【财经新闻】
　　 12大关键词解读政府工作报告
　　央行最新发声！事关降息、住房、汇率
　　美联储历次加息的经济影响
　　【行业动态与公司要闻】
　　再定1.3万亿斤产量目标中国如何布局“饭碗”大事？
　　OpenAI开放API接口或激发算力需求产业链公司面临机遇与挑战
　　【国都策略视点】
　　策略观点：两会政府工作报告简析

研究报告全文：tablemain晨会报告tablereportdate晨会报告研究所2023年03月06日晨会报告国都证券研究所晨报20230306tablenews财经新闻昨日市场国都证券指数名称tableyesar收盘涨跌12大关键词解读政府工作报告上证指数332839054央行最新发声事关降息住房汇率沪深300413055031深证成指1185192002美联储历次加息的经济影响中小综指1252494-004恒生指数2056754068行业动态与公司要闻恒生中国企业指数693962120恒生沪深港通AH股溢价13884028再定13万亿斤产量目标中国如何布局饭碗大事标普500404564161OpenAI开放API接口或激发算力需求产业链公司面临机遇与挑战纳斯达克指数1168901197资料来源iFinD国都证券证券研究报告国都策略视点策略观点两会政府工作报告简析昨日tablAaindustr股行业成交量排名行业名称涨跌百万1建筑装饰5467012182国防军工2320111563电子4343860914公用事业2808460875银行298123080资料来源iFinD国都证券研究员tab白姣姣eserh电话010-84183207Emailbaijiaojiaoguoducom执业证书编号S0940519060001联系人王景电话010-84183383Emailwangjingyjguoducom独立性申明本报告中的信息均来源于公开可获得资料国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明市场有风险投资需谨慎第1页研究创造价值晨会报告tablecontent财经新闻12大关键词解读政府工作报告上海证券报政府工作报告提出了今年发展主要预期目标和工作重点上海证券报记者从中梳理出12大关键词邀请相关领域专家学者进行深入解读关键词15目标设定稳健体现政策稳定性和连续性政府工作报告提出今年发展主要预期目标其中国内生产总值增长5左右居民消费价格涨幅3左右中国政策科学研究会经济政策委员会副主任徐洪才表示5左右的目标比较务实体现政策稳定性和连续性物价方面来看徐洪才认为去年CPI同比增长2今年预期目标3左右也是符合实际的今年CPI同比涨幅比去年可能要稍微高一点专家认为到2035年我国要达到中等发达国家水平必须在提高质量效益基础上长期保持合理经济增长5左右的目标也体现了稳增长稳就业稳物价的要求有利于向市场传递积极信号提振信心引导预期扩大就业改善民生在发展中防范和化解风险隐患并且该增长目标也同现阶段我国经济增长潜力相适应中泰证券研究所政策组负责人首席分析师杨畅表示今年GDP增长预期目标为5左右有利于释放持续推动经济基本面向上修复的信号有利于逐步恢复企业端和居民端信用扩张的信心杨畅表示现阶段政策主基调是坚持稳字当头稳中求进保持政策连续性针对性财政货币政策围绕稳中求进主基调发力在总量上保持平稳在结构上充分发力开年以来经济景气度已经表现出较强的修复态势无论是消费投资还是企业生产居民信心等均出现明显改善中国银行研究院高级研究员李佩珈表示市场普遍预计今年经济增速将在5以上政府宏观调控目标与市场预期保持一致这体现了政策更加注重依靠市场力量自发修复关键词21200万人落实落细就业优先政策政府工作报告提出今年城镇新增就业1200万人左右城镇调查失业率55左右与去年相比就业目标有了变化城镇新增就业目标设定高于去年的1100万人城镇调查失业率55左右则较去年的55以内略有放宽民生银行首席经济学家温彬表示去年我国实际新增就业人数达到了1206万即便在经济面临较大下行压力的情况下仍然如期完成就业目标今年虽然任务重压力大但仍有支撑一方面在疫情防控持续优化之后服务业将会持续恢复发展创造更多的就业岗位另一方面平台经济房地产发展等领域获得政策支持之后将提供更多就业岗位政府工作报告提到落实落细就业优先政策把促进青年特别是高校毕业生就业工作摆在更加突出的位置切实保障好市场有风险投资需谨慎第2页研究创造价值晨会报告基本民生粤开证券首席经济学家罗志恒表示就业是最大的民生经济增长和保企业是就业的基础要积极实施就业优先政策发挥失业保险基金的作用让有劳动能力和意愿的人通过市场化方式就业让失去劳动能力的人有社保兜底大力发展职业教育围绕劳动力市场的用人需求开展技能培训增强就业培训的针对性实用性和有效性引导教育培训与劳动力市场需求逐步匹配关键词3加力提效赤字率和专项债安排体现推动经济整体好转决心政府工作报告提出积极的财政政策要加力提效赤字率拟按3安排完善税费优惠政策对现行减税降费退税缓税等措施该延续的延续该优化的优化中国财政预算绩效专委会副主任委员张依群表示这充分体现了稳字当头稳中求进的总基调一方面通过实施积极财政政策注重优惠政策量的延续尽可能做到现有税费政策当期延期和不断优化完善大力减轻经营主体负担持续巩固经济企稳回升的良好态势另一方面将财政工作重点逐步向加力提效提质增效方面转移更注重积极财政政策质的效果以更精准的政策靶向提供财政资金管理运用效果力争实现少花钱多办事办好事政府工作报告提出政府投资和政策激励要有效带动全社会投资今年拟安排地方政府专项债券38万亿元2023年赤字率和专项债安排均高于去年体现了加力提效的政策基调和推动经济运行整体好转的决心粤开证券首席经济学家罗志恒表示罗志恒称从专项债看今年较上年增加1500亿元规模上升短期内有利于扩大基建投资带动社会投资稳定总需求中长期看有利于优化供给结构提高经济社会运行效率同时今年专项债的使用范围将进一步扩大进一步扩大用作项目资本金范围有利于一大批重大工程从节奏上尽快落地靠前发力在北京国家会计学院财税政策与应用研究所所长李旭红看来今年税费支持政策专项债等多项政策将更为紧密结合科技创新绿色发展数字经济等重点领域以及加快建设现代化产业体系而精准施策关键词4精准有力货币政策将保持