事项：
　　近日，宁德时代与电池储能项目开发公司HGP达成450MWh电池储能项目供货协议。双方还将建立长期合作伙伴关系，推动高达5GWh公用事业级和分布式储能项目的落地，以满足美国德克萨斯州对可再生能源日益增长的需求。
　　评论：
　　有望进一步打开海外市场。HGP是一家领先的能源基础设施和储能资源开发商，总部位于美国德克萨斯州达拉斯市，拥有数十年部署电网投资级储能资产的市场经验。根据宁德时代自身披露，公司已与美国福特汽车开展了全球战略合作，共同推动电动车动力电池的发展。此次储能项目的落地，有望加速电池储能的大规模应用，充分展示了公司作为动力及储能电池龙头企业的技术优势，有望进一步打开海外市场。
　　公司在储能行业持续化布局。近两年公司参与合作完成了多个大型储能项目。根据公司公告，在国内公司已与中国华电、国家能源集团、三峡集团等多家公司在储能领域展开合作。海外方面，公司与英国新能源投资商Gresham House储能基金公司达成近7.5GWh长期供货意向协议，同时与美国多家公司合作，提供储能电柜等产品。公司在储能领域技术沉淀深厚，不断获得各大公司认可并深度合作，在储能领域将不断发力，持续深化布局。
　　投资建议：考虑到公司作为动力及储能电池全球龙头企业，重要客户关系持续深化、全球市占率持续提升及其供应链管理优势，我们预计公司2023-2025归母净利润分别为457.9/643.61/854.72亿元，当前市值对应PE分别为21/15/11倍。参考可比公司估值，给予2023年35x PE，对应目标价656.14元，维持“强推”评级。
　　风险提示：下游新能源汽车销量不及预期，原材料价格波动风险等

研究报告全文：公司研究证券研究报告锂电池2023年03月28日宁德时代300750重大事项点评强推维持与HGP达成储能项目供货协议凸显公司目标价65614元当前价39650元海外竞争力事项华创证券研究所近日宁德时代与电池储能项目开发公司HGP达成450MWh电池储能项目供证券分析师黄麟货协议双方还将建立长期合作伙伴关系推动高达5GWh公用事业级和分布式储能项目的落地以满足美国德克萨斯州对可再生能源日益增长的需求邮箱huanglin1hcyjscom评论执业编号S0360522080001证券分析师何家金有望进一步打开海外市场HGP是一家领先的能源基础设施和储能资源开发商总部位于美国德克萨斯州达拉斯市拥有数十年部署电网投资级储能资产邮箱hejiajinhcyjscom的市场经验根据宁德时代自身披露公司已与美国福特汽车开展了全球战略执业编号S0360523010001合作共同推动电动车动力电池的发展此次储能项目的落地有望加速电池储能的大规模应用充分展示了公司作为动力及储能电池龙头企业的技术优公司基本数据势有望进一步打开海外市场总股本万股24425145公司在储能行业持续化布局近两年公司参与合作完成了多个大型储能项目已上市流通股万股21571915根据公司公告在国内公司已与中国华电国家能源集团三峡集团等多家公总市值亿元968457流通市值亿元855326司在储能领域展开合作海外方面公司与英国新能源投资商GreshamHouse资产负债率7056储能基金公司达成近长期供货意向协议同时与美国多家公司合作75GWh每股净资产元6734提供储能电柜等产品公司在储能领域技术沉淀深厚不断获得各大公司认可12个月内最高最低价5635036550并深度合作在储能领域将不断发力持续深化布局投资建议考虑到公司作为动力及储能电池全球龙头企业重要客户关系持续市场表现对比图近12个月深化全球市占率持续提升及其供应链管理优势我们预计公司2023-2025归2022-03-282023-03-27母净利润分别为45796436185472亿元当前市值对应PE分别为21151116倍参考可比公司估值给予2023年35xPE对应目标价65614元维持强推评级2风险提示下游新能源汽车销量不及预期原材料价格波动风险等-11220322062208221023012303-25主要财务指标ReportFinancialIndex2022A2023E2024E2025E宁德时代沪深300营业总收入百万328594447611625312822286同比增速1521362397315相关研究报告归母净利润百万30729457906436185472宁德时代300750重大事项点评宁德时代同比增速929490406328签署换电重卡项目协议共同推进重卡换电时代每股盈利元1258187526353499到来市盈率倍322115112023-03-17市净率倍59483628宁德时代3007502022年度业绩点评业绩符合预期盈利能力提升资料来源公司公告华创证券预测注股价为年月日收盘价20233272023-03-16宁德时代300750重大事项点评建设邦普一体化新材料产业完善整体战略布局2023-01-30证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载宁德时代重大事项点评300750附录财务预测表资产负债表TableValuationModels2利润表单位百万元20222023E2024E2025E单位百万元20222023E2024E2025E货币资金191043209871331757444041营业总收入328594447611625312822286应收票据3526480065088543290营业成本262050342422478989633160应收账款5796785627121058205502税金及附加907125317512486预付账款15843147032372534859销售费用11099143241875923024存货76669122259171451225706管理费用6979111901500716446合同资产175293512534研发费用15510268573751949337其他流动资产426877531793608117196财务费用-2800-1970-2209-2495流动资产合计3877355557837924841070594信用减值损失-1146-197-197-197其他长期投资446084111资产减值损失-2827-800-1000-1000长期股权投资17595175951759517595公允价值变动收益400000固定资产8907194624102442111866投资收益2515353535在建工程35398418824993459521其他收益3037190020002000无形资产9540103601144712635营业利润368225444976310101142其他非流动资产61569618706220962604营业外收入160140160160非流动资产合计213217226391243711264332营业外支出309120140140资产合计60095278217410361951334926利润总额366735446976330101162