【财经新闻】
　　证监会启动不动产私募投资基金试点
　　新一期LPR持稳继续推进信贷成本下降
　　【行业动态与公司要闻】
　　快递企业升级服务业务量有望高增长
　　锂盐价格继续回调电池厂竞争日趋白热化
　　【国都策略视点】
　　策略观点：近中期市场主要变量为美国通胀放缓与国内经济复苏之斜率
　　【重点公司公告摘要】
　　温氏股份：去年净利为52.2亿元同比增长138.94%

研究报告全文：tablemain晨会报告tablereportdate晨会报告研究所2023年2月21日晨会报告国都证券研究所晨报20230221tablenews财经新闻昨日市场国都证券tableyesmarket证监会启动不动产私募投资基金试点指数名称收盘涨跌新一期LPR持稳继续推进信贷成本下降上证综指329034206沪深300413349245行业动态与公司要闻深证成指1195413203中小板综1257644171快递企业升级服务业务量有望高增长恒生指数2088696081恒生中国企业指数锂盐价格继续回调电池厂竞争日趋白热化706394104恒生沪深港通AH股溢价13684059国都策略视点标普500407909-028纳斯达克指数1178727-058策略观点近中期市场主要变量为美国通胀放缓与国内经济复苏之斜率MSCI新兴市场100521058证券研究报告重点公司公告摘要昨日tableaindustryA股行业温氏股份去年净利为522亿元同比增长13894成交量排名行业名称涨跌百万1建筑材料1181774312家用电器1128653863非银金融4263893564通信3134083475传媒566943328全球大宗商品市场tableGlobal商品收盘涨跌纽约原油7656-193纽约期金185130033伦敦期铜911100113伦敦期铝246200301波罗的海干散货55200260资料来源tablelatestreportwind国都证券tableresearch研究员王双电话010-84183312Emailwangshuangguoducom执业证书编号S0940510120012联系人王景电话010-84183383Emailwangjingyjguoducom独立性申明本报告中的信息均来源于公开可获得资料国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明市场有风险投资需谨慎第1页研究创造价值晨会报告tablecontent财经新闻证监会启动不动产私募投资基金试点中国证券报证监会2月20日消息证监会日前启动不动产私募投资基金试点工作进一步满足不动产领域合理融资需求不动产私募投资基金的投资范围包括特定居住用房包括存量商品住宅保障性住房市场化租赁住房商业经营用房基础设施项目等证监会指出此次试点工作是证监会落实党中央和国务院有关促进房地产业良性循环和健康发展决策部署健全资本市场功能促进房地产市场盘活存量支持私募基金行业发挥服务实体经济功能的重要举措试点先行稳妥推进不动产私募投资基金在境外成熟市场已发展成为一个重要的投资品类证监会介绍近年来我国已有一些私募机构设立投向商业地产基础设施的私募基金并在基金业协会备案不断探索积累不动产投资运作经验比如为贯彻国务院关于坚持租购并举加快发展长租房市场的工作部署证监会支持建设银行住房租赁基金于2022年10月在基金业协会完成备案由于不动产私募投资基金的投资范围投资方式资产收益特征等与传统股权投资存在较大差异证监会指导基金业协会在私募股权投资基金框架下新设不动产私募投资基金类别并采取差异化的监管政策此次试点工作按照试点先行稳妥推进原则符合一定条件的私募股权投资基金管理人可以按照试点要求募集设立不动产私募投资基金进行不动产投资试点参与试点工作的私募股权投资基金管理人须股权结构稳定公司治理健全实缴资本符合要求主要出资人及实际控制人不得为房地产开发企业及其关联方具有不动产投资管理经验和不动产投资专业人员最近三年未发生重大违法违规行为等以机构投资者参与为主在投资者适当性管理等方面证监会表示考虑到不动产私募投资基金的规模较大期限较长等特点投资者需要有更高的风险识别能力和风险承担能力试点基金产品的投资者首轮实缴出资不低于1000万元人民币且以机构投资者为主有