最新观点：国家发展改革委24日发布了《关于规范高效做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目申报推荐工作的通知》,通知将消费基础设施纳入基础设施REITs的试点资产范围,优先支持百货商场、购物中心、农贸市场等城乡商业网点项目，保障基本民生的社区商业项目发行基础设施REITs。影响：该规定一方面有助于吸引社会资本参与消费基础设施和服务保障能力建设，发挥投资的乘数效应，尤其是健全非一线城市的线下消费场景提升居民的边际消费倾向，另一方面，REITS的市场定价机制有助于催生投资主体建设高质量消费基础设施，有效将产品+服务相结合，并引入坪效更高客流聚集效应更强的品牌，而同行业中头部品牌往往客流聚集效应最强，坪效水平最高，因此该政策长期有助于加速头部品牌向下沉市场渗透，在改善下沉市场消费生态同时提高自身市占率。
　　一季报前瞻：从目前一季报预期来看：（1）家居前端接单客流增速表现良好，但由于客流向出厂订单转换时滞以及22年3月同期高基数，一季报普遍收入增速较慢，体现出TOB＞定制＞软体特点，预计随着客流转化逐渐加快收入增速有望逐季提升；（2）造纸包装：文化&特种纸普遍受益于纸浆期现价格下行盈利性有所修复，但考虑各自有3-5个月库存因此Q1利润弹性并不显著，Q2开始利润弹性预计更为凸显，包装纸Q1吨净利润略微下降报表同比承压环比改善；（3）个护文娱类公司分化较大，百亚股份38大促效果良好一季度预期与全年增速预期相近，晨光股份大学讯下消费场景尚未修复传统业务有所承压，其余公司表现平稳；（4）二轮车：整体维持高景气，预计Q1销量保持稳定增长，均价及净利维持前期水平；（5）电工：公牛集团装修需求恢复，库存良性，预计23Q1收入端15-20%增长。其中，转换器正常增长，大灯、断路器销量较好，新能源增速高于公司预期，无主灯23年集中精力拓店，单店模型初现。
　　家居：复苏预期短期回落，Q1或为23年增速最低季度，一季报前后家居布局板块布局窗口再现，地产高频数据持续修复，家居需求值得期待。从Q1预期来看，家居终端零售从1+2月的强复苏，转向3月的弱复苏，整体复苏速度略降，影响市场对板块景气判断，板块略有承压，展望后市，考虑到基数效应+终端客流复苏，Q1或将是23年增速最低的一个季度，后续板块增速将持续维持中高增速，情绪阶段回落下的家居板块又迎布局窗口。从地产数据，3月前三周，40城新房销售面积同比增长29%，17城二手房销售面积同比增长81%，地产销售端维持修复态势，将有效支撑家居需求。标的方面，推荐大家居占率稳步推进、配套品比率提升的欧派家居，内销改善明显、外销持续修复的顾家家居，一体化优势明显、渠道稳步扩张的敏华控股，智能化持续渗透、渠道力持续夯实的箭牌家居，渠道品类拓展加速、利润率稳步提升的慕思股份，同时布局自身有积极变化的家居公司，家居骑兵组合持续推荐喜临门、索菲亚、曲美家居等，B端弹性标的推荐江山欧派、志邦家居、皮阿诺等。
　　文娱个护：体育/珠宝社零同比增速转正，头部生活纸品牌浆板采购价格明显下滑，23年Q2利润率有望迎明显反弹。文具行业中长期兼具确定性与成长性。部分优质标的已调整至历史估值底部区间，重点关注前期受损品种，如晨光股份（九木杂物社受疫情影响开店结构和经营结果均低于预期，后续有望持续改善，校边店需求也有望改善）；百亚股份，外围市场快速增长，全国化进程稳步推进，电商渠道快速增长；生活用纸板块盈利能力受纸浆成本持续高位压制已久，纸浆供给改善趋势之下成本拐点已现，维达、洁柔提价，需求刚性之下板块利润弹性有望释放。
　　造纸包装：文化&特种纸普遍受益于纸浆期现价格下行盈利性有所修复，但考虑各自有约3个月库存因此Q1利润弹性并不显著，文化纸由于3-4月党建需求驱动有望率先发布涨价函值得右侧追随，特种纸供需旺盛品类Q1有所提价，Q2开始利润弹性预计更为凸显；包装纸Q1吨净利润略微下降报表同比承压环比改善，箱板瓦楞纸有望在5-6月持续接力迎来左侧布局时点。目前市场关注点要从纸浆下降的成本红利逐渐切向需求侧复苏的驱动力度与持续性，造纸有望整体迎来继11-12年，16-17年之后，23-24年为期两年在消费需求复苏周期下的大行情，推荐太阳纸业，玖龙纸业，山鹰国际、岳阳林纸等。
　　新型烟草：思摩尔发布全年业绩，奥驰亚28年目标无烟产品收入达50亿美元。思摩尔国际发布全年业绩。①国内：随着此前压制新国标需求的四大因素均有望迎来改善，国标市场短期景气度向上拐点确定性相对较高，公司有望受益于行业边际回暖+市场份额提升。②海外：非美市场大客户扩张及公司两大击中一次性小烟产品痛点的技术平台FeelmMax+PowerAlpha有望驱动一次性小烟继续保持高增。美国换弹产品出货趋势上已改善，关注PMTA执法力度强化驱动Alto、NJOY（叠加股东背景强化）等产品市场份额提升。大麻雾化市场潜力大，公司优化产品结构+扩张产品条线，23年有望迎来明显改善。③医疗+美容雾化产品落地，23年有望贡献收入+利润增量。

