本报告导读：
　　公司公告与沙特阿美签订战略合作协议并高溢价转让股权。公司与沙特阿美合作迈入新台阶，双方共同推动中阿能源立体合作步入新格局。
　　投资要点：
　　维持增持评级，维持盈利预测并上调目标价：我们维持公司2022-2024年EPS为0.40/0.92/1.32元，参考公司公告的24.3元/股协议转让价格，上调公司目标价为18.22元（原15.96元），维持“增持”评级。
　　引入沙特阿美，高溢价出让公司股权：公司3月27日公告公司与沙特阿美石油集团子公司AOC签订战略合作协议，约定公司大股东荣盛控股将其所持有的公司10%股权加一股的无限售流通股份按照24.3元/股的价格出让给AOC，转让股份对应总额246亿元。参考3月27日收盘价12.91元/股，转让价较当前股价溢价88.23%。
　　签订战略合作协议，合作迈入新台阶：公司与沙特阿美集团战略合作协议有效期为二十年。本次战略合作包括《原油采购协议》等一揽子协议，主要内容包括：（1）公司向沙特阿美基于公开原油价格采购48万桶/日原油；（2）沙特阿美为公司提供8亿美元信用额度；（3）公司向沙特阿美出售聚烯烃化工产品；（4）公司提供300万立方原油储罐并由沙特阿美保证原油库存水平；（5）合作双方优势互补，共同开发满足市场需求的新技术、工艺和设备，共享研究并定期举办研讨会。
　　中阿共同推进能源合作：2022年底习近平总书记在中阿峰会提出，中国将继续从海合会国家扩大进口原油，液化天然气，加强油气开发，清洁低碳能源技术合作。中阿峰会意义深远，在国家能源安全，国内高端装备输出，人民币石油长期推进方面具有重要意义。
　　风险提示：框架协议存在不确定性，协议执行遇到不可抗力。

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo基础化工原材料TableMainInfoTableTitleTableInvest荣盛石化002493评级增持上次评级增持引入沙特阿美推进中阿能源合作新格局目标价格1822上次预测1596公荣盛石化更新报告当前价格1291司孙羲昱分析师杨思远分析师梁爽研究助理20230328021-38677369021-38032022021-38038354更交易数据sunxiyugtjascomyangsiyuan026856gtjascomliangshuang027790gtjascoTableMarket新52周内股价区间元1070-1681证书编号S0880517090003S0880522080005S0880123020017m报总市值百万元130721本报告导读总股本流通A股百万股101269498告公司公告与沙特阿美签订战略合作协议并高溢价转让股权公司与沙特阿美合作迈入流通B股H股百万股00流通股比例94新台阶双方共同推动中阿能源立体合作步入新格局日均成交量百万股3135投资要点日均成交值百万元39708TableSummary维持增持评级维持盈利预测并上调目标价我们维持公司2022-2024TableBalance资产负债表摘要年EPS为040092132元参考公司公告的243元股协议转让价股东权益百万元49542格上调公司目标价为1822元原1596元维持增持评级每股净资产489引入沙特阿美高溢价出让公司股权公司3月27日公告公司与沙市净率26净负债率14292特阿美石油集团子公司AOC签订战略合作协议约定公司大股东荣盛控股将其所持有的公司10股权加一股的无限售流通股份按照TableEpsEPS元2021A2022E243元股的价格出让给AOC转让股份对应总额246亿元参考3Q1026031Q2039022月27日收盘价1291元股转让价较当前股价溢价8823证Q3035030券签订战略合作协议合作迈入新台阶公司与沙特阿美集团战略合作Q4027043协议有效期为二十年本次战略合作包括原油采购协议等一揽子全年127040研协议主要内容包括1公司向沙特阿美基于公开原油价格采购48究TablePicQuote报万桶日原油2沙特阿美为公司提供8亿美元信用额度3公52周内股价走势图司向沙特阿美出售聚烯烃化工产品4公司提供300万立方原油储荣盛石化深证成指告罐并由沙特阿美保证原油库存水平5合作双方优势互补共同开18发满足市场需求的新技术工艺和设备共享研究并定期举办研讨会9中阿共同推进能源合作2022年底习近平主席在中阿峰会提出中1-8国将继续从海合会国家扩大进口原油液化天然气加强油气开发-16清洁低碳能源技术合作中阿峰会意义深远在国家能源安全国内-25高端装备输出人民币石油长期推进方面具有重要意义2022-032022-062022-092022-12风险提示框架协议存在不确定性协议执行遇到不可抗力升幅1M3M12MTableFinance财务摘要百万元2020A2021A2022E2023E2024ETableTrend营业收入107265177024222816287652375282绝对升幅-54-9-3065262930相对指数-5-1-5经营利润EBIT1626833374105032286632384-422105-6911842TableReport相关报告净利润归母7309128244033933513379-23175-6913143需求复苏在即千亿投资打开未来空间每股净收益元07212704009213220230201每股股利元015015015015015民营炼化龙头新材料布局扬帆起航20221031TableProfit利润率和估值指标2020A2021A2022E2023E2024EQ3业绩承压千亿投资保障成长确定性经营利润率15218947798620221027净资产收益率198263841692002022中期业绩承压新材料布