水泥行业：需求持续回暖，价格大幅上升。本周（3/20-3/26）全国水泥市场价格环比大幅上涨2.3%。价格上涨地区主要集中在华东和中南地区，以及陕西和云南，幅度10-30元/吨；回落区域为河北和重庆，幅度20-30元/吨。三月上旬，全国水泥市场需求继续保持缓慢回升态势，全国出货率环比提升3个百分点。价格方面，在需求不断恢复支撑下，以及企业部分生产线仍在执行错峰生产，为提升盈利，水泥价格继续上行。成本方面，全国水泥煤炭价格差为324元/吨，环比上周下降4.75元/吨；库存方面，全国水泥库容比为60.31%，环比上周上升1.63pct。
　　玻璃行业：库存继续去化，价格持续上涨。本周全国浮法玻璃周均价1723元/吨，环比增加1.22%，同比下降18.8%。成本方面，本周，国内纯碱市场走势淡稳，价格坚挺为主，企业产销尚可。产能方面，国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计303条(20.105万吨/日），其中在产239条，冷修停产64条，浮法玻璃行业开工率为78.88%，环比+0.4%。产能利用率为78.76%，环比-0.23%。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存6898.3万重箱，环比-4.98%，同比+12.14%。
　　玻纤行业：无碱纱行情稳定，电子纱需求偏淡。1）本周无碱池窑粗纱市场价格延续稳定走势，部分厂家合股纱产品前期价格较高，近日报价稍有回落。部分产品出货较前期稍好转，但整体市场需求恢复仍相对较慢。需求端看，多数下游深加工开工未见明显好转，但主要大厂对后期风电纱订单抱一定向好预期。供应端来看，近期部分池窑厂存冷修、复产计划，总产量或有阶段性缩减。2）近期国内池窑电子纱市场多数池窑厂出货仍显一般。现阶段多数厂电子纱及电子布报价暂稳，厂家存一定挺价心态。需求端来看，下游PCB市场整体开工率仍不高，且成品库存较高，短期中下游备货意向偏淡。后期各厂价格受成本端支撑，大概率趋稳。本周电子纱主流报价7600-8500元/吨不等，环比基本持平；电子布当前主流报价基本维持3.6-3.7元/米不等，成交按量可谈。
　　消费建材行业：商业地产REITs利好政策重磅发布，利好建材C端需求与渠道。3月24日，发改委、证监会发布《国家发展改革委关于规范高效做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目申报推荐工作的通知》、《关于进一步推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）常态化发行相关工作的通知》；提出“加快推进市场体系建设，研究支持增强消费能力、改善消费条件、创新消费场景的消费基础设施发行基础设施REITs。优先支持百货商场、购物中心、农贸市场等城乡商业网点项目，保障基本民生的社区商业项目发行基础设施REITs。”消费基础设施公募REITs有利于盘活存量商业资产，一方面有利于提振消费建材C端需求，另一方面有助于促进建材零售端经销门店渠道布局。此外，商业地产REITs还给房企带来了资金退出渠道，助力房企化解资金链风险。短期看，消费建材C端需求确定性或高于B端；中长期看，随着资源进一步向具备产能、渠道、品牌、资金优势的头部企业聚集，消费建材集中度提升逻辑延续，继续看好消费建材板块配置机会。
　　投资建议：伟星新材、蒙娜丽莎、箭牌家居（与招商轻工联合覆盖）、志特新材、亚士创能、北新建材、科顺股份、科达制造、东方雨虹、东鹏控股；关注中国巨石。
　　风险提示：基建投资增速不达预期，地产新开工大幅下滑，原材料和燃料动力价格大幅上涨

研究报告全文：证券研究报告行业定期报告2023年03月26日商业地产纳入REITs建材C端有望受益推荐维持建材行业定期报告中游制造建材水泥行业需求持续回暖价格大幅上升本周320-326全国水泥市行业规模场价格环比大幅上涨23价格上涨地区主要集中在华东和中南地区以占比及陕西和云南幅度10-30元吨回落区域为河北和重庆幅度20-30元股票家数只10521吨三月上旬全国水泥市场需求继续保持缓慢回升态势全国出货率环比总市值亿元1122013提升3个百分点价格方面在需求不断恢复支撑下以及企业部分生产线流通市值亿元917713仍在执行错峰生产为提升盈利水泥价格继续上行成本方面全国水泥煤炭价格差为324元吨环比上周下降475元吨库存方面全国水泥行业指数库容比为环比上周上升6031163pct1m6m12m玻璃行业库存继续去化价格持续上涨本周全国浮法玻璃周均价1723绝对表现-5488-02元吨环比增加122同比下降188成本方面本周国内纯碱市相对表现-434450场走势淡稳价格坚挺为主企业产销尚可产能方面国内玻璃生产线在建材沪深300剔除僵尸产线后共计303条20105万吨日其中在产239条冷修停产2064条浮法玻璃行业开工率为7888环比04产能利用率为107876环比-023库存方面全国浮法玻璃样本企业总库存689830万重箱环比-498同比1214-10玻纤行业无碱纱行情稳定电子纱需求偏淡1本周无碱池窑粗纱市场-20价格延续稳定走势部分厂家合股纱产品前期价格较高近日报价稍有回Mar22Jul22Nov22Mar23落部分产品出货较前期稍好转但整体市场需求恢复仍相对较慢需求端资料来源公司数据招商证券看多数下游深加工开工未见明显好转但主要大厂对后期风电纱订单抱一相关报告定向好预期供应端来看近期部分池窑厂存冷修复产计划总产量或有阶段性缩减2近期国内池窑电子纱市场多数池窑厂出货仍显一般现阶1建材行业定期报告地产数据段多数厂电子纱及电子布报价暂稳厂家存一定挺价心态需求端来看下改善关注竣工品类和消费建材游PCB市场整体开工率仍不高且成品库存较高短期中下游备货意向偏2023-03-19淡后期各厂价格受成本端支撑大概率趋稳本周电子纱主流报价7600-2建材行业定期报告信贷社融8500元吨不等环比基本持平电子布当前主流报价基本维持36-37元回升继续推荐消费建材2023-米不等成交按量可谈03-123建材行业定期报告地产市场消费建材行业商业地产REITs利好政策重磅发布利好建材C端需求与转暖消费建材基本面有望改善渠道3月24日发改委证监会发布国家发展改革委关于规范高效做2023-03-05好基础设施领域不动产投资信托基金REITs项目申报推荐工作的通知关于进一步推进基础设施领域不动产投资信托基金REITs常态化发行郑晓刚S1090517070008相关工作的通知提出加快推进市场体系建设研究支持增强消费能zhengxiaogangcmschinacomcn力改善消费条件创新消费场景的消费基础设施发行基础设施REITs优袁定云研究助理先支持百货商场购物中心农贸市场等城乡商业网点项目保障基本民生yuandingyuncmschinacomcn的社区商业项目发行基础设施REITs消费基础设施公募REITs有利于盘活存量商业资产一方面有利于提振消费建材C端需求另一方面有助于促进建材零售端经销门店渠道布局此外商业地产REITs还给房企带来了资金退出渠道助力房企化解资金链风险短期看消费建材C端需求确定性或高于B端中长期看随着资源进一步向具备产能渠道品牌资金优势的头部企业聚集消费建材集中度提升逻辑延续继续看好消费建材板块配置机会投资建议伟星新材蒙娜丽莎箭牌家居与招商轻工联合覆盖志特新材亚士创能北新建材科顺股份科达制造东方雨虹东鹏控股关注中国巨石风险提示基建投资增速不达预期地产新开工大幅下滑原材料和燃料动力价格大幅上涨敬请阅读末页的重要说明行业定期报告正文目录一本周核心观点51周期建材本周观点52消费建材本周观点51消费基础设施首次纳入REITs试点范围52商业地产经营压力纾缓C端建材有望受益73重点推荐个股8二本周行业动态91宏观92产业链要闻101房地产102基建103建材行业要闻104水泥行业一周回顾115玻璃行业一周回顾156玻纤市场一周回顾177消费建材成本跟踪19三一