本报告导读：
　　3月上市险企持续把握保本理财需求高位推动储蓄险销售，同时布局健康保障产品体系升级，预计低基数下将推动NBV边际改善，维持“增持”。
　　摘要：
　　理财型险种一枝独秀仍然受到市场追捧。资管新规后银行理财产品净值化使得原本追求确定性收益的客户开始寻找新的收益确定性产品进行资产配置，而过去一年以来银行理财产品进一步加剧了居民对于保本属性产品的需求。这使得保险公司传统险形态的增额终身寿等保本保收益产品持续受到市场追捧。
　　3月上市险企仍聚焦理财型产品销售，随着开门红收尾部分公司启动健康保障产品体系升级。3月上市险企继续把握客户保本理财的需求，持续聚焦年金险、增额终身寿等理财型产品销售。中国平安3月上市盛世金越（至尊版）养老年金，提供现金价值3.5%递增的养老保障方案，同时可附加福佑重疾，一站式满足“储蓄+保障”需求。除此以外，随着开门红临近尾声，部分上市险企启动健康保障产品体系的升级，以及集中运作现有老重疾产品。如中国太保拟于4月上市新重疾产品体系“金生无忧”，特色在于提升产品保额达到加杠杆的作用，责任期（18-60岁）内重疾保额150%，同时叠加多倍保，最多6组疾病6次给付。原主力重疾“金福合家欢”将于3月末停售，停售窗口期强调保费N-2特点及附加护工卡福利推动销售；友邦保险拟于3月底停售友如意重疾产品，同样于停售窗口期强调保费N-2特点推动销售；此外预计中国人寿也将于4月推动新保障体系产品的升级换代。
　　监管调研保险公司负债成本，预计将对理财型保单营销产生负面影响。根据证券时报报道，3月22日银保监会召集20余家保险公司召开调研座谈会，在长端利率长期下行背景下，引导行业降低负债成本，加强负债质量管理，防范利差损风险。预计在此背景下保险公司将下调产品定价利率，从而导致理财型产品的竞争力减弱，对新单增长有负面影响。
　　投资建议：当前客户理财型保险需求持续旺盛，上市险企通过持续销售高收益确定性理财产品满足客需，推动新单和价值趋势回暖，预计23Q1大部分公司NBV将实现转正，维持行业“增持”。建议增持长航转型推动队伍质态改善且受益于低基数效应带来NBV改善超预期的中国太保。
　　风险提示：监管政策存在不确定性，寿险转型不及预期；产品难以满足客需。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo保险TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230328上次评级增持理财险需求持续旺盛监管引导降低负债成本TablesubIndustry细分行业评级行2023年3月上市险企产品策略点评业刘欣琦分析师谢雨晟分析师李嘉木研究助理事021-38676647021-38674943021-38038619liuxinqigtjascomXieyushenggtjascomlijiamu026075gtjascom件证书编号S0880515050001S0880521120003S0880122030071快本报告导读评3月上市险企持续把握保本理财需求高位推动储蓄险销售同时布局健康保障产品体相关报告TableDocReport系升级预计低基数下将推动NBV边际改善维持增持保险2月保费增速回暖预计Q1NBV转摘要正20230317TableSummary理财型险种一枝独秀仍然受到市场追捧资管新规后银行理财产品净值保险会计准则革新稳定的分红预期利好化使得原本追求确定性收益的客户开始寻找新的收益确定性产品进行提振股价20230305资产配置而过去一年以来银行理财产品进一步加剧了居民对于保本属保险拓宽保险资管业务范围利好增加收性产品的需求这使得保险公司传统险形态的增额终身寿等保本保收益入来源20230305产品持续受到市场追捧保险理财险需求持续旺盛预计Q1NBV3月上市险企仍聚焦理财型产品销售随着开门红收尾部分公司启动健回正20230228康保障产品体系升级月上市险企继续把握客户保本理财的需求持3保险22年寿险深度承压财险盈利改善证续聚焦年金险增额终身寿等理财型产品销售中国平安3月上市盛世20230226券金越至尊版养老年金提供现金价值35递增的养老保障方案同研时可附加福佑重疾一站式满足储蓄保障需求除此以外随着究开门红临近尾声部分上市险企启动健康保障产品体系的升级以及集