大盘整体下跌，商贸零售、餐饮旅游板块小幅上涨。商贸零售板块指数本周上涨2.61%，表现强于沪深300指数(上涨1.72%)，弱于创业板指数(上涨3.34%)；餐饮旅游板块指数本周上涨2.61%，表现强于沪深300指数，弱于创业板指数；2023年初以来，餐饮旅游板块指数下跌5.62%，表现弱于沪深300指数(上涨4.01%)和创业板指数(上涨1.01%)；商贸零售板块指数上涨1.13%，表现弱于沪深300指数(上涨4.01%)，强于创业板指数(上涨1.01%)。
　　本周子板块相关观点：1）电商：相比线下零售在消费者体验与成本效率上均具备整体优势，线上渗透率将持续提升，看好行业长期发展，首推拼多多，推荐京东、阿里巴巴、唯品会。2）零售：消费REITs政策发布，有望带动百货自有物业价值重估，利好优质且拓店潜力大的百货龙头企业，以及自有物业价值高、重估空间大的百货零售公司，推荐关注王府井、天虹股份、百联股份、武商集团、步步高、银座股份、欧亚集团、大商股份。3）本地生活：本地生活市场空间广阔，线上化率仍低，具备广阔成长空间和高成长性。首推美团，推荐达达集团、叮咚买菜、移卡。4）免税：中免Q2有较多利好兑现，建议3月中下旬择低布局。5）酒店：2月商旅需求集中释放后，3月出行需求短期回落，后续酒店数据有望二次上行，推荐锦江、首旅、华住。6）餐饮：1-2月餐饮需求加速修复，龙头餐企恢复确定性强，推荐翻台率逐步恢复的海底捞。7）人力资源：金三银四招聘季在即，经济复苏下企业招聘需求持续回暖，灵活用工景气度率先回升，强烈推荐科锐国际。8）黄金珠宝：疫后率先强势复苏，黄金品类维持高景气度，推荐周大生、潮宏基。9) OTA：3月商旅需求较1-2月有所回落，后续休闲旅游有望需求有望加速回暖，看好年内全面放开出境游限制，强烈推荐携程集团。
　　格力地产拟89.78亿收购免税集团，募集配套资金不超70亿。3月22日，格力地产股份有限公司公布，公司拟向珠海市国资委及城建集团发行股份及支付现金购买其合计持有的珠海市免税企业集团有限公司100%的股权，交易作价89.78亿元；并拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金不超70亿元。通过此次重组，公司将发展成为拥有以免税业务为主导的大消费产业、发展可期的生物医药大健康产业，以及坚持精品化路线的房地产业三大板块为核心的大型上市公司
　　京东集团旗下京东工业宣布完成B系列优先股交易，总额3亿美元。京东工业宣布完成B系列优先股交易，总额3亿美元。本轮投资由阿布扎比主权基金Mubadala和阿布扎比投资基金42XFund共同领投，大型资管集团M&G、全球私募巨头EQT旗下的亚洲平台BPEAEQT（原霸菱亚洲投资）和老股东红杉中国跟投。京东工业称，本次募集资金将主要用于持续打造工业供应链技术产品及解决方案，以更好地服务企业客户。
　　风险提示：国际疫情恶化；国内疫情反复；宏观经济消费下滑；旅游行业系统性风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业点评报告2023年03月26日消费基础设施REITs政策点评推荐维持消费REITs政策发布有望带动百货自有物业价值重估消费品商业2023年3月24日国家发改委颁布关于规范高效做好基础设施领域不动产投行业规模资信托基金REITs项目申报推荐工作的通知将消费基础设施纳入REITs占比优先支持百货商场购物中心等城乡商业网点项目此次政策发布有望带动百股票家数只13828总市值亿元1470817货企业自有物业价值重估利好优质且拓店潜力大的百货龙头企业以及自有流通市值亿元1325319物业价值高重估空间大的百货零售公司推荐关注王府井天虹股份百联股份武商集团步步高银座股份欧亚集团大商股份行业指数1m6m12m消费基础设施正式纳入REITs发行范围2023年3月24日国家发改委绝对表现13237颁布关于规范高效做好基础设施领域不动产投资信托基金REITs项目相对表现8890申报推荐工作的通知证监会发布关于进一步推进基础设施领域不动产投资信托基金REITs常态化发行相关工作的通知提出支持消费基础设施建设优先支持百货商场购物中心农贸市场等城乡商业网点项目保障基本民生的社区商业项目发行基础设施REITs此次通知发布标志着以百货业态为首的消费基础设施正式纳入REITs发行范围在当前经济复苏大背景下有助于扩大消费基础设施的投资规模从而进一步在促进消费扩大内需方面发挥作用同时消费基础设施REITs的推出也将为