【财经新闻】
　　美欧金融稳定性风险持续增加德银是不是下一个瑞信？
　　打好“七套组合拳”！国资委首次提出！
　　围绕经济发展热点多部委“剧透”系列举措
　　博鳌亚洲论坛今日开场世界期待“博鳌声音”传递中国方案
　　【行业动态与公司要闻】
　　存款定期化趋势明显商业银行净息差承压
　　业内人士：2023年新能源车出口有望实现高增长
　　【国都策略视点】
　　策略观点：基本面复苏有望驱动第二波反弹行情

研究报告全文：tablemain晨会报告tablereportdate晨会报告研究所2023年03月28日晨会报告国都证券研究所晨报20230328tablenews财经新闻昨日市场国都证券指数名称tableyesar收盘涨跌美欧金融稳定性风险持续增加德银是不是下一个瑞信上证指数325140-044打好七套组合拳国资委首次提出沪深300401248-036深证成指1164794012围绕经济发展热点多部委剧透系列举措中小综指1236082008博鳌亚洲论坛今日开场世界期待博鳌声音传递中国方案恒生指数1956769-175恒生中国企业指数664868-215恒生沪深港通AH行业动态与公司要闻股溢价13963028标普500397753016存款定期化趋势明显商业银行净息差承压纳斯达克指数1176884-047业内人士2023年新能源车出口有望实现高增长资料来源iFinD国都证券证券研究报告国都策略视点昨日tablAaindustr股行业策略观点基本面复苏有望驱动第二波反弹行情成交量排名行业名称涨跌百万1计算机11274901492电气设备3755771023休闲服务1102520984医药生物3081160905农林牧渔126555090资料来源iFinD国都证券研究员tab白姣姣eserh电话010-84183207Emailbaijiaojiaoguoducom执业证书编号S0940519060001联系人王景电话010-84183383Emailwangjingyjguoducom独立性申明本报告中的信息均来源于公开可获得资料国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明市场有风险投资需谨慎第1页研究创造价值晨会报告tablecontent财经新闻美欧金融稳定性风险持续增加德银是不是下一个瑞信上海证券报瑞银与瑞信的并购案尚未完全结束德意志银行下称德银便已站上风口浪尖上周最后一个交易日德银信用违约掉期CDS保险成本飙升这与瑞信被宣布兼并前的情形类似令市场再度加深对美欧银行业的担忧不过截至3月27日晚间记者发稿时进入周一交易时段的欧洲市场情绪有所回暖德银股价反弹超5在经历了近期一系列银行业风险事件之后德银的股价异动反映出当前美欧金融市场的脆弱性危机不仅在于公司的经营状况更在于投资者信心脆弱市场大幅动荡的风险即跌出来的风险德银下一个瑞信当地时间3月24日德银在官网宣布将提前赎回一笔2028年到期的二级资本次级债券T2债券总额为15亿美元二级资本债券属于次级债券受偿顺序低于优先级债券但高于此前瑞信被全额减记的银行补充一级资本金债券AT1债券通常而言提前赎回是为了让投资者对公司资产负债表的实力更有信心但在近来神经紧绷的美欧金融市场银行业稍有大动作便会引起股价的剧烈反应上周五德银欧股股价盘中大跌15创3年来最大盘中跌幅收盘跌幅收窄至8但股价仍创下近5个月的低点同时德银的CDS价格也出现飙升这与瑞信被宣布兼并前的情形类似部分市场资金开始押注德银会成为欧洲银行业危机的下一个脆弱环节成立于1870年的德意志银行是全球系统重要性银行之一截至2022年底德银总资产规模超过13万亿欧元而对于德银是否会成为下一个瑞信多数机构的看法是不会金融研究机构AutonomousResearch在研报中直言我们不担心德银的生存能力或资产评级数据显示德银有稳固的盈利今年的有形资产回报率将达到712025年将达到85德银不会是下一个瑞信从财报数据来看目前德银满足了金融危机后对银行业施加的所有严格资本要求自2019年开始重组后该机构已连续10个季度实现盈利2022年净利润50亿欧元同比增长159为2007年