投资建议：我们认为，新能源汽车产业链有望迎来修复阶段。建议关注：1）钠离子电池加速产业化应用，推荐标的：振华新材、鼎胜新材、贝特瑞，受益标的：维科技术、元力股份等；2）在政策指导下增长强劲的充电桩环节，受益标的：盛弘股份、科士达、绿能慧充、炬华科技等。3）盈利空间继续向上的电池环节，推荐标的：宁德时代、亿纬锂能等；4）麒麟电池量产，推荐标的：祥鑫科技、和胜股份等。
　　宁德时代麒麟电池已实现量产。首款搭载麒麟电池的车型极氪009将在2023年Q2交付。麒麟电池采用宁德时代第三代CTP技术，完全取消了模组设计，优化了冷却结构，电池系统集成度达到全球最高，实现了续航、快充、安全、寿命、效率以及低温性能的全面提升。麒麟电池进一步解决了续航里程、安全性能等用户痛点，电池技术革新将有效推动汽车电动化进程。随着麒麟电池量产，CTP有望加速渗透，相关结构件公司如祥鑫科技、和胜股份等有望充分受益。
　　乘联会预计3月新能源零售销量达56万辆。3月1-19日，新能源车市场零售24.6万辆，同比增长15%，环比增长11%。2023年以来累计零售101.6万辆，同比增长21%；3月1-19日，全国乘用车厂商新能源批发26.7万辆，同比增长28%，环比下降9%。2023年以来累计批发115.1万辆，同比增长22%。乘联会预计3月狭义乘用车零售销量为159.0万辆，同比持平，环比增长14.5%；其中新能源零售销量为56.0万辆，同比增长25.8%，环比增长27.5%，渗透率达35.2%。
　　锂价继续下行，主要材料价格持续走低。根据鑫椤资讯统计数据显示，2023年3月20日-3月24日，上游资源、正极材料以及电解液价格继续走弱：1）碳酸锂上周价格进一步大幅下降2.8万元/吨，降幅达9%；2）受碳酸锂降价影响，5系、6系和8系三元材料上周价格分别下降1.7万元/吨、1.5万元/吨和1.4万元/吨，降幅分别为8%、6%和4%，磷酸铁锂上周价格下降0.2万元/吨，降幅为2%；3）国产六氟磷酸锂价格继续下降，降幅为10%，电解液价格随之下滑2-5%。
　　风险提示：新能源汽车销量不及预期，行业产能严重过剩导致产业链价格竞争激烈
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo新兴能源TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230327上次评级增持麒麟电池量产碳酸锂价格加速下行TablesubIndustry细分行业评级行新能源汽车行业2023年周报第十一期业石岩分析师庞钧文分析师马铭宏研究助理周0755-23976068021-386747030755-23976068shiyan019020gtjascompangjunwengtjascommaminghong027534gtjasc报证书编号S0880519080001S0880517120001S0880122110076om本报告导读3月汽车需求偏弱新能源汽车销量弱复苏电池级碳酸锂价格跌破30万元吨大关相关报告TableDocReport产业链迎来利润再分配电池企业盈利空间继续向上22年电池片石英逆变器硅料环节摘要盈利强势增长20230322价格战短期冲击电动化趋势不改TableSummary投资建议我们认为新能源汽车产业链有望迎来修复阶段建议关20230320注1钠离子电池加速产业化应用推荐标的振华新材鼎胜新材陆风招标热度高涨海风开发加速推进20230318贝特瑞受益标的维科技术元力股份等2在政策指导下增长强2022年逆变器海外出口与国内招中标回劲的充电桩环节受益标的盛弘股份科士达绿能慧充炬华科顾20230315技等3盈利空间继续向上的电池环节推荐标的宁德时代亿纬国君电新新能源汽车数据库2023031120230313锂能等麒麟电池量产推荐标的祥鑫科技和胜股份等4宁德时代麒麟电池已实现量产首款搭载麒麟电池的车型极氪009将在2023年Q2交付麒麟电池采用宁德时代第三代CTP技术完全证取消了模组设计优化了冷却结构电池系统集成度达到全球最高券实现了续航快充安全寿命效率以及低温性能的全面提升麒研麟电池进一步解决了续航里程安全性能等用户痛点电池技术革新究将有效推动