本篇报告从几个方向梳理了当前AIGC的投资机会。算力是AIGC的“卖铲人”，AI芯片市场空间广阔；华为盘古模型即将上线，华为产业链公司迎来发展良机；此外，应用软件AIGC投资逻辑可以分为模型类企业、海外映射应用、有望接入ChatGPT应用、“AIGC+”应用四个类别。
　　ChatGPT插件系统上线，OpenAI构建ChatGPT生态圈。北京时间3月24日，OpenAI宣布正式推出ChatGPT插件系统，插件将ChatGPT直接连接到第三方应用程序，使其能够执行各类广泛场景任务，主要包括检索实时信息，例如体育比赛成绩、股票价格、最新消息等；检索知识库信息，例如公司文件、个人笔记等；代表用户执行操作，例如订机票、订餐等。类比苹果手机通过App Store让第三方应用开发商助其完善生态，ChatGPT插件系统使开发人员可以为用户创建和分发他们自己的插件，ChatGPT生态圈有望逐渐繁荣。
　　盘古大模型即将上线，中文语言理解能力突出。根据华为云官网，华为即将上线NLP大模型、CV大模型、以及科学计算大模型（气象大模型）。其中，华为NLP大模型在2019年中文语言理解评测基准CLUE榜单中在总排行榜及分类、阅读理解单项均排名第一，刷新三项榜单世界历史纪录。我们从算力、软件开发服务两个维度梳理了华为产业链相关公司，算力端建议关注常山北明、神州数码、拓维信息（通信覆盖）；软件开发服务端建议关注软通动力、润和软件、诚迈科技。
　　算力是AIGC产业的“卖铲人”，AI芯片市场空间广阔。英伟达春季GTC上，英伟达CEO黄仁勋介绍了包括CuLitho加速运算库，以及与OpenAI合作的基于新架构芯片GraceCPU和HopperGPU的组合算力芯片等新动向；黄仁勋表示，新芯片的通信带宽是传统PCIe总线的10倍之多，有望将ChatGPT的工作效率提升十倍。根据OpenAI测算，自2012年以来，全球头部AI模型训练算力需求每3-4个月翻一番，每年头部训练模型所需算力增长幅度高达10倍。国内算力板块建议关注AI芯片及服务器，其中，AI芯片企业建议关注寒武纪（电子联合覆盖）、海光信息（电子联合覆盖）；服务器建议关注浪潮信息、中科曙光。
　　我们认为国内应用软件AIGC投资逻辑可以分为四类：1）模型类企业；除去百度文心一言、华为盘古、以及阿里腾讯等互联网企业自研大模型外，目前A股有望推出类GPT模型企业包括三六零、科大讯飞。2）海外映射应用；基于对微软企业级服务产品AI应用情况的研究，我们判断办公及企业级服务领域将是国内AIGC能力应用的优质场景。从映射角度看，建议关注金山办公、彩讯股份。3）有望接入ChatGPT应用；目前中国地区应用软件无法直接接入GPT模型，而海外地区应用则具备接入GPT的潜力，因此我们判断海外业务占比高的企业有望率先在AIGC领域有相关应用产品落地，建议关注万兴科技、福昕软件、凌志软件。4）“AIGC+”应用；我们认为在“AIGC+”的垂直领域中具备数据基础优势的企业有望率先落地，建议关注同花顺、上海钢联。
　　风险提示：AI相关标的短期涨幅过大；技术创新不及预期；行业竞争加剧。

研究报告全文：证券研究报告行业定期报告2023年03月26日AIGC重点投资机会梳理推荐维持计算机行业周观察20230326TMT及中小盘计算机本篇报告从几个方向梳理了当前AIGC的投资机会算力是AIGC的卖铲人行业规模AI芯片市场空间广阔华为盘古模型即将上线华为产业链公司迎来发展良机占比股票家数只此外应用软件AIGC投资逻辑可以分为模型类企业海外映射应用有望接26554总市值亿元3412741入ChatGPT应用AIGC应用四个类别流通市值亿元2748239ChatGPT插件系统上线OpenAI构建ChatGPT生态圈北京时间3月24行业指数日OpenAI宣布正式推出ChatGPT插件系统插件将ChatGPT直接连接到1m6m12m第三方应用程序使其能够执行各类广泛场景任务主要包括检索实时信息绝对表现303138例如体育比赛成绩股票价格最新消息等检索知识库信息例如公司文相对表现258191件个人笔记等代表用户执行操作例如订机票订餐等类比苹果手机计算机沪深300通过AppStore让第三方应用开发商助其完