以来利润最高的一年年报显示德银的CET1普通股权一级资本比率在去年底为134流动性覆盖率为142这意味着该机构有足够的流动性资产来覆盖30天的现金突然外流对比此前瑞信年报中披露其不得不在2022年动用流动性缓冲资金因为其流动性低于监管要求AutonomousResearch表示投资者担心的是德银在美国商业房地产领域的敞口及其庞大的衍生品业务不过就目前来看这两种情况并不太可怕摩根大通认为商业房地产贷款仅占德银整体贷款的7左右330亿欧元这部分贷款有约50在美国但德银商业房地产贷款的敞口实际上低于更广泛的全行业水平衍生品方面德银与其他主要金融机构比也没有显得失衡欧美金融市场面临市场有风险投资需谨慎第2页研究创造价值晨会报告新一轮压力测试截至3月27日晚间记者发稿时曾在上周五一度陷入惶恐的市场情绪已经回暖法兰克福证券交易所上市的德意志银行股价涨超5而美股盘前交易时段该股股价也涨超3明面上没有重大利空的德银股价出现大幅波动反映了当前市场情绪的脆弱性即美欧银行业的危机不仅在于公司的经营状况更在于经济环境不确定性犹存投资者信心依然脆弱背景下市场大幅动荡的风险对于上周五德银股价的波动有不少市场观点认为考虑到银行业的风险以及此前瑞信并购案在短短一个周末敲定的案例交易员不敢在整个周末持有头寸国金证券首席经济学家赵伟认为目前欧洲系统性重要银行经营状况尚可瑞信问题是个例并不普遍其溢出风险也相对可控从历史经验来看美欧银行倒闭潮多为底层资产的风险暴露当下美欧银行底层资产整体健康资本充足率有显著提升金融市场环境相对稳定系统性风险相对可控但赵伟提醒金融风险的传染往往是非线性的恐慌情绪或将加速部分脆弱环节的风险暴露中小银行或首当其冲当下货币市场的隔夜逆回购利率高达48对居民存款资金吸引力显著增强部分中小型银行已经开始出现存款快速下降的情况中金公司首席海外策略分析师刘刚表示2022年美联储压力测试结果显示美国33家大银行CET1比例最多降至97监管要求45即便考虑浮亏也仅有两家银行资产无法偿付存款但其中中小银行可能是薄弱环节一方面中小银行资产充足率整体不及大银行另一方面中小银行业务结构中的高风险业务的占比更多如商业地产贷款和商业房地产抵押贷款支持证券CMBS刘刚表示在市场情绪敏感情况下投资者要关注银行信用收缩和市场主动寻找风险点而导致风险爆发的可能性国泰君安国际首席经济学家周浩表示欧洲银行业的历史就是一部兼并收购的历史这背后不仅有金融危机等客观因素也有大企业的风险承受能力往往更强这样的行业因素总体而言金融风暴也是对欧洲金融体系长期改革的一次压力测试如果不能通过这一轮压力测试下一轮的银行业改革也会随之而来打好七套组合拳国资委首次提出上海证券报记者近日从国务院国资委微信公众号获悉国资委将引导企业更加注重表外资产长期价值不断提高资产回报水平聚焦战略重点扩大有效投资提升创新能力不断提高资产回报水平以市场化方式推进战略性重组加快企业间同质业务整合加快打造一批能与发达国家大型跨国公司同台竞技的世界一流企业国资委还提出打好七套组合拳包括党建引领的组合拳创造价值的组合拳科技自强的组合拳深化改革的组合拳优化布局的组合拳完善监管的组合拳守牢底线的组合拳引导企业更加注重表外资产不断提高资产回报水平国资委提出要引导企业更加注重表外资产长期价值突出效益效率创新驱动产业优化升级服务大局短期在精益管理上持续下功夫长期要聚焦战略重点扩大有效投资提升创新能力不断提高资产回报水平记者注意到有关国企控股上市公司国资委近期多次作出部署国务院国资委党委3月在人民论坛发表署名文章国市场有风险投资需谨慎第3页研究创造价值晨会报告企改革三年行动的经验总结与未来展望提出积极稳妥深化混合所有制改革更好发挥积极股东作用提升国有控股上市公司质量鼓励国有企业与其他所有制企业加强各领域合作今年2月国资委召开中央企业提高上市公司质量工作专题会会议指出近年来中央企业在推动优质资产上市方面工作成效显著下一步要统筹推进中央企业高质量上市通过充分对接资本市场助力稳定资本市场为中央企业高质量发展提供坚实支撑为建设中国特色现代资本市场贡献更大力量要以落实机制抓好进度干出成效为重点落实下阶段工作让市场和投资者看到实实在在的成效打造一批与