【财经新闻】
　　推动民营经济在法治轨道上稳步发展
　　“一带一路”建设面临新机遇
　　【行业动态与公司要闻】
　　上期所：2月处理异常交易行为24起
　　伦镍事件后续：又有5家机构向LME申索赔偿港交所发声回应
　　【国都策略视点】
　　策略观点：近期关注美国核心通胀变化、国内经济复苏状况

研究报告全文：tablemain晨会报告tablereportdate晨会报告研究所2023年3月9日晨会报告国都证券研究所晨报20230309tablenews财经新闻昨日市场国都证券指数名称tableyesar收盘涨跌推动民营经济在法治轨道上稳步发展上证指数328325-006一带一路建设面临新机遇沪深300403411-036深证成指1159829-0091230844021行业动态与公司要闻中小综指恒生指数2005125-235上期所2月处理异常交易行为24起恒生中国企业指672718-268伦镍事件后续又有5家机构向LME申索赔偿港交所发声回应数恒生沪深港通AH13833082股溢价证券研究报告国都策略视点标普500399201014策略观点近期关注美国核心通胀变化国内经济复苏状况纳斯达克指数1157600040MSCI新兴市场97807-104资料来源wind昨日tablAaindustr股行业成交量排名行业名称涨跌百万1通信3059952502国防军工2161441913计算机5483501714传媒3407371395电子361383118资料来源wind全球大宗商品市场tableGlobal商品收盘涨跌纽约原油7648-095纽约期金181810003伦敦期铜885950145研究员tableresearch伦敦期铝韩保倩236200060132700223电波罗的海干散货话010-87413610Email资料来源hanbaoqianguwindoducom执业证书编号tablelatestreportS0940519040002联系人王景王景电话010010--8418338384183383wangjingyjguoducomEmailwangjingguoducom市场有风险投资需谨慎第1页研究创造价值晨会报告独立性申明本报告中的信息均来源于公开可获得资料国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明市场有风险投资需谨慎第2页研究创造价值晨会报告tablecontent财经新闻推动民营经济在法治轨道上稳步发展上海证券报政府工作报告提出依法保护民营企业产权和企业家权益鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大支持中小微企业和个体工商户发展构建亲清政商关系今年全国两会期间推动民营经济发展壮大亦成为代表委员的热议话题为民营企业的发展撑腰打气鼓劲近年来部分地区总结提炼改革实践中积累的成功经验围绕推动民营经济发展壮大探索地方性立法工作护航民营经济发展积极回应民营企业的诉求和关切全国人大代表浙江省工商联主席富通集团董事长王建沂介绍浙江在2020年1月出台了浙江省民营企业发展促进条例这是首部促进民营企业发展的省级地方性法规为推动当地民营经济高质量发展发挥了积极成效海润天睿律师事务所高级合伙人许家武表示近年来国家出台了加强产权保护激发企业家精神支持民企改革发展等一系列政策文件各地实施了多项民营经济平等保护措施陆续出台多个规范性文件政法系统围绕优化法治化营商环境也进行了一系列有益探索坚持把依法平等保护各类经营主体产权和合法权益贯彻到立法执法司法守法等环节为民营企业的发展撑腰打气鼓劲全国工商联主席高云龙说为营造良好法治环境全国工商联同最高人民法院最高人民检察院司法部公安部一道每年举办民营经济法治建设峰会开展法治进民企活动引导民营企业依法经营更好满足企业发展所需民心所盼最高人民法院工作报告透露下一步人民法院将发布优化法治环境促进民营经济发展壮大的意见进一步把两个毫不动摇落实落细释放更加坚决保护民营企业和企业家合法财产权益的强烈信号针对侵犯民营企业产权和企业家权益的案件最高人民法院工作报告明确对错案一经发现坚决予以纠正为民营经济和民营企业发展壮大提供坚实有力的司法保障有代表委员建议尽快从法律层面帮助民营经济解决成长中的烦恼发展中的问题让民营企业家消除顾虑放下包袱大胆发展今年全国两