研究报告全文：证券研究报告行业定期报告2023年03月26日布局季报超预期标的消费REITS长期利好龙头集中推荐维持周观点数据更新消费品轻工纺服行业规模最新观点国家发展改革委24日发布了关于规范高效做好基础设施领域不动产投资占比信托基金REITs项目申报推荐工作的通知通知将消费基础设施纳入基础设施股票家数只31163REITs的试点资产范围优先支持百货商场购物中心农贸市场等城乡商业网点项总市值亿元2143325流通市值亿1631923目保障基本民生的社区商业项目发行基础设施REITs影响该规定一方面有助于元吸引社会资本参与消费基础设施和服务保障能力建设发挥投资的乘数效应尤其是行业指数健全非一线城市的线下消费场景提升居民的边际消费倾向另一方面REITS的市场定价机制有助于催生投资主体建设高质量消费基础设施有效将产品服务相结合并1m6m12m引入坪效更高客流聚集效应更强的品牌而同行业中头部品牌往往客流聚集效应最绝对表现3512419相对表现288071强坪效水平最高因此该政策长期有助于加速头部品牌向下沉市场渗透在改善下沉市场消费生态同时提高自身市占率资料来源公司数据招商证券一季报前瞻从目前一季报预期来看1家居前端接单客流增速表现良好但由于客流向出厂订单转换时滞以及22年3月同期高基数一季报普遍收入增速较慢体现相关报告出TOB定制软体特点预计随着客流转化逐渐加快收入增速有望逐季提升2造纸包装文化特种纸普遍受益于纸浆期现价格下行盈利性有所修复但考虑1床垫行业深度高端市场各自有3-5个月库存因此Q1利润弹性并不显著Q2开始利润弹性预计更为凸显包国产替代加速大众市场成长装纸Q1吨净利润略微下降报表同比承压环比改善3个护文娱类公司分化较大空间打开2023-03-22百亚股份大促效果良好一季度预期与全年增速预期相近晨光股份大学讯下消费场382体育用品行业深度报告系景尚未修复传统业务有所承压其余公司表现平稳4二轮车整体维持高景气列四篮球鞋赛道设计预计Q1销量保持稳定增长均价及净利维持前期水平5电工公牛集团装修需水平提升高性价比本土品牌求恢复库存良性预计23Q1收入端15-20增长其中转换器正常增长大灯错位竞争2023-03-21断路器销量较好新能源增速高于公司预期无主灯23年集中精力拓店单店模型初现3周观点数据更新寻找家居复苏预期短期回落Q1或为23年增速最低季度一季报前后家居布局板块布4月决断后的alpha主升浪造局窗口再现地产高频数据持续修复家居需求值得期待从Q1预期来看家居终纸家居需求值得期待2023-端零售从12月的强复苏转向3月的弱复苏整体复苏速度略降影响市场对板块03-19景气判断板块略有承压展望后市考虑到基数效应终端客流复苏Q1或将是23年增速最低的一个季度后续板块增速将持续维持中高增速情绪阶段回落下的家居板块又迎布局窗口从地产数据3月前三周40城新房销售面积同比增长2917城二手房销售面积同比增长81地产销售端维持修复态势将有效支撑家居需求标的方面推荐大家居占率稳步推进配套品比率提升的欧派家居内销改善明显外销持续修复的顾家家居一体化优势明显渠道稳步扩张的敏华控股智能化持续渗透渠道力持续夯实的箭牌家居渠道品类拓展加速利润率稳步提升的慕思股赵中平S1090521080001份同时布局自身有积极变化的家居公司家居骑兵组合持续推荐喜临门索菲亚zhaozhongpingcmschinacomcn曲美家居等B端弹性标的推荐江山欧派志邦家居皮阿诺等毕先磊S1090523030001文娱个护体育珠宝社零同比增速转正头部生活纸品牌浆板采购价格明显下滑23bixianleicmschinacomcn年Q2利润率有望迎明显反弹文具行业中长期兼具确定性与成长性部分优质标的王鹏S1090522040002已调整至历史估值底部区间重点关注前期受损品种如晨光股份九木杂物社受疫wangpeng25cmschinacomcn情影响开店结构和经营结果均低于预期后续有望持续改善校边店需求也有望改王月研究助理善百亚股份外围市场快速增长全国化进程稳步推进电商渠道快速增长生wangyue20cmschinacomcn活用纸板块盈利能力受纸浆成本持续高位压制已久纸浆供给改善趋势之下成本拐点已现维达洁柔提价需求刚性之下板块利润弹性有望释放造纸包装文化特种纸普遍受益于纸浆期现价格下行盈利性有所修复但考虑各自有约3个月库存因此Q1利润弹性并不显著文化纸由于3-4月党建需求驱动有望率先发布涨价函值得右侧追随特种纸供需旺盛品类Q1有所提价Q2开始利润弹性预计更为凸显包装纸Q1吨净利润略微下降报表同比承压环比改善箱板瓦楞纸有望在5-6月持续接力迎来左侧布局时点目前市场关注点要从纸浆下降的成本红利逐渐切向需敬请阅读末页的重要说明行业定期报告求侧复苏的驱动力度与持续性造纸有望整体迎来继11-12年16-17年之后23-24年为期两年在消费需求复苏周期下的大行情推荐太阳纸业玖龙纸业山鹰国际岳阳林纸等新型烟草思摩尔发布全年业绩奥驰亚28年目标