发达国家大型跨国公司同台竞技的世界一流企业国资委强调要坚定不移做强做优做大国有资本和国有企业不盲目追求规模切实把重点重心放到大力转变发展方式提高效率效益上来加快打造一批能与发达国家大型跨国公司同台竞技的世界一流企业国资央企要紧紧围绕党之大计国之大计谋划推动国资央企工作更好落实国家战略聚焦主业做强实业围绕党的二十大作出的推动新型工业化加快建设制造强国质量强国航天强国交通强国网络强国数字中国等重大部署围绕区域协调发展战略区域重大战略深化央企与地方合作推动国资央企高质量发展记者注意到3月16日国资委在发布关于印发创建世界一流示范企业和专精特新示范企业名单的通知共有七家国企入选创建世界一流示范企业200家央地国企入选创建世界一流专精特新示范企业国资委曾表示各企业深入做好创建工作聚焦促进企业提高核心竞争力和增强核心功能努力打造一批产品卓越品牌卓著创新领先治理现代的世界一流企业和专业突出创新驱动管理精益特色明显的世界一流专精特新企业加快企业间同质业务整合加快调整优化国有经济布局结构国资委强调国资央企要聚焦发展实体经济把主业的饭碗端牢以市场化方式推进战略性重组加快企业间同质业务整合分步骤有计划地加快调整优化国有经济布局结构聚焦国计民生重点领域提升国有经济比重在战略性新兴领域加快构建新的增长引擎深化产业链生态圈战略合作更好发挥国有经济整体功能作用根据国资委此前针对央企专业化整合的相关部署今后一个时期国资委将以进退整合为着力点加强重点示范项目的协调推进不断加大专业化整合力度其中进就是要瞄准高水平导向性支持推动国有资本协同合作促进固链补链强链塑链退就是要持续推进低效无效资产和非主业非优势业务退出做好产能过剩行业整合促进产业调整升级整就是积极推动检验检测医疗健康装备制造矿产资源煤电等领域资源整合避免重复投资和同质化竞争合就是支持中央企业按照市场化法治化方式加强内部资源深度融合形成强大的合力首提打好七套组合拳大兴调查研究之风国资委要求国资央企要着力打好七套组合拳分别为党建引领的组合拳创造价值的组合拳科技自强的组合拳深化改革的组合拳优化布局的组合拳完善监管的组合拳守牢底线的组合拳关于科技自强的组合拳国资委指出要围绕产业链加快部署创新链集中优化政策和工作措施加快实现重大突破关于深化改革国资委指出要围绕党和国家赋予国有企业的新使命新任务推进新一轮深化改革行动着力打造现代新国企市场有风险投资需谨慎第4页研究创造价值晨会报告国资委还提出要大兴调查研究之风紧密联系国资央企实际问需于企问计于企切实把调研成果转化为推进工作的实际成效围绕经济发展热点多部委剧透系列举措上海证券报中国发展高层论坛2023年年会于3月25至27日在北京举行会议期间围绕中国经济发展走势支持科技创新提升产业链供应链韧性和安全水平扩大对外开放绿色低碳转型等热点话题国家发展改革委主任郑栅洁财政部部长刘昆工业和信息化部部长金壮龙商务部部长王文涛生态环境部副部长赵英民分别剧透各自部门接下来的相关举措郑栅洁持续扩大国内需求扎实推进高标准市场体系建设郑栅洁表示新时代的十年中国经济经受住了重重的风险挑战取得了历史性成就发生历史性的变革当前中国经济发展走势稳中有进整体向好他说从当前形势看今年以来中国经济持续回升增长动力不断增强从供给看稳健提升农业保持平稳工业增长加快服务业强势复苏住宿和餐饮同比增长116软件和信息技术服务业增长93从需求看稳步复苏社会消费品零售总额增长了35前期受抑制的服务消费需求复苏较快固定资产投资增长了55在内需加快恢复的同时出口克服了重重困难增长了09从信心看稳定增强2月份的制造业采购经理指数和非制造业商务活动指数均创近年来的新高市场预期明显改善郑栅洁表示今年我国将在创新完善宏观调控全面深化改革开放等方面发力推动经济运行持续整体好转实现质的有效提升和量的合理增长在创新完善宏观调控方面他强调我国将持续扩大国内需求加强财政货币就业产业投资消费等政策的协同配合形成共促高质量发展的合力充分发挥消费对经济增长的基础性作用积极扩大有效的投资有力有序地推进十四五规划102项重大工程建设及其他的经济社会重大项目建设鼓励和支持社会投资健康发展在全面深化改革开放方面他表示要扎实推进高标准市场体系建设营造市场