昨日锌价以盘整为主，夜盘多头尝试入场冲高无力回落。供应方面炼厂利润偏强开工较高，供应仍偏宽松。消费端下游价格结构走强，呈旺季趋势。近日欧美地区银行流动性危机由硅谷开始迅速蔓延，政府已就该事件提供解决方案，风险因素大多移除，市场信心回暖。此前周五锌价触及前低位置加之风险因素移除，锌价反弹上升，在旺季强基本面支撑下锌价或继续反弹，建议逢低做多。观点仅供参考。

研究报告全文：2023年03月28日星期二商品期货早班车招商期货基本金属招商评论昨日锌价以盘整为主夜盘多头尝试入场冲高无力回落供应方面炼厂利润偏强开工较高供应仍偏宽松消费端下游价格结构走强呈旺季趋势近日欧美地区银行流动性危机由硅谷开始迅速蔓延政府已就该事锌件提供解决方案风险因素大多移除市场信心回暖此前周五锌价触及前低位置加之风险因素移除锌价反弹上升在旺季强基本面支撑下锌价或继续反弹建议逢低做多观点仅供参考昨日铅价震荡偏强运行近期铅矿锭数据均显示偏紧叠加下游节后开工基本符合预期但仍偏弱影响供需双弱少数蓄电池企业受标准替换汽车促销等影响开工率相对偏高但消费缓慢步入淡季将对价格产生一定铅压力近期也可关注再生铅厂产能的释放情况三月淡季下铅维持供需两淡格局整体铅价在较弱驱动下预计在15000-15500区间箱形震荡建议以区间操作为主仅供参考周一沪镍05合约盘中跳水收177940元吨047据SMM数据电解镍现货价格报184900190200元吨镍豆环比5750元吨至183750元吨进口镍现货对沪镍均升水2650元吨金川镍现货均升水6600元吨镍矿方面菲律宾进口红土镍矿15CIF持平至610美元湿吨镍铁方面Ni8-12高镍铁均价环比持平于11475点新能源方面电池级硫酸镍均价环比-300至37250元吨镍经历上周美联储加息海外银行风险后宏观面趋于平静有色金属整体回归产业产业方面全年精炼镍镍铁中间品硫酸镍等产品将依次转为过剩当前精炼镍相对其余产品估值仍偏高电积镍产能放量硫酸镍价格中性下移亦推动期镍价格下跌预计沪镍高波动维持逢高抛空黑色产业周一不锈钢05合约震荡小幅反弹收15205元吨-039镍不锈钢比价继续上行现货方面据SMM不无锡3042B卷切边报价环比向下至16100-16600元吨74-76废不锈钢价格持平10900元吨库锈存方面上周国内Mysteel口径下主要地区300系产品社会库存环比下降但整体仍较高镍铁价格大跌废钢钢价格低位震荡反映需求不佳300系不锈钢成本支撑逻辑瓦解多日下跌后不锈钢估值不高预计盘面价格震荡关注4-5月需求旺季验证农产品市场招商评论隔夜CBOT大豆反弹供应端来看南美整体供给在收缩不过当下面临巴西结构性收割压力近端基差持续走弱而需求维度阶段性美豆出口弱符合季节性整体来看全球大豆年度预期平衡或小豆粕幅缺口价格维度近期市场焦点在交易巴西收获压力且大部分已通过贴水下行交易暂时建议部分空单可获利平仓后期关注月底的美豆种植面积意向报告市场平均预期比去年略增关注预期差而国内市场近端库存回归宽松水平大方向跟随外盘观点仅供参考玉米昨日c2307下跌164近期小麦季节性回落有望增加饲用替代使得玉米承压国内玉米短期供应充足贸易商收购心态谨慎需求端来看深加工及生猪养殖均陷入亏损高原料价格往下游传导不畅需求偏淡反过来压制现货价格外盘从后期来看美玉米出口和工业消费仍有下调可能本玉米年度库消比仍有上调可能2023年美国玉米种植面积预计增加下年度库销比回升预期较强远期美玉米期价重心预计逐步下移国内受售粮压力需求弱势及进口替代品价格持续下行期价重心预计逐步下移观点仅供参考敬请阅读末页的重要说明期货研究昨日马盘上涨供给端来看MPOA预估3月1-20日马棕产量环比下降6因产区洪水对收割产生影响而需求端来看高频ITS显示3月1-25日出口环比114整体棕榈油近端基本面有所改善油脂远端步入季节性增产预期价格维度当下市场的焦点在国际菜油领跌棕榈相对抗跌但整体驱动向下而国内市场大方向跟随国际市场P5-9延续正套格局后期关注产量及印尼出口政策观点仅供参考昨日jd2305合约窄幅震荡目前在产蛋鸡存栏仍处低位供应偏紧新开产蛋鸡数量处于增加态势生产流通环节库存偏低养殖户挺价情绪较强但产销区蛋价持续倒挂贸易环节亏损近月预计区间鸡蛋震荡走势就远期来看蛋鸡养殖利润高刺激养殖户积极补栏后期产能预计增加叠加饲料原料价格持续走低养殖成本下降远月期价重心逐步下移观点仅供参考昨日lh2305合约下跌175现货价格偏弱运行月末生猪出栏或有缩量但目前市场供应仍相对宽松终端需求偏弱难以消化目前较大的供应量屠企多数处于亏损状态被动入库为主持续维持低生猪开工率屠企收购难度不大在生猪体重仍高的情况下当前供应压力较大猪价仍处于磨底阶段短期建议观望为宜观点仅供参考能源化工招商评论昨天夜盘lldpe主力合约小幅反弹华北低价现货8150元吨05基差盘面加90基差走强成交尚可近期海外美金价格稳中小跌进口窗口关闭供给端随着新装置投放05供应有所回升总体供应略宽松关注春季检修情况需求端下游处于农地膜旺季总开工率延续回升处于历年正常偏低水平关注下游订单情况及补库LLDPE存力度策略今年全球产能投放中性供应压力有所缓解中长期持续关注逢低买塑料空pp短期产业链库存健康基差走强下