公司公告2022年报：公司实现营收42.65亿元，同比增长33.05%，归母净利润6.49亿元，同比增长109.29%；归母扣非净利润6.03亿元，同比增长157.09%。
　　点评：
　　营收利润继续保持高增长。单看2022年Q4，公司实现营收12.39亿元，同比增长45.1%，环比正增长。归母净利润2.41亿元，同比增长678%，环比增长24%，创季度利润新高。公司在经营管理上克服过去海运费波动、大宗材料的上涨和外汇波动等影响，实现经营管理的稳健改善，盈利能力稳中上升。2022年毛利率27.77%，净利率15.8%，相比2021年都有较大提升。2022Q4毛利率29.54%，净利率19.96%。
　　把握全球汽车产业发展轻量化趋势，强化“产品超市”完善的品类，从中小件逐步向更多产品扩充，单车配套价值不断提升。在汽车产业电动化智能化发展的浪潮下，公司过去快速实现三电系统、汽车结构件、热管理系统、智能驾驶系统、线控转向系统等方向铝合金产品的全面布局。在大吨位压铸机上进行扩充，目前已有10台大吨位压铸机，6100吨压铸机将在今年4月进场，公司产品将向大件和超大件进行突破。
　　客户体系更加完善。客户体系由原来的一级供应商为主，到覆盖更多的整车厂客户，如蔚来、理想汽车等，并进入北美整车厂的供应商池，为以后的快速发展建立了更全面的客户体系。
　　扩充产能保障业务快速增长。公司在2022年实现了柳州生产基地、智能制造科技产业园、墨西哥北美生产基地也已交付，在今年二季度投入使用。另外，在安徽购买430亩建设新能源汽车三电系统和结构件智能制造项目，为后续客户需求准备好产能。2022年7月收购太仓富乐扩充锌合金产品。
　　投资建议：我们预计公司2023年、2024年和2025年实现营业收入为54.9亿元、70.6亿元和90.9亿元，对应归母净利润为8.3亿元、11.5亿元和13.8亿元，以今日收盘价计算PE为24倍、18倍和15倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：政策效果不及预期，缺芯缓解进度不及预期，需求复苏不及预期，汽车电动化、智能化发展不及预期。

研究报告全文：202TableTitle2年财报点评业务快速增长产品客户和产能多方面扩充竞争实力TableReportDate爱柯迪600933公司简评报告20230322评级TableRank买入核心观点TableAuthorsTableSummary公司公告2022年报公司实现营收4265亿元同比增长3305归岳清慧母净利润649亿元同比增长10929归母扣非净利润603亿元汽车首席分析师同比增长15709SAC执证编号S0110521050003yueqinghuisczqcomcn点评营收利润继续保持高增长单看年公司实现营收亿2022Q41239元同比增长451环比正增长归母净利润241亿元同比增长市场指数走势最近TableChart1年678环比增长24创季度利润新高公司在经营管理上克服过去海运费波动大宗材料的上涨和外汇波动等影响实现经营管理的稳15爱柯迪沪深300健改善盈利能力稳中上升2022年毛利率2777净利率1581相比2021年都有较大提升2022Q4毛利率2954净利率199605把握全球汽车产业发展轻量化趋势强化产品超市完善的品类从中小件逐步向更多产品扩充单车配套价值不断提升在汽车产业01522272238--电动化智能化发展的浪潮下公司过去快速实现三电系统汽车结构----JunJanAugMarOctMar-05件热管理系统智能驾驶系统线控转向系统等方向铝合金产品的资料来源聚源数据全面布局在大吨位压铸机上进行扩充目前已有10台大吨位压铸机6100吨压铸机将在今年4月进场公司产品将向大件和超大件进公司基本数据TableBaseData行突破最新收盘价元2289客户体系更加完善客户体系由原来的一级供应商为主到覆盖更多一年内最高最低价元2642875的整车厂客户如蔚来理想汽车等并进入北美整车厂的供应商市盈率当前3117池为以后的快速发展建立了更全面的客户体系市净率当前382扩充产能保障业务快速增长公司在2022年实现了柳州生产基地智总股本亿股883能制造科技产业园墨西哥北美生产基地也已交付在今年二季度投总市值亿元20218入使用另外在安徽购买430亩建设新能源汽车三电系统和结构件资料来源聚源数据智能制造项目为后续客户需求准备好产能2022年7月收购太仓富乐扩充锌合金产品相关研究投资建议我们预计公司2023年2024年和2025年实现营业收入为TableOtherReport2022年业绩预告点评盈利增长超市场预期长期成长性确定549亿元706亿元和909亿元对应归母净利润为83亿元115亿爱柯迪2022年三季报点评新能源元和138亿元以今日收盘价计算PE为24倍18倍和15倍维持汽车智能驾驶产品定位促使业务快买入评级速增长风险提示政策效果不及预期缺芯缓解进度不及预期需求复苏不爱柯迪6009332022年半年报点及预期汽车电动化智能化发展不及预期评2季度收入逆势环比增长加速盈利预测收获电动智能时代红利TableProfit20222023E2024E2025E营收亿元427549706909营收增速331288285288净利润亿元6583115138净利润增速1093281383206EPS元股073094130157PE312243176146资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明公司简评报告证券研究报告财务报表和主要财务比率TableFinance资产负债表百万元20222023E2024E2025E现金流量表百万元20222023E2024E2025E流动资产5207464756887111经营活动现金流647364520467现金2514123513431467净利润64983011481384应收账款1345170721922823折旧摊销