相对稳定结构性工具仍有发力空间政府工作报告提出稳健的货币政策要精准有力保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配支持实体经济发展保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定上海金融与发展实验室主任曾刚表示政府工作报告对货币政策的表述相对中性预计今年货币政策将保持相对稳定民生银行首席经济学家温彬判断在价格政策方面将保持正利率和向上的收益率曲线不大水漫灌不大收大放进一步降息的必要性降低在总量政策方面由于降准已成常态化的流动性调控方式后续仍可能继续使用在结构性工具方面预计结构性货币政策工具仍有发力空间以体现精准这一要求招联首席研究员董希淼预计下一阶段货币政策将重点在精准和有力两个方面下功夫进一步提升服务实体经市场有风险投资需谨慎第3页研究创造价值晨会报告济的精准性和有效性其中精准就是要突出结构性货币政策工具的作用加大对重点领域和薄弱环节的支持优化信贷结构有力对应的是货币政策不会过快转向在经济明显恢复之前流动性环境依然会维持合理充裕红塔证券首席经济学家李奇霖认为即使今年外需面临下滑压力也还是要追求稳字当头不通过过快拉高宏观杠杆率来对冲外需压力而是维持宏观杠杆率稳定靠消费改革恢复信心等内生动力来支撑经济增长关键词5恢复和扩大消费政策层面将加快推动消费回到合理增长轨道政府工作报告提出把恢复和扩大消费摆在优先位置稳定大宗消费推动生活服务消费恢复政府工作报告强调把恢复扩大消费摆在优先位置意味着政策层面将加快推动消费回到合理增长轨道国务院发展研究中心市场经济研究所研究员陈丽芬表示京东集团副总裁首席经济学家沈建光解读称稳定大宗消费主要指汽车类消费住房类消费如家居家电等服务业消费主要指旅游线下餐饮等相关领域有望成为促消费政策的重点陈丽芬表示应推动线上线下消费深度融合挖掘消费潜力创造服务消费领域新的增长点商务部研究院流通与消费研究所研究员关利欣认为要通过消费促进活动消费热点打造消费环境完善等举措共同发力创新载体场景增强消费信心保持当前消费恢复的良好势头扩大消费的核心是促进收入增长政府工作报告提出多渠道增加城乡居民收入国务院发展研究中心产业经济研究部副部长研究员许召元称要充分发挥劳动收入增长的长板效应更高效地促进收入普遍增长首先要着力促进制造业劳动生产率提升带动劳动报酬同步增长其次要着力扩大就业岗位最后还要继续推进相关领域的配套保障特别是促进教育医疗养老等社会保障方面的完善化解居民消费的后顾之忧关键词6数字经济数字经济和实体经济深度融合将成为重要增长点政府工作报告提出加快建设现代化产业体系受访专家表示建设现代化产业体系是优化供给结构带动需求扩大的重要途径数字经济和实体经济的深度融合将成为重要增长点西南财经大学经济学院教授政治经济学研究所所长吴垠说以新一代信息技术为代表的科技和产业变革正在影响生产和生活建设现代化产业体系是我国应对国内外复杂局面抢抓发展新机遇和实现长远战略目标的重要举措政府工作报告提出大力发展数字经济提升常态化监管水平支持平台经济发展网宿科技高级副总裁黄莎琳认为我国数字经济进一步发展的增长点在两个方面一是数实融合推动制造能源等实体行业的数智化升级充分释放传统产业生产价值二是通过加大核心技术的自主研发以及产业链供应链的自主可控安全可信增强数字产业的生命力和关键竞争力促进数字经济腾飞市场有风险投资需谨慎第4页研究创造价值晨会报告政府工作报告还提出围绕制造业重点产业链集中优质资源合力推进关键核心技术攻关加强重要能源矿产资源国内勘探开发和增储上产吴垠表示当前我国产业链供应链还存在一些卡点堵点建设现代化产业体系要在科技创新上下功夫还要提高资源要素的保障能力关键词7两个毫不动摇构建高水平社会主义市场经济体制政府工作报告提出切实落实两个毫不动摇清华大学中国现代国有企业研究院研究总监周丽莎表示国有企业是中国特色社会主义的重要物质基础和政治基础民营经济是中国特色社会主义市场经济的重要组成部分两个毫不动摇有利于公有制和非公有制经济相互促进取长补短从而激发各类经营主体活力共同推进改革创新走向深入中国企业研究院首席研究员李锦表示政府工作报告体现了国家对两个毫不动摇的高度重视和坚定不移的决心有利于激发经营主体活力构建国有经济民营经济共同发展的市场化新生态民营企业需要的是政策的连贯性和相关配套措施的一致性银河证券首席经济学家刘锋建议建立更公平公开公正的市场化运行体系加强规则制定市场监管和基础设施服务供给规范执法环节减少行政手段对企业经营的直接干预李锦补充道建议相关部门从完善产权保护市场准入公平竞争社会信用等市场经济基础制度方面着力为各类所有制企业创造公平竞争竞相发展的环境用真招实策提振市场预期和信心中国石油大学北京经济管理学院教授齐明认为混合所有制改革也是切实落实两个毫不动摇的路径之一他表示积极引导国有企业和民营企业在股权结构上互相融合在产业链升级及科技创新方面发挥各自优势有利于资产市场化配置国有资产保值增值有利于调动民营企业积极性进一步推动经济高质量发展关键词8更大力度吸引和利用外资政策的精准性有效性将进一步提升政府工作报告提出更大力度吸引和利用外资扩大市场准入加大现代服务业领域开放力度落实好外资企业国民待遇积极推动加入全面与进步跨太平洋伙伴关系协定CPTPP等高标准经贸协议主动对照相关规则规制管理标准稳步扩大制度型开放做好外资企业服务工作推动外资标志性项目落地建设东方证券首席经济学家邵宇对记者表示更大力度吸引和利用外资是我国构建以国内大循环为主体国内国际双循环相互促进的新发展格局的关键举措推动外资标志性项目落地有利于提升市场信心也能充分显示我国经济高水平对外开放的决心商务部国际贸易经济合作研究院副院长崔卫杰表示政府工作报告提出落实好外资企业国民待遇做好外资企业服务等重点工作这表明我国将在扩大开放投资促进优化环境等方面下更大力气吸引外资政策的精准性和有效性将进一步提升市场有风险投资需谨慎第5页研究创造价值晨会报告加大现代服务业领域的开放力度的部署也释放出积极信号国务院发展研究中心对外经济研究部研究员宗芳宇认为我国服务业市场规模与潜力巨大受到全球投资者的高度关注加大其开放力度将为外企提供更多全新的机遇关键词9防范化解重大风险房地产市场风险将明显收敛政府工作