汽车电动化进程随着麒麟电池量产CTP有望加速渗透报相关结构件公司如祥鑫科技和胜股份等有望充分受益乘联会预计3月新能源零售销量达56万辆3月1-19日新能源车告市场零售246万辆同比增长15环比增长112023年以来累计零售1016万辆同比增长213月1-19日全国乘用车厂商新能源批发267万辆同比增长28环比下降92023年以来累计批发1151万辆同比增长22乘联会预计3月狭义乘用车零售销量为1590万辆同比持平环比增长145其中新能源零售销量为560万辆同比增长258环比增长275渗透率达352锂价继续下行主要材料价格持续走低根据鑫椤资讯统计数据显示2023年3月20日-3月24日上游资源正极材料以及电解液价格继续走弱1碳酸锂上周价格进一步大幅下降28万元吨降幅达92受碳酸锂降价影响5系6系和8系三元材料上周价格分别下降17万元吨15万元吨和14万元吨降幅分别为86和4磷酸铁锂上周价格下降02万元吨降幅为23国产六氟磷酸锂价格继续下降降幅为10电解液价格随之下滑2-5风险提示新能源汽车销量不及预期行业产能严重过剩导致产业链价格竞争激烈请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录1宁德时代麒麟电池已经实现量产32上周行业一览3211上周锂电产业链价格走势3212乘联会预计3月新能源零售销量达56万辆5213上周重点公司公告一览6214上周新能源汽车行业新闻一览73投资建议94风险提示9请务必阅读正文之后的免责条款部分2of10行业周报1宁德时代麒麟电池已经实现量产据澎湃新闻报道宁德时代麒麟电池已经实现量产作为麒麟电池的全球量产首发车型极氪汽车的纯电中大型MPV极氪009预计将在23年第二季度交付在麒麟电池量产后延迟12个月左右后续AITO问界也有望陆续搭载麒麟电池采用宁德时代第三代CTP技术系统集成度创全球新高体积利用率最高可达72能量密度最高可达255Whkg可实现整车超过1000公里续航同时麒麟电池还采用了全球首创的电芯大面冷却技术可支持5分钟快速热启动及10分钟快充在相同的化学体系同等电池包尺寸下麒麟电池包的电量相比4680系统提升13实现了续航快充安全寿命效率以及低温性能的全面提升图1麒麟电池实现了电池性能的全面提升数据来源宁德时代微信公众号2上周行业一览211上周锂电产业链价格走势锂价继续下行主要材料价格持续走低根据鑫椤资讯统计数据显示2023年3月20日-3月24日上游资源正极材料以及电解液价格继续走弱1碳酸锂上周价格进一步大幅下降28万元吨降幅达92受碳酸锂降价影响5系6系和8系三元材料上周价格分别下降17万元吨15万元吨和14万元吨降幅分别为86和4磷酸铁锂上周价格下降02万元吨降幅为23国产六氟磷酸锂价格继续下降降幅为10电解液价格随之下滑2-5表2锂电产业链价格走势2023年3月20日2023年3月24日锂电池方形单位为元wh18650单位为元支产品规格3月203月24变动绝对变动上月均价日日值请务必阅读正文之后的免责条款部分3of10行业周报方形动力电芯三元07950775-002-3091方形动力电芯磷酸铁锂0725069-0035-5082方形三元高镍电池包1091075-0015-11211圆柱锂电池2600mAh1865096596500965小动力18650三元2600mAh11951195001195上游资源万元吨产品规格3月203月24变动绝对变动上月均价日日值电解钴998312307-05-22968硫酸镍电池级385375-01-3388碳酸锂电池级99532452965-28-94543碳酸锂工业级99028256-24-94314氢氧化锂565粗颗粒382375-07-24651正极材料万元吨产品规格3月203月24变动绝对变动上月均价日日值三元材料5系动力型22452075-17-82936三元材料5系单晶型23152145-17-73038三元材料5系镍55型215198-17-82863三元材料6系单晶622型283268-15-53422三元材料6系常规622型268253-15-63322三元材料8系811型328314-14-43745三元材料8系NCA型33053165-14-43759