威胶囊贡献508亿元同比券研49636渠道方面可威作为公司核心产品医院端销售占比60左右二级和三级医院覆盖率分别达到了70和76奥司他韦产品在国内抗流感治疗领域取得领先地位公司4款胰究岛素产品获批上市投入大量精力完成入院和上量工作以甘精胰岛素为例从一季度的13600报支发货量增长至三季度的65560支和四季度的67300支截至目前已开发终端医院1934家告磷酸依米他韦成功进入医保仅2022年1月至7月销售额从9万元增长至563万元月度CAGR98目前只在部分省份起量内分泌及代谢药物尔同舒苯溴马隆片实现销售额1请务必阅读免责条款098亿元同比增长276抗感染药物克拉霉素片实现3154的快速增长心血管药物欧美宁替米沙坦片和奥美沙坦酯片分别实现063和044亿元销售额同比增长1914和2665目前公司销售40种医药产品与九州通医疗签署战略合作协议授权九州通为期三年在中国大陆地区以OTC渠道销售可威的独家总代理权也与北京凯因科技签署消除丙肝战略合作协议2023年开年进入甲流高发期磷酸奥司他韦有望在今年迎来历史突破看好2023年东阳光药收入持续增长的态势目前市值仅71亿港元还没有充分反应今年可威销售大幅增长带来利润的高速增长建议积极关注如需浏览报告全文请联系您的客户经理半导体业周报0320-0324加息放缓AI崛起利好行业复苏我们认为当前半导体板快正在经历周期性调整地缘冲突中美关系变化对供应链安全的扰动长期存在美国本身金融系统风险苗头已经显现美国经济有可能展现不着陆的形态美联储加息25个基点缓解了部分市场紧张情绪上周VIX指标下降近10但同时鲍威尔的鹰派表态也反映了出了美联储在决策上复杂性与矛盾性上周半导体股票整体周涨幅向好占据半导体消费市场大头的消费电子板块未见复苏曙光但综合各种资讯投资者对复苏的信心在逐步增强AI应用需求的强势崛起市场的迫切需求拉动了了GPU和新型云端服务的快速增长虽然有中国端的销售下降出口管制等不利因素英伟达NVDAO积极布局紧抓中国头部使用客户需求专门设计了新的GPU芯片云端业务也有相应的适用性以规避监管风险建议关注基本面稳固有AI增长点的企业台积电TSMN英伟达NVDAO新思科技SNPSO英特尔INTCO超威半导体AMDO英特尔INTCO如需浏览报告全文请联系您的客户经理债券快讯3月28日中资美元债一级市场发行1只债券友邦保险穆迪A1稳定标普A稳定惠誉AA-稳定拟发行144ARegS10年期固定利率以美元计价的高级无抵押债券初始指导价T10180bps区域东方汇理摩根士丹利BD渣打银行法国巴黎银行德意志银行富国证券担任联席牵头经办人和联席账簿管理人2市场综述昨日港股各种重要指数有涨有跌截至3月28日恒生指数上涨111报收1978465点其中大型股中型股和小型股的涨跌幅分别为125072和-061与此同时中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到106和094从行业来看多数行业出现上涨其中资讯科技业和能源业表现相对较好涨跌幅分别为187和162电讯业和医疗保健业市场走势较弱涨跌幅分别为-026和-137内地股市方面截至3月28日上证指数收盘价为324538点下跌019深证综指收盘价为210437点下跌07陆港股通方面截至3月28日当日沪股通北上资金净流量为398亿元深股通北上资金净流量为-043亿元共计陆股通资金净流入354亿元当日沪市港股通南下资金净流入1377亿元深市港股通南下净流入为1158亿元共计港股通资金净流入2535亿元美国三大股指集体下跌截至3月28日道琼斯工业指数报收3239425点较前一个交易日下跌012标普500指数报收397127点较前一个交易日下跌016纳斯达克指数报收1171608点较前一个交易日下跌045此外费城半导体指数报收305727点较前一个交易日下跌085欧洲股市方面截至3月28日英国富时100指数报收748425点较前一个交易日上涨017法国CAC40指数报收708834点较前一个交易日上涨014德国DAX指数报收1514202点较前一个交易日上涨009期货市场方面截至3月28日恒生期货收盘价为2573156点较前一个交易日上涨091伦敦金现收盘价为197295美元盎司较前一个交易日上涨086布伦特原油收盘价为7891美元桶较前一个交易日上涨101此外人民币兑美元汇率报688元美元较前一个交易日上涨0043近期强势个股连涨连续涨序号代码名称收盘价交易日期Wind行业天数跌幅12018HK瑞声科技6168718842023-03-28技术硬件与设备22400HK心动公司6162427202023-03-28软件与服务39633HK农夫山泉644445852023-03-28食品饮料与烟草43933HK联邦制药518915662023-03-28制药生物科技与生命科学51681HK康臣药业515044822023-03-28制药生物科技与生命科学66667HK美因基因547411502023-03-28制药生物科技与生命科学73888HK金山软件4272138802023-03-28软件与服务80425HK敏实集团4177622352023-03-28汽车与汽车零部件90697HK首程控股47911912023-03-28房地产100291HK华润啤酒428563102023