更资料来源公司数据招商证券多优质零售物业带来增量资金支持相关报告政策利好有望带动百货企业自有物业价值重估市场价值有望提升我国百货业态自有物业存量规模较大以王府井天虹股份为首的众多头部百货企1商贸社服行业周报出境游限业的自有物业建筑面积均超百万平米此前由于缺少合适的变现途径物制持续放开休闲旅游需求有望加速业价值无法充分体现因而普遍存在百货公司自有物业价值高于公司市值回暖2023-03-19的情况消费REITs的推出有助于利用资本市场定价功能发现持有型零售2商贸社服行业周报出入境客物业资产的价值从而盘活百货企业的存量资产丰富百货公司等零售物流量大幅回升OTA龙头有望加速修复2023-03-12业持有人的融资变现渠道未来百货企业的自有物业价值也有望在市值中商贸社服行业周报酒店恢复得到更好体现3持续超预期抖音外卖预计影响有投资建议看好优质且拓店潜力大的百货龙头企业以及自有物业价值高重限2023-03-06估空间大的百货零售公司推荐关注王府井天虹股份百联股份武商集团步步高银座股份欧亚集团大商股份一方面消费REITs的推出为众多丁浙川S1090519070002优质零售物业对接资本市场提供了新方向高质量的百货中心消费基础设dingzhechuancmschinacomcn施项目有望率先获得资本市场关注利好百货行业内资质好拓店潜力大的李秀敏S1090520070003龙头企业推荐关注王府井天虹股份百联股份另一方面消费REITs也lixiumin1cmschinacomcn有望带动百货公司自有物业价值重估部分自有物业规模庞大物业资产价值明显高于市值的百货企业有望通过REITS实现存量物业资产的流通变现提高市场价值推荐关注武商集团步步高银座股份欧亚集团大商股份风险提示宏观经济风险消费REITs实际落地不及预期自有物业测算存在偏差对结果产生影响敬请阅读末页的重要说明行业点评报告表1重点百货公司物业信息汇总总物业面积自有物业面积自有物业市场当前市值自有物业市公司简称股票代码万平方米万平方米价值亿元亿元场价值市值王府井600859SH434018255118281018天虹股份002419SZ422361444568506百联股份600827SH4867238211407200757武商集团000501SZ19081290195488422步步高002251SZ45832500270049654银座股份600858SH28661115131227847欧亚集团600697SH394134303524210168大商股份600694SH37671679173154832重庆百货600729SH22557131238105512友阿股份002277SZ1001690131050526合肥百货000417SZ656529248239212广百股份002187SZ656200142149629资料来源公司公告招商证券测算敬请阅读末页的重要说明2行业点评报告分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关丁浙川商业团队首席分析师布里斯托大学金融硕士电子科技大学工学学士曾任职于华泰证券研究所2019年加入招商证券善于前瞻性地从行业发展趋势发现投资机会团队覆盖领域包括互联网电商本地生活免税酒店餐饮旅游商贸零售人力资源等2019-2020年Wind金牌分析师零售行业第一名2021年choice最佳分析师零售行业第一名李秀敏商业团队资深分析师浙江大学复旦大学金融学学士硕士2018年6月加入招商证券重点覆盖本地生活免税餐饮酒店板块团队获得2019年Wind金牌分析师餐饮旅游行业第一名2020年金牛奖休闲服务行业最佳分析团队客观量化榜单第二名潘威全研究助理香港大学金融学硕士武汉大学金融学学士2022年加入招商证券主要方向为社会服务板块覆盖餐饮人力资源等行业评级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准具体标准如下股票评级强烈推荐预期公司股价涨幅超越基准指数20以上增持预期公司股价涨幅超越基准指数5-20之间中性预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5之间减持预期公司股价表现弱于基准指数5以上行业评级推荐行业基本面向好预期行业指数超越基准指数中性行业基本面稳定预期行业指数跟随基准指数回避行业基本面转弱预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明3