行情回顾：上周，SW汽车板块上涨2.1%，沪深300上涨1.7%。估值上，截止3月24日收盘，汽车行业PE（TTM）为27倍，较前一周上涨2.2%。
　　投资建议：截至3月19日，乘用车需求偏弱，零售41.4万辆，同比下降8%，环比下降4%。对于Q1行业经营前瞻，我们预计Q1申万汽车行业营收同比下降不低于13.5%。随着后续新车型陆续上市，车市价格有望逐步企稳，同时在各地政策支持下需求端亦有望企稳回升，叠加同期低基数效应，Q2行业销量及营收预计将实现同比快速增长。投资机会方面，建议关注业绩增长确定性强以及在北美及周边布局从而有望享受今年美国电车高增长红利的优质汽车零部件标的，比如特斯拉产业链标的；此外，建议关注复苏预期确定性高的重卡板块优质标的。
　　乘用车：3月1-19日，乘用车零售70.0万辆，同比下降8%，环比下降4%；乘用车批发74.6万辆，同比下降13%，环比持平。前三周整体需求较弱，市场观望情绪较重，伴随需求的缓慢释放以及同期低基数，4月销量有望实现双位数的增长。主要标的：广汽集团（601238）、爱柯迪（600933）、精锻科技（300258）、福耀玻璃（600660）、科博达（603786）、星宇股份（601799）、津荣天宇（300988）、伯特利（603596）、上声电子（688533）。
　　新能源汽车：3月1-19日，新能源乘用车批发26.7万辆，同比增长28%，环比下降9%；新能源乘用车零售24.6万辆，同比增长15%，环比增长11%。近期新能源市场为应对燃油车降价带来的扰动，开启了新品降价与保价行动，零售端实现了同环比双增长。主要标的：比亚迪（002594）、拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、宁德时代（300750）、华域汽车（600741）、文灿股份（603348）。
　　智能汽车：红旗、领克等将率先搭载亿咖通科技推出的多款智能汽车计算平台，一方面加强了智能化对车企的赋能，另一方面也表明智能化将是未来重要发展趋势。建议关注：1）华为汽车产业链，如长安汽车（000625）、广汽集团（601238）；2）摄像头/毫米波雷达/激光雷达等传感器需求持续增加，智能车灯/智能座舱/空气悬架/线控制动与转向等部件渗透率持续提升，主要标的：星宇股份（601799）、伯特利（603596）、科博达（603786）、阿尔特（300825）、德赛西威（002920）、华阳集团（002906）。
　　重卡：22年延迟的重卡更换需求，我们预计将在23年逐步释放，其中，今年2月的销量数据有利于提振市场信心；叠加各厂商对于海外重卡市场的积极开拓，今年重卡市场复苏的确定性较高。主要标的：中国重汽（3808.HK/000951）、潍柴动力（2338.HK/000338）、奥福环保（688021）、天润工业（002283）。
　　风险提示：政策波动风险；疫情风险；芯片短缺风险；原材料价格上涨风险；车企电动化转型不及预期的风险；智能网联汽车推广不及预期等的风险。

研究报告全文：2023TableIndustryInfo年03月27日强于大市维持证券研究报告行业研究汽车汽车行业周报320-3243月需求端偏弱43186一季度表现符合预期投资要点西南证券研究发展中心行情回顾TableSummary上周SW汽车板块上涨21沪深300上涨17估值上截TableAuthor分析师郑连声止3月24日收盘汽车行业PETTM为27倍较前一周上涨22执业证号S1250522040001投资建议截至3月19日乘用车需求偏弱零售414万辆同比下降8电话010-57758531邮箱zlansswsccomcn环比下降4对于Q1行业经营前瞻我们预计Q1申万汽车行业营收同比下降不低于135随着后续新车型陆续上市车市价格有望逐步企稳同时在联系人冯安琪各地政策支持下需求端亦有望企稳回升叠加同期低基数效应Q2行业销量电话021-58351905及营收预计将实现同比快速增长投资机会方面建议关注业绩增长确定性强邮箱fazswsccomcn以及在北美及周边布局从而有望享受今年美国电车高增长红利的优质汽车零部联系人白臻哲件标的比如特斯拉产业链标的此外建议关注复苏预期确定性高的重卡板电话010-57758530邮箱bzzyfswsccomcn块优质标的乘用车3月1-19日乘用车零售700万辆同比下降8环比下降4行TableQuotePic业相对指数表现乘用车批发746万辆同比下降13环比持平前三周整体需求较弱市汽车沪深300场观望情绪较重伴随需求的缓慢释放以及同期低基数4月销量有望实现双28位数的增长主要标的广汽集团601238爱柯迪600933精锻科技19300258福耀玻璃600660科博达603786星宇股份60179910津荣天宇300988伯特利603596上声电子6885330新能源汽