报告提出有效防范化解重大经济金融风险深化金融体制改革完善金融监管压实各方责任防止形成区域性系统性金融风险有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况防止无序扩张促进房地产业平稳发展防范化解地方政府债务风险优化债务期限结构降低利息负担遏制增量化解存量中国银行研究院主管级高级研究员李佩珈表示预计未来将以慢撒气的方式引导优质房企资产负债表回归安全区这也意味着专注主业合规经营资质良好具有一定系统重要性的优质头部房企将在债务重组融资等方面得到更多支持上海金融与发展实验室主任曾刚向记者表示目前金融机构对于优质头部房企的流动性支持已经比较到位今年应在促进合理住房需求方面出台更多政策并持续落实一是要因城施策优化各地房地产调控政策二是要合理支持居民刚性和改善性住房需求通过利率调整促进居民住房消费增长推动房地产平稳发展是政策的主基调今年房地产风险将明显收敛随着二手房带动新房销售复苏房地产市场有望实现平稳发展中信证券首席经济学家明明称防范化解地方政府债务风险也被重点提及明明表示一方面是优化债务期限结构降低利息负担要重视货币政策和财政政策的配合有必要进一步引导市场利率下行另一方面是遏制增量化解存量预计今年对地方债发行特别是平台企业发债仍然会保持监管政策的持续性同时通过多种渠道逐步化解存量债务关键词10粮食生产粮食产能提升有必要有潜力政府工作报告提出稳定粮食生产和推进乡村振兴稳定粮食播种面积抓好油料生产实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动中国社会科学院农村发展研究所研究员李国祥表示当前世界形势发生变化一些国家限制甚至禁止粮食出口影响了国际农产品供给全球异常灾害天气频发也对农业生产造成影响我国作为全球农产品重要消费国为了应对这些不确定因素就要把农业抓好守好三农基本盘关于实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动中国农业科学院作物科学研究所党委书记刘录祥认为现阶段提升的空间很大他说2022年我国小麦平均亩产仅为最高产量的40左右单产提升的空间还是巨大的此外还有区域差异也非常大甚至同一区域的水浇地旱地产量差距也不小这些都是有潜力可挖掘的据介绍接下来品种创新耕地质量提升新技术集成推广防灾减灾水平提升机械化收获减损等都对未来粮食产能提升有非常重要的作用政府工作报告还提出发展乡村特色产业拓宽农民增收致富渠道李国祥表示我国农村地域辽阔自然资源非常丰富每个地方都有特色产品每个地方也都能找到各自的富民产业特色产业的关键是特要扎根本地知道自己有什么找准最能体现地域特点当地风情的产业因地制宜选准产业发展的突市场有风险投资需谨慎第6页研究创造价值晨会报告破口关键词11绿色转型绿色低碳高质量发展被摆在更重要位置政府工作报告提出推动发展方式绿色转型深入推进环境污染防治加强城乡环境基础设施建设持续实施重要生态系统保护和修复重大工程推进煤炭清洁高效利用和技术研发加快建设新型能源体系完善支持绿色发展的政策发展循环经济推进资源节约集约利用推动重点领域节能降碳持续打好蓝天碧水净土保卫战植信投资研究院副院长刘涛表示政府工作报告深入贯彻落实党的二十大精神将绿色低碳高质量发展摆在比以往更加重要的地位明确提出推动发展方式绿色转型生态环境质量稳定改善推动重点领域节能降碳等目标和任务厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强表示加快新型能源体系建设包括了低碳转型节能技术新能源系统等此前政策多次定调政府工作报告再次明确提到这意味着我国将抓住包括可再生能源在内的产业发展契机跨入高质量跃升发展阶段在重点行业领域以前更多从节能角度出发今后或更强调降碳特别是高耗能领域的碳排放和绿色转型问题将更加引起重视林伯强表示关键词12住房保障建立多主体供给多渠道保障租购并举的住房制度政府工作报告提出加强住房保障体系建设支持刚性和改善性住房需求解决好新市民青年人等住房问题中国银行研究院高级研究员李佩珈表示加大对改善性住房需求的支持力度既是稳经济的必要之举也是顺应我国人口结构生育政策变化的内在要求居住需求是居民的基本需求之一我国在满足新市民青年人等群体的住房需求方面还有较大发展空间邮储银行研究员娄飞鹏表示需要推动建立多主体供给多渠道保障租购并举的住房制度大力培育和发展住房租赁市场实现稳定供给也需要通过金融政策支持住房需求在房住不炒的总体思路下更好解决新市民青年人等群体的住房问题政府工作报告还提出加强养老服务保障完善生育支持政策体系中国社会科学院保险与经济发展研究中心副主任王向楠表示应考虑发展居家和社区养老服务增加医疗护理和健康管理等服务供给增加养老机构的新建和改扩建投入为老年人提供专业化多样化的养老服务培养养老服务人才推动各类学校设立养老服务专业完善养老服务人才培训机制提高养老保险的覆盖率和保障水平利用养老保险的支付功能促进养老服务发展运用互联网人工智能等工具促进智能养老发展提高服务效率央行最新发声事关降息住房汇率国际金融报3月3日国新办举行权威部门话开局系列主题新闻发布会人民银行行长易纲副行长潘功胜副行长刘国强出席并围绕货币政策支持实体经济高质量发展物价水平房地产市场发展人民币国际化等市场热点话题作出回应市场有风险投资需谨慎第7页研究创造价值晨会报告中国人民银行行长易纲在回答记者提问时认为整体上金融风险是收敛的防范和化解金融风险处置过程中保持了金融市场和金融基础设施的稳健运行保护了最广大人民群众利益使得好人得好报坏人得坏报各方能够看到规则形成正确预期划重点1在过去的三年支持地方政府发行了5500亿专项债券专门用于补充中小银行的资本金高风险的中小金融机构数量从600多家降到了300多家降了一半不少省份目前已经没有高风险机构2全面实施资管新规压缩类信贷高风险影子银行规模大约30万亿元推进互联网金融风险专项整治近5000家P2P网贷机构全部停业3目前全国所有存款类金融机构都加入了存款保险我们的存款保险能够为99以上的存款人提供全额保障4经过十几年的持续努力人民银行在去年已经完成了历史上承担的国有商业银行和农村信用社等金融改革成本的核销任务进一步夯实了现代中央银行制度的财务基础有利于