报中运作现有老重疾产品如中国太保拟于4月上市新重疾产品体系金生无忧特色在于提升产品保额达到加杠杆的作用责任期18-60岁告内重疾保额150同时叠加多倍保最多6组疾病6次给付原主力重疾金福合家欢将于3月末停售停售窗口期强调保费N-2特点及附加护工卡福利推动销售友邦保险拟于3月底停售友如意重疾产品同样于停售窗口期强调保费N-2特点推动销售此外预计中国人寿也将于4月推动新保障体系产品的升级换代监管调研保险公司负债成本预计将对理财型保单营销产生负面影响根据证券时报报道3月22日银保监会召集20余家保险公司召开调研座谈会在长端利率长期下行背景下引导行业降低负债成本加强负债质量管理防范利差损风险预计在此背景下保险公司将下调产品定价利率从而导致理财型产品的竞争力减弱对新单增长有负面影响投资建议当前客户理财型保险需求持续旺盛上市险企通过持续销售高收益确定性理财产品满足客需推动新单和价值趋势回暖预计23Q1大部分公司NBV将实现转正维持行业增持建议增持长航转型推动队伍质态改善且受益于低基数效应带来NBV改善超预期的中国太保风险提示监管政策存在不确定性寿险转型不及预期产品难以满足客需请务必阅读正文之后的免责条款部分行业事件快评表1上市险企23年3月主推产品需求类型所属公司产品名称产品类型投保年龄缴费方式保险期限保障责任身故金高残金航空意外伤害臻享传家增额终身寿28天-70岁31020年交终身身故或高残金中国人寿鑫享未来两全险28天-72岁趸交35年交810年生存金满期金身故金鑫瑞稳赢年金险28天-65岁趸交35810年交15年生存金年金满期金身故金盛世金越尊增额终身寿0-75岁趸35101520年交终身身故金中国平安享版御享财富年金险0-75岁35年交8年生存金满期金身故金长相伴盛世中国太保增额终身寿30天-70岁趸3510201108979年交终身身故全残金财富管理版新华保险荣耀终身寿增额终身寿30天-71岁35101520年交终身身故全残金岁悦添富增额终身寿28天-70岁月351020年交终身身故全残金中国太平岁有余庆增额终身寿28天-70岁月351020年交终身身故全残金国金一号年金险28天-80岁35年交月交8年生存金满期金身故金赢未来两全险7天-60岁6102025年交2025年满期金身故全残金至男0-60岁友邦保险友未来年金险361020年交8085105年金满期金身故金全残金女0-55岁岁盛世经典增额终身寿7天-70岁趸交358年交终身身故全残金尊享福惠享福重疾险28天-60岁趸31019年月交终身身故全残金重疾金爱意康悦医疗险28天-60岁1年交1年重疾金一般医疗保险金中国人寿附加爱意康悦医疗险28天-60岁1年交1年特药保障特定医疗保障特定医疗保险守护百分百全两全险18-54岁10152030年交终身身故全残金满期金能附加守护全能提前给付重大重疾险18-54岁10152030年交终身身故金重疾金疾病保险至少儿守护百分40506065两全险28天-17岁趸月年交身故金满期金百707580健康保障中国平安周岁至附加少儿守护40506065全能提前给付重疾险28天-17岁趸月年交身故金重疾金707580重疾险周岁附加轻症102022疾病疾病险28天-55岁趸月年交终身轻度疾病保险金险附加福佑重疾重疾险0-60岁101520年交终身重疾金身故金金福合家欢重疾险28天-60岁81318年交终身身故全残金重疾金重疾金特疾金关爱金身故中国太保金生无忧重疾险18-65岁趸5101520年交终身金家安芯医疗险28天-60岁1年交3年重疾金一般医疗保险金请务必阅读正文之后的免责条款部分2of5行业事件快评康乐无忧两全险30天-63岁510152030年交终身满期金身故金附加康乐无忧男30天-54岁重疾险510152030年交终身身故金重疾金特疾金重疾险女30天-55岁多倍新守护重男18-56岁身故金重疾金特疾金关爱新华保险重疾险91929年交终身大疾病保险女18-61岁金多倍新守护少身故金重疾金特疾金关爱儿重大疾病保重疾险30天-17岁91929年交终身金险福禄御禧重疾险28天-65岁趸510152030年交终身身故金重疾金男28天-54岁福瑞保两全险与保险公司约定30年身故金满期金中国太平女28天-57岁附加福瑞保重男28天-54岁重疾险与保险公司约定30年身故金重疾金疾女28天-57岁如意双享安心荣耀