周市场回顾201建材行业表现202个股涨跌一览21四本周公司动态231业绩类231中国巨石2022年实现营收20192亿元同比增长246232祁连山2022年实现营收7974亿元同比增长393233天山股份2022年实现营收132581亿元同比下降2203234宁夏建材2022年实现营收8658亿元同比增长4971235北新建材2022年实现营收19934亿元同比下降549236北京利尔2022年实现营收4719亿元同比减少39247海螺新材2022年实现营收5488亿元同比增长1307242其他241悦心健康拟授予激励对象的股票期权数量为900万份约占公司总股本的09724敬请阅读末页的重要说明2行业定期报告2南玻深圳市冠隆物流有限公司增持公司股份16万股占公司总股本的00052243豪美新材拟募投铝合金型材生产及深加工技改项目签订募集资金三方监管协议244帝欧家具拟使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金24图表目录图12020年为零售商业物业空置率小高峰2022年为提高趋势7图22020M4-2022M12百城商铺平均租金呈现下降趋势7图3全国水泥均价变化PO425元吨13图4动力煤价格与水泥煤价差元吨13图5华北水泥均价变化PO425元吨14图6东北水泥均价变化PO425元吨14图7华东水泥均价变化PO425元吨14图8中南水泥均价变化PO425元吨14图9西南水泥均价变化PO425元吨14图10西北水泥均价变化PO425元吨14图11全国水泥库容比15图12主要区域玻璃价格对比元吨16图13全国玻璃均价历年比较元吨16图14重质纯碱均价元吨16图15沙河燃煤薄板玻璃盈利情况统计元吨16图16玻璃库存万重箱17图17无碱玻璃纤维纱均价元吨18图18缠绕直接纱均价元吨18图19电子纱均价元吨18图20玻璃纤维库存统计万吨18图21玻纤库存历年比较万吨18图22PVCPPRHDPE全国均价走势元吨19图23国内废纸全国均价走势元吨19图24国内沥青价格走势元吨19图25全国LNG市场价走势元吨19图26国内钛白粉均价走势元吨19敬请阅读末页的重要说明3行业定期报告图27全国环氧树脂均价走势元吨19图28本周各行业表现比较20图29本周大盘与建材行业表现比较20图30本周建材各子行业表现20图31各行业最新PE2022整体法21图32建材子行业最新PE2022整体法21表1发改委和证监会对于近期基础设施REITs所下达通知中对项目表述的异同6表2全国水泥市场价格变动情况11表3建材行业公司本周月及年涨跌排序21敬请阅读末页的重要说明4行业定期报告一本周核心观点1周期建材本周观点水泥行业需求持续回暖价格大幅上升本周全国水泥市场价格环比大幅上涨23价格上涨地区主要集中在华东和中南地区以及陕西和云南幅度10-30元吨回落区域为河北和重庆幅度20-30元吨三月上旬全国水泥市场需求继续保持缓慢回升态势全国出货率环比提升3个百分点华东华南企业出货量普遍达到8-9成东北华北西北地区为3-4成华中和西南地区恢复到6-7成价格方面在需求不断恢复支撑下以及企业部分生产线仍在执行错峰生产为提升盈利水泥价格继续上行成本方面全国水泥煤炭价格差为324元吨环比上周下降475元吨库存方面全国水泥库容比为6031环比上周上升163pct玻璃行业库存继续去化价格持续上涨本周全国浮法玻璃周均价1723元吨环比增加122同比下降188成本方面本周国内纯碱市场走势淡稳价格坚挺为主企业产销尚可产能方面国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计303条20105万吨日其中在产239条冷修停产64条浮法玻璃行业开工率为7888环比04产能利用率为7876环比-023库存方面全国浮法玻璃样本企业总库存68983万重箱环比-498同比1214玻纤行业无碱纱行情稳定电子纱需求偏淡1本周无碱池窑粗纱市场价格延续稳定走势部分厂成交价格亦有下滑降幅有限部分厂家合股纱产品前期价格较高近日报价稍有回落部分产品出货较前期稍好转但整体市场需求恢复仍相对较慢需求端看多数下游深加工开工未见明显好转但主要大厂对后期风电纱订单抱一定向好预期短期传统行业下游备货仍维持按需采购节奏供应端来看近期部分池窑厂存冷修复产计划总产量或有阶段性缩减加之成本端支撑下短期多数池窑厂大概率维稳运行2近期国内池窑电子纱市场多数池窑厂出货仍显一般局部个别企业因库存高位实际成交相对灵活现阶段多数厂电子纱及电子布报价暂稳厂家存一定挺价心态需求端来看下游PCB市场整体开工率仍不高且成品库存较高下短期中下游备货意向偏淡后期各厂价格受成本端支撑大概率趋稳运行本周电子纱主流报价7600-8500元吨不等环比基本持平电子布当前主流报价基本维持36-37元米不等成交按量可谈2消费建材本周观点商业地产REITs利好政策重磅发布利好建材C端需求与渠道近日政策提出将消费基础设施纳入基础设施REITs试点资产范围发改委和证监会发布的通知中均提出加快推进市场体系建设研究支持增强消费能力改善消费条件创新消费场景的消费基础设施发行基础设施REITs优先支持百货商场购物中心农贸市场等城乡商业网点项目保障基本民生的社区商业项目发行基础设施REITs消费基础设施公募REITs有利于盘活存量商业资产一方面有利于提振消费建材C端需求另一方面有助于促进建材零售端经销门店渠道布局此外商业地产REITs还给房企带来了资金退出渠道助力房企化解资金链风险短期看消费建材C端需求确定性或高于B端中长期看随着资源进一步向具备产能渠道品牌资金优势的头部企业聚集消费建材集中度提升逻辑延续继续看好消费建材板块配置机会1消费基础设施首次纳入REITs试点范围2023年3月24日发改委发布国家发展改革委关于规范高效做好基础设施领域不动产投资信托基金REITs项目申报推荐工作的通知简称发改委236号文证监会发布关于进一步推进基础设施领域不动产投资信托基金REITs常态化发行相关工作的通知旨在提升基础设施领域不动产投资信托基金简称基础设施REITs项目申报推荐的质量和效率推动基础设施REITs常态化发行敬请阅读末页的重要说明5行业定期报告表1发改委和证监会对于近期基础设施REITs所下达通知中对项目表述的异同发改委证监会国家发展改革委关于规范高效做好基础设施领域不动关于进一步推进基础设施领域不动产投资信托基金产投资信托基金REITs项目申报推荐工作的通知REITs常态化发行相关工作的通知对资产类支持消费基础设施建设贯彻党中央国务院关于把恢拓宽试点资产类型贯彻落实中央经济工作会议关于着力扩型的表述复和扩大消费摆在优先位置的决策部署研究支持增强大国内需求优化政策措施充分发挥消费的基础作用把消费能力改善消费条件创新消费场景的消费基础设恢复和扩大消费摆在优先位置的决策部署研究支持增强消施发行基础设施REITs优先支持百货商场购物中费能力改善消费条件创新消费场景的消费基础设施发行心农贸市场等城乡商业网点项目保障基本民生的社基础设施REITs优先支持百货商场购物中心农贸市场区商业项目发行基础设施REITs项目用地性质应符合等城乡商业网点项目保障基本民生的社区商业项目发行基土地管理相关规定础设施REITs项目用地性质应符合土地管理相关规定对项目发项目发起人原始权益人应为持有消费基础设施开项目发起人原始权益人应为持有消费基础设施开展相起人的表展相关业务的独立法人主体不得从事商品住宅开发业关业务的独立法人主体不得从事商品住宅开发业务严禁述务发起人原始权益人应利用回收资金加大便民商规避房地产调控要求不得为商品住宅开发项目变相融资业智慧商圈数字化转型投资力度更好满足居民消费需求严禁规避房地产调控要求不得为商品住宅开发项目变相融资对项目收申报发行基础设施REITs的特许经营权经营收益权类申报发行基础设施REITs的特许经营权经营收益权类项益率和规项目基金存续期内部收益率IRR原则上不低于目基金存续期内部收益率IRR原则上不低于5非模的表述5非特许经营权经营收益权类