-03-28食品饮料与烟草资料来源Wind国元证券经纪香港整理经济数据海外市场重要指数收市价涨跌内地及香港重要指数收市价涨跌纳斯达克综合指数1171608-045上证综合指数324538-019美元指数10242-041深证综合指数210437-070道琼斯工业指数3239425-012恒生指数1978465111费城半导体指数305727-085恒生综合大型股指数180492125伦敦金融时报100指数748425017恒生综合中型股指数411008072法兰克福DAX指数1514202009恒生综合小型股指数157845-061沪港通及深港通南下北上净流入其他重要指数收市价涨跌沪股通北上398恒生期货指数2573156091深股通北上-043伦敦金现197295086沪市港股通南下1572布伦特石油连续7891101深市港股通南下1321美元兑人民币CFETS688004资料来源Wind国元证券经纪香港整理近30日资金流向北向合计近30日资金流向南向合计4资料来源Wind国元证券经纪香港整理资料来源Wind国元证券经纪香港整理纳斯达克综合指数日道琼斯工业平均指数日1800040000160003500014000300001200025000100002000080001500060004000100002000500000资料来源Wind国元证券经纪香港整理资料来源Wind国元证券经纪香港整理美元指数与黄金价格深证综合指数日25001203000伦敦黄金现货美元盎司左轴美元指数右轴115250020001101052000150010015009510009010008550050080750070资料来源Wind国元证券经纪香港整理资料来源Wind国元证券经纪香港整理5恒生指数日全球主要金融市场指数日涨跌幅350000403000002025000000-02020000-04015000-06010000-0805000-1000资料来源Wind国元证券经纪香港整理资料来源Wind国元证券经纪香港整理恒生综合行业指数前日涨跌幅250200150100050000-050-100-150-200资料来源Wind国元证券经纪香港整理6免责条款一般声明本报告由国元证券经纪香港有限公司简称国元证券经纪香港制作国元证券经纪香港为国元国际控股有限公司的全资子公司本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但国元证券经纪香港及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的信息意见等均仅供投资者参考之用不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估自主审慎做出决策并自行承担风险投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前应同时考虑各自的投资目的财务状况和特定需求并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果国元证券经纪香港及或其关联人员均不承担任何责任本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期国元证券经纪香港可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪香港的客户销售交易人员其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价评级估值预测等观点相反或不一致相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分国元证券经纪香港的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点国元证券经纪香港没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务国元国际控股有限公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断投资的独立判断是指投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标需求机会风险市场因素及其他投资考虑而独立做出的特别声明在法律许可的情况下国元证券经纪香港可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到国元证券经纪香港及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突本报告的版权仅为国元证券经纪香港所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用分析员声明本人具备香港证监会授予的第四类牌照就证券提供意见本人以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因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