自然人投资者的自然人投资者合计出资金额不得超过基金实缴金额的20基金投资方式也将有一定限制鼓励境外投资者以QFLP方式投资不动产私募投资基金此外证监会明确不动产私募投资基金首轮实缴募集资金规模不得低于3000万元人民币在符合一定要求前提下可以扩募为适应不动产私募投资基金投资策略不动产私募投资基金按照试点要求为被投企业提供借款或者担保的在涉及关于加强私募投资基金监管的若干规定第八条关于股债比的限制方面进行差异化安排但不动产私募投资基金须持有被投企业75以上股权或者持有被投企业51以上股权且被投企业提供担保可实现资产控制和隔离试点备案产品及其底层资产应实现与原始权益人的主体信用风险隔离同时为促进不动产私募投资基金试点工作稳妥推进本次试点对基金托管基金合同必备条款关联交易基金杠杆禁止行为特殊风险揭示基金备案信息披露和报送提出了规范要求证监会表示将指导基金业协会发布具体工作指引细化工作要求符合试点要求的私募股权投资基金管理人可在开展基金募集管理等业务活动前向基金业协会报送相关材料开展不动产私募投资基金试点并依照规定进行产品备案同时不参与试点的私募股权投资基金管理人可按照协会有关自律规则继续开展保障性住房商业地产基础设施等股权投资业务新一期LPR持稳继续推进信贷成本下降中国证券报中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布2023年2月20日贷款市场报价利率LPR为1年期LPR3655年期以上LPR43均与上期相同专家认为年初以来经济回升势头显现实体经济融资成本处于下行通道当前降息的必要性不大后续推动企业和消费信贷成本下行促进房地产市场平稳健康发展仍是重点5年期以上LPR仍存下调空间多因素共振专家认为考虑到中期借贷便利MLF操作利率维持不变资金价格有所抬升政策效果仍处于观察期等多种因素当前降息的必要性不大首先LPR报价在MLF利率基础上加点而来2月15日央行开展1年期MLF操作中标利率维持在275不变这意味着本月LPR报价基础未发生变化市场有风险投资需谨慎第2页研究创造价值晨会报告其次近期银行边际资金成本有所上升报价行压缩LPR报价加点动力不足东方金诚首席宏观分析师王青分析进入2月以来银行间市场7天期回购利率DR007多数时间运行在2以上商业银行AAA级1年期同业存单到期收益率均值也较上月同期有所上行这意味着银行边际资金成本上升报价行压缩LPR报价加点的动力减弱王青说商业银行净息差承压也是LPR维持不变的重要因素之一银保监会数据显示2022年第四季度商业银行净息差为191环比下降3个基点专家认为在去年LPR调降幅度较大的情况下伴随年初存量贷款重定价商业银行净息差将进一步承压此外当前宏观经济正处于整体回升过程前期出台的系列稳增长政策效果正在显现光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示从1月金融数据看信贷总量和企业信贷需求较为理想一定程度上反映出当前利率水平整体保持适度同时1月70个大中城市新建商品住宅价格环比止跌楼市呈现边际回暖势头反映稳楼市政策效果逐步显现助力稳增长专家认为去年以来LPR已多次下降累积效应持续显现2月LPR维持不变无碍实体经济融资成本继续下行在去年12月降准及去年9月存款利率普遍下调的推动下今年上半年实体经济融资成本仍有望保持在低位王青认为2月新发放企业贷款加权平均利率将继续停留在历史低位附近新发放个人消费贷款利率和居民房贷利率则有望保持小幅下行势头同时随着房地产需求侧政策不断出台房贷减负效果明显人民银行数据显示2022年12月新发放的个人住房贷款利率全国平均为426较2021年12月下降137个百分点已达到2008年有统计以来的最低水平下阶段推动企业融资成本和个人消费信贷成本下降推动楼市尽快企稳回暖仍是重要任务LPR尤其是5年期以上LPR仍有下调空间招联金融首席研究员董希淼认为1月金融数据虽然较为亮眼但贷款需求企业强居民弱的特征较为明显应继续引导LPR尤其是5年期以上LPR适度下行减轻居民住房和消费负担王青表示多地房贷利率已降至5年期以上LPR报价决定的最低值附近接下来为推动房贷利率进一步下行除了放宽首套房贷利率下限外需要5年期以上LPR报价先行下调在他看来上半年5年期以上LPR仍有可能下调