503123115107其它应收款6685109140财务费用-31-9-3-33预付账款90114142188投资损失-24-56-46-56存货862108113541788营运资金变动-511-565-749-1004其他296381490631其它3681114非流动资产4717479548814975投资活动现金流-1620-146-156-146长期投资8888资本支出1374150150150固定资产2689283829873136长期投资910000无形资产577519467421其他-11564-64其他811811811811筹资活动现金流2082-1497-257-197资产总计992494421057012087短期借款1290000流动负债210095811521460长期借款0-1200短期借款1290000其他1464-203-260-230应付账款472597748988现金净增加额1110-1279108124其他18222837主要财务比率20222023E2024E2025E非流动负债2210221022102210成长能力长期借款0000营业收入331288285288其他659659659659营业利润1177282388206负债合计4310316833623670归属母公司净利润1093281383206少数股东权益201234279333获利能力归属母公司股东权益5413604169298084毛利率278290307290负债和股东权益992494421057012087净利率152151163152120137166171利润表百万元20222023E2024E2025EROE营业收入4265549270569086ROIC85135164167营业成本3081390048876452偿债能力营业税金及附加29374862资产负债率434335318304营业费用6482105135净负债比率131000000研发费用205253325418流动比率248485494487管理费用251320412503速动比率207372376365财务费用-87-9-3-33营运能力资产减值损失-32-15-10-15总资产周转率043058067075公允价值变动收益-4-4-4-4应收账款周转率388351353353投资净收益55605060应付账款周转率657587585598营业利润74195013191590每股指标元营业外收入6655每股收益073094130157营业外支出5555每股经营现金073041059053利润总额74295113191590每股净资产613684784915所得税6888126152估值比率净利润67486311931439PE312243176146少数股东损益25334554PB373335292250归属母公司净利润64983011481384EBITDA654106514311665EPS元073094130157请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1公司简评报告证券研究报告分析师简介TableIntroduction岳清慧毕业于厦门大学曾就职于国金证券方正证券曾获得新财富汽车第三第四2021年5月加入首创证券负责汽车行业研究分析师声明本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者将对报告的内容和观点负责免责声明本报告由首创证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠但首创证券不保证其准确性或完整性该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果首创证券及或其关联人员均不承担任何法律责任投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告所载的信息材料或分析工具仅提供给阁下作参考用不是也不应被视为出售购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请该等信息材料及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期首创证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告首创证券的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策在法律许可的情况下首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到首创证券及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据本报告的版权仅为首创证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用评级说明1投资建议的比较标准评级说明投资评级分为股票评级和行业评级股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅15以上以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的6个月内的公司增持相对沪深300指数涨幅5-15之间股价或行业指数的涨跌幅相对同期的相对沪深300指数涨幅5-5之中性沪深300指数的涨跌幅为基准间2投资建议的评级标准减持相对沪深300指数跌幅5以上报告发布日后的6个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300行业投资评级看好行业超越整体市场表现指数的涨跌幅为基准中性行业与整体市场表现基本持平看淡行业弱于整体市场表现