项目预计未来3年特许经营权经营收益权类项目预计未来3年每年净现金每年净现金流分派率原则上不低于38可通过剥离低流分派率原则上不低于38落实中央房住不炒要效资产拓宽收入来源降低运营成本提升管理效率求充分考虑保障性租赁住房的保障属性鼓励更多保障性等多种方式努力提高项目收益水平达到项目发行要租赁住房REITs发行首次申报发行REITs的保障性租赁求首次发行基础设施REITs的保障性租赁住房项目住房项目当期目标不动产评估净值原则上不低于8亿元当期目标不动产评估净值原则上不低于8亿元可扩募资产规模不低于首发规模的2倍对常态化按照市场化法治化原则鼓励运营业绩良好投资运作稳的表述健会计基础工作规范的上市REITs通过增发份额收购资产开展并购重组活动加快推动首批扩募REITs项目落地完善扩募定价机制鼓励更多符合条件的扩募项目发行上市对投资管投资管理手续是否合规应以项目投资建设时的法律法理合规性规和国家政策作为主要判定依据项目投资建设时无需的表述办理但按现行规定应当办理的有关手续应按当时规定把握并说明有关情况项目投资建设时应当办理但现行规定已经取消或与其他手续合并的有关手续如有缺失应由相关负责部门说明情况或出具处理意见按照项目投资建设时和现行规定均需办理的有关手续如有缺失原则上应由相关负责部门依法补办确实无法补办的应由相关负责部门出具处理意见如项目曾进行改变功能用途的重大改扩建应主要依据改扩建时的相关手续办理情况判断其投资管理合规性对市场参支持经营规范治理健全资产管理经验丰富的优质保险资与主体范产管理公司等金融机构开展资产证券化业务试点允许符合围的表述条件的机构参与基础设施REITs依托其在基础设施项目储备和运营管理优势促进形成存量资产和新增投资的良性循环对回收资基础设施REITs净回收资金指扣除用于偿还相关债金的表述务缴纳税费按规则参与战略配售等资金后的回收资金应主要用于在建项目前期工作成熟的新项目含新建项目改扩建项目其中不超过30的净回收资金可用于盘活存量资产项目不超过10的净回收资金可用于已上市基础设施项目的小股东退出或补充发起人原始权益人流动资金等加快基础设施REITs净回收资金的投资进度尽快形成投资良性循环更好支持实体经济发展基础设施REITs购入项目含首次发行与新购入项目完成之日起2年内净回收资金使用率原则上应不低于753年内应全部使用完毕净回收资金使用进度明显不符预期的应审慎考虑新购入项目安排如回收资金实际投入项目与申报时拟投入项目不一致的应按要求向有关省级发展改革委备案并说明情况资料来源发改委证监会招商证券注标红文字为重点差异所在敬请阅读末页的重要说明6行业定期报告拓宽试点项目类型首次将消费基础设施纳入REITs试点范围关于消费基础设施的定义2022年5月中共中央办公厅国务院办公厅印发的关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见中提到完善消费基础设施围绕产业转型升级和居民消费升级需求改善县城消费环境改造提升百货商场大型卖场特色商业街发展新型消费集聚区完善消费服务中心公共交通站点智能引导系统安全保障设施配置电子商务硬件设施及软件系统建设展示交易公用空间完善游客服务中心旅游道路旅游厕所等配套设施而在本次试点中优先被支持的是百货商场购物中心农贸市场等城乡商业网点项目保障基本民生的社区商业项目中端商业地产项目或成主要目标资产从通知表述中来看保障基本民生的社区商业项目在一定程度上将定位高端奢侈的商业项目排除在外而当期目标不动产评估净值原则上不低于8亿元又对资产体量有较明确的规定对于过小的市民商业比如小商超小店铺等有一定门槛限制2商业地产经营压力纾缓C端建材有望受益疫情以来家居建材卖场及其中零售商户经营承压疫情冲击下商业地产客流量大幅下滑其中商户收入减少而人工费用原材料成本比如餐饮商户的食材报废租金成本难降大量商户因经营困难倒闭和退出致使商场空置率提高租金下滑额外招商成本增加商业地产经营进一步恶化在建材家居领域以红星美凯龙为例其采用重金拿地加收租的土地开发自持重资产模式成本高回报周期长在行业景气下行时压力更明显债务压力增加2023年1月17日红星美凯龙与建发股份签署协议约定红星控股拟将红星美凯龙2995的股份对应1304亿股A股股份转让给建发股份每股价格定为482元股转让价款总额合计人民币6286亿元行业龙头如此家居建材卖场和其他商业地产压力可见一斑在此压力之下商场尽管出于政策鼓励和人道主义愿意减租但往往减租幅度难以达到商户预期从而出现退租甚至集体撤场的情况其他存量商户难免受到波折图12020年为零售商业物业空置率小高峰2022年为提高趋势优质零售物业空置率上海北京深圳广州南京成都重庆青岛杭州宁波西安武汉大连沈阳天津201510502019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4资料来源Wind招商证券图22020M4-2022M12百城商铺平均租金呈现下降趋势统计窗口期2020M4-2022M12最大值最小值平均值中位数价格趋势单位元日平米时间数值时间数值百城商铺平均租金2020M42632022M12225248251其中一线城市2020M67962022M12647738742二线城市2021M53412022M12298323323三线城市2020M41922022M11150178181资料来源Wind招商证券敬请阅读末页的重要说明7行业定期报告消费基础设施REITs有利于盘活存量商业资产建材零售门店进而受益从2020年4月基础设施公募REITs正式试点开始有效盘活了一批存量资产拓展了社会融资渠道2021年6月保障性租赁住房被纳入试点此次消费基础设施被纳入料将进一步推动存量商业资产的有效投资而且当前商业资产综合属性突出承载功能多样化对经营能力提出更高要求而消费基础设施公募REITs对于项目收益率和回收资金的要求也有利于吸引优质人才参与其中改善或创新运营模式提升资产效益若困境中的家居建材卖场等商业资产被盘活甚至经营效率提升一方面有利于吸引消费者提振消费建材C端需求另一方面建材企业C端渠道有望协同拓宽依托卖场渠道布局更多网点3重点推荐个股伟星新材敦行致远同心圆战略推动成长环保要求提升龙头全国化产能和渠道布局下规模优势凸显塑料管材行业集中度持续提升毛坯房二手房自有住宅翻新保障C端需求海绵城市地下综合管廊建设美丽乡村等政策保障B端需求公司为塑料管道零售龙头管理层高度重视风险控制第一和长期可持续增长现金流维持高质量产品服务的模式和扁平化的渠道使得公司拥有很强的渠道把控力是促使同心圆模式有效推进的核心因素考虑到渗透率户数和配套率户单价尚有提升空间同心圆战略将在中长期保障公司的成长动能加紧系统集成模式的推进有助于提高盈利中枢我们预计公司2023-2024年EPS分别为093元105元对应PE分别为2593倍2287倍维持强烈推荐投资评级箭牌家居与招商轻工联合覆盖陶瓷卫浴行业龙头企业智能化产品引领发展目前陶瓷卫浴行业高端品牌多以外资为主国产品牌主要占据大众品市场公司将扩大智能座便器智能盖板智能晾衣机感应器智能龙头智能花洒等智能产品的产能优化公司产品结构把握智能家居快速发展的市场机遇预计公司2023-2024年归母净利润分别为810亿元994亿元对应PE分别为2538x2070x维持强烈推荐投资评级蒙娜丽莎定位中高端的瓷砖龙头降本控费护航优质成长环保政策趋严加速推动行业寒冬部分产能转型退出瓷砖行业集中度提升公司是定位中高端的建筑陶瓷龙头企业注重研发投入岩板等新产品领先同行品牌具备高附加值公司BC端业务同步向好并将继续加码经销渠道布局新增C端门店拓展空白市场公司战略性收缩地产客户业务并通过内部优化实现降本控费回款质量和经营效益持续改善我们预计公司2022-2023年EPS分别为001元156元对应PE为1992倍1277倍维持强烈推荐评级科顺股份牵手保利资本打开成长空间防水行业属于典型的大市场小企业行业地产集中度不断提升集采助力B端业务发展防水行业提标与BIPV发展将在中长期为防水材料尤其是高分子防水材