会期间不少代表委员提到加强民营经济健康发展的顶层设计其抓手就是尽快制定促进民营企业健康发展的相关法律把三个平等真正落实落地落细营造公平竞争的市场生态民营企业需要政策的连贯性及相关配套措施的一致性银河证券首席经济学家刘锋认为制定行业规则要以市场化运营为基本原则发挥市场在资源配置中的决定性作用政府要建立公平公开公正的市场化运行体系规范执法环节减少行政手段对企业经营的直接干预同时要加强规则制定市场监管和基础设施服务供给营造公平竞争的市场生态全国政协委员春秋航空董事长王煜建议推出促进民营企业健康发展法用法律形式明确界定民营企业的基本性质地位和作用确立民营企业的历史新定位和新使命同时将市场环境营商环境纳入法治轨道对国资外资民企一视同仁王建沂认为可在现有民营经济法治建设特别是在地方立法实践的基础上在全国层面研究制定出台促进民营经济发展壮大的上位法有利于切实保护民营企业家人身权人格权财产权和民营企业合法权益有利于促进民营经济发展壮大一带一路建设面临新机遇上海证券报一带一路倡议提出10年来取得了一系列举世瞩目的重大成就成为当今世界范围最广规模最大的国际合作平台不仅为中国开放发展开辟了新天地也为促进世界各国合作发展推动全球治理体系改革贡献了中国力量全国政协委员中国交通建设集团有限公司下称中交集团党委书记董事长王彤宙接受上海证券报记者采访时表示中交集团作为全球基建领域的领军者一带一路建设的重要参与者已关注到共建一带一路建设又出现了诸多新的形势和机遇结合中交集团实践以及个人思考王彤宙建议汇聚各方合力全力打造一带一路升级版一带一路建设面临新机遇一带一路倡议提出10年来相关主体取得了一系列举世瞩目的重大成就朋友圈日益扩大基建通硕果累累资金融成效显著惠民生方面也取得实效中交集团在一带一路沿线国家和地区建设投资项目超过3000个修建公路铁路里程超过18000公里打造了巴基斯坦瓜达尔港柬埔寨金港高速马来西亚东海岸铁路等标志性项目为全球发展和民生改善作出积极贡献一带一路是造福全人类的中国方案为构建人类命运共同体提供了中国智慧王彤宙表示全球经济震荡复苏一带一路在发挥国际公共产品作用上迎来更多机遇中国成为全球经济增长的强引擎中国转型升级与相关国家重振需求契合为一带一路建设拓展更大空间此外中国加快实施高水平对外开放走出去与引进来联动为一带一路建设提供更强助力市场有风险投资需谨慎第3页研究创造价值晨会报告要找准一带一路升级实施路径汇聚合力推动一带一路建设再创新辉煌结合中交集团实践及个人思考王彤宙提出了打造一带一路升级版的四方面考虑一是从硬联通为主向硬联通软联通心联通并举升级从重当前向利长远升级将改善民生放在首位融入当地经济社会打造更多小而美的惠民工程与所在国人民企业共享成果二是推动模式升级从单一项目向多个项目群联动升级从施工建设为主向一体化实施升级从点状参与向区域规划牵引一揽子实施升级三是推动绿色升级绿色低碳是发展大趋势也是基建行业实现可持续发展的必然选择应加速推进境外基础设施全生命周期绿色发展助力基础设施全产链绿色升级加强工程建造和运营维护阶段设施设备的绿色集约利用实现一带一路绿色升级四是推动安全升级要锻造合规经营长效机制有效应对国际化经营环境的新挑战多方合力打造一带一路升级版王彤宙表示打造一带一路升级版离不开相关支持政策对此他提出三方面建议一是鼓励支持企业创新海外业务领域和业务模式企业应紧紧抓住历史机遇坚持互利共赢主动深入对接高质量共建一带一路对于国际化经营能力强经验丰富的重点央企鼓励支持开展海外业务创新业态创新模式创新助其在补齐业务断点打通双循环堵点推动产能输出等方面发挥更大作用二是加快推进人民币国际化完善人民币跨境清算渠道优化跨境人民币汇款路径和审批政策畅通跨境人民币直接支付渠道降低货币兑换产生的手续费加大跨境人民币业务推广力度探索建立数字人民币支付系统探索建立境外非美元结算系统三是加强对企业境外合规的指导主管部门加强政策宣贯和指导协助企业构建全新合规体系拓宽海外风险防范领域延伸风险防控触角聚焦新趋势新风险完善现有境外合规体系行业动态与公司要闻上期所2月处理异常交易行为24起上海证券报3月7日上海期货交易所发布2023年2月查处违法违规行为情况的公告异常交易行为管理方面2023年2月上期所处理异常交易行为24起其中自成交超限21起大额报撤单超限3起通过会员单位对上述达到异常交易处理标准的客户进行电话提示25次将2个客户列入重点关注名