车3月1-19日新能源乘用车批发267万辆同比增长28环-9比下降9新能源乘用车零售246万辆同比增长15环比增长11-182232252272292211231233近期新能源市场为应对燃油车降价带来的扰动开启了新品降价与保价行动零售端实现了同环比双增长主要标的比亚迪002594拓普集团601689数据来源聚源数据旭升股份603305三花智控002050宁德时代300750华域汽车基础数据600741文灿股份603348股票家数TableBaseData246智能汽车红旗领克等将率先搭载亿咖通科技推出的多款智能汽车计算平台行业总市值亿元3435123一方面加强了智能化对车企的赋能另一方面也表明智能化将是未来重要发展流通市值亿元2978060行业市盈率TTM317趋势建议关注1华为汽车产业链如长安汽车000625广汽集团沪深300市盈率TTM1206012382摄像头毫米波雷达激光雷达等传感器需求持续增加智能车灯智能座舱空气悬架线控制动与转向等部件渗透率持续提升主要标的星相关研究宇股份601799伯特利603596科博达603786阿尔特3008251TableReport汽车行业周报313-317乘用车需德赛西威002920华阳集团002906求端偏弱重卡复苏确定性高2023-03-20重卡22年延迟的重卡更换需求我们预计将在23年逐步释放其中今年2汽车行业周报36-3102月重卡复2月的销量数据有利于提振市场信心叠加各厂商对于海外重卡市场的积极开苏强乘用车以价换量2023-03-13拓今年重卡市场复苏的确定性较高主要标的中国重汽3808HK00095132023年智能汽车专题汽车智能化技潍柴动力2338HK000338奥福环保688021天润工业002283术应用发展趋势展望2023-03-11风险提示政策波动风险疫情风险芯片短缺风险原材料价格上涨风险车企电动化转型不及预期的风险智能网联汽车推广不及预期等的风险请务必阅读正文后的重要声明部分汽车行业周报320-324目录1上周行情回顾12市场热点421行业新闻422公司新闻523一周新车速递724一二月欧美各国销量83周专题一季度汽车行业前瞻931收入端测算932利润端测算114核心观点及投资建议125重点覆盖公司盈利预测及估值136风险提示14请务必阅读正文后的重要声明部分汽车行业周报320-324图目录图1汽车板块周内累计涨跌幅320-3241图2行业走势排名320-3241图2汽车板块PETTM水平2图3汽车板块涨幅居前的个股320-3242图4汽车板块跌幅居前的个股320-3242图5钢材价格走势元吨3图6铝价格走势元吨3图7铜价格走势元吨3图8天然橡胶价格走势元吨3图9顺丁橡胶价格走势元吨3图10丁苯橡胶价格走势元吨3图11布伦特原油期货价格美元桶4图12国内浮法玻璃价格走势元吨4图14汽油95价格在自2月开始同比下降元升10图15汽车批发销量走势10图16新能源车批发销量走势10图17申万汽车行业净利率走势12表目录表1主要车企12月销量情况单位辆5表2一周新车速递7表312月欧美各国汽车销量情况8表4销量测算表11表522Q1以来各季度汽车主要原材料价格情况11表6测算结果汇总12表7重点关注公司盈利预测与评级13请务必阅读正文后的重要声明部分汽车行业周报320-3241上周行情回顾上周SW汽车板块报收543392点上涨21沪深300指数报收402705点上涨17子板块方面乘用车板块上涨25商用载客车板块上涨28商用载货车板块上涨04汽车零部件板块上涨24汽车服务板块下跌07与各行业比较SW汽车板块周涨跌幅位于行业第8位图1汽车板块周内累计涨跌幅320-324数据来源Wind西南证券整理图2行业走势排名320-324数据来源Wind西南证券整理估值上截止3月24日收盘汽车行业PETTM为27倍较前一周上涨22请务必阅读正文后的重要声明部分1汽车行业周报320-324图2汽车板块PETTM水平数据来源Wind西南证券整理个股方面上周涨幅前五依次是继峰股份跃岭股份蠡湖股份ST曙光南方精工跌幅前五依次是中路股份越博动力特力A中汽股份永安行图3汽车板块涨幅居前的个股320-324图4汽车板块跌幅居前的个股320-324数据来源Wind西南证券整理数据来源Wind西南证券整理原材料价格方面上周钢材综合价格下跌1铜价上涨28铝价上涨1天然橡胶期货价格上涨04布伦特原油期货价格上涨28浮法玻璃价格上涨12请务必阅读正文后的重要声明部分2汽车行业周报320-324图5钢材价格走势元吨图6铝价格走势元吨200300001801602500014020000120100150008010000604050002000钢材综合价格指数钢材价格指数板材钢材价格指数热轧卷板3上海物贸平均价铝数据来源Wind西南证券整理数据来源Wind西南证券整理图7铜价格走势元吨图8天然橡胶价格走