料提供需求增量并促进行业集中度提高公司为防水第二龙头受益于行业集中提速地产基建防水支撑业绩维持稳健增长公司自建产能夯实主业结合高员工激励机制并拟发行可转债募资扩产助力向双百亿收入目标迈进收购丰泽股份进军减隔震蓝海市场有望成为新的业绩增长点我们预计公司2022-2023年EPS分别为038元069元对应PE分别为3013倍1659倍维持评级强烈推荐亚士创能国产建筑涂料龙头看好修复弹性当前工程建筑涂料行业集中度较低但梯队逐渐分化头部企业以立邦三棵树亚士创能鼎立并和腰部企业差距渐远由于垫资模式外资品牌逐渐退出国产龙头市占率快速提升公司为外墙涂料和建筑保温材料龙头B端业务优势显著服务能力突出加码小B渠道内墙涂料新零售模式有助于开拓家装涂料市场公司在行业景气底部完成降本提效和内部管理制度优化有助于中长期可持续发展未来随着公司渠道布局完善产能有序投放保交楼推进竣工边际改善我们认为公司业绩或展现较大弹性我们预计2022-2023年EPS为027元059元对应PE分别为4163倍1905倍维持强烈推荐评级北新建材一体两翼全球布局战略稳步推进受政策对环保绿色建筑催化和消费者对家装要求提高的影响我国石膏板单平和人均消费量呈现显著上升的趋势我国石膏板行业集中度较高随着供给侧改革持续推进龙头优势巩固集中度将进一步提升公司继续推进一体两翼全球布局战略石膏板主业多品牌覆盖全市场成本优势和强定价权显著市占率稳步提升防水业务砂浆涂料业务仍为两翼防水业务依托公司现有客户和渠道资源获得快速发展砂浆涂料业务仍在加紧布局轻钢龙骨与石膏板的配套率提升有望增收我们预计公司2023-2024年EPS分别为216元249元对应PE分别为1282倍1112倍维持强烈推荐评级敬请阅读末页的重要说明8行业定期报告东方雨虹优质防水龙头大变革迎来大机遇防水仍是消费建材中较优赛道地产基建市政旧改每年提供超2000亿元市场空间此外随着光伏屋面一体化的快速推进光伏屋顶渗漏问题亟待解决结合行业提标对施工能力和高分子防水材料要求提高将加速行业集中度提高公司逐渐加码旧改城市更新等建筑修缮业务和高铁机场和水利设施等基建防水业务未来非房业务收入占比有望提高此外公司深耕TPO柔性屋面系统近十年具备较成熟的光伏屋顶配套系统和工程实践经验有望受益于BIPV赛道成长我们预计公司2022-2023年EPS分别为107元160元对应PE分别为3111倍2081倍维持评级强烈推荐科达制造机械设备通用化海外建材多元化锂电材料平台化看好三花齐放公司为亚洲第一全球第二大的建筑陶瓷机械装备供应商并逐渐完善建材机械海外建材锂电材料三大主业版图布局海外建材方面由非洲建筑陶瓷向陶瓷洁具玻璃的海外大建材战略发展并继续依托建陶渠道快速渗透市场料将受益于非洲基建红利获得快速发展锂电材料方面蓝科锂业突破电池级碳酸锂自营负极材料产能亦在有序投建与贝特瑞达成深度合作未来有望成为国内东南市场重要的负极材料供应商我们预计公司2022-2023年EPS分别为261元313元对应PE分别为550倍459倍维持强烈推荐评级志特新材华南铝模租赁龙头产能扩张促成长公司专注于铝模租赁业务研发专利和信息系统保障租赁业务的全流程服务能力产能扩张强化响应能力和规模效应成本优势显著后续扩产有助于市占率提升行业层面重点关注铝模渗透率提升带来的需求扩张以及市场集中度提升公司层面关注志特新材的铝模租赁业务的成本优势规模扩张通过全国化产能布局内部管理和信息化技术强化终端响应和服务能力以及防护平台和PC件业务贡献业绩增量由于铝价影响较大公司收入确定性强于利润确定性我们预计公司2022-2023年EPS分别为127元170元对应PE为3063倍2288倍维持增持评级东鹏控股品类齐全渠道占优零售布局持续强化环保政策趋严和能耗双控将加速瓷砖行业低端冗余产能加速出清行业集中度有所提高公司是建筑陶瓷和卫浴洁具行业规模最大的龙头企业之一多年为网络渠道销售冠军并率先推出墙面岩板概念零售优势显著基于瓷砖主业发展洁具木地板硅藻泥等产品品类多元化满足用户一站式1N整装需求全国性的产能布局和独创的经销共享仓模式保障公司优质的供应链交付能力试点产品服务的包铺贴模式有助于提升品牌美誉度我们预计公司2022-2023年EPS分别为035元045元对应PE为2586倍2011倍维持强烈推荐评级二本周行业动态1宏观13月21日中国人民银行在香港成功发行了50亿元6个月期人民币央行票据中标利率为220此次发行受到境外投资者广泛欢迎投标总量约为302亿元超过发行量的6倍表明人民币资产对境外投资者有较强吸引力也反映了全球投资者对中国经济的信心中证网2国家能源局生态环境部农业农村部国家乡村振兴局决定联合组织开展农村能源革命试点县建设并印发农村能源革命试点县建设方案方案提出到2025年试点县可再生能源在一次能源消费总量占比超过30在一次能源消费增量中占比超过60可再生能源就地消纳能力明显提升新型电力系统配电网建设成效显著非电利用多元化成规模基本形成以清洁能源为主安全可靠的农村能源供给消费技术体系和管理体制国家能源局3财政部发布2022年中国财政政策执行情况报告报告表示2023年财政部将增强财政宏观调控效能突出做好稳增长稳就业稳物价工作推动经济运行整体好转实现质的有效提升和量的合理增长为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步提供有力支持财政部敬请阅读末页的重要说明9行业定期报告2产业链要闻1房地产13月22日易居研究院公众号发布的中国百城住宅库存报告显示截至2023年2月底全国100个城市新建商品住宅库存总量为51181万平方米环比减少24同比减少02在过去连续50个月库存规模同比正增长的情况下当前库存数据首次出现同比下降态势中国经济网2深圳公积金新规首套多子女等贷款额度可上浮公积金贷款最高额度可以上浮40近日深圳市住房公积金管理委员会发布深圳市住房公积金贷款管理规定规定明确使用公积金贷款购买首套住房等四种情形贷款最高额度可以上浮一定比例中国经济网3中指数据显示3月份以来重点城市的房地产市场情绪继续修复3月13日-3月19日重点50城新建商品住宅周度成交面积环比小幅增长72同比增长47绝对规模保持相对高位重点10城二手房成交套数虽然较上周小幅回落78但当前仍为2019年以来周度成交高位同比增长仍近100证券日报2基建13月24日发改委发布国家发展改革委关于规范高效做好基础设施领域不动产投资信托基金REITs项目申报推荐工作的通知通知提出支持消费基础设施建设贯彻党中央国务院关于把恢复和扩大消费摆在优先位置的决策部署研究支持增强消费能力改善消费条件创新消费场景的消费基础设施发行基础设施REITs发改委23月24日证监会发布关于进一步推进基础设施领域不动产投资信托基金REITs常态化发行相关工作的通知通知提出加快推进市场体系建设研究支持增强消费能力改善消费条件创新消费场景的消费基础设施发行基础设施REITs优先支持百货商场购物中心农贸市场等城乡商业网点项目保障基本民生的社区商业项目发行基础设施REITs证监会33月24日证监会发布关于进一步推进基础设施领域不动产投资信托基金REITs常态化发行相关工作的通知通知指出落实中央房住不炒要求充分考虑保障性租赁住房的保障属性鼓励更多保障性租赁住房REITs发行首次申报发行REITs的保障性租赁住房项目当期目标不动产评估净值原则上不低于8亿元可扩募资产规模不低于首发规模的2倍证监会4交通运输部办公厅财政部办公厅日前印发关于做好2023年国家综合货运枢纽补链强链申报工作的通知通知提出推动国家综合货运枢纽补链强链城市扩面提质分布更加平衡合理聚焦国家综合立体交通网主骨架6条主轴和西部陆海走廊大陆桥走廊沿边通道及其辐射范围拓展枢纽辐射空间和跨区域交通资源配置能力加强对尚未覆盖区域的支持财政部3建材行业要闻1工信部住房和城乡建设部等六部门联合印发通知组织开展2023年绿色建材下乡活动通过开展不同形式的线上线下活动加快节能低碳安全性好性价比高的绿色建材推广应用工信部有关负责人介绍本次活动将按照部门指导市场主导试