磷酸铁锂动力型116114-02-21434磷酸铁锂储能型11211-02-21394锰酸锂小动力885855-03-31157钴酸锂435V295275-2-73493三元前驱体52395593-025-3932三元前驱体622106104-02-21051三元前驱体8111241215-025-2124正磷酸铁电池级1525152500166负极材料万元吨产品规格3月203月24变动绝对变动上月均价日日值天然石墨中端产品49490049天然石墨高端产品61610061高端动力人造石墨350-360mAhg58558500615中端人造石墨340-350mAhg4400447隔膜元平方米产品规格3月203月24变动绝对变动上月均价日日值基膜5m湿法27270029基膜7m湿法18180019基膜12m干法08508500085基膜16m干法07507500075请务必阅读正文之后的免责条款部分4of10行业周报隔膜72m陶瓷涂覆隔膜22522500243721m陶瓷28528500322隔膜PVDF涂覆隔膜7211m陶瓷353500409隔膜PVDF涂覆隔膜124m陶瓷涂覆隔1975197500216隔膜膜电解液万元吨产品规格3月203月24变动绝对变动上月均价日日值电解液三元圆柱2600mAh53255225-01-2586电解液磷酸铁锂415395-02-5473六氟磷酸锂国产14513-15-101913六氟磷酸锂出口155145-1-62623LiFSI2727002853EMC电池级0975097500097DMC电池级05805800058EC电池级0535053500051VC电池级785775-01-1812FEC电池级805785-02-283辅材万元吨产品规格3月203月24变动绝对变动上月均价日日值电池级铜箔加工费8um20520500265电池级铜箔加工费45um48480054电池级铜箔加工费6um29290035电池铝箔加工费10双面光26526500265电池铝箔加工费12双面光1875187500188电池铝箔加工费13双面光1775177500178PVDFLFP2727003018PVDF三元4040004275数据来源鑫椤资讯国泰君安证券研究212乘联会预计3月新能源零售销量达56万辆3月1-19日乘用车市场零售700万辆同比下降8环比下降42023年以来累计零售3379万辆同比下降18全国乘用车厂商批发746万辆同比下降13环比增长02023年以来累计批发3812万辆同比下降153月1-19日新能源车市场零售246万辆同比增长15环比增长112023年以来累计零售1016万辆同比增长213月1-19日全国乘用车厂商新能源批发267万辆同比增长28环比下降92023年以来累计批发1151万辆同比增长22图13月1-19日乘用车零售销量环比下降4图23月1-19日乘用车批发销量环比增长0请务必阅读正文之后的免责条款部分5of10行业周报数据来源乘联会数据来源乘联会乘联会预计3月狭义乘用车零售销量为1590万辆同比持平环比增长145其中新能源零售销量为560万辆同比增长258环比增长275渗透率达352图1乘联会预计3月狭义乘用车零售销量1350万辆数据来源乘联会213上周重点公司公告一览上周多氟多盛弘股份与华盛锂电发布2022年年度报告鼎胜新材及子公司与宁德时代签订战略合作协议格林美与韩国SKOnECOPRO在韩国共同签订谅解备忘录表3上周重点公告一览公司公告内容近日鼎胜新材及全资子公司五星铝业联晟新材与宁德时代订了战略合作协议在2023年-2025年期间基于鼎胜新材生产较行业水平具有一定竞争优势为宁德时代提供最具有竞争力的产品同时公司供应宁德时代的锂电池铝箔份额不低于其需求的50在同等条件鼎胜新材下根据乙方实际质量提升情况增加乙方在甲方的供应配额最终供应量按照双方后续具体订单为准双方将进一步加强海外多区域的相关业务合作进而增强双方的核心竞争力和可持续发展能力构建全球化合作关系多氟多于3月23日发布公司2022年年度报告实现营业收入12358亿元同比增长5826多氟多归母净利润1948亿元同比增长5464扣非归母净利润1823亿元同比增长4754盛弘股份于3月23日发布