势元吨90000250008000070000200006000015000500004000010000300002000050001000000上海物贸平均价铜期货结算价连续天然橡胶数据来源Wind西南证券整理数据来源Wind西南证券整理图9顺丁橡胶价格走势元吨图10丁苯橡胶价格走势元吨300001800016000250001400020000120001000015000800010000600040005000200000市场价顺丁橡胶BR9000全国现货价丁苯橡胶1502国内数据来源Wind西南证券整理数据来源Wind西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分3汽车行业周报320-324图11布伦特原油期货价格美元桶图12国内浮法玻璃价格走势元吨35003500300030002500250020002000150015001000100050050000市场均价浮法玻璃全国当周值市场均价浮法玻璃全国当周值数据来源Wind西南证券整理数据来源同花顺西南证券整理2市场热点21行业新闻3月1-19日全国乘用车厂商批发746万辆全国乘用车厂商批发746万辆同比去年同期下降13较上月同期增长0今年以来累计批发3812万辆同比下降15乘用车市场零售700万辆同比去年同期下降8较上月同期下降4今年以来累计零售3379万辆同比下降18来源乘联会上海将落实新能源汽车免征车辆购置税政策政府新闻办3月23日新闻通气会上提出围绕提升汽车消费下一步上海将落实新能源汽车免征车辆购置税政策延续实施新能源车置换补贴推进老旧汽车报废更新和进一步推广使用新能源车来源乘联会延边市解禁城市皮卡取消皮卡车多用途货车城市物流配送车辆进城和通行限制对符合排放和设计标准的皮卡车多用途货车赋予与小型载客汽车同等通行权来源搜狐商用车车市价格战碳酸锂价格受重创3月22日上海钢联发布的数据显示当日部分锂电材料报价下跌其中电池级碳酸锂跌10000元吨均价报29万元吨而在四个月之前的2022年11月22日电池级碳酸锂现货均价报59万元吨两相对比电池级碳酸锂现货均价为四个月前的49来源wind美国意图限制芯片厂商在华拓展业务拜登政府公布芯片与科学法案最新的限制措施将严格限制获得联邦资金在美国建厂的芯片制造商在中国开展新业务这可能会阻碍这些芯片制造商在全球最大的半导体市场扩张来源盖世汽车新加坡2022年电动车市场份额达12新加坡计划到2030年前逐步淘汰内燃机汽车根据该国陆路交通管理局的数据去年电动汽车占新加坡汽车总销量的近12高于2021年的近4来源盖世汽车请务必阅读正文后的重要声明部分4汽车行业周报320-324韩国政府发布碳中和方案韩国环境部和2050碳中和绿色发展委员会发布第一次国家碳中和绿色发展基本规划20232042年政府方案根据方案政府力争到2030年将碳排放量较2018年减少40来源财经网英国将公布电池工厂战略英国准备公布促进绿色制造业的计划以吸引捷豹路虎母公司塔塔集团对一家新电池厂的投资三位知情人士称政府的先进制造业计划将成为英国回应美国总统拜登3690亿美元绿色补贴和税收抵免计划的一部分来源盖世汽车武汉经开区设立500亿元车谷产业发展基金车谷产业发展基金与中国银行工商银行汉口银行农商行湖北银行等20家银行签署战略合作关系金融合作规模达500亿元采取母基金重大项目直投专项基金等方式力争撬动1500亿元社会资本汇集形成总规模2000亿元的产业基金集群该基金重点投向智能网联新能源汽车等产业来源盖世汽车意大利施压欧盟允许2035年后销售生物燃料汽车意大利已经警告欧盟委员会只有当欧盟允许在2035年之后继续销售生物燃料汽车的情况下该国才会支持欧盟在2035年后淘汰内燃机汽车的解决方案来源盖世汽车丰田凯美瑞将退出日本市场丰田已经通知日本经销商将在今年年底停止为日本消费者生产凯美瑞并将分阶段推进停售计划据悉丰田已经停止接受大部分新订单并且正在开发专门面向国外市场的新款凯美瑞车型来源盖世汽车俄媒莫斯科奔驰工厂或将改为红旗车厂替代德系高端汽车俄罗斯消息报3月23日援引两名分别来自俄罗斯经销商与中国汽车制造商的消息人士报道位于莫斯科郊区的奔驰工厂即将开始组装中国红旗牌高档汽车来源盖世汽车22公司新闻表1主要车企12月销量情况单位辆车企品牌1月销量2月销量2月同比涨幅环比涨幅乘用车广汽集团1469211612191238973上汽集团整体数据238023301342-6412660海马汽车1901337857637770力帆科技20151048-3531-4799赛力斯1055612773-15722100长城汽车6151968209-3651087长安汽车1718051381453827-1959新能源乘用车比亚迪乘用车150164191664119002764赛力斯新能源汽车48856577103693