化法治化国际化一流的营商环境实施高水平的对外开放合理缩减外资准入的负面清单高标准落实好外资企业国民待遇促进外贸稳规模优结构推动共建一带一路高质量发展刘昆继续把支持科技创新摆在优先位置刘昆表示中国的创新和研发投入还在一个高速增长的通道中财政部将继续把支持科技创新摆在优先位置对于如何支持科技创新刘昆表示财政部将加大投入力度提升管理效能更好发挥企业科技创新主体作用增进创新链产业链深度融合坚持把发展经济的着力点放在实体经济上落实完善财税支持政策推动传统产业改造升级加快发展市场有风险投资需谨慎第5页研究创造价值晨会报告战略性新兴产业刘昆提到围绕推动高质量发展中国将加力提效实施积极的财政政策其中加力主要从财政支出强度专项债投资拉动推动财力下沉三方面加大财政政策力度提效主要从完善税费优惠政策优化财政支出结构加强与货币产业科技社会等政策协调配合三方面提升政策效能数据显示2012年至2021年新增减税降费累计88万亿元全国税收收入占国内生产总值的比重从187下降到1512022年全年新增减税降费及退税缓税缓费超42万亿元力度为近年来最大下一步将进一步完善财税政策措施突出对中小微企业个体工商户和特困行业的支持让市场主体多减一些负担增添更大发展动力刘昆说对于其他方面的政策部署刘昆表示将加强财政政策宏观调控作用着力在打基础利长远补短板调结构上下功夫加强交通能源水利农业信息等基础设施建设积极发挥财政四两拨千斤的作用鼓励和带动全社会投资此外还将大力实施区域发展战略着力推进以人为核心的新型城镇化刘昆还表示今年进一步增加了衔接推进乡村振兴补助资金加快农村公共服务设施和基础设施建设持续加大对地方转移支付的力度继续向中西部地区倾斜向革命老区民族地区边疆地区倾斜同时还将重点保障民生支出金壮龙采取切实有效措施提升产业链供应链韧性和安全水平金壮龙表示维护全球产业链供应链韧性和稳定是推动世界经济发展的重要保障工业和信息化部将采取切实有效措施提升产业链供应链韧性和安全水平金壮龙指出维护全球产业链供应链韧性和稳定符合世界各国人民共同利益全球已经形成你中有我我中有你的产业分工格局这是经济全球化和市场机制作用的结果产业链供应链不断延伸和拓展带动各国产业扩大交流合作为世界带来了经济繁荣和财富增长金壮龙说中国始终秉持开放融通互利共赢的合作观积极融入全球产业链供应链基本构建了规模大体系全竞争力较强的产业体系是全球产业链供应链的重要组成部分为国内外广大消费者提供了品种丰富物美价廉的优质产品促进了世界经济发展增进了人民福祉根据相关数据2022年中国全部工业增加值和货物贸易进出口总值双双突破10万亿元制造业增加值占全球比重接近30货物贸易出口国际市场份额接近15中国的超大规模市场也为外资企业提供了空间2022年中国制造业利用外资同比增长461高技术制造业实际使用外资同比增长496接下来工业和信息化部将推进产业链供应链协同创新健全产业科技创新体系建设一批新型共性技术创新平台加快产业链供应链智能化绿色化升级深入实施智能制造工程落实工业领域碳达峰实施方案市场有风险投资需谨慎第6页研究创造价值晨会报告工业和信息化部还将促进产业链供应链资源要素高效配置优化国内产业链布局强化集成电路新能源生物医药及医疗设备等产业在全球范围内的资源协调和配置建设开放合作的产业链供应链在开放合作中提升产业链供应链韧性与安全水平王文涛促进消费升级和潜力释放进一步取消或放宽外资准入限制王文涛表示中国市场是一个成长的市场开放的市场共享的市场中国将与世界共享中国大市场的机遇王文涛指出2022年中国社会消费品零售总额达到44万亿元是全球第二大消费市场具有巨大的增长空间同时中国的进口是世界第二去年超过了27万亿美元未来有望保持进一步增长的态势今年伊始各地呈现出忙起来热起来的景象市场的活力在恢复并且在不断地迸发我们将把支持和恢复扩大消费摆在优先位置王文涛介绍说今年将举办消费提振年系列活动着力促进消费升级和潜力释放在全国形成每个季度都有主题月月有展会周周有场景的消费热潮同时继续办好进博会消博会服贸会等各类展会让生机勃勃的中国大市场为各国企业提供发展机遇很多外资企业告诉我们中国这个市场不是可选项而是必选项我们也告诉这些外资企业你们不是外来客而是一家人王文涛表示据介绍商务部将推动合理缩减外资准入的负面清单进一步取消或放宽外资准入限制对接国际高标准的经贸规则稳步扩大规则规制标准管理等制度型开放今年商务部还将举办投资中国年系列活动请进来走出去相结合为投资对接搭建更多更好的平台并聚焦外商关注的领域切实做好外资企业的服务工作保障外资企业合法权益王文涛还表示开放包容合作共赢是推动世界经济复苏的正道未来我国将与各国企业共享创新发展国际合作的机遇下一步商务部将加大创新支持力度鼓励外商投资设立研发中心积极培育数字贸易绿色经济等新领域支持各国企业在中国开辟新赛道扬帆新蓝海跑出加速度王文涛强调中国始终是全球开放合作的坚定支持者坚持真正的多边主义积极参与世贸组织改革谈判推动第十二届部长级会议取得一揽子务实成果签署并高质量地实施RCEP贸易投资自由化便利化水平不断提高下一步将实施自贸区提升战略积极推动加入CPTPP和DEPA加强多双边合作推动世贸组织G20APEC等机制更好地发挥作用推动共同做大世界开放的蛋糕赵英民加强生态环境准入管理扎实推进能源绿色低碳转型赵英民表示绿色低碳转型对推动高质量发展具有重要的现实意义当前绿色低碳发展已经成为国际社会共识和潮流它既是国际社会应对气候变化环境污染生态破坏危机的共同选择更是经济社会未来发展的重大机遇市场有风险投资需谨慎第7页研究创造价值晨会报告过去的十年中国以年均3的能源消费增速支撑了年均6以上的经济增长二氧化碳排放强度下降了35推动绿色低碳高质量发展取得积极成效也为全球应对气候变化作出了中国贡献赵英民表示下一步生态环境部将强化生态环境分区管控研究建立以区域环境质量改善和碳达峰目标为导向的产业准入及退出清单制度加强生态环境准入管理坚决遏制高耗能高排放低水平项目盲目发展在确保能源安全的同时扎实推进能源绿色低碳转型推动能源供给体系低碳化和终端能源消费电气化健全绿色消费激励机制倡导简约适度绿色低碳的生活方式同时推进工业交通运输城乡建设农业生态建设等多领域协同增效实施绿色制造工程加快工业领域源头减排过程控制末端治理综合利用全流程绿色发展加大交通运输结构优化调整力度推动公转铁公转水加快新能源车发展提升城乡建设绿色低碳发展质量多措并举提高绿色建筑比例推行农业绿色生产方式提高生态系统碳汇与净化功能他还透露生态环境部将强化科技法规标准管理政策等支撑保障推动大数据数字化信息化等绿色赋能将协同控制温室气体排放纳入相关法律法规和相关标准加快制定温室气体自愿减排交易管理办法试行和有关技术规范健全排放源统计调查核算核查监管制度积极参与国际绿色标准碳计量等规则制定博鳌亚洲论坛今日开场世界期待博鳌声音传递中国方案上海证券报博鳌时间如期而至3月28日至31日四海宾朋将聚首博鳌亚洲论坛2023年年会为新冠病毒感染乙类乙管之后的世界发展大计把脉寻方3月27日中国外交部发言人毛宁在例行记者会上表示本届年会主题为不确定的世界团结合作迎挑战开放包容促发展反映了国际社会求和平谋合作促发展的共同心声期待与会代表借助博鳌亚洲论坛这一国际交流平台共谋和平发展合作共赢大计为完善全球治理增进世界各国人民福祉贡献博鳌方案作为新冠病毒感染乙类乙管之后中国首场全线下举办的大型国际会议活动博鳌亚洲论坛2023年年会将围绕年会主题以及发展与普惠治理与安全区域与全球当下与未来四个板块议题展开讨论在当今不确定的世界局势中如何继往开来凝聚发展共识促进各方携手应对变局是今年年会面临的重要任务本次年会将继续聚焦亚洲和世界发展的前沿问题致力于凝聚各国共促疫后世界经济复苏的共识推动国际社会加强政策协调和团结合作迎接共同挑战促进共同发展当前数字经济和绿色经济快速发展被视为推动全球经济复苏的重要力量本次年会设置了多场与数字化低碳化相关的分论坛与会嘉宾将展开深入讨论绿色与数字科技再加上生物科技新材料无人机无人驾驶航空和人工智能如ChatGPT都是世界经济未来最为鼓舞人心的消息过去三年其研发和商业化取得了巨大的进步强化了我们对全球经济东山再起的希望和信心博鳌亚洲论坛理事长潘基文说不确定性依然是今年的年度热词整体通胀正在减轻但核心通胀依然处于高位经济增长似乎开始触底反弹但前路依然坎坷乌克兰危机依然在持续全球贸易顶住了去全球化和保护主义浪