善生态ChatGPT插件系统使开发3020人员可以为用户创建和分发他们自己的插件ChatGPT生态圈有望逐渐繁荣100盘古大模型即将上线中文语言理解能力突出根据华为云官网华为即将-10上线NLP大模型CV大模型以及科学计算大模型气象大模型其中-20华为NLP大模型在2019年中文语言理解评测基准CLUE榜单中在总排行榜-30Mar22Jul22Nov22Mar23及分类阅读理解单项均排名第一刷新三项榜单世界历史纪录我们从算资料来源公司数据招商证券力软件开发服务两个维度梳理了华为产业链相关公司算力端建议关注常相关报告山北明神州数码拓维信息通信覆盖软件开发服务端建议关注软通动力润和软件诚迈科技1工业互联网专题深度二数字经济风起信息新基建启航更算力是AIGC产业的卖铲人AI芯片市场空间广阔英伟达春季GTC新2023-03-19上英伟达CEO黄仁勋介绍了包括CuLitho加速运算库以及与OpenAI合2计算机行业周观察20230319作的基于新架构芯片GraceCPU和HopperGPU的组合算力芯片等新动向黄一季报前瞻AIGC商业化加速推进仁勋表示新芯片的通信带宽是传统PCIe总线的10倍之多有望将ChatGPT2023-03-19的工作效率提升十倍根据OpenAI测算自2012年以来全球头部AI模型3微软引领AI办公应用史诗级革命AI系列报告三2023-03-18训练算力需求每3-4个月翻一番每年头部训练模型所需算力增长幅度高达10倍国内算力板块建议关注AI芯片及服务器其中AI芯片企业建议关刘玉萍S1090518120002注寒武纪电子联合覆盖海光信息电子联合覆盖服务器建议关注liuyupingcmschinacomcn浪潮信息中科曙光周翔宇S1090518050001我们认为国内应用软件AIGC投资逻辑可以分为四类1模型类企业除去zhouxiangyucmschinacomcn百度文心一言华为盘古以及阿里腾讯等互联网企业自研大模型外目前A股有望推出类GPT模型企业包括三六零科大讯飞2海外映射应用基于对微软企业级服务产品AI应用情况的研究我们判断办公及企业级服务领域将是国内AIGC能力应用的优质场景从映射角度看建议关注金山办公彩讯股份3有望接入ChatGPT应用目前中国地区应用软件无法直接接入GPT模型而海外地区应用则具备接入GPT的潜力因此我们判断海外业务占比高的企业有望率先在AIGC领域有相关应用产品落地建议关注万兴科技福昕软件凌志软件4AIGC应用我们认为在AIGC的垂直领域中具备数据基础优势的企业有望率先落地建议关注同花顺上海钢联风险提示AI相关标的短期涨幅过大技术创新不及预期行业竞争加剧敬请阅读末页的重要说明行业定期报告正文目录一AIGC周热点更新31OpenAI推出ChatGPT插件系统32华为盘古模型即将上线43英伟达2023春季GTC54国内AIGC应用机会梳理61模型类企业62海外映射应用63有望接入ChatGPT应用74AIGC应用7二市场表现回顾7图表目录图1首批参与ChatGPT插件系统厂商3图2ChatGPT插件接入界面3图3华为盘古模型4图4华为NLP大模型参数量领先4图5华为CV大模型架构4图6英伟达超级芯片5表1华为盘古模型介绍4表2华为盘古大模型相关标的梳理5表3我国算力板块重点标的梳理6表4三六零科大讯飞大模型进展梳理6表5微软映射标的分析6表6海外业务占比高的重点企业AIGC布局7表7同花顺上海钢联AIGC业务布局7表8周涨跌排行7表9核心标的盈利预测8敬请阅读末页的重要说明2行业定期报告一AIGC周热点更新1OpenAI推出ChatGPT插件系统ChatGPT插件系统上线北京时间3月24日OpenAI宣布正式推出ChatGPT插件系统OpenAI插件将ChatGPT直接连接到第三方应用程序使其能够执行各类广泛场景任务主要包括检索实时信息例如体育比赛成绩股票价格最新消息等检索知识库信息例如公司文件个人笔记等代表用户执行操作例如订机票订餐等当前ChatGPT插件系统处于测试阶段首批参与插件创建的厂商包括ExpediaFiscalNoteInstacartKAYAKKlarnaMiloOpenTableShopifySlackSpeakWolfram和Zapier此外OpenAI托管了两款插件其一为网络浏览器其二是代码解释器并且开源了一款知识库检索插件的代码任何开发者都可以借此托管用于增强ChatGPT的信息图1首批参与ChatGPT插件系统厂商资料来源OpenAI官网招商证券图2ChatGPT插件接入界面资料来源OpenAI官网招商证券OpenAI构建ChatGPT生态圈类比苹果手机通过AppStore让第三方应用开发商助其完善生态ChatGPT插件系统使开发人员可以为用户创建和分发他们自己的插件ChatGPT生态圈有望逐渐繁荣OpenAI申请商标拟扩大在华业务范围根据企查查OpenAI在华申请注册1枚GPT-4商标国际分类为科学仪器当前商标状态为申请中此前OpenAI还申请注册了一枚国际分类为网站服务的WHISPER商标敬请阅读末页的重要说明3行业定期报告2华为盘古模型即将上线盘古大模型即将上线中文语言理解能力突出盘古大模型由NLP大模型CV大模型多模态大模型科学计算大模型等多个大模型构成通过模型泛化解决传统AI作坊式开发模式下不能解决的AI规模化产业化难题根据华为云官网华为即将上线NLP大模型CV大模型以及科学计算大模型气象大模型其中华为NLP大模型在2019年中文语言理解评测基准CLUE榜单中在总排行榜及分类阅读理解单项均排名第一刷新三项榜单世界历史纪录总排行榜得分83046多项子任务得分业界领先是目前最接近人类理解水平8561的预训练模型图3华为盘古模型资料来源华为云官网招商证券表1华为盘古模型介绍模型具体情况应用兼顾NLP大模型的理解能力和生成能力保证了模型在不同系统中的盘古NLP大模型嵌入灵活性下游应用中仅需少量样本和可学习参数即可完成千亿规智能舆情智能营销模大模型的快速微调和下游适配基于模型大小和运行速度需求自适应抽取不同规模模型AI应用开发盘古CV大模型快速落地使用层次化语义对齐和语义调整算法在浅层特征上获得了智能巡检智慧物流更好的可分离性使小样本学习的能力获得了显著提升达到业界第一盘古气象大模型提供秒级天气预报例如重力势湿度风速温度气压等变量的1小时-7天预测借助创新的3DEST网络结构以及分层盘古气象大模型时间聚合算法盘古气象大模型在气象预报的关键要素例如重力势天气预报湿度风速温度等和常用时间范围上从一个小时到一周精度均超过当前最先进的预报方法同时速度相比传统方法提升1000倍以上资料来源华为云官网招商证券图4华为NLP大模型参数量领先图5华为CV大模型架构资料来源华为云官网招商证券资料来源华为云官网招商证券建议关注华为产业链机会我们从算力软件开发服务两个维度梳理了华为产业链相关公司算力端建议关注常山北明神州数码拓维信息通信覆盖软件开发服务端建议关注软通动力润和软件诚迈科技敬请阅读末页的重要说明4行业定期报告表2华为盘古大模型相关标的梳理方向标的与华为相关合作常山北明子公司北明软件加入华为昇腾万里伙伴计划成为昇腾AI生态的重要参与者和共建者公司成为昇腾重要的整机伙伴之一打造昇腾系列自主品牌产品在AI产品和解决方案领域神州数码展开广泛布局公司发布了神州鲲泰人工智能推理服务器以鲲鹏腾为核心可提供算力昇128个处理核心的算力公司为华为昇腾AI鲲鹏计算开源鸿蒙操作系统的战略合作伙伴且拥有目前最大的华为拓维信息AI份额公司与华为合作历经二十余年与华为已建立完整的IT外包合作绑定软通动力可基于华为软通动力各个BG提供强针对性的技术服务合作范围覆盖华为全业务线另一方面软通动力基于软件华为业务打造了领先的技术体系交付能力开发公司是华为最早一批生态合作伙伴基于华为在鸿蒙欧拉操作系统内核开发了一系列智能服务润和软件产品诚迈科技公司为华为提供的软件外包服务包括软件技术人员劳务输出业务和软件定制服务等资料来源相关公司官网招商证券3英伟达2023春季GTC新芯片有望将ChatGPT的工作效率提升十倍在此次春季GTC上英伟达CEO黄仁勋介绍了包括CuLitho加速运算库以及与OpenAI合作的基于新架构芯片GraceCPU和HopperGPU的组合算力芯片等新动向黄仁勋表示新芯片的通信带宽是传统PCIe总线的10倍之多有望将ChatGPT的工作效率提升十倍图6英伟达超级芯片资料来源英伟达春季GTC招商证券英伟达发布NVIDIADGXCloud