464广汽集团新能源汽车10921319512049319256力帆科技新能源汽车1502598-6309-6019请务必阅读正文后的重要声明部分5汽车行业周报320-324车企品牌1月销量2月销量2月同比涨幅环比涨幅长城汽车新能源汽车6313834027043211长安汽车自主新能源280312057410338-2660上汽集团新能源汽车3222144631-1403852特斯拉上海6605174402103691264北汽蓝谷2125268742162645蔚来85061215798004292小鹏52186010-3001518理想15141166209800977哪吒60161007342006744零跑11393198-70018077极氪3116545587007506问界系列4475350523035-2168广汽埃安10206300862530019479东风岚图154811074959-2849货车客车金龙汽车157718726551871江铃汽车1223026000299511259宇通客车1261788-619-3751福田汽车316006003759608999福田汽车新能源汽车13502539240818807中通客车470318-2374-3234一汽解放1005617687-18337589亚星客车12466000-4677安凯客车109263362714128江淮汽车354104968841574032江淮汽车纯电动乘用车103231139011111034东风汽车546813022258313815东风汽车新能源汽车345436-52352638数据来源各公司公告或官网西南证券整理爱柯迪年报披露22年营收427亿元同比增加3305归母净利润65亿元同比增加10929来源公司公告伯特利年报披露22年营收554亿元同比增加5861归母净利润70亿元同比增加3849来源公司公告比亚迪英伟达NVIDIA宣布与比亚迪在智能驾驶技术方面达成合作从2023年上半年起比亚迪将在其部分新能源汽车上搭载英伟达DRIVEHyperion平台实现车辆智能驾驶和智能泊车来源财经网比亚迪从企查查获悉主营业务为芯片研发的昆仑芯北京科技有限公司发生了公商变更比亚迪为其新进股东之一昆仑芯最早成立于2011年6月前身是百度智能芯请务必阅读正文后的重要声明部分6汽车行业周报320-324片及架构部目前百度仍为其第一大股东持股比例为7087昆仑芯在2021年4月完成独立融资后首轮估值约130亿元来源乘联会潍柴雷沃深交所网站信息显示3月23日潍柴雷沃智慧农业科技股份有限公司创业板IPO申报材料被受理此次拟发行不超过3819210万股拟募集资金50亿元用于大中马力高端拖拉机智能化工厂智慧农业iFarming开发等多个项目来源wind广汽能源广汽能源与bp中国战略合作备忘录签约仪式在广汽中心举行双方将在光储充换补能网络领域进行积极探索打造高端能源补给服务来源易车网长城汽车坦克品牌于3月18日晚发布保价政策2023年3月18日起至2023年12月31日用户通过坦克TANKAPP定购坦克品牌全系车型如期间所购车型官方建议零售价下调坦克品牌承诺主动返还新旧零售价差价来源第一电动网蔚来汽车3月21日蔚来公布了2023版的服务无忧保险无忧方案其中服务无忧最低11600元年保险无忧为保险费用1580元年的蔚来专属服务来源乘联会远程汽车发布国内首款新能源双挂车车辆最大总质量达到73吨可与铁路X5多式联运车匹配运输来源卡车之家奇瑞汽车奇瑞汽车大连研究院揭牌暨奇瑞汽车零部件配套产业园于3月20日举行开工仪式该项目以汽车零部件产业园的运作方式将奇瑞体系内包括车身内外饰系统集成底盘电器等汽车零部件配套企业整体引入大连自贸片区旨在打造一个规模化专业化平台化集成化的汽车零部件主题园区来源财经网23一周新车速递表2一周新车速递细分市场生产厂商子车型上市时间工程更改规模动力类型价格万元及车身结构一汽大众奥迪A4L2023318BNBMCE1燃油3218-3998长安汽车逸达2023318BNBNP燃油879-1079广汽丰田锋兰达2023318ASUVMCE1燃油1258-1698广汽丰田威飒2023318ASUVMCE2-2燃油2168-2688广汽丰田威飒双擎2023318ASUVMCE2-2油电混动2468-3038广汽丰田C-HR2023318A0SUVMCE2-2燃油1528-1618广汽丰田C-HR双擎2023318A0SUVMCE1油电混动1708-1928凯翼汽车凯翼昆仑2023320ASUVNP燃油999-1499吉麦新能源凌宝uni2023321A00HBNMEV298-498吉利汽车领克052023321ASUVMCE1燃油1868-2368吉利汽车领克05EM-P2023321ASUVMCE2-2插电混动2278奇瑞汽车瑞虎8PROPHEV2023322ASUVNP插电混动1599-1799长安汽车长安UNI-K2023322BSUVMCE1燃油1549-1849广汽乘用车影豹2023323ANBMCE1燃油1080-1368北京奔驰奔驰C级轿车长轴距2023323NBBMCE1燃油3543请务必阅读正文后的重要声明部分7汽车行业周报320-324细分市场生产厂商子车型上市时间工程更改规模动力类型价格万元及车身结构北京奔驰奔驰C级运动轿车长轴距2023323BNBMCE1燃油3323-3781北京奔驰奔驰C级混动2023323BNBMCE1插电混动4081北京奔驰奔驰E级轿车长轴距2023323CNBMCE1燃油4401-5695北京奔驰奔驰E级运动轿车长轴距2023323CNBMCE1燃油4401-5695北京奔驰奔驰EQA2023323ASUVMCE1EV3220北京奔驰奔驰EQB2023323ASUVMCE1EV352-428广汽丰田雷凌2023323ANBMCE1燃油1138-1358广汽丰田雷凌双擎2023323ANBMCE3油电混动1338-1488数据来源乘联会西南证券整理注全新产品NP全新上市车型车型名称是全新的新增车型NM现有车型线上新增某款车款换代产品GP车型平台发生改变从而产生的全新一代的车型小改款MCE1指车型的配置外观造型发生小范围变化但不涉及车型模具的更改及发动机或变速箱的调整大改款MCE3指车型的模具和动力都进行改变中改款MCE2-1通常指车型的facelift即车型的前脸造型或模具的改变但不涉及动力的改变中改款MCE2-2指车型涉及发动机或变速箱的改变但不涉及前脸造型或模具的改变价格调整MSRP现有车型官方指导价的变动24一二月欧美各国销量表312月欧美各国汽车销量情况地区国家1月销量万辆2月销量万辆2月同比2月环比美国11021161645535北美加拿大102103-081068北美合计12041264586498德国179206-6851520法国143-10000西班牙758619361490意大利141葡萄牙17英国154爱尔兰33161026-5133西欧比利时45-10000荷兰33282304-1515奥地利2瑞士1920329601卢森堡040513321805瑞典1822-8802233挪威0310-65522857请务必阅读正文后的重要声明部分8汽车行业周报320-324地区国家1月销量万辆2月销量万辆2月同比2月环比芬兰08丹麦12希腊12西欧合计916393-5299-5710俄罗斯32波兰38捷克2斯洛伐克07匈牙利-罗马尼亚14154313714中欧东欧克罗地亚-斯洛文尼亚-保加利亚-乌克兰-04-29953523爱沙尼亚0202528000土耳其518163435882中欧东欧合计164102-6281-3780数据来源Marklines西南证券整理注北美合计包括美国和加拿大的乘用车销量西欧合计包括德国法国西班牙意大利葡萄牙英国爱尔兰比利时荷兰奥地利瑞士卢森堡瑞典挪威芬兰丹麦希腊的乘用车销量中欧东欧合计包括俄罗斯波兰捷克斯洛伐克匈牙利罗马尼亚克罗地亚斯洛文尼亚保加利亚乌克兰爱沙尼亚土耳其的乘用车销量其中俄罗斯的销量包含轻卡空白处尚未披露3周专题一季度汽车行业前瞻我们预计23Q1申万汽车行业收入在648032-674253区间同比下降不低于135乐观估计同比下降10假设收入同比增速区间为-135至-10行业毛利率将达10-11水平行业净利率将达268-295水平具体分析测算如下31收入端测算汽车行业单季度营收的同比增速与行业批发销量同比增速相关性较强参考西证汽车22年9月19日周报测算申万汽车行业营收的单季度同比增速与汽车批销的单季度同比增速的相关系数为094与乘用车批销单季度同比增速的相关系数为090批发销量测算1汽车方面根据中汽协数据12月汽车批销分别同比-35135受相关政策的退出以及春节假期的影响1月汽车销量同比出现大幅下滑2月各地陆续出台汽车促消费政府汽车销量恢复增长虽然2月中下旬至3月10日汽油价格持续同比下降利请务必阅读正文后的重要声明部分9汽车行业周报320-324于释放一部分的燃油车需求但偏弱的终端需求叠加价格战带来的观望情绪3月批销情况不太乐观基于当前的汽车市场表现我们假设3月汽车批销同比下降5则测算出23Q1汽车批销同比下降1162乘用车方面根据中汽协数据12月乘用车批销分别同比-3291093月1-19日在一系列政策补贴作用下乘联会披露乘用车批售746万辆仍出现同比下降13近期中汽协针对湖北补贴事件进行评议降价潮在网络的热度也在逐渐减小假设市场在后两周逐渐恢复冷静3月的乘用车批售同比下降1023Q1乘用车批销同比下降1333新能源乘用车方面根据中汽协数据12月新能源乘用车批销同比-635593月传统燃油库存车的降价加重了新能源市场的观望情绪但新能源市场实施了新品降价与保价行