公司2022年年度报告实现营业收入1503亿元同比增长5716盛弘股份归母净利润224亿元同比增长9704扣非归母净利润213亿元同比增长11112华盛锂电3月24日发布公司2022年年度报告实现营业收入862亿元同比下降1497华盛锂电归母净利润261亿元同比下降3797扣非归母净利润244亿元同比下降4147科达利于近日收到公司股东大业盛德出具的证券交易告知函大业盛德计划自本减持计科达利划公告之日起15个交易日后的6个月内以集中竞价或大宗交易方式减持其持有的本公司请务必阅读正文之后的免责条款部分6of10行业周报股份不超过2340000股占其持有公司股份总数的3796占公司总股本的100为了满足美国通货膨胀削减法案InflationReductionAct以下简称IRA设立的对电池材料进入美国市场的条件以及应对欧盟CAMA关键原料法案对电池关键原材料的限制条件维护格林美在全球市场的占有率稳定韩国核心市场导向美国与欧洲市场捍卫公司在全球新能源电池材料领域的市场地位实现公司2026年前驱体销量50万吨远景目标格林美近日公司与韩国SKOnECOPRO在韩国共同签订了谅解备忘录该备忘录确认了格林美与SKOnECOPRO或其关联方在大韩民国建立和投资一家合资公司的部分高级条款的初步意向该合资公司成立的目的是建设和运营二次动力电池用新一代超高镍多元前驱体PCAM制造工厂该工厂在韩国每年最低产能为43000吨以及配套的镍钴锰原料体系数据来源公司公告国泰君安证券研究214上周新能源汽车行业新闻一览武汉武汉市人民政府官网日前发布市人民政府关于培育建设国际消费中心城市的实施意见其中提出提升本土汽车品牌知名度突破性发展新能源汽车提升汽车消费能级释放出行消费潜力来源财联社重庆3月20日重庆决定对当前正在实施的新能源乘用车置换补贴政策进行优化调整从3月20日起不再实行旧车置换直接对消费者购买新乘用车含新能源车和燃油车给予补贴市级财政补贴总额补贴标准及方式申报渠道及程序不变2023年3月20日0时至2023年6月30日24时期间在重庆市辖区内的汽车销售企业购买了新乘用车含新能源车和燃油车并在重庆市辖区内依法履行纳税或申报义务完善上户手续的裸车价10万元以下的每辆给予1000元市级财政资金补贴裸车价10万元以上含10万元的每辆给予3000元市级财政资金补贴以现金形式发放到符合补贴条件的对象银行卡上来源财联社长安汽车公司将加速推进海外战略基地建设奋力开拓海外市场2025年前将实现东盟基地建成投产产品辐射澳新南非等市场全面建设欧洲总部突破欧盟市场全力打造国际化品牌2023年1-2月长安自主品牌海外销量约37万辆海外市场2023年全年规划目标22万辆到2025年海外销售占比达到15到2030年海外销售占比达到30来源财联社起亚3月20日起亚发布新能源战略EV5概念车EV9概念车以及EV6GT三款全新电动车型同步亮相根据最新战略规划2030年起亚在华销量目标为45万辆新能源车型占比40产品规划方面到2027年将基于E-GMP平台上市6款纯电动车型除年内上市的EV6EV5外2024年将推出旗舰SUV-EV92025年推出入门级纯电SUV2026年推出基于新一代电动车专用平台的高端电动轿车2027年推出一款中型纯电SUV来源财联社北京3月21日北京市商务局等7部门发布北京市关于鼓励汽车更新请务必阅读正文之后的免责条款部分7of10行业周报换代消费的方案乘用车置换新能源小客车最高补贴1万元补贴适用时间为2023年3月1日0时至2023年8月31日24时期间来源财联社西安3月21日西安市政府印发西安市支持新能源汽车扩大生产促进消费若干措施指出对本地生产的新能源汽车2023年较2022年产量增长部分每辆给予2000元奖励每户企业最高奖励不超过1000万元对2023年3月21日至4月30日在西安市限额以上汽车销售企业购买新能源乘用车并上牌的消费者给予补贴其中购车发票金额在9万元不含以下的每辆补贴2000元购车发票金额在9万元含以上20万元不含以下的每辆补贴4000元购车发票金额在20万元含以上的每辆补贴6000元来源财联社吉利汽车3月21日吉利汽车控股有限公司0175HK发布2022年财报期内2022年全年公司实现累计总销量1432988辆同比上涨8营业