潮创下了历史新高但后劲不足可能会在2023年陷入停滞总的来说这是一个喜忧参半的格局我们有充分理由满怀希望和信心但需要担心和解决的问题也不在少数潘基文表示破局全球性挑战世界迫切希望听到中国声音未来五年是中国全面建设社会主义现代化国家以中国式现代化全面市场有风险投资需谨慎第8页研究创造价值晨会报告推进中华民族伟大复兴开局起步的关键时期博鳌亚洲论坛则是外界感知中国前进方向的重要窗口从论坛议程看中国将有多位重量级嘉宾现身博鳌带来各领域最新政策动向中国经济下一步怎么走届时将更加明晰本次年会还将设置中国式现代化分论坛与会者将就现代化的新内涵及实现模式中国式现代化对世界意味着什么等话题展开讨论行业动态与公司要闻存款定期化趋势明显商业银行净息差承压中国证券报中证网近期多家银行陆续披露2022年年报从年报披露的存款数据来看多家银行的存款余额出现增长零售定期存款占比提升存款定期化趋势较为明显业内人士认为在商业银行加大服务实体经济力度存款定期化趋势等因素的影响下商业银行净息差承压预计2023年净息差仍有收窄趋势但收窄幅度有限多家银行存款余额增长多家银行的存款余额出现较大幅度增长招商银行日前披露的年报显示截至2022年末招商银行客户存款余额7274513亿元较上年末增加1161836亿元增幅为1901存款增量创历史新高年报显示截至2022年末中信银行客户存款余额不含应计利息5099348亿元比上年末增加362764亿元增长766平安银行吸收存款本金余额3312684亿元较上年末增长118这其中零售定期存款的增长幅度较大存款定期化趋势明显年报显示截至2022年末招商银行的零售定期存款余额为1120825亿元同比增长5348截至2022年末平安银行的个人定期存款余额为737850亿元同比增长3979此外多家银行的零售定期存款占比也有所提升比如截至2022年末光大银行的零售活期存款余额为2594亿元占比为662较2021年末占比有所下降零售定期存款余额为807101亿元占比为20602021年末该行零售定期存款余额占比为1640对于存款定期化趋势部分银行在年报中披露原因招商银行表示受资本市场震荡影响客户增加投资定期存款产品活期占比有所下降净息差仍有收窄趋势业内人士认为存款定期化趋势明显将会对商业银行的净息差造成挤压从目前披露的年报数据来看部分银行的净息差出现下降年报显示2022年中信银行净息差为197比上年下降008个百分点常熟银行净息差为302同比下降004个百分点在资产端受贷款市场报价利率LPR下调等因素影响资产收益率下降也对商业银行的净息差造成影响2022年以来1年期和5年期以上LPR分别累计下调15个基点和35个基点市场有风险投资需谨慎第9页研究创造价值晨会报告展望2023年部分银行预计净息差仍有收窄压力但收窄幅度有限平安银行在年报中表示在资产重定价及让利实体经济的背景下预计2023年净息差仍有收窄趋势杭州银行在近期接受机构调研时表示预计2023年息差存在一定下行压力但净息差下降幅度会远低于2022年国盛证券分析师马婷婷预计银行整体净息差仍有下行压力不过她也表示下半年随着经济企稳修复LPR继续大幅下降的空间不大且零售恢复也将形成一定支撑净息差有望企稳降低负债成本业内人士认为2023年商业银行净息差压力仍存商业银行需要采取多种措施来应对净息差收窄多家银行透露了应对净息差收窄的具体措施降低负债成本是其中一项比如招商银行在年报中表示将通过持续加强对高成本存款的量价管控应对存款成本上升压力紫金银行在近期接受机构调研时表示该行将积极调整负债结构严控高息存款规模优化存款FTP定价引导中长期存款向短期存款转化完善客户定价管理体系持续开展精细化差异化定价管理3月27日央行降准正式落地业内人士认为降准有利于降低银行负债成本缓解银行息差压力招商银行董事长缪建民表示2023年的重点策略是要做强重资本业务做大轻资本业务目的是应对净息差收窄增加财富管理业务和收费降低重资本业务的风险业内人士2023年新能源车出口有望实现高增长中国证券报伴随汽笛声3600辆哪吒V日前在广州南沙港启运出海发往泰国等东南亚国家今年以来湖南广东浙江上海等地汽车出口量明显增长同时新能源车企加速开拓海外