研究报告全文：TableTitle23741证券研究报告爱柯迪248600933188SH盈利能力显著提升-163681076272366公司研究收入和利润创历史新高-80651414TableReportType14932-747345128107公司点评报告146184208TableReportDate2023年3月25日-43182205366TableStockAndRank爱柯迪600933-016007107TableS事件027公司ummary2022年实现营业收入037427亿元同比33归母净利润65亿投资评级114657202843元同比109扣非归母净利润211360亿元同比157205203上次评级158150140点评35856962陆嘉敏TableAuthor汽车行业首席分析师406719731372盈利能力显著提升收入和利润创历史新高公司Q4实现营业收入124执业编号S1500522060001亿元同比45环比39归母净利润24亿元同比678环比联系电话13816900611证券研究报告24毛利率295同比626pct环比-05pct净利率200同邮箱lujiamincindasccom比159pct环比30pct业绩大幅增长主要系新能源客户项目订单持续放量精益管理和整体效益的提升原材料价格国际海运费曹子杰汽车行业研究助理汇率等外部因素的正向影响联系电话13522702936邮箱caozijiecindasccom生产基地扩建如火如荼产能释放有序推进2022年Q2柳州生产基地投入量产11月智能制造科技产业园项目竣工交付墨西哥北美生产基地现已完成主体厂房竣工交付将于2023年Q1完成所有设备搬迁第二季度正常投入使用此外2022年公司在安徽含山购置土地430余亩建设新能源汽车三电系统零部件及汽车结构件智能制造项目一期项目约270亩已于2023年3月正式动工目前厂房建设工作有序进行中计划在2024年下半年竣工交付为后续订单的释放做好产能储备发行可转债募集资金1570亿元加码新能源及一体化压铸零部件公司于2022年10月完成发行可转债157亿元建设爱柯迪智能制造科技产业园项目该项目产品范围涵盖新能源汽车电池系统单元新能源汽车电机壳体新能源汽车车身部件和新能源汽车电控及其他类壳体等产品并将通过引进800吨到8400吨不等的国内外先进中大型精益压铸单元进一步加大公司在中大型压铸设备上的投入截止2022年已到位大吨位压铸机10台另外大吨位6100T压铸机将于2023年4月份进场盈利预测公司是汽车铝合金精密铸件龙头通过精细化管理铸造护城河未来有望持续受益于激光雷达热管理等智能电动零部件升级趋势信达证券股份有限公司伴随新产能到位成长空间可观我们预计公司2023-2025年归母净利CINDASECURITIESCOLTD润为81410631426亿元对应PE分别为241813倍北京市西城区闹市口大街9号院1号楼风险因素原材料价格波动产能释放不及预期客户开拓不及预期邮编100031疫情缓解不及预期TableProfit重要财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入百万元32064265539167248682增长率YoY237331264247291归属母公司净利润31064981410631426百万元增长率YoY-2721093256305342毛利率263278317319319净资产收益率ROE68120139165196EPS摊薄元035073092120161市盈率PE倍61802953235218021343市净率PB倍420354326296263资料来源万得信达证券研发中心预测TableReportClosing股价为2023年03月24日收盘价信息披露根据公司公告截止2022年信达证券股份有限公司子公司信达澳亚基金管理有限公司持有爱柯迪股份有限公司1073万股占公司股份总数121为爱柯迪股份有限公司第十大股东敬请投资者注意请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2图1公司历年收入同比增速图2公司历年归母净利润同比增速营业总收入亿元同比归母净利润亿元同比454577040406603535550303044025253302020220151511010100055-1-1020172018201920202021202200-2-20-5-5-3-30201820192020202120222017资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心图3公司分季度营收同比增速图4公司分季度归母净利润亿元同比增速营业总收入亿元同比归母净利润亿元同比141402020012120151501010088010100660055044022000000-05-502020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2-2-202020Q1-10-1002020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4-42020Q1-40资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心图5公司季度毛利率净利率图6公司季度费用率毛利率净利率销售费用率管理费用率1035研发费用率财务费用83062520415210050-22020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4-42020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42020Q3-6资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3财务模型资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