研究报告全文：浙矿转债上市定价分析2023-03-28概要浙矿转债将于3月28日周二上市规模32亿元根据我们的新券定价模型我们认为在当前公司股价的情况下其转债上市定位可能在127元附近正股分析发行人浙矿股份是国内技术领先的中高端矿机装备供应商之一主营业务为破碎筛选成套设备的研发设计生产和销售下游主要应用于砂石骨料与金属矿山近期公司将产品应用场景扩展至废电池破碎分选以及建筑垃圾资源回收领域具体来看2021年公司主营构成是破碎筛选成套生产线5964破碎筛选单机3082配件及其他92其他业务034受益于下游中小矿山整合节能环保化的政策需求与日俱增中高端矿山设备市场供需两旺公司业务近年来保持稳定增长2019-2021年的三年营收CAGR为2458净利润CAGR为2841期间以加工工时计算的产能利用率均在110以上1-3Q2022实现营收为52亿元同期净利润为14亿元分别同比增长23281812公司最新年化净资产收益率1647流动比率速动比率分别为254148销售毛利率净利率分别为42702661公司本次拟发行可转债募集资金总额不超过32亿元扣除发行费用后25亿元用于废旧新能源电池再生利用装备制造示范基地建设项目07亿元用于建筑垃圾资源回收利用设备生产基地建设项目本次募投项目为公司结合自身主营业务向新应用场景资源回收利用领域的扩展公司预计项目完全达产后可形成废旧新能源电池再生利用的破碎分选设备10套年处理废旧新能源电池21万吨年用于建筑垃圾再生利用的破碎筛选设备100台年的生产能力我们认为后续可关注相关产能市场消纳情况正股估值中等弹性一般公司当前PETTM为261x位于自身历史较高水平PBMRQ为396x位于自身历史较高水平正股总市值规模467亿元流通盘占比3325股权质押比例为502023年06月05日将有6675的首发原股东限售股解禁公司实控人为陈利华个人性质截至2022年9月30日第一大股东陈利华持有公司股份3255正股机构关注度较高公募持有2901近180日波动率为4086弹性一般与同业相比公司当前市场热度处于3493分位数个股估值处于4241分位数成长能力处于5877分位数现金能力处于499分位数盈利能力处于474分位数以及动量表现处于6549分位数条款及定价转债规模较小债底保护一般本期转债规模32亿元初始转股价为4879元转股期起点2023年9月15日最新平价约9572元期限60年票面利率分别为020060080150200300到期赎回价格1150元面值对应的YTM为315债底约为8259元债底保护一般下修条款为851530净资产和面值为底强赎条款为1301530回售条款为703030定价层面发行人浙矿股份是国内技术领先的中高端矿机装备供应商之一主营产品为破碎筛选成套设备下游主要应用于砂石骨料与金属矿山近年来公司业务增长受益于下游中小矿山整合节能环保化的政策需求与日俱增同时公司近期将产品应用场景扩展至废电池破碎分选以及建筑垃圾资源回收领域我们认为后续可关注相关产能市场消纳情况正股估值中等弹性一般转债规模较小债底保护一般根据我们的新券定价模型我们认为在当前公司股价的情况下其转债上市定位可能在127元附近风险项目建设进度不及预期下游需求走弱行业竞争加剧