点先行原则在2022年已批复第一批试点地区基础上再选择第二批5个左右试点地区开展参与活动的产品原则上应为获得绿色建材认证的产品试点地区引导绿色建材生产企业电商平台卖场商场等积极参与活动有条件的地区应对绿色建材消费予以适当补贴或贷款贴息新华社2据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示2023年3月中旬与3月上旬相比11种产品价格上涨37种下降2种持平非金属建材中普通硅酸盐水泥PO425袋装本期价格4114元吨比上期下跌57元吨降幅为14普通硅酸盐水泥PO425散装为4042元吨比上期上涨40元吨涨幅为敬请阅读末页的重要说明10行业定期报告10浮法平板玻璃485mm为17657元吨比上期上涨273元吨涨幅为16国家统计局4水泥行业一周回顾本周全国水泥市场价格环比大幅上涨23价格上涨地区主要集中在华东和中南地区以及陕西和云南幅度10-30元吨回落区域为河北和重庆幅度20-30元吨三月上旬全国水泥市场需求继续保持缓慢回升态势全国出货率环比提升3个百分点华东华南企业出货量普遍达到8-9成东北华北西北地区为3-4成华中和西南地区恢复到6-7成价格方面在需求不断恢复支撑下以及企业部分生产线仍在执行错峰生产为提升盈利水泥价格继续上行总体来看南方大部分地区水泥需求已基本恢复后期再提升空间不大主要将以三北地区恢复为主3月中旬各地企业熟料生产线将全面复产市场供需关系也将会迎来新的考验例如产能严重过剩区域新的错峰生产制定或执行不及时不排除价格有震荡调整的可能表2全国水泥市场价格变动情况省份价格变动情况华北地区水泥价格小幅回落京津地区水泥价格平稳受两会和环保管控影响部分工程项目以及搅拌站禁止施工目前企业出货京津多以袋装为主北京地区企业发货在5-6成天津地区企业出货在4-5成河北石家庄唐山以及邯邢地区水泥价格陆续回落20-30元吨环保管控严格以及受资金短缺影响市场需求恢复缓慢企业出货3-5成库存高位运行为增加销量企业价格出现回落承德河北张家口地区水泥市场启动缓慢气温较低企业出货仅在1-2成库存中高位运行3月中旬市场启动后水泥价格有下调预期东北地区水泥价格大体平稳辽宁辽中地区市场需求恢复缓慢目前下游主要以备货为主有少量南下企业综合出货在3成左右辽宁大连地区部分水泥企业公布价格上调20元吨气温回升下游工程项目陆续开工水泥需求环比提升20-30企业发货恢复至5成左右库存呈下降趋势为提升盈利企业恢复性上调价格吉林长春地区水泥价格平稳气温回升市场需求陆续启动企业发货恢复至2-3成预计3月中吉林旬水泥熟料生产线将会陆续恢复生产黑龙江黑龙江哈尔滨地区水泥价格稳定本周气温升高工程项目陆续启动企业发货在1成左右华东地区水泥价格继续上调上海地区水泥价格上调30-35元吨价格上涨原因一是天气晴好下游需求继续恢复企业日出货上海在8成左右二是受熟料价格和周边地区水泥价格上涨带动为提升盈利企业积极跟进上调江苏南京苏锡常及南通地区水泥企业公布第二轮价格上调20-30元吨下游工程项目施工已全面恢复正常下游需求趋于稳定企业日出货在8成左右受益于错峰生产库存保持在50-60适中水江苏平加之水泥生产成本仍居高位企业为提升盈利继续推动价格上调苏中和苏北地区的徐州扬州淮安盐城和连云港等地水泥价格第三轮上调10-30元吨下游需求恢复一般企业出货维持在6-7成但为增加盈利企业通过行业自律推动价格上调浙江杭州嘉兴等地水泥价格稳定天气持续晴好水泥需求恢复较好企业发货普遍能达8-9成水平库存高低不一甬温台地区水泥价格上涨落实到位下游需求环比提升5-10企业发货在8-9成库存略偏高浙江考虑到外来水泥冲击后期价格继续上涨可能性不大金建衢地区水泥价格稳定市场需求环比无明显变化企业日出货保持在9成或满产满销库存低位运行安徽合肥芜湖安庆马鞍山等地区水泥价格继续上调20-40元吨下游工程施工均恢复正常合肥巢湖地区水泥需求稳定在8成水平铜陵和芜湖等地企业出货量可接近正常水平企业库存中低安徽位为提升利润水泥价格再次上调皖北地区前期水泥价格上涨后平稳受市场资金紧张影响搅拌站需求恢复不佳本地企业出货维持在5-8成库存多在高位运行江西南昌和九江地区水泥价格上涨基本落实周初受涨价氛围烘托下游囤货积极性较高企业发货普遍达到8-9成后半周价格上涨稳定下游消化库存企业发货下滑10左右实际需求在7-8成江西水平短期企业库存保持在60赣东北和赣州等地区水泥价格上调20元吨价格上涨主要是下游需求相对稳定企业发货保持在7-8敬请阅读末页的重要说明11行业定期报告成受益于错峰生产库存在中等或偏低水平且周边地区陆续上涨本地企业为改善盈利积极跟进福建地区水泥企业公布第二轮价格上涨幅度30元吨价格上调主要是煤炭等原材料价格一直较高水泥生产经营压力较大为提升盈利水泥企业自律推动价格上涨市场需求环比无明显变化企业发货维持在6-8成水平福建据市场反馈自2月下旬以来区域内企业两轮累计公布上涨50元吨但实际落实幅度为20-30元吨为了巩固水泥价格上涨成果福建地区水泥企业计划二季度执行错峰生产25天若能执行到位水泥价格将继续趋强运行山东济南淄博泰安济宁和枣庄等地区水泥企业公布价格上涨30元吨价格上调主要是成本增加驱动企业利润微博为改善经营状况主导企业积极引领价格上涨目前市场需求表现一般企业发货在5-7成水平并且3月15日起企业熟料生产线将开始复产市场供应增加后期价格落实情山东况需待跟踪青岛地区水泥价格下调30元吨房地产项目和搅拌站开工率不足下游需求恢复缓慢企业发货仅在5-6成为刺激下游拿货企业陆续降价促销中南地区水泥价格持续上涨广东粤东梅州及潮汕地区水泥企业公布价格上涨15元吨天气晴好下游需求环比继续小幅提升企业发货在正常水平的7-8成且受周边价格上涨带动本地企业积极跟涨广东珠三角地区水泥价格连续上涨后保持稳定工程项目均恢复正常施工水泥需求表现良好且广西水泥进入仍然受限本地企业发货普遍在8-9成库存中等或偏低水平目前本地仍有30左右熟料生产线在执行错峰生产广西南宁崇左地区水泥企业计划第二轮上调散装价格30元吨价格上涨主要是企业部分熟料生产线仍在执行错峰生产库存保持在中等水平为提升盈利企业再次推涨价格需求方面表现一般企业出货仅在正常水平的6-7成重点工程项目均恢复正常施工但房地产不景气搅拌站复工率偏广西低玉林和贵港地区水泥价格稳定市场需求环比无明显变化企业出货在7成左右库存在50-60桂林地区水泥价格平稳受重点工程项目拉动下游需求表现较好企业发货保持8成左右库存维持在合理水平湖南地区水泥企业公布第二轮价格上调20-30元吨一季度错峰生产即将结束但由于下游需求表现依然疲软为了缓解市场供需压力3月份水泥企业计划增加错峰生产10天市场将供应减少同时湖南水泥生产成本一直在高位运行企业为增加盈利再次推动价格上涨需求方面长株潭娄邵地区企业发货恢复至6-8成趋于稳定常德衡阳郴州等地区水泥需求表现欠佳企业日出货仅在4-6成库存中等略偏上湖北武汉以及鄂东地区水泥价格首次上调20-30元吨天气晴好下游需求不断恢复且由于本地水泥价格偏低外来水泥进入量减少本地企业出货明显增加日发货普遍能达到8-9成部分企业甚湖北至出现供不应求状态企业陆续上调价格荆门襄阳以及十堰等地区水泥价格趋强运行下游需求环比提升10左右企业发货7-8成库存中等偏高位随着周边地区价格上调企业跟涨意愿强烈河南地区水泥价格第二轮上调30元吨两轮累计上调60元吨价格上调原因一是天气晴好水河南泥需求继续恢复企业综合出货在6-7成水平二是区域内企业仍在执行错峰生产水泥和熟料库存均降至低位个别企业出现限量发货为提升盈利再次推动价格上调西北地区水泥价格出现上涨陕西关中地区水泥价格第二轮上调30元吨两轮累计上调50-60元吨重点工程项目全面启动水泥需求继续提升企业出货普遍能达6-7成库存降至低位为提升盈利企业再次推动价格上调陕西据了解3月初各企业因为库存见底熟料生产线已提前恢复生产宝鸡地区水泥价格推涨30元吨企业迫于经营压力且受关中地区价格上涨带动跟涨意愿强烈下游需求正在恢复中企业出货在5成左右库存高低不一甘肃兰州地区水泥价格平稳天气晴好重点工程项目恢