市场业内人士预计2023年新能源汽车出口将实现高增长加速出海今年以来国内汽车销量相对低迷而出口市场表现强劲乘联会秘书长崔东树表示新能源汽车成为汽车出口的核心增长点海关数据显示2022年我国新能源汽车出口679万辆同比增长12倍2023年以来新能源汽车出口延续强劲增长态势业内人士表示我国新能源汽车出口取得亮眼成绩国产汽车产品力不断提升丰富的配置和高性价比赢得海外市场认可订单量随之增加记者注意到今年以来湖南广东浙江上海等地汽车出口量明显增长长沙海关统计数据显示今年前2个月湖南出口汽车11876辆同比增长2337出口值25亿元同比增长2002对一带一路沿线国家和地区出口汽车8767辆占出口总量超七成凭借良好的区位优势和通关便利条件2023年以来广东南沙汽车口岸已出口新能源汽车9批次共7251辆同比增长超过33倍另外浙江1-2月电动汽车锂离子电池出口分别增长840和13倍市场有风险投资需谨慎第10页研究创造价值晨会报告政策支持我国新能源汽车产业链具备优势相关企业加速开拓海外市场在生产基地销售门店等环节加快布局哪吒汽车相关负责人对中国证券报记者表示哪吒汽车坚持深耕东盟布局全球的出海战略目前哪吒汽车已成立欧洲事业部泰国子公司推出了哪吒U国际版哪吒V国际版哪吒V右舵版等产品加快拓展海外市场在技术创新政策支持的推动下中国新能源汽车品牌海外版图不断扩大据悉为全力支持汽车出口长春兴隆海关成立了汽车整车出口工作专班设置汽车整车出口专用窗口采取优先受理快速办理全程跟踪服务3项措施全力支持红旗奔腾解放等优质汽车品牌加快海外市场拓展步伐此外商务部此前表示将继续会同相关部门支持新能源汽车企业加快建设海外营销和售后服务网络加大品牌宣传推广力度业内人士表示我国汽车行业充分发挥体系化规模化优势不断丰富海外产品矩阵国际竞争力持续上升2023年我国汽车出口有望再上新台阶预计全年整车出口增速可达20新能源汽车出口有望达到80万辆国都策略视点策略观点基本面复苏有望驱动第二波反弹行情1本轮美元加息终点临近但何时转向降息尚存较大不确定性高通胀压力超预期叠加美联储启动加息时点迟滞使得22年美联储连续激进加息美元低利率迅速切换至高利率为近期美国部分中小银行流动性危机爆发的主要外因近期美国中小银行流动性危机事件或将加快美国信贷紧缩效应并对经济活动就业和通货膨胀产生收缩影响同时受商品价格同比涨幅已趋势回落近半年驱动美国通胀自22年中见顶后已趋势回落虽然受服务业价格粘性较强近两个月回落不及预期但随着高利率累计效应叠加此次银行业流动性压力下信贷紧缩加速效应预计23年下半年通胀核心通胀均有望回落至4下方综合判断23下半年美国经济下行风险加大通胀缓和且此次银行业流动性危机产生的中期紧缩冲击效应尚待观察因而预计本轮美元加息终点已临近根据3月美联储点阵图指引5月最后再加25bp至50-525即为本轮加息终点但美联储何时转向鸽派降息尚存在较大不确定性取决于未来几个月美国通胀就业经济形势变化程度最新美联储点阵图显示23下半年美元利率维持在50-525区间不动会后鲍威尔答记者问也进一步确认这判断24年将开启降息累计下调75bp至43而目前市场预期23下半年美联储将降息届时预期差的验证与修正需密切跟踪通胀就业及经济数据2美元利率与汇率短期或企稳甚至技术性小幅反弹中期步入下行周期近期受SVB事件影响美元利率与汇率已双双快速回落至阶段低点但随着美国监管机构的快速出手救助美国中小银行业流动性压力舒缓扩散传染为整个金融业流动性危机的风险下降叠加年内美元利率保持峰值不动的指引美元利率与汇率快速下行后短期或企稳或技术性小幅反弹然而中期随着美元加息终点临近高利率环境下美国金融业潜在流动性风险及美国经济放缓届时美联储政策大概率将再度转向宽松开启降息美联储指引24年降息3次共75bp因而中期内美元利率与汇率或进入下行周期利于人民币兑美元汇率稳中有升及境外资金加大A股资产配置3国内宽信用政策加码央行317公告决定于327降低金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率市场有风险投资需谨慎第11页研究创造价值晨会报告的金融机构此次降准释放中长期流动资金大约5000