局空间广阔投入资本回报率689830607820220828EVEBITDA13808161082758469业绩符合预期浙石化二期提供业绩增量市盈率1834104533241436100220220504股息率1111111111请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage荣盛石化002493TableOtherInfoTableIndustry模型更新时间20230327财务预测单位百万元TableForcast损益表2020A2021A2022E2023E2024E股票研究营业总收入107265177024222816287652375282原材料营业成本86122130090201083250741323758税金及附加246688335875776710133基础化工销售费用116155846552824管理费用47368396412071549EBIT1626833374105032286632384公允价值变动收益113147000TableStock投资收益1847611234729923051荣盛石化002493财务费用15492898335335033653营业利润166813124695072237331802所得税33117602210051927202少数股东损益6063108253375784611220净利润7309128244033933513379评级TableTarget增持资产负债表货币资金交易性金融资产1076618027220863078489175上次评级增持其他流动资产1058011540115401154011540长期投资80047591759175917591目标价格1822固定资产合计86003123345182412188850192523上次预测1596无形及其他资产71877662850288719475资产合计241515337177398770423222516739当前价格1291流动负债103415127341181572185644251461非流动负债68240114592119592124592129592股东权益698609524397606112986135686投入资本IC192337257886269163293458321160TableWebsite公司网址现金流量表wwwcnrspccomNOPLAT130392525581831756025050折旧与摊销53376910157301463716813流动资金增量7899130031034-1522929620资本支出-55842-58219-53972-14989-15724公司简介自由现金流-29566-24754976197955758TableCompany经营现金流1750733565551681708371615公司是全国大型的直纺涤纶长丝生产投资现金流-56284-56841-51625-11996-12674企业主要从事PTA聚酯纤维相关产融资现金流35577308375173612-550现金流净增加额-320075614059869858391品的生产和销售是全国石化-化纤行财务指标业龙头企业之一公司已形成PTA1000成长性万吨以上聚酯100万吨涤纶纺丝收入增长率300650259291305EBIT增长率42191052-6851177416FDYPOY100万吨涤纶加弹丝净利润增长率2312755-6861315433DTY45万吨的年产能利润率毛利率19726598128137EBIT率152189477986净利润率6872183236收益率净资产收益率ROE19826384169200总资产收益率ROA3038102226投入资本回报率ROIC6898306078运营能力存货周转天数104897810139951004应收账款周转天数5769636664总资产周转周转天数71175884594551444508净利润现金含量24261371854TablePicTrend绝对价格回报资本支出收入5213292425242偿债能力1m资产负债率7117187557337373m净负债率24572540308627462808估值比率12mPE18341045332414361002PB504377280242201-11-9-6-4-1146EVEBITDA13808161082758469PS083076060047036股息率1111111111周内价格范围TableRange521070-1681市值百万元130721股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势回报率趋势净资产现金净负债6526185738100630922944533391342961713041297262283-8172912255390271-163178213518258-25-10531716462462022-032022-072022-1120A21A22E23E24E20A21A22E23E24E20A21A22E23E24E净负债现金百万荣盛石化价格涨幅收入增长率净资产收益率荣盛石化相对指数涨幅净负债净资产EBIT销售收入投入资本回报率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3TablePage荣盛石化002493本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报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