动预计3月新能源市场将保持近25的增长23Q1新能源销量同比增长171我们测算出23Q1汽车行业销量增速同比下降116乘用车行业销量同比下降133考虑到3月需求释放缓慢以及燃油车面临的压力我们预计23Q1汽车行业收入同比下降135乐观估计同比下降10图14汽油95价格在自2月开始同比下降元升数据来源国家统计局西南证券整理图15汽车批发销量走势图16新能源车批发销量走势数据来源中汽协西南证券整理数据来源中汽协西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分10汽车行业周报320-324表4销量测算表23M123M2E23M3E23Q3汽车销量万辆1649197621225747同比增速-348137-5-116乘用车销量万辆1469165316784799同比增速-329109-10-133新能源汽车销量万辆4085255391472同比增速-6355925257数据来源中汽协西南证券整理32利润端测算汽车主要原材料价格同比下降趋势明显截止2023年3月24日23Q1主要汽车原材料平均价格同比均有下滑钢价铜价与浮法玻璃环比有小幅上涨其中钢材指数同比下滑1366环比上涨622铜价同比下滑453环比上涨440铝价同比下滑1684环比下降166顺丁橡胶同比下滑1750环比下滑159浮法玻璃同比下滑2329环比上涨223表522Q1以来各季度汽车主要原材料价格情况22Q122Q222Q322Q423Q1截至3月24日同比22Q1环比22Q4当季平均钢材综合指数1355713614114121102011705-1366622当季平均铜价元吨71725757195785611080065594256847870-453440当季平均铝价元吨22200632062890184141518773001846216-1684-166当季平均顺丁橡胶价13787971429831133140911559851137567-1750-159当月平均浮法玻璃价2168319159168264162700166336-2329223数据来源中汽协西南证券整理伴随销量的下滑毛利润预计有所降低依据前文测算一季度汽车销量同比下降116叠加汽车价格战带来的降价影响毛利率也会随之有所降低此外考虑主要原材料价格均出现了同比下降在一定程度上平衡了销量与降价造成的利润率降低参考22Q1的13毛利率水平我们假设23Q1的毛利率维持在10-11假设净利润增速与毛利润增速保持一致那么在毛利润增速-3279至-2325的前提下行业净利润率保持在268-295水平请务必阅读正文后的重要声明部分11汽车行业周报320-324图17申万汽车行业净利率走势数据来源中汽协西南证券整理表6测算结果汇总22Q1E23Q1保守同比变化保守E23Q1乐观同比变化乐观营收亿元74917648032-1350674253-10毛利润亿元966464803-329474168-2325毛利率129010-29pp11-19pp净利润亿元259217382-329419893-2325净利率394268-126pp295-099pp数据来源中汽协西南证券整理4核心观点及投资建议截至3月19日乘用车需求偏弱零售414万辆同比下降8环比下降4对于Q1行业经营前瞻我们预计Q1申万汽车行业营收同比下降不低于135随着后续新车型陆续上市车市价格有望逐步企稳同时在各地政策支持下需求端亦有望企稳回升叠加同期低基数效应Q2行业销量及营收预计将实现同比快速增长投资机会方面建议关注业绩增长确定性强以及在北美及周边布局从而有望享受今年美国电车高增长红利的优质汽车零部件标的比如特斯拉产业链标的此外建议关注复苏预期确定性高的重卡板块优质标的乘用车3月1-19日乘用车市场零售700万辆同比去年同期下降8较上月同期下降4用车厂商批发746万辆同比去年同期下降13较上月同期增长0前三周整体需求较弱市场观望情绪较重伴随需求的缓慢释放4月将有望实现双增长主要标的广汽集团601238爱柯迪600933精锻科技300258福耀玻璃600660豪能股份603809科博达603786星宇股份601799津荣天宇300988伯特利603596新能源汽车3月1-19日全国乘用车厂商新能源批发267万辆同比去年同期增长28较上月同期下降9新能源车市场零售246万辆同比去年同期增长15较上月同期增长11近期新能源市场为应对燃油车降价带来的扰动开启了新品降价与保价行动零售端实现了同环比双增长主要标的比亚迪002594拓普集团601689旭升股请务必阅读正文后的重要声明部分12汽车行业周报320-324份603305三花智控002050宁德时代300750华域汽车600741文灿股份603348智能汽车红旗领克等将率先搭载亿咖通科技推出的多款智能汽车计算平台一方面加强了智能化对车企的赋能另一