无烟产品收入达50亿美元思摩尔国际发布全年业绩国内随着此前压制新国标需求的四大因素均有望迎来改善国标市场短期景气度向上拐点确定性相对较高公司有望受益于行业边际回暖市场份额提升海外非美市场大客户扩张及公司两大击中一次性小烟产品痛点的技术平台FeelmMaxPowerAlpha有望驱动一次性小烟继续保持高增美国换弹产品出货趋势上已改善关注PMTA执法力度强化驱动AltoNJOY叠加股东背景强化等产品市场份额提升大麻雾化市场潜力大公司优化产品结构扩张产品条线23年有望迎来明显改善医疗美容雾化产品落地23年有望贡献收入利润增量产品商业化提速费用率有望改善公司有望持续降本增效23年费用率随收入增长优化此外公司预计将导入PLM系统提升开发效率优化费率的同时有望加深公司护城河进而驱动公司估值中枢提升奥驰亚目标其2028年无烟产品的销量将在2022年8亿件的基础上增长35收入目标接近翻倍达到50亿美元其中20亿美元来自创新的无烟产品该目标建立在对NJOY的顺利收购上虽然板块受疫情行业阵痛期带来的扰动因素较大但放眼长期全球控烟减害仍是大势所趋行业有望在全球监管不断规范后迎来新一轮的成长期聚焦中短期供需两端亦有边际向好的驱动因素需求端美国PMTA审核进度有望提速对一次性烟的监管亦有趋严之势利好换弹份额反弹国内短期虽面临口味限制下的需求萎缩但监管格局基本稳定长期成长空间可期短期疫情价格产品力及库存等四大压制因素有望缓解进而供给端LogicProPowerNJOY通过PMTA进一步证明了思摩尔强劲的实力国内许可证制度管理亦将进一步优化竞争格局我们看好思摩尔国际重研发企业基因下打造出的核心竞争力行业阵痛期后报表端亦有望迎来明显改善电工板块公牛集团受益需求复苏地产回暖传统业务转化器持续产品升级墙开照明市占率提升无主灯新能源充电桩渗透率提升空间充足有望构建新成长曲线两大新兴业务23年均有望实现翻倍增长据渠道调研反馈目前转换器正常增长大灯断路器销量较好新能源增速高于公司预期无主灯23年集中精力拓店单店模型初现泉峰控股为全球领先电动工具及OPE供应商推出核心自有品牌EGO深度绑定劳氏达等下游核心渠道预计23年毛利率改善此外当前美国五金工具行业主动去库存预计23年年中库存去化出货边际改善行业景气度逐步提升二轮车2月电动自行车内销需求景气依旧大排量摩托车销售高增长电动车方面龙头企业终端动销良好气温逐步回暖背景下电动车销售景气度有望持续向上23Q1行业单车利润趋势良好行业持续景气推荐份额持续集中单车量利齐升的雅迪控股爱玛科技新日股份摩托车方面1-2月我国摩托车国内市场运行平稳外贸出口降幅缩窄2月大排量休闲娱乐摩托车排量250cc以上不含250cc产销309万辆和324万辆环比增长3435和3279同比增长3857和3171行业渗透提升趋势不改摩托车板块推荐精准卡位大排量赛道爆款产品持续占领市场的钱江摩托宠物淘系线上保持高增部分出口数据边际改善MAG成国内首家获国际鱼油权威机构IFOS五星认证的宠物鱼油品牌2月猫狗主粮及零淘系平台GMV同比仍保持高增2月宠物食品及尿垫出口金额同比增速环比均明显改善根据宠业家消息近日MAG宣布旗下U系列产品超浓缩天然鱼油获得国际鱼油权威机构IFOS五星认证据官方介绍MAG是国内第一家获得IFOS五星认证的宠物鱼油品牌我们看好宠物板块海外有望受益于去库存周期结束在即部分用品企业订单已逐步恢复正常国内有望受益于乖宝国产宠粮第一品牌上市在即关注度及估值提升风险提示原材料价格大幅波动国内消费需求不及预期重点公司主要财务指标股价21EPS22EPS23EPS22PE23PEPB评级欧派家居1279143844856928622551强烈推荐顾家家居4182032342811781494强烈推荐索菲亚20330131131417914532强烈推荐喜临门328314416320720115835强烈推荐公牛集团1548846351259930225981强烈推荐晨光股份489616414618433426668强烈推荐敬请阅读末页的重要说明2行业定期报告裕同科技276510916919516414226强烈推荐稳健医疗65929140644416214825强烈推荐明月镜片56230610971235845853强烈推荐爱玛科技616211632138819215957强烈推荐仙鹤股份2751441011462721883强烈推荐资料来源公司数据招商证券敬请阅读末页的重要说明3行业定期报告正文目录一本周调研总结711个护百亚盈利能力提升关注新渠道增量712新型烟草思摩尔Q4国内市场遇冷改善可期研发产品化有望提速713造纸包装23Q1-Q2纸企吨利或陆续大幅回升力诺特玻西林瓶销量23年或有所放量7二家居竣工销售降幅收窄家居卖场景气度回升821地产12月地产竣工回升明显社零增速转正8三文娱用品12月社会零售额同比上升线上同比上升931行业数据零售额同比上升932天猫淘宝数据文具线上销售同比增速转正CR2环比提升10四烟草及宠物数据更新1