事件：公司发布2022年年报，2022年公司实现营收42.65亿元，同比+33.0%，归母净利润6.49亿元，同比+109.4%；单季度来看，22Q4实现营收12.39亿元，同比+45.1%，归母净利润2.41亿元，同比+678%。
　　 “产品超市”定位清晰，品类不断完善。
　　公司“产品超市”定位清晰，在提高转向、雨刮、动力等中小件产品市占率的同时，积极开拓新能源汽车和智能驾驶领域，目前基本实现新能源汽车三电系统、汽车结构件、热管理系统、智能驾驶系统、线控转向/线控制动系统等用铝合金精密压铸件产品全覆盖，2022年公司累计向全球汽车市场供应铝合金产品数量超过2亿件，截止目前约有产品品种4,000种，品类不断完善。
　　大吨位压铸机入驻，助力公司向中大件业务拓展。
　　公司不断加快一体化压铸转型节奏，积极引进800-8400吨先进中大型精益压铸单元，截止目前，已到位大吨位压铸机10台，另外大吨位6100T压铸机将于2023年4月份进场。大吨位压铸机的入驻，将增强公司在一体化压铸领域竞争力，助力公司向新能源三点系统核心零部件及大型结构件业务方向拓展。2022年，公司铝合金压铸板块获得的新能源汽车项目中；新能源车身结构件占比约5%，新能源三电系统占比约40%，智能驾驶系统项目占比约为12%；热管理系统项目占比约10%。
　　新建产能持续落地，加速在手订单向营收转化。
　　柳州生产基地于2022年第二季度正式竣工投入量产；智能制造科技产业园项目厂房于2022年11月份竣工交付。墨西哥北美生产基地将于2023年第二季度正常投入使用。公司于2022年在安徽含山购置土地430余亩，建设新能源汽车三电系统零部件及汽车结构件智能制造项目，一期项目计划在2024年下半年竣工交付。我们认为智能产业园、柳州、墨西哥及含山新建产能的持续落地，将加速为在手订单向营收转化，提升公司盈利能力。
　　新设境外全资子公司，拓展上游原材料提升公司盈利能力。
　　公司在马来西亚购入工业用地60亩，成立境外全资子公司IKD (MALAYSIA) SDN.BHD，拟建设铝合金所需的基础原料的采购与生产，我们认为该子公司的建成投产将拓展原料供应渠道，增强公司在原材料端的把控能力，进一步提升公司盈利能力。
　　盈利预测：预计公司23-25年收入依次为58.6亿元、76.3亿元、100.1亿元，同比增速依次为37%、30%、31%，归母净利润依次为8.5亿元、11.1亿元、14.5亿元，同比增速依次为32%、30%、31%，对应PE 24X、18X、14X，维持“买入”评级。
　　风险提示事件：行业需求不及预期、客户拓展不及预期、竞争加剧、原材料大幅上涨等

研究报告全文：新能源业务拓展超预期盈利有望持续提升爱柯迪600933SH汽车证券研究报告公司点评2023年3月25日TableIndustry评级TableTitle买入维持公司盈利预测及估值TableFinance1市场价格2168元指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元分析师何俊艺320642655859762510010增长率yoy2433373031执业证书编号S0740523020004净利润百万元31064985411121453分析师刘欣畅增长率yoy-27109323031每股收益元035073097126164执业证书编号S0740522120003每股现金流量055073082114124Emailhejunyiztscomcn净资产收益率713141517PE618295224172132PB4235312723备注数据统计日期截至2023年3月25日收盘价投资要点事件公司发布2022年年报2022年公司实现营收4265亿元同比330归母净利润649亿元同比1094单季度来看22Q4实现营收1239亿元同比451归母净利润241亿元同比678基本状况TableProfit产品超市定位清晰品类不断完善总股本百万股883公司产品超市定位清晰在提高转向雨刮动力等中小件产品市占率的同时流通股本百万股883积极开拓新能源汽车和智能驾驶领域目前基本实现新能源汽车三电系统汽车结构市价元2168件热管理系统智能驾驶系统线控转向线控制动系统等用铝合金精密压铸件产品市值百万元19149全覆盖2022年公司累计向全球汽车市场供应铝合金产品数量超过2亿件截止目前约有产品品种4000种品类不断完善流通市值百万元19149大吨位压铸机入驻助力公司向中大件业务拓展股价与行业TableQuotePic-市场走势对比公司不断加快一体化压铸转型节奏积极引进800-8400吨先进中大型精益压铸单元截止目前已到位大吨位压铸机10台另外大吨位6100T压铸机将于2023年4月份50爱柯迪沪深300进场大吨位压铸机的入驻将增强公司在一体化压铸领域竞争力助力公司向新能40源三点系统核心零部件及大型结构件业务方向拓展2022年公司铝合金压铸板块获30得的新能源汽车项目中新能源车身结构件占比约5新能源三电系统占比约4020智能驾驶系统项目占比约为12热管理系统项目占比约1010新建产能持续落地加速在手订单向营收转化0-10柳州生产基地于2022年第二季度正式竣工投入量产智能制造科技产业园项目厂房于2021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022021-012022年11月份竣工交付墨西哥北美