更好地实现币值稳定和金融稳定5近年来我国经常账户顺差与GDP之比大概保持在2去年初步测算是23我们认为我国的经常账户有基础也有条件保持合理规模顺差6近年来我国外汇市场运行呈现出一个新的特征外汇市场运行表现出比较强的韧性市场的主体更加成熟交易的行为也更加理性而且人民银行外汇局作为外汇市场的监管者在面对市场变化时也更加从容更加淡定更加成熟经验也更加丰富7从目前来看国内的经济好转是肯定的但是也存在一些不确定性因素所以下一步我们将加强调研根据经济发展情况的变化和需要统筹增长和物价适时适度调整货币政策工具82023年我国通胀水平总体保持温和是主基调从短期看通胀压力总体是可控的从更长的时间看外部环境还有很多难以预料的事情需求还在逐步恢复虽然通胀的概率不大但是不等于没有我们要树立底线思维对通胀保持警惕9随着中国经济增长动能的恢复和金融市场进一步开放人民币资产投资属性和避险属性凸显当前国内股票市场估值比较低中美利差处于稳定和收敛状态所以人民币资产将会展现出良好的投资价值10金融稳定法已经通过了全国人大的第一次审议我们将推动金融稳定法的出台依法将各类金融活动全部纳入监管保护最广大的老百姓中小投资者被保险人的利益善始善终做好平台企业金融业务整改加强常态化监管支持平台企业健康规范发展易纲从四方面为经济平稳健康发展提供有力金融支持易纲介绍今年是贯彻党的二十大精神的开局之年人民银行将以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导落实党中央决策部署为经济平稳健康发展提供有力的金融支持一是精准有力实施好稳健的货币政策为经济高质量发展营造适宜的货币金融环境首要的就是保持币值稳定币值稳定有两层含义第一层含义是物价稳定近年来人民银行坚持实施稳健正常的货币政策为物价稳定提供了坚实的基础去年全球通货膨胀严重是40多年以来最高的通货膨胀欧美还有许多国家他们都是8910这样高的通货膨胀国市场有风险投资需谨慎第8页研究创造价值晨会报告家去年的消费物价指数CPI涨幅是2这是一个非常理想的通货膨胀水平在过去五年也就是2018年到2022年平均的通货膨胀也是2如果再把镜头拉得长一点看过去十年也就是2013年到2022年这十年中国的通货膨胀指数平均也是2在过去十年中最高的CPI达到过29最低是09平均也是2这是非常不容易的币值稳定的第二层含义是汇率的基本稳定近五年来人民币对美元汇率三度破7又回到7以下双向波动弹性增强在全球各种货币中人民币都是非常稳健的而且这种有弹性的市场化汇率制度也为调节宏观经济和国际收支起到了自动稳定器的作用下一步人民银行将综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕广义货币和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定二是提升金融服务实体经济的能力和质效更好地支持重点领域和薄弱环节人民银行推出了适度的货币政策有人把它说是结构性的货币政策但它是适度的目前这些结构性货币政策工具的余额有64万亿人民币占人民银行资产负债表规模的15左右总体上是适度的比例和水平在结构性货币政策上有两个亮点一是支持小微企业民营经济二是绿色金融这两个是支持的重点2022年普惠小微贷款的余额接近24万亿人民币授信户数超过5600万户在支持绿色发展方面有两个支持工具去年带动的碳减排相当于1亿吨二氧化碳当量下一步将继续加大对科技创新制造业绿色和能源保供的支持进一步增强小微企业乡村振兴就业等普惠金融服务三是强化金融稳定保障体系守住不发生系统性金融风险的底线大家知道最近这些年化解金融风险我国金融风险总体上是收敛的目前4家最大的银行都是全球系统性重要银行它们的资本实力居全球前四位其他的银行包括股份制银行中小银行等大部分的经营也是稳健的少数问题中小金融机构改革化险取得了重要进展下一步人民银行将压实各方防范和处置金融风险的责任金融稳定法已经通过了全国人大的第一次审议将推动金融稳定法的出台依法将各类金融活动全部纳入监管保护最广大的老百姓中小投资者被保险人的利益善始善终做好平台企业金融业务整改加强常态化监管支持平台企业健康规范发展四是深化金融改革有序扩大金融业高水平开放最近这些年金融开放的成绩大家都有目共睹下一步人民银行将进一步营造市场化法治化国际化的一流营商环境稳步扩大金融领域规则规制管理标准等制度型开放坚持多边主义积极参与全球金融合作和治理货币政策支持经济高质量发展呈现这些特点易纲表示支持经济高质量发展在这个过程中货币政策非常重要中央经济工作会议提出要实施稳健的货币政策近期以来货币政策支持经济高质量发展有以下几个特点第一货币政策在总量上保持对实体经济的支持力度这一点很重要货币政策是一个宏观政策它在总量上一定要有足够的支持2018年以来中国人民银行累计14次降低存款准备金率释放的长期流动性超过11万亿元保持流动性的合理充裕在总量上充足的信贷增长它对稳就业保民生起到了至关重要的作用特别是保住小微企业的市场主体让其可以有一个很好的货币信贷环境政策的重点是强调保持物价的稳定这就要求广义货币和社会融资规模的增长率大体上和名义GDP增长率匹配这样就能够保持有合适的货币供给使得整体上中国的物价是稳定的第二在利率政策上人民银行要以国内经济为主来考虑问题要保持实际利率的合适水平适当降低融资成本在过去几年2018年的时候世界主要央行在加息人民银行没有加息保持了利率的稳定2020年的时候受到新冠肺炎疫情冲击世界主要央行大幅度降低利率人民银行在2020年的时候利率降低了2030个基点但也是基本上保持稳定的特别明显的对比就是去年2022年因为全世界通货膨胀非常高所以世界主要央行都在大幅度加息人民银行在去年没有加息反而还降市场有风险投资需谨慎第9页研究创造价值晨会报告低了两次利率降低利率的幅度也是2050个基点而且大家看到去年金融机构报的贷款市场报价利率也降了两次所以整个去年融资成本是下降的这是支持实体经济非常重要的一个方面去年新发放的企业贷款利率平均是417较2018年下降了128个百分点普惠小微贷款利率从2018年1月的63下降到去年12月的49这都是历史比较低的水平从融资成本上看支持了小微企业第三在结构上加大对重点领域和薄弱环节的支持人民银行一直在坚持落实