041烟草行业数据1042宠物行业淘系平台及进出口数据11五造纸核心纸种毛利环比上升12月社会消费品零售总额同比上涨3551451价格文化纸白卡纸价格环比持平特种纸价格指数环比上升1552利润成品纸吨毛利上涨生活用纸利润上涨1753供给12月固定资产投资累计同比增加2月港口库存环比下降1754需求12月社会消费品零售总额同比上涨35519六本周重要资讯2261行业新闻2262公司公告23七投资建议24八风险因素25图表目录图1住宅销售及竣工数据情况8图22月分城市级别销售套数增速8图3家具类零售额增速情况8图4建材家居卖场销售额增速情况8图512月体育娱乐类零售额同比上升109敬请阅读末页的重要说明4行业定期报告图612月金银珠宝类零售额同比上升599图712月文化办公用品类同比下滑119图812月玩具出口金额同比下滑1019图9瑞士钟表出口2月同比上升10图10文具销售额及同比增速10图11文具品牌市占率10图1212月规上烟草制品业营业收入累计同比增长5411图1312月规上烟草制品业利润总额累计同比增长11911图1412月卷烟产量同比下降12811图152月卷烟产量累计同比增长2611图16猫零食销售额及增速12图17狗零食销售额及增速12图18全价猫主粮销售额及增速12图19全价狗主粮销售额及增速12图202021年3月-2023年2月猫狗零食月度销售均价12图212021年3月-2023年2月全价猫狗主粮月度销售均价12图22猫零食CR5CR1013图23狗零食CR5CR1013图24全价猫主粮CR5CR1013图25全价狗主粮CR5CR1013图262023年2月宠物食品出口额亿元及增速13图272023年2月宠物食品进口额亿元及增速13图282023年2月宠物牵引绳出口额亿元及增速14图292023年2月宠物牵引绳进口额亿元及增速14图302023年2月宠物尿垫出口额亿元及增速14图312023年2月宠物尿垫进口额亿元及增速14图32双胶纸市场均价环比持平15图33白卡纸价格环比持平15图34铜版纸价格环比持平15图35箱板瓦楞纸价格环比下降15图36申万特种纸价格指数环比上周上升16图37针叶浆阔叶浆外盘报价环比持平16敬请阅读末页的重要说明5行业定期报告图38纸浆期货价格下降至5830元吨16图39废纸价格环比持平16图40双胶纸铜版纸毛利环比上涨17图41白卡纸毛利环比上涨17图42生活用纸利润上涨17图43造纸行业12月固定资产投资累计同比上涨23118图4412月单月造纸产量同比下降4818图452月双胶纸进口量同比减少526218图462月瓦楞纸进口量同比增加867518图472月纸浆港口库存下降19图4812月造纸及纸制品业产成品库存同比增长9519图492月文化纸社会库存环比上涨19图502月白卡纸与白板纸社会库存环比上涨19图512月瓦楞纸和箱板纸社会库存环比下降19图522月生活用纸社会库存环比上涨19图5312月双胶纸出口量同比增加1459320图5412月瓦楞纸出口量同比减少93020图5512月印刷业需求同比下降59320图5612月社会消费品零售总额同比上涨35520图5712月出口金额同比下降68021图582月规模以上快递业务量同比上升328021图5912月白酒需求同比下降86021图6012月啤酒需求同比上涨85021图6112月乳制品产量下降61021重点公司主要财务指标2敬请阅读末页的重要说明6行业定期报告一本周调研总结国家发展改革委24日发布了关于规范高效做好基础设施领域不动产投资信托基金REITs项目申报推荐工作的通知通知将消费基础设施纳入基础设施REITs的试点资产范围优先支持百货商场购物中心农贸市场等城乡商业网点项目保障基本民生的社区商业项目发行基础设施REITs影响该规定一方面有助于吸引社会资本参与消费基础设施和服务保障能力建设发挥投资的乘数效应尤其是健全非一线城市的线下消费场景提升居民的边际消费倾向另一方面REITS的市场定价机制有助于催生投资主体建设高质量消费基础设施有效将产品服务相结合并引入坪效更高客流聚集效应更强的品牌而同行业中头部品牌往往客流聚集效应最强坪效水平最高因此该政策长期有助于加速头部品牌向下沉市场渗透在改善下沉市场消费生态同时提高自身市占率一季报前瞻从目前一季报预期来看1家居前端接单客流增速表现良好但由于客流向出厂订单转换时滞以及22年3月同期高基数一季报普遍收入增速较慢体现出TOB定制软体特点预计随着客流转化逐渐加快收入增速有望逐季提升2造纸包装文化特种纸普遍受益于纸浆期现价格下行盈利性有所修复但考虑各自有3-5个月库存因此Q1利润弹性并不显著Q2开始利润弹性预计更为凸显包装纸Q1吨净利润略微下降报表同比承压环比改善3个护文娱类公司分化较大百亚股份38大促效果良好一季度预期与全年增速预期相近晨光股份大学讯下消费场景尚未修复传统业务有所承压其余公司表现平稳4二轮车整体维持高景气预计Q1销量保持稳定增长均价及净利维持前期水平5