核心观点
　　公司控股股东浙江荣盛控股集团与战略合作方沙特阿美的全资子公司AOC签署了《股份买卖协议》，拟将其所持有的公司10.13亿股通过协议转让的方式以24.3元/股价格转让给AOC，对价246亿元。此外，公司公告称与沙特阿美及其关联方AOC公司、ATS公司签署了一揽子框架协议，双方就原油采购、原料供应、化学品销售、精炼化工产品销售、原油储存及技术分享等方面进行合作，将促进公司长期稳定发展。
　　事件
　　3月27日，公司发布公告：公司控股股东浙江荣盛控股集团与战略合作方沙特阿美的全资子公司AOC签署了《股份买卖协议》，拟将其所持有的公司10.13亿股通过协议转让的方式以24.3元/股价格转让给AOC，对价246亿元，转让后荣盛控股持股公司51.46%股份。
　　此外，公司公告称与沙特阿美及其关联方AOC公司、ATS公司签署了《战略合作协议》及其项下的《原油采购协议》、《化学品框架协议》《精炼和化工产品框架协议》《原油储存框架协议》等协议，双方就原油采购、原料供应、化学品销售、精炼化工产品销售、原油储存及技术分享等方面进行合作。
　　简评
　　引入沙特阿美战略投资者，强强联合推动公司产业布局
　　3月27日，公司控股股东浙江荣盛控股集团与战略合作方沙特阿美的全资子公司AOC签署了《股份买卖协议》，拟将其所持有的公司10.13亿股通过协议转让的方式以24.3元/股价格转让给AOC，对价246亿元，转让后荣盛集团持股公司51.46%股份（转让前持股61.46%）。沙特阿美是综合国际石油集团，也是世界最大的一体化能源和化工公司之一，其主要从事石油勘探、开发、生产、炼制、运输和销售等业务，于2019年在沙特证券交易所上市，截至2023年3月23日的市值约为7.07万亿沙特里亚尔（约等于1.88万亿美元），信用状况及交付能力优良，具有良好的履约能力。本次沙特阿美与荣盛石化强强联合，后续战略合作安排的履行将进一步保障公司原材料供应，并拓展双方客户资源，更好地推动公司的产业布局，提升公司的市场影响力。
　　签署一揽子框架协议，全方位合作促进公司长期稳定发展
　　公司发布公告称，3月27日公司及下属控股公司浙江石油化工有限公司、荣盛石化（新加坡）私人有限公司与与沙特阿美及其关联方AOC公司、ATS公司签署了《战略合作协议》及其项下的《原油采购协议》、《化学品框架协议》《精炼和化工产品框架协议》《原油储存框架协议》等协议，双方就原油采购、原料供应、化学品销售、精炼化工产品销售、原油储存及技术分享等方面进行合作。
　　其中，原油采购协议中包含从沙特阿美采购原油数量为各类不同等级的原油合计48万桶/日，从ATS采购原油数量为不超过8万桶/日，将保证浙石化超半数的原油稳定供应；化学品框架协议中包含聚乙烯、聚丙烯等化工产品（80万吨/年）销售；技术分享框架协议包含技术互补，共同开发满足未来市场需求的新技术、工艺和设备，并向市场推广，共享研究和开发的必要资源，包括联合研究和开发项目中的人力资源、设备、设施、原材料等。公司签署的一揽子框架协议涵盖原油采购、原料供应、技术资源、化学品销售、精炼化工产品销售等全方位、一体化的架构布局，将进一步巩固与沙特阿美的合作关系，保证原油供应，以及其他化工原材料的供应，并有望进一步拓展化工产品的海外销售渠道，促进公司长期稳定发展。
　　盈利预测与估值：预计公司2022、2023、2024年归母净利润分别为38.3、80.0、139.3亿元，EPS分别为0.38元，0.79元、1.38元；对应PE分别为34.2X、16.3X和9.4X。
　　风险提示：（1）原油价格持续上涨：原油价格与国际政治经济形势高度关联且具波动较大，如果原油价格进一步上涨，进一步增加公司成本压力，进而影响公司盈利能力；（2）行业竞争格局变化：国内炼油及化工配套项目较多，可能造成某类产品板块产能局部过剩，进而加剧行业竞争，挤压业内盈利空间；（3）全球经济下行：炼化产品下游分支众多且分布较广，与宏观经济形势关联度较高，经济下行可能影响行业产品需求，公司业绩有受损风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告A股公司简评炼化及贸易引入沙特阿美战略投资者强强联合促进公荣盛石化002493SZ司长期稳定发展核心观点维持买入公司控股股东浙江荣盛控股集团与战略合作方沙特阿美的全资邓胜子公司AOC签署了股份买卖协议拟将其所持有的公司1013dengshengcsccomcn亿股通过协议转让的方式以243元股价格转让给AOC对价246021-68821629亿元此外公司公告称与沙特阿美及其关联方AOC公司ATSSAC编号s1440518030004公司签署了一揽子框架协议双方就原油采购原料供应化学研究助理彭岩品销售精炼化工产品销售原油储存及技术分享等方面进行合010-86451946作将促进公司长期稳定发展pengyancsccomcn发布日期2023年03月27日事件当前股价1291元3月27日公司发布公告公司控股股东浙江荣盛控股集团与战主要数据略合作方沙特阿美的全资子公司AOC签署了股份买卖协议股票价格绝对相对市场表现拟将其所持有的公司1013亿股通过协议转让的方式以243元股价格转让给AOC对价246亿元转让后荣盛控股持股公司1个月3个月12个月5146股份-420-598309-143