单在会员服务系统通报2次实际控制关系账户认定与协查方面上期所对118组270个客户进行实际控制关系认定对4组9个客户进行实际控制关系协查违规交易处理方面上期所处理涉嫌违规交易线索2起其中客户端市价指令报单导致价格异常波动1起实际控制关系未申报1起均已通过会员单位对相关客户进行合规警示教育并采取相应监管措施2月上期所对前期发现的2起违规交易进行立案调查上期所提醒市场参与者在日常交易中注意合规风险并做好实际控制关系账户的报备伦镍事件后续又有5家机构向LME申索赔偿港交所发声回应上海证券报3月8日香港交易所披露公告称全资附属公司伦敦金属交易所LME和LMEClearLimitedLMEClear被5家机构提出申索赔偿原因在于这5家机构认为LME于2022年3月8日英国时间下同取消镍合约交易的决定让自己遭受损失该申索于2023年3月7日提交予英国商业法院并送达予LME和LMEClear涉及索赔金额超1000万英镑香港交易所回应称LME和LMEClear管理层认为该申索毫无法律依据2022年3月8日暂停交易的决定是因为镍市场已出现失序的情况LME追溯性地取消交易是为了让市场回到LME可以确信市场是有序运作的最后一个时间点LME一直以市场的整体利益行事值得一提的是就在两天前的3月6日香港交易所刚刚披露了一份类似公告同样是由于伦镍事件中LME取消交易造成机构蒙受损失的原因LME和LMEClear被另外5家机构申索赔偿涉及索赔金额约8000万英镑而早在2022年6月对冲基金Elliott也就相关事件向LME和LMEClear提出索赔456亿美元2022年3月7日LME镍市场价格出现显著上升LME认为截至当日晚上收盘时的交易是有序进行的随后在2022年3月8日凌晨镍价格在短时间内大幅上升与LMEClear商讨后LME决定于当日0815起暂停所有镍合约的交易并将所有于2022年3月8日0000或之后执行的交易取消2022年3月16日LME镍交易在所有执行交易的场所恢复进行市场有风险投资需谨慎第4页研究创造价值晨会报告在伦镍事件爆发时隔10个月后2023年1月10日LME在官网发布了管理咨询公司奥纬咨询OliverWyman的一份评估报告这份报告首次对伦镍事件进行了深入的独立评估对于伦镍事件的促成因素报告分析了当时金属市场的基本风险交易流程和控制以及市场结构认为事件发生是多个因素在起作用具体包括一是存在大的暴露的短期的头寸Theexistenceoflargeexposedshortpositions头寸分散在交易对手方之间以及交易所和场外市场OTC之间从而降低了风险的可见度头寸限制和问责水平并没有阻止大量暴露头寸的积累二是流动性赎回Thewithdrawalofliquidity镍是一个波动较大的市场容易出现价格扭曲并容易受到地缘政治风险的影响当时市场认为大量空头头寸面临压力市场缺乏愿意采取相反立场的多样化参与者三是价格加速和由此产生的追加保证金要求ThepriceaccelerationandresultantmargincallsLME的价格波动控制并没有控制事件期间的价格波动最终市场参与者意识到各成员可能不足以抵挡此次事件国都策略视点策略观点近期关注美国核心通胀变化国内经济复苏状况13月迎来政策观察与基本面验证的密集窗口期市场在经历22年10月底至23年1月底的第一波估值修复暂时到位后受1月美国非农就业通胀及零售等数据均超预期扰动市场快速上修美元加息预期美元利率与汇率双双释放紧缩压力促使2月以来全球风险偏好下降股指普遍震荡回调考虑到市场对美元加息预期上修压力已消化近一个月美元利率与汇率上行反弹幅度较大目前已处于压力消化殆尽尾部期展望3月市场环境将迎来国内宏观政策观察期与经济复苏验证期3月上中旬全国两会窗口期的宏观政策与机构改革方案将明晰3月中旬将公布1-2月经济数据以验证经济复苏强度同时3月中旬美国将密集公布2月就业通胀及零售等关键数据随即323美联储议息会议货币政策纪要及FED点阵图公布届时市场对于美元剩余加息空间的预期暂时趋于稳定2重点跟踪关注美国核心通胀变化国内经济复苏状况考虑到当前A股整体估值仍较历史均值偏低且年内经济复苏态势较为确定预计近期市场重点关注内外两大变量因素的预期差一外部变量美国通胀走势受1月非农就业通胀及零售等均超预期叠加近期美联储委员陆续发表鹰派言论尤其是美联储主席国会鹰派证词使得市场再度