电工公牛集团装修需求恢复库存良性预计23Q1收入端15-20增长其中转换器正常增长大灯断路器销量较好新能源增速高于公司预期无主灯23年集中精力拓店单店模型初现11个护百亚盈利能力提升关注新渠道增量百亚股份1分区域来看关注河北湖南市场放量情况23H2或重点突破华南区域2分产品来看安睡裤有机纯棉敏感肌三系列产品增速较快其中安睡裤更重市场份额有机纯棉和敏感肌带动公司毛利率增长3分渠道来看公司盈利能力逐步提升预计随着复购比例增加盈利能力持续提升中长期关注CS渠道社区团购渠道带来的业绩增量12新型烟草思摩尔Q4国内市场遇冷改善可期研发产品化有望提速新型烟草23年思摩尔将加大HNB的发展力度电子雾化板块中一次性短期收入高增可期长期换弹式生命力更强稳定长期利润率水平13造纸包装23Q1-Q2纸企吨利或陆续大幅回升力诺特玻西林瓶销量23年或有所放量岳阳林纸23年业绩驱动1需求端党政期刊二十大等学习材料驱动增长预计Q2迎来旺季2成本端煤炭浆板化工原材料等逐步下行预计Q2迎来吨纸历史小高峰力诺特玻目前公司安瓿瓶市占率40预计23年6-7月份管制瓶产能达到26亿支预计23年随着市场开拓西林瓶会有较大放量华旺科技Q4吨纸均价环比提升22Q4吨利或超过2000元预计23Q1均价仍会有所提升荣晟环保公司芳纶纸售价或为25万元吨预计毛利率30净利率20左右公司箱板瓦楞纸净利率13-14目前或已恢复至21年水平五洲特纸23Q1产品提价预计23年整体需求情况较为稳定销量来看预计23Q1末或23Q2开始改善裕同科技公司行业竞争力逐年凸显预计23年成本端仍会低位降本增效措施在23年会继续体现敬请阅读末页的重要说明7行业定期报告二家居竣工销售降幅收窄家居卖场景气度回升住宅竣工面积12月单月同比下降57增速环比回升126pcts住宅销售面积12月单月同比下降315增速环比回升10pcts家具行业销售增速环比放缓12月限额以上企业家具类零售额同比-58较11月环比下降18pcts建材家居卖场销售额12月单月同比-3991较11月增速回升127pcts21地产12月地产竣工回升明显社零增速转正地产方面12月住宅竣工面积增速同比变动97增速环比回升154pcts住宅销售面积方面12月住宅销售面积增速同比变动-06增速环比回升309pcts从大中城市数据来看30大中城市商品房成交套数2月单月同比提升316分城市来看一线城市成交套数2月单月同比133环比1月上升460pcts二线城市成交套数2月单月同比286环比1月上升737pcts三线城市成交套数2月单月同比633环比1月上升955pcts图1住宅销售及竣工数据情况图22月分城市级别销售套数增速住宅竣工面积当月同比4000一线城市二线城市三线城市商品房销售当月同比30001502000100501000000-50-10002019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券12月家具零售额增速转正23年2月建材家居卖场销售增速转正从规模以上社会零售总额销售情况来看家具行业销售增速转正2月限额以上企业家具类零售额同比52较12月环比提升11pcts建材家居卖场销售额2月单月同比345较12月增速回升556pcts图3家具类零售额增速情况图4建材家居卖场销售额增速情况零售额家具类当月同比销售额建材家居卖场当月同比700060001500050001000040003000500020001000000000-5000-1000-2000-10000资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券敬请阅读末页的重要说明8行业定期报告三文娱用品12月社会零售额同比上升线上同比上升文娱用品12月社会零售同比上升体育文娱12月累计同比上升10金银珠宝类12月累计同比上升59文化办公用品类12月累计同比下降11玩具出口12月社会零售累计同比下滑101文具行业天猫淘宝平台23年2月销售额同比上升49CR2得力晨光为1331行业数据零售额同比上升体育文娱用品12月零售额累计同比上升10环比增速上升143pcts金银珠宝类12月零售额累计同比上升59环比增速上升243pcts文化办公用品类12月零售额累计同比-11环比增速下降08pcts玩具类12月出口金额累计同比下滑101图512月体育娱乐类零售额同比上升10图612月金银珠宝类零售额同比上升59亿元零售额体育娱乐用品类当月值亿元零售额金银珠宝类当月值200零售额体育娱乐用品类当月同比50800零售额金银珠宝类当月同比120407001008015030600605002040100400102030000502002010100400200602019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022020-022020-082021-022019-082019-102019-122020