亿元此次季末降准时点早于预期但目的乃预料之内旨在保持银行体系流动性合理充裕今年以来货币市场资金利率银行同业存单利率趋势上行并长时间高于政策利率保持银行宽信用的供给能力以进一步稳固经济复苏势头这一点在央行降准公告内容充分体现降准目的是为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长打好宏观政策组合拳提高服务实体经济水平保持银行体系流动性合理充裕对于下一步货币政策及工作要求是精准有力实施好稳健货币政策更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能保持货币信贷总量适度节奏平稳保持流动性合理充裕保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配更好地支持重点领域和薄弱环节并特别补充不搞大水漫灌兼顾内外平衡着力推动经济高质量发展4市场展望熊末牛初转承阶段指数温和反弹先价值修复后成长启航肇始于212大盘指数见顶回调至2210年内二次探底期间主要指数与行业调整幅度普遍达35-40各板块调整时长在1-25年不等对比前20年四轮大调整期的跌幅与时长本轮A股调整程度已超过历次均值过去两年A股的震荡下行已对美元加息疫情反复地缘冲突经济下行等四大压力因素消化殆尽23年预计为熊末牛初转承之年展望23年以上四大压力因素有望缓和好转美元加息已至尾声疫情冲击即将作别地缘冲突或将缓和国内经济逐渐恢复市场风险偏好或适度提升公司业绩盈利将小幅反弹有望共同驱动A股指数温和反弹考虑23年A股整体业绩增速10叠加风险偏好适度回暖下的估值弱修复预计大盘指数温和反弹15附近全年结构均衡轮动考虑到23年A股市场仍位于熊转牛之前期即在市场自底部温和修复的中前场一般难见中小投资者趋势性入场带来显著增量资金个人养老金制度试点启动下长线资金规模效应尚需时日金融监管防风险下两融杠杆资金助涨杀跌的动力已限制陆股通北上资金流向受欧美市场汇率波动而变化而资金需求方面随着IPO注册制发行常态化近两年首发与再融资规模基本稳定在18万亿元且近几年产业资本年均净减持规模达三四千亿元风险提示疫后国内经济恢复偏弱美国通胀持续高位难下地缘政治冲突升级海外市场大幅震荡等风险数据来源WIND国都证券市场有风险投资需谨慎第12页研究创造价值晨会报告分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国都证券股份有限公司以下简称本公司的特定客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告中的信息均来源于公开资料或国都证券研究所研究员实地调研所取得的信息国都证券研究所及其研究员不对这些信息的准确性与完整性做出任何保证在法律许可的情况下国都证券及其关联机构可能持有报告所涉及的证券品种并进行交易也有可能为这些公司提供相关服务本报告中所有观点与建议仅供参考根据本报告作出投资所导致的任何后果与公司及研究员无关投资者据此操作风险自负本报告版权归国都证券所有未经国都证券研究所书面授权许可任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发送发布复制或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用根据中国证监会核发的经营证券业务许可国都证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务国都证券投资评级国都证券行业投资评级的类别级别定义类别级别定义推荐行业基本面向好未来6个月内行业指数跑赢综合指数投资中性行业基本面稳定未来6个月内行业指数跟随综合指数评级回避行业基本面向淡未来6个月内行业指数跑输综合指数国都证券公司投资评级的类别级别定义类别级别定义强烈推荐预计未来6个月内股价涨幅在15以上投资推荐预计未来6个月内股价涨幅在5-15之间评级中性预计未来6个月内股价变动幅度介于5之间回避预计未来6个月内股价跌幅在5以上市场有风险投资需谨慎第13页研究创造价值