人工智能云服务NVIDIADGXCloud是一项人工智能超级计算服务它可以让企业快速访问为生成式人工智能和其他开创性应用训练高级模型所需的基础设施和软件DGXCloud提供NVIDIADGXAI超级计算专用集群每个DGXCloud中都集成了8个NVIDIAH100或A10080GBTensorCore的GPU每个节点合计有640GB的GPU这个巨大的GPU可以满足高级AI训练的性能要求算力是AIGC产业的卖铲人AI芯片市场空间广阔根据OpenAI测算自2012年以来全球头部AI模型训练算力需求每3-4个月翻一番每年头部训练模型所需算力增长幅度高达10倍根据TrendForce的分析目前ChatGPT并未实时更新文本数据所有信息只涵盖至2021年一旦ChatGPT开始更新数据为用户提供更长篇幅的生成内容且用户数持续成长则当前运算资源可能得再扩充1倍届时或许要增加15-2万颗A100GPU才能满足算力需求在此基础上估算2025年每一款类似ChatGPT的超大型AI聊天机器人算力需求将约等同254万颗A100GPU若以每张A100GPU价值2万美元估算总体GPU建置成本将落在5-8亿美元国内算力板块建议关注AI芯片及服务器AI芯片企业建议关注寒武纪电子联合覆盖海光信息电子联合覆盖敬请阅读末页的重要说明5行业定期报告服务器建议关注浪潮信息中科曙光表3我国算力板块重点标的梳理方向标的AI相关业务寒武纪思元系列芯片为我国AI芯片龙头百度是思元590系列首批使用者AI芯片深度计算处理器基于主流通用并行计算架构可广泛应用于科学计算人工智能模型训海光信息练和推理浪潮AI服务器的中国市场份额连续四年保持在50以上并与人工智能领先科技公司保浪潮信息服务器持在系统与应用方面的深入紧密合作中科曙光我国高性能计算机领军者在全国50多个城市部署了城市云计算中心资料来源相关公司官网招商证券4国内AIGC应用机会梳理我们认为国内应用软件AIGC投资逻辑可以分为四类1模型类企业2海外映射应用3有望接入ChatGPT应用4AIGC应用1模型类企业除去百度文心一言华为盘古以及阿里腾讯等互联网企业自研大模型外目前A股有望推出类GPT模型企业包括三六零科大讯飞表4三六零科大讯飞大模型进展梳理企业大模型进展公司致力于拥有自己的通用大模型技术并基于该技术去实现自己的商业化场景落地3月16日公司在互动平台表示近期将推出一系列类GPT的应用产品在ToC端公司将借鉴NewBing的模式三六零推出新一代生成式AI搜索引擎AI浏览器AI个人助理等产品在ToSME端公司将推出生成式AI办公套件AI企业即时通信工具等垂类应用在ToGB端公司已经将国内最完整的安全大数据及最强大的安全专家能力赋能给了360安全AI公司于2022年12月份启动生成式预训练大模型1N任务攻关其中1是通用认知智能大模型算法研科大讯飞发及高效训练底座平台N是应用于教育医疗人机交互办公翻译工业等多个行业领域的专用大模型版本具体情况将于5月6日发布资料来源wind相关公司官网招商证券2海外映射应用微软发布Copilot通过GPT-4全面赋能旗下产品重新定义办公软件2023年3月16日微软发布全面接入GPT-4的Microsoft365Copilot开启AI办公软件史诗级革命Copilot将GPT-4的生成式AI能力全面集成至Microsoft365办公套件中不仅能够实现在各个办公软件中自动生成内容同时AI还打通了Microsoft365中各个应用的数据壁垒极大提高产品集成度使办公产品的协作性大幅提升基于对微软企业级服务产品AI应用情况的研究我们判断办公及企业级服务领域将是国内AIGC能力应用的优质场景从映射角度看建议关注金山办公彩讯股份表5微软映射标的分析微软产品映射产品映射标的映射标的AI布局敬请阅读末页的重要说明6行业定期报告微软产品映射产品映射标的映射标的AI布局公司不断完善算法能力优化文档数据搜索功能持续推进产品智能化进程同时积极探索结合AIGCLLM技术的下一代人机交互体验并在文档翻译Office365WPS金山办公听读中英文校对语音及音频转写智能辅助写作及排版表格数据智能分析PPT一键生成及美化等场景进行融合为用户提供便捷优质的智能化服务体验公司是文心一言生态合