-042020-062020-102020-122021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02资料来源iFinD招商证券资料来源iFinD招商证券图712月文化办公用品类同比下滑11图812月玩具出口金额同比下滑101亿元零售额文化办公用品类当月值亿美元出口金额美元计价玩具当月值700零售额文化办公用品类当月同比5070出口金额美元计价玩具当月同比12060040601008050030506040020404030010302020002001001010200200402019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02资料来源iFinD招商证券资料来源iFinD招商证券瑞士钟表出口到中国金额2月同比上升2月瑞士钟表出口到中国金额为25390万瑞士法郎单月同比上升82敬请阅读末页的重要说明9行业定期报告图9瑞士钟表出口2月同比上升万瑞士法郎出口金额瑞士手表中国当月值35000出口金额瑞士手表中国当月同比200300001502500010020000501500001000050005001002020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02资料来源iFinD招商证券32天猫淘宝数据文具线上销售同比增速转正CR2环比提升文具行业天猫淘宝平台2月销售额同比上升49CR2得力晨光为13从天猫淘宝平台表现来看文具行业包括纸张本册笔类合计23年2月销售额同比上升49CR2环比增加5pct至13图10文具销售额及同比增速图11文具品牌市占率纸张笔类销售额万元销售额同比180000100得力晨光1216000080140000601012000040810000020800006060000440000-2020000-4020-6002020220205202082021220215202182022220225202282023220216202022020420206202082021220214202182022220224202262022820232202011202111202211202012202110202112202210202212202010资料来源第三方平台招商证券资料来源第三方平台招商证券四烟草及宠物数据更新41烟草行业数据烟草制品业规模以上工业企业1-12月营业收入累计同比54烟草制品业规模以上工业企业1-12月利润总额累计同比119卷烟12月产量同比-1281-2月累计同比26敬请阅读末页的重要说明10行业定期报告图1212月规上烟草制品业营业收入累计同比增长图1312月规上烟草制品业利润总额累计同比增长54119规模以上工业企业营业收入烟草制品业累计值规模以上工业企业利润总额烟草制品业累计值规模以上工业企业营业收入烟草制品业累计同比亿元规模以上工业企业利润总额烟草制品业累计同比亿元14000252000351200020301000015002580001520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纸业双胶纸出厂价格元吨7000晨鸣纸业白卡纸出厂价格元吨太阳纸业双胶纸出厂价格元吨博汇纸业白卡纸出厂价格元吨700060006000500050002021-09-182022-03-182022-09-182023-03-182021-09-182022-02-182022-07-182022-12-18资料来源钢联数据招商证券资料来源钢联数据招商证券图34铜版纸价格环比持平图35箱板瓦楞纸价格环比下降7000晨鸣纸业铜版纸出厂价格元吨太阳纸业铜版纸出厂价格元吨6000东莞玖龙地龙瓦楞纸出厂价元吨5000600040003000200050002021-09-182022-03-182022-09-182023-03-182021-09-182022-03-182022-09-182023-03-18资料来源钢联数据招商证券资料来源钢联数据招商证券敬请阅读末页的重要说明15行业定期报告图36申万特种纸价格指数环比上周上升申万行业指数特种纸2000150010005000资料来源Wind招商证券浆价方面针叶浆阔叶浆价格环比持平截至2023年3月24日阔叶浆针叶浆价格环比持平智利银星针叶浆价格为920美元吨环比持平巴西金鱼阔叶浆价格为820美元吨环比持平图37针叶浆阔叶浆外盘报价环比持平图38纸浆期货价格下降至5830元吨阔叶浆巴西金鱼美元吨8000针叶浆智利银星美元吨120070001000600080050006004004000200300002021-09-182022-03-182022-09-182023-03-182021-042022-062020-082020-102020-122021-022021