收入1480亿元同比增幅达456新能源汽车销量增长300销量占比由去年同期62进一步提升至229出口销量占比提升至138增加51个百分点归母净利润同比增长85至人民币526亿元财务状况保持强劲总现金水平上升204至人民币337亿元来源财联社河南3月22日河南省工信厅发布河南省工业领域碳达峰实施方案方案提出加大交通运输领域绿色低碳产品供给大力推广节能与新能源汽车强化整车集成技术创新提高新能源汽车产业集中度提高城市公交出租汽车邮政快递环卫城市物流配送等领域新能源汽车比例提升新能源汽车个人消费比例来源财联社海马汽车3月24日海马汽车公告公司与丰田汽车中国投资有限公司签署关于在氢燃料电池汽车研发与产业化领域开展战略合作的框架协议双方充分利用各自资源共同推动氢燃料电池汽车在中国市场真正落地并实现商业化运营在海马汽车第三代氢燃料电池汽车上搭载运用包括日本丰田第二代Mirai电堆在内的成熟部件及系统完成整车适应性开发并结合海马汽车自建的氢能供应体系及出行网络实施测试争取于2023年投入小批量200台开展示范运营并于2025年规划2000台运营规模来源财联社LG能源3月24日韩国LG新能源发布声明表示将投资72万亿韩元约55亿美元在美亚利桑那州建设一个制造基地以加快生产满足不断增长的市场需求该公司将投资42万亿韩元约合美元3256亿美元建设一座年产能为27千兆瓦时的圆柱形电池工厂以为35万辆电动汽车提供动力目标是在2025年开始量产另外LG将建设一个单独的工厂产能为16吉瓦时用于使用磷酸铁锂软包电池的储能系统该工厂将于2026年开始量产来源财联社请务必阅读正文之后的免责条款部分8of10行业周报3投资建议我们认为新能源汽车产业链有望迎来修复阶段建议关注1钠离子电池加速产业化应用推荐标的振华新材鼎胜新材贝特瑞受益标的维科技术元力股份等2在政策指导下增长强劲的充电桩环节受益标的盛弘股份科士达绿能慧充炬华科技等3盈利空间继续向上的电池环节推荐标的宁德时代亿纬锂能等4麒麟电池量产推荐标的祥鑫科技和胜股份等表4投资标的一览收盘价EPSPE股票代码股票名称评级20233242021A2022E2023E2021A2022E2023E300750SZ宁德时代3935865212421884603221增持300014SZ亿纬锂能6813142155326484421增持688707SH振华新材4121093280328441513增持603876SH鼎胜新材4150088252407471610增持835185BJ贝特瑞4350297315406151411增持002965SZ祥鑫科技51030361393721423714增持002824SZ和胜股份3149103110206312915增持600152SH维科技术1151-024002023-4875751-300174SZ元力股份1742042059073422924-300693SZ盛弘股份61980551091501125741-002518SZ科士达4418064110175694025-600212SH绿能慧充851-004-013015-217-6855-300360SZ炬华科技1599063085117251914-备注维科技术及之后股票盈利预测来自于Wind一致预期数据来源Wind国泰君安证券研究4风险提示新能源汽车销量不及预期我们预计23年全球新能源汽车销量有望达到1400万辆如果整体销量水平不及预期则可能会影响产业链相关企业23年的出货情况从而影响经营业绩行业产能严重过剩导致产业链价格竞争激烈23年锂电产业链各个环节均有不同程度产能释放如果新增产能大幅超过行业需求则可能带来产业链产能过剩从而影响竞争格局和盈利水平请务必阅读正文之后的免责条款部分9of10行业周报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级公司股价或行业指数的涨跌幅相对同中性相对沪深300指数涨幅介于-55期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融场20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分10of10