复较快供应重点工程项目企业出货量已达7成左右库存快速下降其他供应民建项目的水泥企业出货情况一般在3-4水平短期库存仍在高位运行甘肃临夏地区水泥价格平稳重点工程陆续恢复企业出货在4成左右房地产和普通项目预计3月中旬将陆续启动据了解部分企业为提升运营质量有推涨价格计划但由于不同企业间价格和销量差异明显普涨的难度较大宁夏银川以及吴忠地区水泥价格底部弱势运行目前PO425散装主流出厂价250-260元吨受资金宁夏短缺影响新开工程项目较少主要以前期延续项目以及民用袋装水泥为主企业出货在2成左右3月10日各企业熟料生产线陆续恢复生产随着供给进一步增加价格有继续下行趋势敬请阅读末页的重要说明12行业定期报告青海西宁地区水泥价格平稳气温不断回升重点工程项目陆续启动企业出货在4-5成库存降至低位民用工程和搅拌站尚未恢复施工预计3月中旬市场将会逐步启动青海由于企业停产周期较长且煤炭价格一直处于偏高水平企业生产成本压力倍增后期随着需求不断提升主导企业有推涨价格计划新疆乌鲁木齐水泥价格大幅上调企业PO425散出厂价440-450元吨价格上调主要是此前区域内竞争激烈导致价格降至谷底为提升盈利各企业通过行业自律在市场启动前恢复性上调价格目新疆前气温较低工程仍处于停工中企业仅有零星袋装水泥出货市场暂处于有价无市状态三月底市场需求才将会陆续启动哈密地区水泥价格平稳市场尚未正式启动下游需求恢复仅10左右西南地区水泥价格涨跌互现四川成德绵地区水泥价格平稳由于大气黄色预警下游工程项目和搅拌站开工受到一定影响市场需求环比下滑5-10且外来低价水泥冲击不断企业日出货在7成左右受益于错峰生产库存四川维持在50-60泸州宜宾地区水泥价格稳定下游需求表现一般企业发货维持在6-7成库存高低不一企业虽有涨价意愿但因当前市场需求欠佳和周边价格水平偏低价格上调有难度重庆主城以及渝西北地区水泥价格回落20-30元吨价格回落原因主要是下游需求恢复到7-8成后趋于稳定而部分企业生产线陆续恢复生产后库存升至中高位水平为增加销量先行下调价格导致重庆整体价格出现回落渝东南地区水泥价格同样出现回撤现象前期价格推涨过程中有部分企业未能落实到位其他企业为稳定客户陆续下调价格目前企业出货在7成左右库存中等水平云南昆明和玉溪地区水泥价格上涨落实20-30元吨现PO425散出厂价290-300元吨下游需求环比无明显提升企业发货保持在4-5成且错峰生产执行情况一般库存偏高运行若后期市场供云南需关系无法得到改善价格将会出现回落德宏和保山地区水泥价格稳定工程项目较少以及房地产不景气下游需求表现疲软企业发货仅在3-4成目前云南限电暂未波及到水泥行业各企业依旧是以自律错峰生产为主贵州贵阳安顺地区水泥价格弱稳运行区域新开工程项目较少以及在建项目受资金短缺影响开工率不高水泥需求恢复有限企业出货仅在3-4成为提振销量个别企业出现暗降情况各主导贵州企业因在执行错峰生产库存压力不断报价暂稳黔南黔西南地区部分企业价格上调后又出现回落下游需求恢复不佳工程项目和搅拌站开工率较差企业日出货仅在3-4成部分企业为增加销量价格出现回落其他企业仍在观望资料来源中国水泥协会数字水泥网招商证券全国水泥均价PO425及成本变化本周秦皇岛动力煤市场价Q5500为730元吨价格环比上周持平全国水泥均价与煤价差为324元吨环比上周下降475元吨水泥煤价差按单吨水泥100kg煤耗计算图3全国水泥均价变化PO425元吨图4动力煤价格与水泥煤价差元吨2014年2015年2016年2017年水泥煤炭价格差动力煤价格右轴2018年2019年2020年2021年5501600002022年2023年70050014000045012000060040010000035080000500300600004002504000020020000300150000200周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周13579201610202002201502201507201512201605201703201708201801201806201811201904201909202007202012202105202110202203202208202301114913151719212325272931333537394143454751第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第资料来源数字水泥网招商证券资料来源数字水泥网wind招商证券分区域水泥均价PO425变化敬请阅读末页的重要说明13行业定期报告图5华北水泥均价变化PO425元吨图6东北水泥均价变化PO425元吨60075055065050045055040045035030035025025020015015020158182022218201421820145182014818201521820155182016218201651820168182017218201751820178182018218201851820188182019218201951820198182020218202051820208182021218202151820218182022218202251820228182023218201421820145182014818201521820155182015818201621820165182016818201721820175182017818201821820185182018818201921820195182019818202021820205182020818202121820215182021818202251820228182023218201411182015111820161118201711182018111820191118202011182021111820221118201411182015111820161118201711182018111820191118202011182021111820221118资料来源数字水泥网招商证券资料来源数字水泥网招商证券图7华东水泥均价变化PO425元吨图8中南水泥均价变化PO425元吨75075065065055055045045035035025025015015020142182015818202221820145182014818201521820155182016218201651820168182017218201751820178182018218201851820188182019218201951820198182020218202051820208182021218202151820218182022218202251820228182023218201421820145182014818201521820155182015818201621820165182016818201721820175182017818201821820185182018818201921820195182019818202021820205182020818202121820215182021818202251820228182023218201411182015111820161118201711182018111820191118202011182021111820221118201411182015111820161118201711182018111820191118202011182021111820221118资料来源数字水泥网招商证券资料来源数字水泥网招商证券图9西南水泥均价变化PO425元吨图10西北水泥均价变化PO425元吨65060060055055050050045045040040035035030030025025020020015015020158182022218201421820145182014818201521820155182016218