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-082022-102022-122023-022020-06资料来源钢联数据招商证券资料来源Wind招商证券废纸方面本周末废旧黄板纸市场价格环比持平截至3月24日废纸价格环比下降天津玖龙废旧黄板纸为1450元吨环比持平图39废纸价格环比持平天津玖龙废旧黄板纸出厂价格元吨3000250020001500100050002021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032021-09资料来源钢联数据招商证券敬请阅读末页的重要说明16行业定期报告52利润成品纸吨毛利上涨生活用纸利润上涨成品纸利润环比上涨截止2023年3月24日双胶纸毛利为966元吨环比70元吨铜版纸毛利为622元吨环比225元吨白卡纸毛利为4397元吨环比148元吨图40双胶纸铜版纸毛利环比上涨图41白卡纸毛利环比上涨双胶纸毛利中国日白卡纸利润中国日铜版纸毛利中国日70002500600020005000150040001000300050020000-5002019-04-182020-04-182021-04-182022-04-181000-100002019-04-182020-04-182021-04-182022-04-18-1500-1000资料来源钢联数据招商证券资料来源钢联数据招商证券生活用纸利润上涨截止2023年3月生活用纸利润约为69694元吨环比31765元吨毛利率为874图42生活用纸利润上涨生活用纸利润10000050000000-50000-100000-150000资料来源Wind招商证券53供给12月固定资产投资累计同比增加2月港口库存环比下降12月固定资产投资累计同增231截止2023年2月造纸行业整体固定资产投资累计同比增长231产量方面2022年12月我国机制纸及纸板当月产量120270万吨同比下降480产量有所回落敬请阅读末页的重要说明17行业定期报告图43造纸行业12月固定资产投资累计同比上涨图4412月单月造纸产量同比下降48231固定资产投资完成额制造业造纸及纸制品业累计同比40产量机制纸及纸板当月同比50304020301020010010102020302007-072021-092005-012005-112006-092008-052009-032010-012010-112011-092012-072013-052014-032015-012015-112016-092017-072018-052019-032020-012020-112022-072018-042020-122012-122013-082014-042014-122015-082016-042016-122017-082018-122019-082020-042021-082022-042022-122012-04资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券2月双胶纸瓦楞纸进口数量分别同比-52628675分纸种来看双胶纸进口数量约19万吨环比增加17143同比减少52622023年1-2月累计进口26万吨同比减少7413瓦楞纸进口数量约3285万吨环比增加9565同比增加86752023年1-2月瓦楞纸累计进口数量4964万吨同比增加3716图452月双胶纸进口量同比减少5262图462月瓦楞纸进口量同比增加8675双胶纸进口数量合计中国月瓦楞纸进口数量合计中国月双胶纸进口数量合计中国月同比瓦楞纸进口数量合计中国月环比14双胶纸进口数量合计中国月环比50050瓦楞纸进口数量合计中国月同比12001000124004010300800308200600610020400402001021000020002002021-122018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092022-032022-062022-092022-122020-032018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122018-06资料来源钢联数据招商证券资料来源钢联数据招商证券库存方面2月港口纸浆库存减少12月成品纸社会库存整体呈现上涨截至2023年3月24日青岛港纸浆库存1015万吨环比增加856常熟港纸浆库存582万吨环比减少412月变化上截至2023年2月28日青岛港纸浆库存1109万吨同比减少766常熟港纸浆库存651万吨同比增加850合计176万吨同比减少228环比减少062截至2022年12月造纸及纸制品业产成品库存价值7292亿元同比增长95截至2023年2月双胶纸社会库存394千吨环比上涨1487铜版纸社会库存278千吨环比上涨2930生活用纸1236千吨环比上