上修美元加息节奏与空间近两个月内市场对于美元加息剩余空间连续上调共50bp至550-575考虑到1月美国通胀超预期主要系原油价格环比上涨住房及部分服务价格粘性所致而市场已作出快速消化后续需密切跟踪能源价格走势美国劳动力缺口较大下的服务业价格粘性程度若未来几个月通胀回落幅度好于预期叠加若23下半年美国经济放缓超预期将有助于市场对于美联储立场由鹰转鸽降息时点提前的预期届时美元利率与汇率或将趋势性进入下行周期从而提振全球风险偏好与股指的上行动力近期重点关注3月10-15日密集公布的2月美国就业通胀及零售等主要数据走势以及323美联储议息决议后的货币政策会议纪要委员们对美国近中期的经济通胀就业与加息预测指引点阵图二内部变量为国内经济复苏斜率及经济稳增长政策3月中旬将公布1-2月投资消费工业等经济数据已验证疫后经济内生修复强弱程度已公布的社融信贷PMI出口贸易数据均强于预期仅2月进口贸易增速弱于预期若1季度后疫情时期国内地产大宗消费修复持续偏弱拖累整体经济复苏力度3月全国两会新一届政府领导班子正式就位后经济刺激政策力度及发力方向将值得重点跟踪观察如准财政发力稳投资促消费扩内需一线城市限购限贷政策的或有松绑等3近中期风格研判近期基本面预期改善但经济刺激政策预期降温周期价值与科技成长有望交替领涨2月受美元加息预期边际上修国内疫后经济弱复苏预期两大内外压力A股指数持续震荡大盘价值股普遍回调新近公布的PMI指数强于预期近期有望改善市场对于疫后经济复苏偏弱预期同时3月中旬公布的前2月经济数据同比增速或好于预期届时基本面修复好于预期强化有望共同驱动市场进入第二波修复反弹行情地产系周期与后端消费建筑机械化工钢铁等中上游周期大金融等为主的周期价值板块阶段性有望领涨然而考虑到政府工作报告的设定的23年GDP发展预期目标财政赤字率及地方专项债预算规模等总体偏稳健经济刺激政策预期降温确认中期经济增速修复空间预期或受限或将制约周期价值板块修复的空间与持续性同时22年10月底起的第一轮估值修复行情中科技成长板块明显落后当前科技成长板块的估值分位数偏低中期美元利率与汇率大概率见顶回落而我国产业政策科技政策重点支持科技与先进制造领域中期科技成长板块业绩增速优势明显综合估值政策利率及中期业绩等因素来看预计近中期科技成长板块有望阶段性领涨近期市场周期价值与科技成长有望交替领涨市场有风险投资需谨慎第5页研究创造价值晨会报告风险提示疫后国内经济恢复偏弱欧美经济硬着陆地缘政治冲突升级海外市场大幅震荡等风险数据来源WIND国都证券市场有风险投资需谨慎第6页研究创造价值晨会报告分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国都证券股份有限公司以下简称本公司的特定客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告中的信息均来源于公开资料或国都证券研究所研究员实地调研所取得的信息国都证券研究所及其研究员不对这些信息的准确性与完整性做出任何保证在法律许可的情况下国都证券及其关联机构可能持有报告所涉及的证券品种并进行交易也有可能为这些公司提供相关服务本报告中所有观点与建议仅供参考根据本报告作出投资所导致的任何后果与公司及研究员无关投资者据此操作风险自负本报告版权归国都证券所有未经国都证券研究所书面授权许可任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发送发布复制或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用根据中国证监会核发的经营证券业务许可国都证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务国都证券投资评级国都证券行业投资评级的类别级别定义类别级别定义推荐行业基本面向好未来6个月内行业指数跑赢综合指数投资中性行业基本面稳定未来6个月内行业指数跟随综合指数评级回避行业基本面向淡未来6个月内行业指数跑输综合指数国都证券公司投资评级的类别级别定义类别级别定义强烈推荐预计未来6个月内股价涨幅在15以上投资推荐预计未来6个月内股价涨幅在5-15之间评级中性预计未来6个月内股价变动幅度介于5之间回避预计未来6个月内股价跌幅在5以上市场有风险投资需谨慎第7页研究创造价值