201651820168182017218201751820178182018218201851820188182019218201951820198182020218202051820208182021218202151820218182022218202251820228182023218201421820145182014818201521820155182015818201621820165182016818201721820175182017818201821820185182018818201921820195182019818202021820205182020818202121820215182021818202251820228182023218201411182015111820161118201711182018111820191118202011182021111820221118201411182015111820161118201711182018111820191118202011182021111820221118资料来源数字水泥网招商证券资料来源数字水泥网招商证券本周全国水泥库容比为6031环比上周上升163pct水泥库容比说明水泥库中现有量与库容量比值例如某企业总的水泥库容量是10万吨在采集过程中企业库存现有水泥5万吨则库容比为50敬请阅读末页的重要说明14行业定期报告图11全国水泥库容比908070605040302010020151142015414201571420161142016414201671420171142017414201771420181142018414201871420191142019414201971420201142020414202071420211142021414202171420221142022414202271420231142020101420161014201710142018101420191014202110142022101420151014资料来源数字水泥网招商证券5玻璃行业一周回顾本周全国浮法玻璃市场价为1733元吨较3月16日市场价格上涨111本周均价1723元吨环比增加122同比下降188价格方面华东地区本周华东地区成交量尚可库存下落一线品牌出货稳定其他品牌受外来货源冲击较大成交呈弱势地区来看苏南浙江整体优于苏北山东安徽华南地区本周华南地区价格以稳为主区域价格较高叠加受部分外围货源流入影响企业出货整体放缓库存下降华中地区本周华中地区价格相对坚挺相对于华东华南等地价格存在优势本地刚需叠加外发产销多维持在平衡以上部分企业库存降至低位华北市场本周华北地区整体成交尚可不同企业情况存在差异前半周部分工厂产销偏弱小板成交重心略有下移中下游环节仍存补库备货需求且在去库支撑下涨价计划增多后半周成交有所好转西南地区本周西南地区价格稳中上涨各企业价格相继上调40元吨左右以涨促销下企业库存继续去化产销良好多在平衡上下波动东北地区本周东北地区销量尚可库存小幅回落区内周初成交量有所突破后走弱外发量整体上行运输半径扩大提供支撑西北地区本周西北地区价格小幅拉涨个别企业价格小幅上调下游企业适当补库产销略有分化整体平衡敬请阅读末页的重要说明15行业定期报告图12主要区域玻璃价格对比元吨图13全国玻璃均价历年比较元吨华北华东华中20152016201720182019华南东北西南西北全国20202021202220232000350019001800300017002500160020001500150014001000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周1357919212311131517252729313335373941434547第第第第第202284202277202291202315202322202332第第第第第第第第第第第第第第第第第第第202272120228182022915202292920221282023119202321620233162022101320221110202211242022122220221027资料来源隆众资讯招商证券资料来源玻璃信息网卓创资讯隆众资讯招商证券注2021年及以前为玻璃信息网数据2022年及以后为卓创资讯隆众资讯数据成本方面本周国内纯碱市场走势淡稳价格坚挺为主企业产销尚可隆众资讯数据监测周内纯碱整体开工率9242环比233周内纯碱产量6175万吨环比155万吨涨幅258装置开工及产量稳步提升个别企业检修恢复及负荷提升纯碱厂家库存2712万吨环比-083万吨跌幅297轻质库存增加重质库存下降整体产销基本平衡个别企业波动周内企业待发订单下降订单执行新订单近期开始接收待发15天左右下降4天附近据了解社会库存呈现下降状态降幅1万吨左右部分成交处于待发过程中供应端纯碱检修少个别企业降负荷随着个别的恢复预期下周整体开工重心上移趋势预计开工接近93产量62万吨临近月底企业新价格尚未制定预期月底或下月初新订单接收需求端纯碱需求淡稳轻质表现不佳偏弱重碱相对稳定下游原材料库存不高按需采购为主情绪相对谨慎为主低价采购周内浮法点火两条产能2400吨日光伏一条1200吨日下周一条浮法600有冷修意向月底有条光伏有计划点具体以企业为准综上短期看供需相对稳定纯碱市场震荡为主轻重价差大图14重质纯碱均价元吨图15沙河燃煤薄板玻璃盈利情况统计元吨16004000全国平均1400350012001000300080025006002000400150020010000500-2000-400201208201508201808200908201002201008201102201108201202201302201308201402201408201502201602201608201702201708201802201902201908202002202008202102202108202202202208202302201910201806201810201902201906202002202006202010202102202106202110202202202206202210202302201802资料来源Wind招商证券资料来源玻璃信息网招商证券产能情况及库存变化截至2023年3月23日全国浮法玻璃日产量为1589万吨环比07本周3月17日-3月23日下同全国浮法玻璃产量11086万吨环比037同比-788截至2023年3月23日国内浮法玻璃企业冷修损失量42170吨日环比02本周全国浮法玻璃损失量2987万吨环比146开工率方面截至2023年3月23日国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计303条20105万吨日其中在产239条冷修停产64条浮法玻璃行业开工率为7888环比04浮法玻璃行业产能利用率为7903008本周全国浮法玻璃开工率7873环比033产能利用率7876环比-023库存方面截止到20230323全国浮法玻璃样本企业敬请阅读末页的重要说明16行业定期报告总库存68983万重箱环比-498同比1214折库存天数309天较上期-16天本周生产企业走货整体仍较好平均产销率114各地区库存普遍有所削减图16玻璃库存万重箱9000800070006000500040003000200010000201001201010201107201204201301201310201407201504201601201610201707201804201901201910202007202104202201202210200904资料来源隆众资讯卓创资讯招商证券6玻纤市场一周回顾价格以稳为主多数企业产销进一步恢复无碱纱市场本周无碱池窑粗纱市场价格延续稳定走势部分厂成交价格亦有下滑降幅有限部分厂家合股纱产品前期价格较高近日报价稍有回落部分产品出货较前期稍好转但整体市场需求恢