生产基地将于2023年第二季度正常投入使用-20公司于2022年在安徽含山购置土地430余亩建设新能源汽车三电系统零部件及汽车-30结构件智能制造项目一期项目计划在2024年下半年竣工交付我们认为智能产业园公司持有该股票比例柳州墨西哥及含山新建产能的持续落地将加速为在手订单向营收转化提升公司相关报告盈利能力新设境外全资子公司拓展上游原材料提升公司盈利能力公司在马来西亚购入工业用地60亩成立境外全资子公司IKDMALAYSIASDNBHD拟建设铝合金所需的基础原料的采购与生产我们认为该子公司的建成投产将拓展原料供应渠道增强公司在原材料端的把控能力进一步提升公司盈利能力盈利预测预计公司23-25年收入依次为586亿元763亿元1001亿元同比增速依次为373031归母净利润依次为85亿元111亿元145亿元同比增速依次为323031对应PE24X18X14X维持买入评级风险提示事件行业需求不及预期客户拓展不及预期竞争加剧原材料大幅上涨等请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评盈利预测表资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E货币资金2514175822873003营业收入42655859762510010应收票据35486382营业成本3081422055057250应收账款1345180122822966税金及附加29415370预付账款90123160211销售费用647699130存货862118015402028管理费用251264343450合同资产0000研发费用205205267350其他流动资产362497647849财务费用-87494949流动资产合计5207540769799140信用减值损失24000其他长期投资0000资产减值损失8000长期股权投资8888公允价值变动收益-4000固定资产2689267626662657投资收益24000在建工程243343443543其他收益30000无形资产441527604673营业利润806100513081710其他非流动资产1336148816091706营业外收入6000非流动资产合计4717504253295587营业外支出5000资产合计9924104491230814726利润总额807100513081710短期借款129089214942200所得税68121157205应付票据114157204269净利润73988411511505应付账款4726468431110少数股东损益25304052预收款项0000归属母公司净利润71485411111453合同负债2345NOPLAT65992711941548其他应付款12121212EPS按最新股本摊薄073097126164一年内到期的非流动负债12121212其他流动负债197206244294主要财务比率流动负债合计2100192828133903会计年度2022E2023E2024E2025E长期借款0000成长能力应付债券1447144714471447营业收入增长率331374301313其他非流动负债763763763763EBIT增长率589463288296非流动负债合计2210221022102210归母公司净利润增长率1093316302307负债合计4310413850236113获利能力归属母公司所有者权益5413607970148290毛利率278280278276少数股东权益201232271323净利率173151151150所有者权益合计5615631172858613ROE127135153169负债和股东权益9924104491230814726ROIC89125136146偿债能力现金流量表单位百万元资产负债率434396408415会计年度2022E2023E2024E2025E债务权益比626493510513经营活动现金流64772510101093流动比率25282523现金收益1155146517692153速动比率21221918-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评存货影响-95-319-359-488营运能力经营性应收影响-627-502-533-754总资产周转率04060607经营性应付影响225217245332应收账款周转天数91979694其他影响-10-136-111-150应付账款周转天数43484948投资活动现金流-1620-857-857-857存货周转天数95878989资本支出-1460-705-735-760每股指标元股权投资-1000每股收益073097126164其他长期资产变化-159-152-122-97每股经营现金流073082114124融资活动现金流2082-624377480每股净资产613688794939借款增加1942-399602706估值比率股利及利息支付-248-313-390-513PE30221713股东融资238000PB4332其他影响15088165287EVEBITDA25191613来源wind中泰证券研究所-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-5-请务必阅读正文之后的重要声明部分