好中央提出的两个毫不动摇支持民营企业和小微企业在疫情困难的时候支持小微企业贷款延期还本付息和信用贷款有力地保市场主体保就业人民银行出台的一系列结构性货币政策的重点也是在绿色金融科技创新基础设施建设保交楼方面都是在支持经济高质量发展使用货币政策工具要综合考虑相机抉择对于市场关心的今年是否还有降准降息空间央行在发布会上也作出详细回应中国人民银行副行长刘国强表示今年人民银行将继续按照党中央国务院决策部署精准有力实施好稳健的货币政策这是货币政策总的取向但是具体的政策工具怎么使用要综合考虑相机抉择刘国强称刘国强表示一是坚持以我为主把国内的目标放在首位从目前来看国内的经济好转是肯定的但是也存在一些不确定性因素所以下一步将加强调研根据经济发展情况的变化和需要统筹增长和物价适时适度调整货币政策工具二是统筹短期和长期强化跨周期调控和逆周期调节坚持正常的货币政策保持正利率和向上的收益率曲线不大水漫灌不大收大放三是统筹国际与国内既立足国内调控有度又密切关注国际动态加强预期管理兼顾好内部均衡和外部均衡刘国强表示今年1月末M2余额27381万亿元同比增长126分别比上月末和上年同期高08个和28个百分点延续了2022年以来较快增长的态势刘国强认为M2增速较高主要是因为宏观调控逆周期调节力度加大金融体系加强对实体经济的资金支持2022年以来受国内外超预期因素影响我国经济下行压力较大为了稳住宏观经济大盘逆周期调控的政策加大了实施力度信贷保持较快增长派生的货币相应增加刘国强表示我国是以间接融资为主的融资结构间接融资主要是信贷直接融资是股票和债券我国的存款类金融机构资产占金融部门六成以上远远高于欧美发达国家间接融资会导致存款派生较多推高了货币总量去年以来M2主要受间接融资体系资产扩张产生同时由于金融市场有所波动理财等资管产品资金回到了表内也导致了银行资产负债表扩张M2增速较高如果我们把表内和表外进行合并综合来看社会的广义流动性增速约为94总的看我们在逆周期调节稳住经济大盘的同时货币政策的力度是保持稳健的我们坚决不搞大水漫灌刘国强表示下一阶段人民银行将继续保持稳健的货币政策既着力扩大内需大力支持实体经济又不搞大水漫灌支持租购并举的住房市场发展推动房地产业向新发展模式平稳过渡中国人民银行副行长国家外汇管理局局长潘功胜表示人民银行按照党中央国务院部署去年底出台了16条金融支持房地产市场平稳健康发展的政策措施市场把它称为金融16条会同相关部门从供给和需求两端发力促进房地产市场的平稳运行从需求端看因城施策实施好差别化的住房信贷政策持续引导实际利率和首付比例下行更好支持刚性和改善性住房需求到去年12月新发放的个人住房贷款平均利率较上年末下降了大约140个基点除了个别的热点城市以外绝大多数城市的首付比例政策下限已经达到全国底线市场有风险投资需谨慎第10页研究创造价值晨会报告从供给端看人民银行推动16条金融支持房地产市场平稳健康发展政策措施的落实全面落实改善优质房企资产负债表计划弱化金融机构的过度避险情绪引导金融机构提供正常的融资将房地产企业纳入民营企业债券融资支持工具第二支箭的支持范围保持了房地产市场融资的平稳有序同时推出了3500亿保交楼专项借款设立了2000亿保交楼贷款支持计划1000亿租赁住房贷款支持计划指导金融机构推动行业重组并购加快风险的市场化出清近一段时期市场信心加快恢复房地产市场交易活跃性有所上升房地产行业尤其是优质房地产企业的融资环境明显改善去年912月份房地产开发贷款新增2300亿同比多增4200亿四季度房地产企业境内发债1200亿同比多增22今年1月房地产开发贷款新增超过3700亿同比多增2200亿境内房地产债券发行400亿同比增长了23潘功胜说我国城镇化仍然处于发展阶段居民家庭改善性住房需求潜力较大租购并举的发展模式也有很大发展空间下一步将认真贯彻落实党的二十大和中央经济工作会议部署坚持房子是用来住的不是用来炒的定位认真总结和吸取中国房地产市场发展过程中的经验和教训会同相关金融部门抓好已出台各项政策落实落地支持刚性和改善性住房需求支持新市民住房需求支持租购并举的住房市场发展完善房地产金融基础性制度和宏观审慎管理制度推动房地产业向新发展模式平稳过渡人民币资产投资属性和避险属性凸显汇率问题跨境资本流动同样是金融市场历来关心的问题今年随着国内外金融形势面临新变化外汇市场面临新形势谈及中美利差潘功胜表示市场对美联储此轮加息周期的利率峰值以及维持在高利率水平上的时长有不同的看法但是对于此轮加息接近尾声以及美元持续升值的动能减弱这个共识度还是比较高的所以中美利差将维持稳定或者趋于收敛状态美联储今年货币政策紧缩的幅度将趋于缓和外溢的效应总体将边际弱化随着中国经济增长动能的恢复和金融市场进一步开放人民币资产投资属性和避险属性凸显当前国内股票市场估值比较低中美利差处于稳定和收敛状态所以人民币资产将会展现出良好的投资价值潘功胜称在人民币国际化方面潘功胜表示当前人民币国际化也面临一些比较好的环境和机遇第一经过十余年的发展随着人民币清算行和本币互换网络的建立离岸人民币市场的发展国内金融市场的开放以及中资金融机构海外布局不断完善我们觉得人民币已经初步具备了国际化使用的网络效应第二随着人民币汇率形成机制改革的不断深化人民币汇率弹性明显增强企业在跨境贸易投融资中使用人民币以规避货币的错配风险的意愿上升第三随着我国经济增长的动能恢复和金融市场的进一步开放人民币投资和避险功能逐步增强第四随着国际地缘政治经济发展环境的变化国际货币体系发展更趋多元为推进人民币国际化央行下一步将进一步完善人民币跨境投融资交易结算等基础性制度扩大清算行网络加快金融市场向制度型开放转变完善离岸市场人民币流动性的供给机制提升在开放条件下跨境资金流动的管理能力和风险防控能力建立健全本外币一体化的跨境资金流动的宏观审慎管理框架我国在国际金融合作方面有哪些进展市场有风险投资需谨慎第11页研究创造价值晨会报告会上有记者提问受多重因素冲击当前全球经济金融治理面临新的挑战也更需要呼吁各国携手合作共克难关想请问过去几年里我国在国际金融合作方面有哪些进展接下来在这方面还有什么样的工作计划安排易纲介绍近年来中国坚持多边主义和互利共赢的原则积极参与国际多边治理在疫情应对国际金融合作绿色金融等方面都发挥了积极的作用在国际合作方面我提以下几点第一我们首先加强