方面也表明智能化将是未来重要发展方向建议关注1华为汽车产业链如长安汽车000625广汽集团6012382摄像头毫米波雷达激光雷达等传感器需求持续增加智能车灯智能座舱空气悬架线控制动与转向等部件渗透率持续提升主要标的星宇股份601799伯特利603596科博达603786阿尔特300825德赛西威002920华阳集团002906重卡前期多方因素造成重卡更换需求延迟我们预计将在23年逐步释放23年前2月的销量数据利于提振市场信心叠加各厂商对于海外重卡市场的积极开拓23年重卡市场复苏的确定性较高主要标的中国重汽3808HK000951潍柴动力2338HK000338奥福环保6880215重点覆盖公司盈利预测及估值表7重点关注公司盈利预测与评级市值归母净利润归母净利润增速EPSPE代码覆盖公司股价元评级亿22E23E24E22E23E24E22E23E24E22E23E24E600741SH华域汽车546173369679087381410222528876买入600933SH爱柯迪2042310557491783323070810352923买入601238SH广汽集团1163110910691172136846101710111311108买入600660SH福耀玻璃9133500487540674551125202126181714买入300258SZ精锻科技531090253343453033050709211612买入605068SH明新旭腾452676182737124735071422391912买入603809SH豪能股份45114226374731422606091318129买入000338SZ潍柴动力101211607079311153-24322407111317119买入000625SZ长安汽车121812288239001032132915080910151312买入603786SH科博达23558125677104443835141926423023买入601799SH星宇股份38113335131165203382723425772312319买入000951SZ中国重汽192163454109165-4810152050914361812买入300207SZ欣旺达3832055115249410261166506132233159买入603596SH伯特利265643365103150286045162537412618买入300988SZ津荣天宇322261091528276088071121311910买入3808HK中国重汽3011089165831394657-62894806111718106买入688533SH上声电子764750094168290557973061118814526买入数据来源Wind西南证券推荐逻辑华域汽车600741公司电动化智能化新产品加速研发落地未来将成为公司业务新增长点请务必阅读正文后的重要声明部分13汽车行业周报320-324爱柯迪600933产能持续扩张新能源车业务加速推进广汽集团601238集团旗下主要品牌在混动化与电动智能化领域持续发力叠加政策催化预计未来销量将持续向好其中处于新车周期的广本广丰预计将成为今年公司的销量与利润的主要增量贡献方福耀玻璃600660公司在业务聚焦盈利能力研发等方面优势明显未来市占率有望进一步提升精锻科技300258电动车业务与出口业务是公司的重要增长点明新旭腾605068真皮产能扩张新产品水性超纤革放量可期豪能股份603809汽车差速器和航空航天业务将成为公司重要增长点潍柴动力000338重卡发动机龙头地位稳固智能物流业务氢燃料电池业务增长空间大长安汽车000625自主盈利大幅增长新能源战略持续发力科博达603786传统灯控市占率持续提升的同时发力域控制器打造新增长点星宇股份601799车灯智能化转型升级产能稳步扩张未来市占率有较大提升空间中国重汽000951重卡行业优质企业静待行业复苏欣旺达300207动力电池差异化竞争多产品技术路线齐头并进国内外储能市场放量在即未来将成为公司新增长动能伯特利603596线控制动兴起国产替代加速津荣天宇300988精密部品优质企业布局储能打造新增长点6风险提示政策波动风险疫情风险芯片短缺风险原材料价格上涨风险车企电动化转型不及预期的风险智能网联汽车推广不及预期等的风险请务必阅读正文后的重要声明部分14汽车行业周报320-324分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师报告所采用的数据均来自合法合规渠道分析逻辑基于分析师的职业理解通过合理判断得出结论独立客观地出具本报告分析师承诺不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿投资评