重疾险18-55岁1520年交终身身故全残金重疾金版友邦保险传世无忧门诊住院手术术后护理2022高端医疗险30天-70岁1年交1年特殊疗法费用住院津贴医疗保险鑫瑞年年男55-75岁至69岁85中国人寿2023开门红年金险趸交3年交养老年金祝寿金身故金女50-75岁岁产品御享财富养老男57-80岁2023开门红年金险趸交35年交1015年养老金满期金身故金女52-80岁产品中国平安盛世金越至10152025养老传承尊版养老年年金险0-60岁35101520年交30年至养老金身故金金105岁男60-80岁中国太保鑫享康年年金险35年交1015年养老金满期金身故全残金女55-80岁福享人生养老新华保险年金险30天-70岁趸3510年交终身养老年金身故金年金保险传世玫瑰年金险28天-75岁趸年月交至105岁身故金幸福金祝福金中国太平传世二号年金险28天-75岁趸年月交至100岁身故金生存金祝寿金数据来源公司官网国泰君安证券研究表2上市保险公司估值EVPS2020A2021A2022E2023E2024EPEV2020A2021A2022E2023E2024E评级中国平安72657634778984019156中国平安063060059055050增持新华保险77128296827788629444新华保险038035035033031增持中国太保47755180540158866478中国太保054049047043039增持中国人寿37934256458350195508中国人寿091081075069062增持中国人保H265289276299324中国人保H085078082075069增持中国太平H52946054616065917143中国太平H016014014013012增持友邦保险H539603585640697友邦保险H190170176160147增持EPS2020A2021A2022E2023E2024EPE2020A2021A2022E2023E2024E评级请务必阅读正文之后的免责条款部分3of5行业事件快评中国平安783556458579723中国平安5878271004794636增持新华保险458479204249342新华保险64161314401179860增持中国太保256279256284327中国太保1000916999899782增持中国人寿178180117144197中国人寿19351910294523921746增持中国人保H045049055062071中国人保H496460411366318增持中国太平H182209148163183中国太平H467407575522466增持友邦保险H048061002058063友邦保险H214816714286817571616增持中国财险H094101120134152中国财险H689643539483426增持BVPS2020A2021A2022E2023E2024EPB2020A2021A2022E2023E2024E评级中国平安41724444469750575532中国平安110103098091083增持新华保险32593477325834703771新华保险090084090085078增持中国太保22372357237525942853中国太保114108108098090增持中国人寿15921693177418751993中国人寿216203194184173增持中国人保H457496502563634中国人保H049045045040036增持中国太平H25222450253926372747中国太平H034035034032031增持友邦保险H523500323502546友邦保险H196205317204188增持中国财险H8439129449891042中国财险H077071069065062增持数据来源公司公告国泰君安证券研究注股价为2023年2月28日数据单位为人民币元中国太平单位为港元友邦保险单位为美元请务必阅读正文之后的免责条款部分4of5行业事件快评本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离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