同各国在宏观经济政策上的沟通和协调大家知道疫情暴发后全球经济都受到了冲击全球央行财政部在金融渠道和财经渠道的政策沟通十分重要我们推动全球宏观政策共同支持经济复苏使得全球经济能够走出疫情可持续地增长第二在全球合作中中国积极参加G20债务处置共同框架坚持共同行动公平负担的原则推动一些重债穷国债务的处理取得了积极进展第三我们在坚持安全可控的前提下自主有序扩大金融高水平对外开放近年来根据党中央国务院统一部署金融部门先后推出了40多项对内对外金融开放的措施大幅放宽了金融服务的市场准入2018年以来外资来华设立了超过110家金融机构同时我们也推动资本市场的双向开放受到了中外投资者的欢迎刚才功胜同志也介绍了外国投资者对中国股票市场和债券市场的投资这几年确实有很大的发展中国的债券股票也被纳入多个全球的旗舰指数使全球机构投资者在考虑投资时将中国的资产作为一个配置方向同时中国的资产配置有基准也有指数相关基础设施也有比较好的配合易纲表示金融开放和国际金融合作还有许多方面今后人民银行将继续加强国际金融合作在全球治理中让中国声音发展中国家的声音能够被更多的听到中国方案中国设计能够为整个国际经济金融秩序带来新的建设性贡献美联储历次加息的经济影响经济日报联邦基金利率是美联储向成员银行提供贷款的隔夜拆借利率是美国的政策利率正常情况下联邦基金利率提高可相应地引起中长期利率等其他利率提高从而通过提高车贷房贷及其他类型的借贷成本减轻经济过热压力并抑制经济过热美联储提高联邦基金利率通常采用多次加息且连续加息的办法1980年至2021年美联储共经历六轮加息周期2022年3月17日开始进入第七轮加息周期1980年以来的第一轮加息周期从1983年3月31日至1984年8月9日联邦基金利率上限目标值从850提高到115历时17个月10次加息分为两个连续加息阶段和一个小幅降息阶段累计净加息300个基点第二轮加息周期从1987年1月5日至1989年5月17日历时28个月22次加息分为三个加息阶段和两个小幅降息阶段累计净加息393个基点第三轮加息周期从1994年2月4日至1995年2月1日联邦基金利率上限目标值从300提高到600连续提高7次历时12个月累计净加息300个基点第四轮加息周期从1999年6月30日至2000年5月16日联邦基金利率上限目标值从475提高到650连续提高6次历时11个月累计净加息175个基点第五轮加息周期从2004年6月30日至2006年6月29日联邦基金利率上限目标值从100提高到525连续提高17次历时24个月累计净加息425个基点第六轮加息周期从2015年12月17日至2018年12月20日联邦基金利率上限目标值从025提高到250连续提高9次历时36个月累计净加息225个基点第七轮加息周期从2022年3月17日开始截至2023年2月1日联邦基金利率上限目标值从025提高到475加息幅度创1980年以来之最美联储通常依据通货膨胀目标缺口总产出目标缺口等来确定联邦基金利率的调整方向和调整幅度按照启动原因美联储加息周期可分为预期经济过热型预期高通货膨胀型等类型按照2的通货膨胀目标美联储历次加息周期都属于预期高通货膨胀型1980年以来前六轮加息周期开启前美国通胀率分别为351125213105加息周期结束后分别为435229374116从加息结束后的通货膨胀率来看除第六轮低于2其余都显著高于通货膨胀目标按照5的潜在实际GDP增长率水平除第六轮加息外前五轮加息周期均属于预期经济过热型按照3的潜在实市场有风险投资需谨慎第12页研究创造价值晨会报告际GDP增长率指标更是如此前六轮加息周期开启前一季度美国实际GDP增长率分别为022255382313期间实际GDP增长率最高分别为947055755541而加息后实际GDP增长率分别为333012040622显著低于5的水平第三四五六轮加息后甚至出现了明显经济衰退与前几轮加息不同第七轮加息周期属于预期经济过热型和预期高通货膨胀型兼有从通胀率来看加息周期开始前为792022年6月达912023年1月降至64从实际GDP增长率来看2021年四季度为702022年四季度为29同时本轮加息具有先快后慢加息与缩表同步推进特点2022年6月1日美联储启动缩表且缩表力度逐步加大资产负债表规模从加息周期开始前9万亿美元降至2023年2月8日的849万亿美元美联储历次加息周期前后美国劳动就业美元汇率指数均会发生显著变化本轮加息也不例外不过加息周期开启以来美国通胀下降幅度远不及市场预期究其原因一是多轮次疫情使美国经济供给侧和需求侧受到双向冲击二是俄乌冲突升级引起全球大宗商品价格持续高涨三是美联储加息引发美元走强预期国际资本流入美国对加息的通货膨胀管理产生抵消效应但是此轮持续大幅加息显著增加了美国经济衰退风险2022年7月美国10年期和2年期国债收益率出现倒挂显示经营主体对长期资金需求相对不足企业投资和借贷动力疲软2023年1月国际货币基金组织发布世界经济展望报告将美国2023年经济增长率预期调整为14美国是全球经济中心美联储加息会影响全球利率水平和国际资本流动方向政策溢出效应会引发其他国家和地区爆发金融危机或债务危机例如1983年加息周期期间爆发了拉美债务危机2004年加息周期后爆发了美国次贷危机和全球金融危机等本轮加息对其他国家和地区的影响有两个方面一是货币贬值导致各国主权债务问题更加严峻二是美元预期升值带来资本流出和输入型通胀问题2022年3月至7月海外投资者对新兴市场股票和债券投资累计流出超380亿美元此外发达国家货币汇率表现不及发展中国家2022年前7个月包括欧元英镑等在内的23种货币对美元贬值同时美联储提高政策利率也迫使大多数国家实施紧缩性货币政策或加强资金流出管理引发世界经济进入货币政策紧缩周期并加剧了世界经济脱钩风险截至2023年2月英国加拿大澳大利亚新西兰央行分别累计加息390个425个325个450个基点欧洲央行改变一贯实施的负利率政策加息300个基点部分国家则实施了宽松货币政策中国土耳其和俄罗斯处于降息周期日本保持负利率货币政策不变与此同时俄罗斯伊朗叙利亚等国家正加速与美元脱钩作者系复旦大学经济学院副院长行业动态与公司要闻再定13万亿斤产量目标中国如何布局饭碗大事中新社北京3月5日电提请全国人代会审议的政府工作报告明确2023年粮食产