-3385-2489此外公司公告称与沙特阿美及其关联方AOC公司ATS公司12月最高最低价元19841070签署了战略合作协议及其项下的原油采购协议化学总股本万股101255250品框架协议精炼和化工产品框架协议原油储存框架协议流通A股万股94982813等协议双方就原油采购原料供应化学品销售精炼化工产总市值亿元130721品销售原油储存及技术分享等方面进行合作流通市值亿元122623近3月日均成交量万255416简评主要股东浙江荣盛控股集团有限公司6146引入沙特阿美战略投资者强强联合推动公司产业布局3月27日公司控股股东浙江荣盛控股集团与战略合作方沙特阿股价表现美的全资子公司AOC签署了股份买卖协议拟将其所持有17的公司1013亿股通过协议转让的方式以243元股价格转让给-3AOC对价246亿元转让后荣盛集团持股公司5146股份转-23让前持股6146沙特阿美是综合国际石油集团也是世界最大的一体化能源和化工公司之一其主要从事石油勘探开发-43生产炼制运输和销售等业务于2019年在沙特证券交易所2022118202221820223182022418202251820226182022718202281820229182023118上市截至2023年3月23日的市值约为707万亿沙特里亚尔约202210182022111820221218荣盛石化深证成指等于188万亿美元信用状况及交付能力优良具有良好的履约能力本次沙特阿美与荣盛石化强强联合后续战略合作安排相关研究报告的履行将进一步保障公司原材料供应并拓展双方客户资源更中信建投石油石化荣盛石化好地推动公司的产业布局提升公司的市场影响力002493Q3业绩承压静待需求复苏2022-10-28和盈利改善新材料布局持续推进长期成长空间广阔中信建投石油石化荣盛石化2022-08-1900249322H1油价高位业绩承压新材料储备项目充足长期成长前景广阔本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明荣盛石化A股公司简评报告签署一揽子框架协议全方位合作促进公司长期稳定发展公司发布公告称3月27日公司及下属控股公司浙江石油化工有限公司荣盛石化新加坡私人有限公司与与沙特阿美及其关联方AOC公司ATS公司签署了战略合作协议及其项下的原油采购协议化学品框架协议精炼和化工产品框架协议原油储存框架协议等协议双方就原油采购原料供应化学品销售精炼化工产品销售原油储存及技术分享等方面进行合作其中原油采购协议中包含从沙特阿美采购原油数量为各类不同等级的原油合计48万桶日从ATS采购原油数量为不超过8万桶日将保证浙石化超半数的原油稳定供应化学品框架协议中包含聚乙烯聚丙烯等化工产品80万吨年销售技术分享框架协议包含技术互补共同开发满足未来市场需求的新技术工艺和设备并向市场推广共享研究和开发的必要资源包括联合研究和开发项目中的人力资源设备设施原材料等公司签署的一揽子框架协议涵盖原油采购原料供应技术资源化学品销售精炼化工产品销售等全方位一体化的架构布局将进一步巩固与沙特阿美的合作关系保证原油供应以及其他化工原材料的供应并有望进一步拓展化工产品的海外销售渠道促进公司长期稳定发展盈利预测与估值预计公司202220232024年归母净利润分别为3838001393亿元EPS分别为038元079元138元对应PE分别为342X163X和94X风险提示1原油价格持续上涨原油价格与国际政治经济形势高度关联且具波动较大如果原油价格进一步上涨进一步增加公司成本压力进而影响公司盈利能力2行业竞争格局变化国内炼油及化工配套项目较多可能造成某类产品板块产能局部过剩进而加剧行业竞争挤压业内盈利空间3全球经济下行炼化产品下游分支众多且分布较广与宏观经济形势关联度较高经济下行可能影响行业产品需求公司业绩有受损风险图表1预测和比率202020212022E2023E2024E营业收入百万元107265177024229412267014314017增长率300650296164176净利润百万元7309128243826800213929增长率2312755-7021092741毛利率197265125171211净利率6872173044ROE1914248370013011873EPS摊薄元108127038079138PE倍1192101934171634938PB倍236268256226186资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明1荣盛石化A股公司简评报告邓胜分析师介绍能源开采行业首席分析师化工联席首席分析师华东理工大学材料学博士CFA德国应用化学等国际顶尖期刊发表论文10余篇6年化工行业研究经验从产业视角做研究找投资机会2018-2020年连续三年万得金牌分析师第一名彭岩研究助理天津大学化学工程学士硕士主要覆盖石油石化精细化工及新材料方向上市公司请参阅最后一页的重要声明2荣盛石化A股公司简评报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区福中三路与鹏程一路交中环交易广场2期18楼座12层塔2106室汇处广电金融中心35楼电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明3