短期借款14415167081900021292所得税321681701145015174应付票据126229176002243526334294净利润33457462996488085988应付账款94535139342204227269366少数股东损益2728509519516预收款项0000归属母公司净利润30729457906436185472合同负债22445268573751949337NOPLAT30903446256300383867其他应付款15006150061500615006EPS摊薄元1258187526353499一年内到期的非流动负债7232723272327232其他流动负债15899214892828634031主要财务比率流动负债合计29576140263655479673055820222023E2024E2025E长期借款5909996080133060170040成长能力应付债券19178191781917819178营业收入增长率1521362397315其他非流动负债50005500045000450005EBIT增长率760550412331非流动负债合计128282165262202242239223归母净利润增长率929490406328负债合计424043567898757038969781获利能力归属母公司所有者权益164481201339265701351173毛利率203235234230少数股东权益12428129371345613972净利率102103104105所有者权益合计176909214276279157365145ROE174214231234负债和股东权益60095278217410361951334926ROIC122145157164偿债能力现金流量表资产负债率706726731726单位百万元20222023E2024E2025E债务权益比847883818733经营活动现金流6120912096110662106642流动比率13141415现金收益437486208881592104025速动比率11111112存货影响-36469-45590-49192-54254营运能力经营性应收影响-42825-70201-46331-86985总资产周转率05060606经营性应付影响12241194580132410155907应收账款周转天数45585971其他影响-25655-28781-7817-12051应付账款周转天数98123129135投资活动现金流-64140-30916-36217-41126存货周转天数80105110113资本支出-70347-30618-35877-40732每股指标元股权投资-6646000每股收益1258187526353499其他长期资产变化12853-298-340-394每股经营现金流250649545314366融资活动现金流82266376484744146768每股净资产673482431087814378借款增加46279392733927339273估值比率股利及利息支付-3551-791-1024-1168PE32211511股东融资47455474554745547455PB6543其他影响-7917-48289-38263-38792EVEBITDA74503829资料来源公司公告华创证券预测证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2宁德时代重大事项点评300750电力设备新能源小组团队介绍中游制造组组长电力设备新能源首席研究员黄麟吉林大学材料化学博士深圳大学材料学博士后曾任职于新时代证券方正证券德邦证券研究所2022年加入华创证券研究所高级分析师盛炜墨尔本大学金融专业硕士入行5年其中买方经验2年2022年加入华创证券研究所高级研究员苏千叶中南大学硕士研究方向锂电池曾任上汽新能源动力电池工程师德邦电新研究员2022年加入华创证券研究所高级研究员何家金上海大学硕士2年电新研究经验曾任职于方正证券研究所德邦证券研究所2022年加入华创证券研究所高级研究员吴含中山大学金融学学士伦敦大学国王学院金融硕士1年产业2年电新研究经验曾任职于西部证券研究所明阳智能投关部德邦证券研究所2022年加入华创证券研究所研究员梁旭武汉大学物理学本科港中文金融硕士曾任职于德邦证券研究所2022年加入华创证券研究所助理研究员代昌祺西北农林科技大学金融学硕士曾任职于德邦证券研究所2022年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3宁德时代重大事项点评300750华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲北京机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom刘懿副总监010-63214682liuyihcyjscom侯春钰资深销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom侯斌资深销售经理010-63214682houbinhcyjscom北京机构销售部过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom蔡依林高级销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖高级销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝高级销售经理010-63214682gulinglanhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom张娟副总经理深圳机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom张嘉慧高级销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom深圳机构销售部邓洁高级销售经理0755-82756803dengjiehcyjscom董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom王春丽销售经理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞总经理助理上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom曹静婷上海机构销售副总监021-20572551caojingtinghcyjscom官逸超上海机构销售副总监021-20572555guanyicha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