作伙伴RichMail邮件系统5G消息chatbot系统OutlookRichMail彩讯股份数字虚拟人智能助理智能外呼及涉及到客服模块的产品均可结合生成式AI的相关能力资料来源金山办公2022年报wind相关公司官网招商证券3有望接入ChatGPT应用目前中国地区应用软件无法直接接入GPT模型而海外地区应用则具备接入GPT的潜力因此我们判断海外业务占比高的企业有望率先在AIGC领域有相关应用产品落地建议关注万兴科技福昕软件凌志软件表6海外业务占比高的重点企业AIGC布局标的海外业务占比2021年报AIGC布局万兴科技8807公司已对接AzureOpenAI开通商用服务权限公司正在研究将AIGC技术与公司现有的产品进行结合公司规划可福昕软件7763利用的产品或技术预计不仅限于OpenAI凌志软件8092面向证券业务提供NLP解决方案资料来源wind相关公司官网招商证券4AIGC应用我们认为AIGC将逐渐替代AI渗透各行各业根据当前文生文文生图案例我们判断AIGC技术在内容创作领域将有效实现降本增效在电商领域AIGC技术的应用让AI客服更加人性化商品推送效率更佳在金融领域AIGC技术助力智能投顾在金融软件中落地我们认为在AIGC的垂直领域中具备数据基础优势的企业有望率先落地建议关注同花顺上海钢联公司是国内较早布局AI领域的金融企业目前公司AI解决方案已经覆盖金融外呼机器人企业舆情通用行业智能硬件大数据等行业表7同花顺上海钢联AIGC业务布局标的相关布局公司拥有多年基于企业和金融的大数据积累是国内较早布局AI领域的金融企业目前公司AI解决方同花顺案已经覆盖金融外呼机器人企业舆情通用行业智能硬件大数据等行业公司专注于大宗商品及相关产业数据公司与百度文心一言有很多可以合作的领域如AIGC智能搜上海钢联索智能营销智能客服等可以充分发挥上海钢联在大宗商品领域数据资讯的优势资料来源wind相关公司官网招商证券二市场表现回顾2023年3月第4周计算机板块上涨671涨幅最大的个股包括青云科技-U拓维信息同花顺拓尔思三六零表8周涨跌排行涨幅前五跌幅前五换手率前五青云科技-U4618ST紫晶-1743杰创智能16139拓维信息3423ST泽达-1536云从科技-UW14957同花顺3311维海德-952汉仪股份14178拓尔思2826启明星辰-867慧博云通13952敬请阅读末页的重要说明7行业定期报告涨幅前五跌幅前五换手率前五三六零2645ST深南-845宏景科技13268资料来源Wind招商证券表9核心标的盈利预测证券简称证券代码21EPS22EPS23EPS22PE23PE市值亿元金山办公688111SH22622932817118119511808用友网络600588SH0210140211856412376892恒生电子600570SH07706508472925643901广联达002410SZ05608111280255804774深信服300454SZ0660381173608411720572中科创达300496SZ15023129250003955528南网科技688248SH025039077126696417279中控技术688777SH11716422660984425500顶点软件603383SH0821021384728349583启明星辰002439SZ09008911136352914308中科江南301153SZ14421627656924454133安恒信息688023SH0180250887724021943152资料来源Wind招商证券重要公告回顾1ST泛微i公司已向上交所申请撤销其他风险警示ii2022年实现营收2331亿元同比增长1641实现归母净利润223亿元同比下降2769实现扣非净利润123亿元同比下降40652金山办公i2022年实现营收3885亿元同比增长1844实现归母净利润1118亿元同比增长733实现扣非净利润939亿元同比增长1171ii拟筹划发行GDR并在瑞士证交所上市用于公司技术及产品研发市场推广并加强海外布局及全球品牌建设提升公司海外声誉进一步深化推进公司国际化战略3科大讯飞i科大控股拟减持不超过232308万股1ii实控人刘庆峰及其一致