量保持在13万亿斤以上这是继2021年政府工作报告首次提出粮食产量目标以来中国连续第三年在政府工作报告中提出粮食产量目标布局14亿人的饭碗大事3月5日第十四届全国人民代表大会第一次会议在北京人民大会堂开幕中新社记者盛佳鹏摄3月5日第十四届全国人民代表大会第一次会议在北京人民大会堂开幕中新社记者盛佳鹏摄中国为何近年来持续提出粮食产量目标如何实现这一目标这一目标的提出对世界粮食格局有何意义粮食安全是国之大者全国政协委员中国工程院院士中国农业科学院原副院长万建民向中新社记者表示政府工作报告再次明确粮食产量体现了国家对粮食安全的重视给粮食产量设定预期目标一方面可以引导农业工作另一方面也可以根据粮食消费量来判断了解国家粮食安全的基本情况市场有风险投资需谨慎第13页研究创造价值晨会报告全国政协委员中国社会科学院农村发展研究所研究员杜志雄表示近年来国际环境发生变化国际农产品5770000000价格剧烈波动供应链变得不稳定从中国国内看随着中国居民生活水平提升对粮食和粮食转化的肉蛋奶需求增加农产品消费升级直接粮食消费和间接粮食消费都在上升在这样的背景之下中国提出产量目标有助于更好实现国家粮食安全此外粮价是万价之基确定粮食产量目标也是向市场传递一种积极信号有助于树立市场对粮食生产的信心促进粮价稳定进而有助于促进中国物价总水平稳定杜志雄说中国农业科学院农业资源与农业区划研究所研究员姜文来表示将粮食产量目标加入政府工作报告使粮食安全具有了量的概念有利于粮食生产部门更加明确目标对于稳定粮食生产具有重要意义中国国家统计局公布的数据显示2022年中国粮食产量达到13731亿斤连续8年超13万亿斤中国人的饭碗牢牢端在自己手中但是作为一个人口大国中国面临着地少人多的基本国情从中长期看提高粮食安全保障水平都是一项重要课题对于如何端牢饭碗中央农村工作会议和中央一号文件提出中国将实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动政府工作报告也再次提出这一行动这意味着中国已经开始向14万亿斤产量的新台阶迈进姜文来表示实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动关键要打好耕地和种业两张牌要进一步加大高标准农田建设提高耕地质量提升农业现代化水平提高农业科技和机械化水平打好种业翻身仗进一步提高粮食单产此外还要通过支持政策调动种粮主体的积极性作为全球第一人口大国中国把自身粮食安全问题解决好就是对全球粮食安全的贡献全国政协委员河南工程学院校长李利英表示中国用全球9的耕地6的淡水资源生产的粮食养活了近20的人口截至2022年中国谷物自给率超过95人均占有粮食远远超过国际人均400公斤的平均水平杜志雄表示联合国世界粮食计划署发布的2022年全球粮食危机报告显示2021年全球受饥饿影响人数约828亿人占世界人口的98中国明确13万亿斤以上的粮食产量目标意味着中国始终通过自身努力确保粮食自给能力减少对世界粮食市场的依赖这对整个人类的粮食安全来说都是很大的贡献OpenAI开放API接口或激发算力需求产业链公司面临机遇与挑战证券日报人工智能公司OpenAI日前宣布公司将开放ChatGPT和Whisper的模型APIOpenAI开放API接口意味着其他需要通过自然语言处理应用的公司可借助该平台开发不需要再做基础的指令研究及训练这大大降低了前期开发成本利好整个产业发展艾文智略首席投资官曹辙接受证券日报记者采访时比喻称这就相当于别人搭好底座不同的应用公司根据自己的需求建不同的房子API接口开放带动算力需求API即应用程序接口可以通过调用被外部使用这意味着ChatGPT可以接入各类软件OPenAI总裁兼董事长GregBrockman表示ChatGPT的API由自然语言大模型GPT35Turbo支持取名为Turbo代表的是从GPT-35优化后反应时间更快的版本并进一步缩减了成本业内人士接受证券日报记者采访时表示ChatGPT模型的API开放之后意味会有大量的公司在此基础上开发自己所市场有风险投资需谨慎第14页研究创造价值晨会报告需要的应用程序带来巨大的算力需求将利好产业链上的相关公司面对这一机遇产业链公司掌握GPT-35-turbo模型的应用方法和技术规范后可以结合企业的自身产品打造更多增值服务为客户提供更好的体验和效果Co-Found智库秘书长张新原告诉证券日报记者不过全联并购公会信用管理委员会专家安光勇表示这一行动也存在一定挑战开放ChatGPT模型的API将进一步加剧国内自然语言处理领域的竞争一些较小的公司可能无法承受高昂的模型使用费从而面临被淘汰的风险此外由于模型开放存在一定的风险和安全隐患如模型被滥用模型训练数据泄露等上市公司积极布局OPenAI开放ChatGPT模型API的消息即刻引发了广泛关注投资者互动平台上多家上市公司被询问是否准备接入这一接口而在记者采访中算力需求大增是上市公司普遍谈及的问题OPenAI开放ChatGPT模型的API后市场对算力的持续需求将成为必然这股热潮将带来市场对计算能力和数据中心服务的指数级增长秦淮数据相关负责人对证券日报记者表示算力需求的猛增也对数据中心提出了新的要求据秦淮数据相关负责人介绍由于数据中心建设周期的滞后性能够容纳更多超算服务器的高密度数据中心是目前应对算力爆发式增长的最优解决未来秦淮数据等数据中心企业将在算力提升和高密度数据中心建设方面发挥更加重要的作用进一步推动数据中心产业的发展首都在线方面同样表示OPenAI开放模型为类人工智能应用的发展提供了加速器随着越来越多的应用程序搭载上人工智能技术算力的巨大需求将被激发这也为公司提供了巨大的发展空间其实大规模算力需要的是数据中心GPU服务器低延时网络等完整的体系支撑首都在线副总裁牛继宾对证券日报记者表示这些支撑要素与首都在线战略选择的方向高度一致国都策略视点策略观点两会政府工作报告简析1经济总量预期目标偏稳健22年底中央经济工作会议已确立23年主要经济工作思路与目标为突出做好稳增长稳就业稳物价工作有效防范化解重大风险推动经济运行整体好转实现质的有效提升和量的合理增长为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步要着力扩大国内需求充