研究报告全文：中国公司债及企业债信用分析周报2023-03-24信用评级本周共发行16支企业债其中15支为城投发行金额122亿元企业债发行金额142亿元公司债共发行40支其中10支为城投发行金额755亿元公司债发行金额396亿元本周企业债公司债合计发行额为538亿元本周企业债发行人15家其中14家为城投城投发行人中投机级主体台州国资为台州市国资委直接管理的综合性国有资本运营主体2022年台州市的一般公共预算收入和支出分别为44075亿元和83493亿元中金评级4滕州城建是滕州市重要的棚户区改造及配套基础设施建设主体2022年滕州市的一般公共预算收入和支出分别为6359亿元和10423亿元新锦产业发展集团为临安区重要的基础设施建设主体2022年杭州市临安区的一般公共预算收入和支出分别为8399亿元和10618亿元宁国国控是宁国市重要的基础设施建设与运营主体2022年宁国市的一般公共预算收入和支出分别为3723亿元和546亿元金龙城建为是铜梁区国有资本运营主体2022年铜梁区的一般公共预算收入和支出分别为4017亿元和816亿元兴阳投资是泸州市江阳区核心的基础设施建设投融资主体2022年江阳区的一般公共预算收入和支出分别为244亿元和4193亿元以上5家发行人中金评级均为5宁都城投为宁都县重要的基础设施及保障房建设主体赣州市宁都县财力较弱2022年一般预算收入和支出分别为958亿元和5643亿元中金评级为5-债项方面23滕州城建债0123宁国国控专项债01由中国投融资担保提供担保债项同担保人评级为323宁都债0123宁国国控专项债0223新锦债0123铜梁小微债0123兴阳专项债23荆交旅绿色债分别由赣州发展投资控股集团有限责任公司安徽省兴泰融资担保集团有限公司杭州市临安区国有股权控股有限公司重庆三峡融资担保集团股份有限公司四川省金玉融资担保有限公司和湖北省融资担保集团有限责任公司提供担保担保人中金评级分别为4-4-544-和4债项评级同担保人中金评级本周公司债发行人36家城投发行人9家城投发行人中投机级主体成都高新投资集团有限公司为成都高新技术产业开发区最重要的园区建设及经营主体之一2022年成都高新区的一般公共预算收入和支出分别为26517亿元和28266亿元中金评级4德州德达是德州市基础设施投资建设的重要主体2022年德州市的一般公共预算收入和支出分别为23347亿元和54894亿元江门市交通建设投资集团有限公司是江门市重要的公用事业运营主体2022年江门市的一般公共预算收入和支出分别为263亿元和45358亿元以上2家发行人中金评级均为4-珠海市高新建设投资有限公司主要从事珠海高新区范围内基础设施建设珠海高新区2021年一般公共预算收入和支出分别为2185亿元和3718亿元中金评级5产业债发行人中投机级主体湖北省融担近年债券担保业务扩张较快资本金实力在担保公司中属于较强水平2020年以来融资担保放大倍数有所升高历史代偿情况尚可中金评级4中节能风力发电为中节能旗下唯一风电开发运营平台弃风率偏高收入持续增长盈利水平较高2019-2021年盈利变现效率受新能源补贴拖累投资支出较大存在自由现金流缺口债务负担仍可控流动性压力不大中金评级4交子金融业务主要涉及融资租赁资管担保小贷等资产质量不高2021年6月政府委托授权成为成都银行的控股股东持有成都银行20股权并且可以贡献一定投资收益中金评级4天府信用增进为四川省国资委实际控制的省内唯一信用增进机构近年增信余额增长较快主要为四川省内城投债提供增信省外业务涉及重庆山东等地不过占比不高未发生过代偿中金评级4五矿发展为五矿股份控股五矿集团实控上市公司主营贸易业务物流业务冶炼加工业务和招投标业务杠杆水平较高存在净短债缺口我们认为实际压力预计可控中金评级4-中冶置业为央企地产公司2019-2021年销售量价均下滑毛利率下滑债务压力不重股东借款规模大中金评级4-越秀产业投资为越秀资本下属主要的自有资金投资平台收入规模较小盈利来源于投资收益和公允价值变动债务负担不重有息债务主要为母公司拆借款短债占比高母公司支持力度大中金评级4-广东省风力发电为广东能源旗下企业主要在省内从事风电业务近年收入和盈利规模有所上升但规模仍有限债务负担上升较快流动性压力可控中金评级4-陕西广电由陕西省委宣传部全资持股传统有线电视业务盈利能力有所下滑期间费用规模较大盈利能力较弱现金流缺口推升债务规模杠杆水平持续攀升中金评级5新疆中泰化学为氯碱化工龙头企业2021年向控股股东中泰集团出售贸易业务主要经营主体上海多经60股权债务负担较重流动性压力和或有负债风险较大中金评级5陕西省产业投资为陕西省国企主要从事直接股权投资以及代政府管理各类专项资金主营业务收入规模较小主要来自其他业务收入盈利主要来源为投资收益债务规模稳定短期债务占比低中金评级5债项方面23越产01由广州越秀资本控股提供担保债项评级同担保人评级4G23粤风2由广东电力发展股份有限公司提供担保债项评级同担保人评级323产投01由陕西金融控股提供担保债项评级同担保人评级4-本周不涉及外部评级调整本周中金评级调整中陕西广电传统有线电视业务盈利能力有所下滑期间费用规模较大盈利能力较弱现金流缺口推升债务规模杠杆水平持续攀升本次将公司中金评级由4-下调一小档至5成都交子金融由成都市政府委托授权成为成都银行的控股股东持有成都银行20股权并且可以贡献一定投资收益本次将公司中金评级由4上调一小档至4成都高新投资集团因成都高新区财力强财政自给率较高本次将公司中金评级由4-上调一小档至4