行动人科大控股表决权比例由1856变动至17334数字认证拟以1725元股授予限制性股票5575万股206业绩目标为24-26年营收较19-21年平均营收893亿元增长率不低于70104145净资产收益率不低于122712481257研发投入强度不低于1818519新增知识产权数量不少于394143项2526年参与网络安全标准制定数量每年不少于2项重要新闻回顾1百度宣布将于3月27日在北京总部召开新品发布会发布文心一言云服务及应用产品2英伟达召开GTC2023推出具有94GB内存和加速TransformerEngine的LLM专用解决方案NVIDIAH100NVLAI超级计算机云租赁服务NVIDIADGXCloud月租37万美元起等产品3国务院发布关于进一步完善医疗卫生服务体系的意见提出发展互联网医疗健康建设面向医疗领域的工业互联网平台加快推进互联网区块链物联网人工智能云计算大数据等在医疗卫生领域中的应用加强健康医疗大数据共享交换与保障体系建设近期报告回顾公司篇金山办公688111双订阅快速推进WPSAI值得期待2023-03-22能科科技深度报告智能制造新星自研中台崛起2023-03-19南网科技688248收购扩大业务版图省内优势有望复制2023-03-13彩讯股份300634乘信创与国资云东风全面受益数字经济2023-03-12科远智慧002380深度火电DCS龙头为电厂换上中国大脑2023-03-10同花顺300033AI投入持续加大应用落地前景可期2023-02-28敬请阅读末页的重要说明8行业定期报告嘉和美康688246核心业务盈利稳健临床信息化空间可期2023-02-28麒麟信安688152疫情与投入加大致Q4承压有望受益于信创推进2023-02-28中科创达300496无惧疫情短期影响人效明显提升2023-02-28美亚柏科300188疫情导致业绩承压23年业绩拐点可期2023-02-26行业篇一季报前瞻AIGC商业化加速推进计算机行业周观察2023-03-19微软引领AI办公应用史诗级革命AI系列报告三2023-03-18数字经济风起信息新基建启航工业互联网专题深度二2023-03-16AI应用快速增长信创及数字经济发展迎来新起点计算机行业周观察2023-03-12打造自主科技底座中国电子与中国电科深度梳理国企价值重估系列一2023-03-05国企改革持续深化政策加码数字中国计算机行业周观察2023-03-05数字中国建设整体布局规划点评重磅规划政策出台坚定数字经济和信创不动摇2023-02-28信创推进再被重视生成式AI亟需算力及内容监管计算机行业周观察2023-02-26中央对国产基础软件发展重要观点点评中央高度重视信创发展产业有望加速推进2023-02-23信创行情上一轮复盘及当前演绎计算机行业周观察2023-02-19敬请阅读末页的重要说明9行业定期报告分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关刘玉萍计算机行业首席分析师北京大学汇丰商学院金融学硕士优势领域云计算2022年水晶球最佳分析师第一名周翔宇计算机行业分析师三年中小盘研究经历获得201617年新财富中小市值团队第五第二名孟林计算机行业分析师中科院信息工程研究所硕士两年四大行技术部工作经验两年一级市场投资经验2020年加入招商证券石恺计算机行业助理研究员康奈尔大学电子与计算机工程香港科技大学金融数学双硕士华盛顿大学电子工程学士2021年加入招商证券评级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准具体标准如下股票评级强烈推荐预期公司股价涨幅超越基准指数20以上增持预期公司股价涨幅超越基准指数5-20之间中性预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5之间减持预期公司股价表现弱于基准指数5以上行业评级推荐行业基本面向好预期行业指数超越基准指数中性行业基本面稳定预期行业指数跟随基准指数回避行业基本面转弱预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明10