游处于农地膜旺季但下游新增订单一般关注海外银行危机引发的系统性风险的发酵短期震荡为主往上受制于进口窗口压制观点仅供参考风险点1俄乌事件发酵2下游复工情况3下游订单情况4新装置投放情况原油端价格受宏观冲击影响低位震荡成本端PX装置负荷下行进入季节性检修供应趋紧汽油利润走高调油需求仍将提振PX价格短期PXN价差仍将维持高位运行海外方面除中国外亚洲开工负荷降至历史新低进口低位供应端PTA开工负荷大幅提升新装置恒力惠州已投产供应增加需求端聚酯工厂负荷进一步提升部分工厂受效益影响降负聚酯库存小幅去库下游织机加弹维持高位PTA边际有所走弱综合来看4月PX供应趋紧PTA整体供应低位聚酯需求维持高位PTA维持去库但幅度较小交易维度PX进入检修季供应趋紧叠加调油需求刺激价格支撑较强PTA供应维持低位旺季需求短期仍能维持高开工前期建议五九正套轻仓持有警惕需求负反馈风险点需求复苏情况装置检修情况新产能投产进度昨天夜盘pp主力合约小幅反弹华东PP现货7600元吨基差05盘面加20基差持稳成交一般海外美金价格稳中小跌进口窗口关闭出口窗口关闭供给端随着新装置投放05供应压力加大关注春季检修落实情况需求端下游总体开工率持稳处于历年正常略偏低水平下游新增订单一般需要关注后期下游需求PP恢复情况策略中期行业仍处于扩产周期逢高做空利润仍是主线及月间反套格局短期下游新增订单一般上游库存压力不大盘面下跌之后基差走强不过海外银行危机引发的系统性风险担忧短期震荡为主往上受制于进口窗口压制观点仅供参考风险点1俄乌事件发酵情况2国内疫情情况3下游订单情况昨天夜盘主力合约小幅反弹华东现货价格8475元吨成交一般供给端新增装置投产随着检修装置复产三月小幅去库存四月小幅累库存需求端下游总体开工率延续回升处于往年正常略偏低水平需要关注后期下游需求恢复情况EB策略短期来看库存去化至正常水平盘面估值偏低需求环比回升后期检修装置逐步复产短期震荡偏强为主往上受制于进口窗口压制中长期可以逢高做空苯乙烯利润买纯苯空苯乙烯近期关注下游复工情况风险点1俄乌事件发酵情况2疫情发酵情况3下游订单情况情况敬请阅读末页的重要说明期货研究原油价格受宏观影响低位震荡煤炭价格震荡偏弱供应端EG开工负荷提升叠加新装置贡献产量供应增加进口方面伊朗及沙特装置重启且随着印度新装置投产部分中东货将销往中国且美国供应宽松向中国出口或增加进口供应提升港口库存维持在110万吨附近社会库存处于历史高位罐容紧张需求端聚酯负荷提升至90下游工厂负荷受负反馈影响有所下降旺季订单分化聚酯综合库存小幅MEG去库整体库存下降至中等水平下游原料备货集中7天左右轻纺城成交下降至769米天附近处于中等水平近期成交有所走弱后续需注意订单能否持续综合来看EG供需双增一季度依旧累库交易维度近期多套新装置投产叠加进口回升供应压力较大供需双增叠加原料价格走弱高库存压制下上涨驱动较弱短期建议观望后续需关注EG装置检修及转产计划的执行风险点需求复苏情况检修计划执行情况新装置投产进度消息面在一项仲裁決定确认从库尔德地区出口石油需要得到巴格达的同意后土耳其停止了通过管道从库尔德出口原油后油价获得提振该地区出口量约占全球石油供应量的约05即45万桶日原油但是原油月差变化不大说明此次上涨主要是情绪的修复在银行业风险逐渐平息后交易者风险偏好回升虽然油价交易核心并未完全回到基本面上但供应端的减产或意外减产已经出现油价震荡中枢上移若宏观层面没有新的风险出现原油可以做逢低买入操作风险点需求低于预期宏观风险敬请阅读末页的重要说明期货研究招商期货研究团队王思然投资咨询从业资格证书编号Z0017486徐世伟投资咨询从业资格证书编号Z0001836王真军投资咨询从业资格证书编号Z0010289吕杰投资咨询从业资格证书编号Z0012822安婧投资咨询从业资格证书编号Z0016777赵嘉瑜投资咨询从业资格证书编号Z0016776谭洋投资咨询从业资格证书编号Z0017074重要声明本报告由招商期货有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格证监许可20111291号证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考若您的风险承受能力不满足上述条件请取消订阅接收或使用本研报中的任何信息请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险本报告基于合法取得的信息但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户投资者据此作出的任何投资决策与本公司本公司员工无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可取代自己的判断除法律或规则规定必须承担的责任外招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归招商期货所有未经招商期货事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载敬请阅读末页的重要说明