复仍相对较慢中下游仍按需少量采购为主部分贸易商适当逢低备货需求端看多数下游深加工开工未见明显好转但主要大厂对后期风电纱订单抱一定向好预期短期传统行业下游备货仍维持按需采购节奏供应端来看近期部分池窑厂存冷修复产计划总产量或有阶段性缩减加之成本端支撑下短期多数池窑厂大概率维稳运行目前主要企业无碱纱产品主流报价如下无碱2400tex直接纱报3800-4200元吨无碱2400texSMC纱报4600-5200元吨无碱2400tex喷射纱报6600-7600元吨无碱2400tex毡用合股纱报4300-4500元吨无碱2400tex板材纱报4500-4600元吨无碱2000tex热塑直接纱报4800-5600元吨不同区域价格或有差异个别企业报价较高电子纱市场近期国内池窑电子纱市场多数池窑厂出货仍显一般局部个别企业因库存高位实际成交相对灵活现阶段多数厂电子纱及电子布报价暂稳厂家存一定挺价心态需求端来看下游PCB市场整体开工率仍不高且成品库存较高下短期中下游备货意向偏淡后期各厂价格受成本端支撑大概率趋稳运行本周电子纱主流报价7600-8500元吨不等环比基本持平电子布当前主流报价基本维持36-37元米不等成交按量可谈后市判断无碱池窑粗纱市场大概率趋稳运行局部或存按量商谈空间近期玻纤市场下游支撑虽局部有好转但整体支撑力度仍较有限现阶段部分下游开工相对尚可但多数新单增量仍较有限池窑厂整体产销短期或维持缓慢回暖节奏当前厂库压力继续增加下深加工观望情绪延续而基于当下价格处低位成本端支撑增强短期粗纱市场行情大概率趋稳运行电子纱市场弱势整理厂家短期报价暂稳观望现阶段电子纱下游PCB厂家开工整体偏淡加之CCL企业成品库存处高位短期下游提货积极性一般同时国内池窑电子纱厂家电子纱库存尚可电子布库存增速较快下当前价格多数厂处持续亏损状态预计短期电子纱市场价格或暂稳观望敬请阅读末页的重要说明17行业定期报告图17无碱玻璃纤维纱均价元吨图18缠绕直接纱均价元吨20142015201620172018201420152016201720182019202020212022202320192020202120222023950065008500600075005500650050005500450045004000350035001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源卓创资讯百川盈孚招商证券资料来源卓创资讯百川盈孚招商证券图19电子纱均价元吨图20玻璃纤维库存统计万吨20142015201620172018库存万吨20192020202120222023155009080135007060115005040950030207500100550035002018012018042018072018102019012019042019072019102020012020042020072020102021012021042021072021102022012022042022072022102023011月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201710资料来源卓创资讯百川盈孚招商证券资料来源卓创资讯招商证券产能情况及库存变化本周国内池窑厂产能在产产线暂无变动周内无产量新增截至3月23日国内在产池窑产线条数100条在产产能670万吨年同比增幅维持在863环比上周产能基本持平短期来看国内新增产能个别产线点火时间有所延后而基于窑龄影响近期个别产线存冷修计划前期冷修产线有复产计划产能增加有限厂家库存来看近期多数池窑厂库存压力不减下游需求支撑依旧有限短期企业仍以降库难度增加本周暂无产线变动情况图21玻纤库存历年比较万吨2018年2019年2020年2021年2022年2023年1008060402001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源卓创资讯招商证券敬请阅读末页的重要说明18行业定期报告7消费建材成本跟踪图22PVCPPRHDPE全国均价走势元吨图23国内废纸全国均价走势元吨PVCPPRHDPE国废均价200003500300015000250020001000015001000500050000202293020226302022331202193020216302021331202093020206302020331201993020196302019331201893020186302018331201793020176302017331201693020165312016229201573120151312020123120221231202112312019123120181231201712312016123120151031201601201910201504201507201510201604201607201610201701201704201707201710201801201804201807201810201901201904201907202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301201501资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券图24国内沥青价格走势元吨图25全国LNG市场价走势元吨全国均价重交沥青LNG价格建筑沥青改性沥青900070008000600070005000600040005000400030003000200020001000100000201310201403201408201501201506201511201604201609201702201707201712201805201810201903201908202001202006202011202104202109202202202207202212201511201803201403201407201411201503201507201603201607201611201703201707201711201807201811201903201907201911202003202007202011202103202107202111202203202207202211资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券图26国内钛白粉均价走势元吨图27全国环氧树脂均价走势元吨25000400003500020000300001500025000200001000015000100005000500000201801201804201807201810201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301201310202204202210201204201210201304201404201410201504201510201604201610201704201710201804201810201904201910202004202010202104202110资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券敬请阅读末页的重要说明19行业定期报告三一周市场回顾1建材行业表现本周上证指数上涨046创业板上涨334建材行业上涨069在整个市场中排名靠后从子行业来看建材行业子行业涨跌互现子行业涨跌幅排名依次为玻纤制造535玻璃制造345管材089其他建材-078耐火材料-086水泥制造-143和水泥制品-341图28本周各行业表现比较12011100807760434032222222111201000000-20000-1-2-4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