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用要加快建设现代化产业体系提升产业链供应链韧性和安全水平同时特别指出23年经济工作要从战略全局出发从改善社会心理预期提振发展信心入手纲举目张做好工作两会政府工作报告基本是落实中央经济工作会议确立的思路与目标量化年度主要发展预期目标延续细化宏观政策力度重点关注政府工作报告设立的几项发展预期目标包括GDP新增就业人数与调查失业率CPI财政赤字率地方政府专项债M2与社融增速等总体来看GDP财政赤字率地方政府专项债等经济总量与财政力度的预期目标稳健GDP预期目标低于市场预期值54经济刺激政策预期降温之前市场已降温短期市场影响中性政府工作报告设立的预期目标体现了近几年一贯的稳中求进工作要求兼顾了近中期经济发展与产业升级要求也考虑到23年内外环境不确定性仍较大这一因素具体来看政府工作报告确立的23年发展主要预期目标GDP同比增长5左右22年预期目标55左右实际30城镇新增就业1200万人左右城镇调查失业率55左右与22年持平居民消费价格涨幅3左右持平居民收入增长与经市场有风险投资需谨慎第15页研究创造价值晨会报告济增长基本同步进出口促稳提质国际收支基本平衡粮食产量保持在13万亿斤以上单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降重点控制化石能源消费生态环境质量稳定改善2宏观政策总量稳健侧重结构政府工作报告确立的宏观政策延续落实中央经济工作要求1积极的财政政策要加力提效赤字率3拟安排地方政府专项债券38万亿元并完善税费优惠政策对现行减税降费退税缓税等措施该延续的延续该优化的优化从拟安排的23年财政赤字率地方政府专项规模来看分别较22年的28365万亿元略有上调但略低于之前市场普遍预期或主要考虑了财政收支的持续性地方政府债务风险可控等因素值得注意的是23年财政支出结构有望优化如核酸检测等防疫支出有望大幅缩减更多财政支出用于稳投资促消费等经济提效方面22年底中央经济工作会议提出积极财政政策侧重加力提效保持必要的财政支出强度优化组合赤字专项债贴息等工具在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可控要加大中央对地方的转移支付力度推动财力下沉做好基层三保工作2稳健的货币政策要精准有力保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配支持实体经济发展保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定稳健货币政策由灵活适度调整为精准有力预计货币总量政策保持稳健降准降息空间趋于收窄M2增速或将由22年12下方附近回落至23年的10下方附近近三年疫情冲击下货币政策总体宽松202122年各降准3次2个百分点2次1个百分点2次05个百分点同时20-22年1年期MFL依次下调2次30bp0次0bp2次20bp5年期LPR利率依次2次15bp0次0bp3次35bp对比观察以上近三年降准降息次数与幅度可知由于过去十年我国持续降准共约下调了10个百分点当前存准率8已处于历史底部降准空间已非常有限近三年降准幅度逐步收窄同时过去三年的年度降息次数与幅度主要考虑因素为疫情对经济企业的冲击及房地产下行压力预计23年防疫政策与工作优化后疫情扰动大幅降低同时22年下半年以来对供需两端房地产开发商购房群体的金融支持政策持续加码预计下调利率以刺激房地产销售的政策必要性与空间均下降23年货币总量政策平稳降准降息空间边际收窄下强调精准有力旨在发挥政策性结构性货币政策工具功效结合财政政策的贴息工具预计23年财政货币的结构性工具组合仍有加码空间以引导金融机构加大对小微企业科技创新绿色发展等领域支持力度22年下半年以来结构性货币政策工具已累计投放逾2万亿元包括通过政策性银行新增信贷额度8000亿元资本金政策性金融工具7400亿元以及2000亿元设备更新再贷款2000亿元的保交楼专项贷款等作为结构性货币政策工具之一的PSL抵押补充贷款暂停2年半后22年9月起重启PSL三个月逐月加量累计新增PSL约6000亿元表明精准定向货币政策工具加码发力风险提示疫后国内经济恢复偏弱美国通胀持续高位难下地缘政治冲突升级海外市场大幅震荡等风险数据来源wind国都证券市场有风险投资需谨慎第16页研究创造价值晨会报告分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国都证券股份有限公司以下简称本公司的特定客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告中的信息均来源于公开资料或国都证券研究所研究员实地调研所取得的信息国都证券研究所及其研究员不对这些信息的准确性与完整性做出任何保证在法律许可的情况下国都证券及其关联机构可能持有报告所涉及的证券品种并进行交易也有可能为这些公司提供相关服务本报告中所有观点与建议仅供参考根据本报告作出投资所导致的任何后果与公司及研究员无关投资者据此操作风险自负本报告版权归国都证券所有未经国都证券研究所书面授权许可任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发送发布复制或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用根据中国证监会核发的经营证券业务许可国都证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务国都证券投资评级国都证券行业投资评级的类别级别定义类别级别定义推荐行业基本面向好未来6个月内行业指数跑赢综合指数投资中性行业基本面稳定未来6个月内行业指数跟随综合指数评级回避行业基本面向淡未来6个月内行业指数跑输综合指数国都证券公司投资评级的类别级别定义类别级别定义强烈推荐预计未来6个月内股价涨幅在15以上投资推荐预计未来6个月内股价涨幅在5-15之间评级中性预计未来6个月内股价变动幅度介于5之间回避预计未来6个月内股价跌幅在5以上市场有风险投资需谨慎第17页研究创造价值