涨215白板纸社会库存120千吨环比上涨256白卡纸社会库存205千吨环比持平瓦楞纸社会库存34千吨环比下降1282箱板纸社会库存42千吨环比下降1340敬请阅读末页的重要说明18行业定期报告图472月纸浆港口库存下降图4812月造纸及纸制品业产成品库存同比增长95常熟港港口库存万吨青岛港港口库存万吨造纸及纸制品业产成品存货同比16040140301201002080106004010202002020-042014-102015-042015-102016-042016-102017-042017-102018-042018-102019-042019-102020-102021-042021-102022-042022-102020-062016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-112021-042021-092022-022022-072022-122016-04资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券图492月文化纸社会库存环比上涨图502月白卡纸与白板纸社会库存环比上涨200双胶纸社会库存中国月250白卡纸社会库存中国月铜版纸社会库存中国月白板纸社会库存中国月2001501501001005050002016-06-012018-03-012019-12-012021-09-012016-06-012018-03-012019-12-012021-09-01资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券图512月瓦楞纸和箱板纸社会库存环比下降图522月生活用纸社会库存环比上涨瓦楞纸社会库存中国月生活用纸社会库存中国月80箱板纸社会库存中国月1607014060120501004080306020401020002016-06-012018-03-012019-12-012021-09-012016-06-012018-03-012019-12-012021-09-01资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券54需求12月社会消费品零售总额同比上涨355出口方面2022年12月双胶纸出口量同比大幅增长14593瓦楞纸出口量同比下降930双胶纸出口数量约996万吨环比增加1787同比增加145932022年1-12月双胶纸累计出口数量约8846万吨同比增加6575瓦楞纸出口数量约039万吨环比增加4444同比减少9302022年1-12月份瓦楞纸累计出口数量约374敬请阅读末页的重要说明19行业定期报告万吨同比减少2208图5312月双胶纸出口量同比增加14593图5412月瓦楞纸出口量同比减少930瓦楞纸出口数量合计中国月双胶纸出口数量合计中国月瓦楞纸出口数量合计中国月同比百分比变化双胶纸出口数量合计中国月同比百分比瓦楞纸出口数量合计中国月环比百分比变化变化100200双胶纸出口数量合计中国月环比百分比090变化0801501200200070100100015006005050800100040600500030400002050010200500001000001002019-062021-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-102020-022020-062020-102021-022021-102022-022022-062022-102017-06资料来源钢联数据招商证券资料来源钢联数据招商证券下游需求有所复苏12月社会消费品零售总额同比上涨355根据Wind数据2022年12月印刷业营业收入81050亿元同比下降593乳制品产量26650万吨同比下降610白酒啤酒行业需求波动变化白酒产量7410万千升同比下滑860啤酒产量共计25430万千升同比上涨8502023年12月社会消费品零售总额77067亿元同比上涨3552023年2月快递行业规模以上快递业务收入84970亿元同比上升29302023年12月出口金额506300亿美元同比下降680图5512月印刷业需求同比下降593图5612月社会消费品零售总额同比上涨355印刷业和记录媒介的复制营业收入累计值社会消费品零售总额当月值9000印刷业和记录媒介的复制营业收入累计同比60社会消费品零售总额当月同比80005070004045000403040000306000350002050003000020101040002500002000003000101500010200010000205000201000300300402020-102018-062018-102019-022019-06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