产34705207518661156970营业总收入32064265539167248682货币资金13292514232329253262营业成本23623081368345815915应收票据1435375363营业税金及附加2229374659应收账款8021345136814341702销售费用43647084104预付账款3590107115130管理费用241251317396511存货76786298011841380研发费用184205270326412其他524362370406434财务费用86-8710410899非流动资产31014717518853555453减值损失合计-7-8-6-5-3长期股权投资78765投资净收益6724000固定资产合计17742689287929452932其他133263752无形资产324441426410394营业利润34074193112161631其他9971579187519952123营业外收支81000资产总计65719924103741147112424利润总额34974293112161631流动负债13042100200324612522所得税266885112150短期借款7961290129012901290净利润32367484511041482应付票据86114131174220少数股东损益1325314155应付账款266472306661587归属母公司净利润31064981410631426其他156223275335424EBITDA7501161166920372527非流动负债6252210224522452245EPS当年元036074092120161长期借款00000其他6252210224522452245现金流量表单位百万元负债合计19294310424747064767会计年度2021A2022A2023E2024E2025E少数股东权益80201232274329经营活动现金流481647134420831956归属母公司股东权益45625413587864607287净利润32367484511041482负债和股东权益65719924103571144012383折旧摊销386519607691778财务费用107-31142143143重要财务指标单位百万元投资损失-67-24000主要财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营运资金变动-251-566-267131-457营业总收入32064265539167248682其它-1675161310同比237331264247291投资活动现金流-1581-1620-1077-858-875归属母公司净利润31064981410631426资本支出-1083-1371-1078-860-876同比-2721093256305342长期投资-560-269121毛利率263278317319319其他6220000ROE68120139165196筹资活动现金流5632082-457-623-743EPS摊薄元035073092120161吸收投资20238000PE61802953235218021343借款12611289000PB420354326296263支付利息或股息-235-248-492-623-743EVEBITDA214914101178935741现金净增加额-6371196-190602337请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4研究团队简介TableIntroduction陆嘉敏信达证券汽车行业首席分析师上海交通大学机械工程学士车辆工程硕士曾就职于天风证券2018年金牛奖第1名2020年新财富第2名2020新浪金麒麟第4名团队核心成员4年汽车行业研究经验擅长自上而下挖掘投资机会汽车产业链全覆盖重点挖掘特斯拉产业链智能汽车自主品牌等领域机会王欢信达证券汽车行业研究员吉林大学汽车服务工程学士上海外国语大学金融硕士曾就职于丰田汽车技术中心和华金证券一年车企工作经验两年汽车行业研究经验主要覆盖整车特斯拉产业链电动智能化等相关领域曹子杰信达证券汽车行业研究助理北京理工大学经济学硕士工学学士主要覆盖智能汽车车联网造车新势力等丁泓婧墨尔本大学金融硕士主要覆盖智能座舱电动化整车等领域机构销售联系人TableIntroduction区域姓名手机邮箱全国销售总监韩秋月13911026534hanqiuyuecindasccom华北区销售总监陈明真15601850398chenmingzhencindasccom华北区销售副总监阙嘉程18506960410quejiachengcindasccom华北区销售祁丽媛13051504933qiliyuancindasccom华北区销售陆禹舟17687659919luyuzhoucindasccom华北区销售魏冲18340820155weichongcindasccom华北区销售樊荣15501091225fanrongcindasccom华北区销售秘侨18513322185miqiaocindasccom华北区销售李佳13552992413lijia1cindasccom华北区销售赵岚琦15690170171zhaolanqicindasccom华北区销售张斓夕18810718214zhanglanxicindasccom华北区销售王哲毓18735667112wangzheyucindasccom华东区销售总监杨兴13718803208yangxingcindasccom华东区销售副总监吴国15800476582wuguocindasccom华东区销售国鹏程15618358383guopengchengcindasccom华东区销售朱尧18702173656zhuyaocindas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