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现即以报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准买入未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20以上持有未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10与20之间公司评级中性未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10与10之间回避未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20与-10之间卖出未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20以下强于大市未来6个月内行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5以上行业评级跟随大市未来6个月内行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5与5之间弱于大市未来6个月内行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5以下重要声明西南证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格本公司与作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供本公司签约客户使用若您并非本公司签约客户为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司也不会因接收人收到阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任本报告及附录版权为西南证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为西南证券且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本报告及附录的本公司将保留向其追究法律责任的权利请务必阅读正文后的重要声明部分汽车行业周报320-324西南证券研究发展中心上海地址上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼邮编200120北京地址北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼邮编100033深圳地址深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼邮编518040重庆地址重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼邮编400025西南证券机构销售团队TableSalesPerson区域姓名职务座机手机邮箱蒋诗烽总经理助理销售总监021-6841530918621310081jsfswsccomcn崔露文销售经理1564296031515642960315clwswsccomcn王昕宇销售经理1775101837617751018376wangxyswsccomcn薛世宇销售经理1850214642918502146429xsyswsccomcn汪艺销售经理1312792053613127920536wyyfswsccomcn上海岑宇婷销售经理1861624326818616243268cyryfswsccomcn张玉梅销售经理1895715733018957157330zymyfswsccomcn陈阳阳销售经理1786311185817863111858cyyyfswsccomcn李煜销售经理1880173251118801732511yfliyuswsccomcn谭世泽销售经理1312290088613122900886tszswsccomcn卞黎旸销售经理1326298330913262983309blyswsccomcn李杨销售总监1860113936218601139362yflyswsccomcn张岚销售副总监1860124180318601241803zhanglanswsccomcn杜小双高级销售经理1881092293518810922935dxsyfswsccomcn杨薇高级销售经理156522857021565228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