01个至015个百分点这将带动新发放居民房贷利率更大幅度下调进而助力楼市在年中前后出现趋势性回暖势头行业动态与公司要闻快递企业升级服务业务量有望高增长中国证券报近日多家快递企业发布1月经营简报受春节等因素影响快件量同比下降多家企业通过春节不打烊加大快递员补贴等方式保障寄递需求业内人士表示2023年消费复苏叠加快递服务能力提升快递业务量有望实现双位数增长平稳有序运行近日顺丰控股圆通速递申通快递韵达股份发布了1月经营简报行业营收业务量等指标同比有所下降1月顺丰控股营业收入共计21085亿元同比下降1604其中速运物流业务营业收入为16324亿元同比下降553业务量为957亿票同比下降324顺丰控股表示公司凭借直营模式稳定的网络服务和资源调度能力有效保障客户寄递需求圆通速递申通快递韵达股份1月快递产品收入分别为3068亿元2172亿元2749亿元同比分别下降152115333053三家公司业务完成量分别为1121亿票806亿票998亿票同比分别下降156418493399受春节期间礼品寄递需求拉动圆通速递申通快递韵达股份1月快递服务单票收入分别为274元27元275元同比分别增长051425496申通快递相关负责人告诉记者公司积极调配运力人力资源保障春节期间寄递通道顺畅运营春节期间部分区域快件价格上涨单个包裹重量增加快递服务单票收入价格有一定增长国家邮政局日前发布的中国快递发展指数报告显示1月快递发展趋势指数为1036同比提升2772023年快递市场实现良好开局节日运行平稳有序近期各地相继出台促消费畅流通政策消费需求快速回升市场发展活力增强资本市场预期向好预计2月行业将实现较快增长升级服务能力2月20日申通快递宣布申通快递新南宁转运中心日前完成整体搬迁该转运中心总投资5亿元建筑面积118万平方米是申通在广西地区规模最大自动化程度最高的转运中心目前已完成一期建设产能将提升200二期将在今年下半年市场有风险投资需谨慎第3页研究创造价值晨会报告投产申通快递在新南宁转运中心试点使用了自主研发的新型超高速交叉带自研的电控系统和操作系统分拣效率提高30电耗降低50推动转运中心降本增效申通快递促进产能全面提升日常态处理量达5000万件申通快递上述负责人表示2022年网点投资了5套交叉带2023年网点预计新增投入8套交叉带云仓的升级迭代和商家入驻将提升公司在广西的市占率日前顺丰控股宣布顺丰无人机首次开创以省会城市辐射周边县的跨海快件运输业务新增湛江市徐闻县海口市秀英区航线并顺利完成测试飞行迎来首飞即将进入常态化运营阶段跨琼州海峡运输场景服务对象为跨海高时效快件将两地运输时效提升一天时效由隔日达提升至半日达顺丰控股表示顺丰无人机突破时间空间地理等限制解决了资源分配交通拥堵等难题这项业务的开创标志着顺丰控股实现了跨越海峡的空中运输将两地的运输时效大幅提升并显著降低运输成本未来公司将不断加大航线密度以中心城市辐射周边城市无人机配送网络进一步扩大快递物流效率将得到进一步提升近日上海自贸区临港新片区与菜鸟物流签署战略合作协议菜鸟上海智慧旗舰仓落地洋山特殊综合保税区探索共建国际综合供应链枢纽据悉菜鸟上海智慧旗舰仓将于3月底正式投入运营一期建仓面积37万平方米计划部署大型自动化流水线自动分拨及完善的数字化履约系统可实现智能分拨分流与揽收等功能为适应不同品牌货物的仓储需求库区进行了细致规划为高端酒水香水等设有专门的恒温仓库自动进行温度和湿度调节菜鸟国际供应链总经理赵剑表示未来将推进全球货运和跨境电商深度融合为货通全球提供中国智慧和系统解决方案锂盐价格继续回调电池厂竞争日趋白热化中国证券报日前一则宁德时代拟面向核心战略客户推出锂矿返利计划的消息在市场上掀起千层浪对此业内人士表示电池企业最重要的就是绑定整车企业订单宁德时代此举有利于绑定客户电池企业开始调价多位新能源汽车产业链人士表示宁德时代近期正向战略客户主动推行锂矿返利计划以实现电池降价不过并非针对所有客户而是面向理想蔚来华为极氪等多家战略客户计划的核心条款是如果未来三年核心客户车企动力电池80的订单来自宁德时代相应宁德时代就会按照电池级碳酸锂20万元吨的价格结算动力电池据悉在向车企推行降价策略的同时宁德时代也向上游客户提出了10的降价要求针对上述消息截至记者发稿时宁德时代并未做出公开的回应不过国内某动力电池企业表示有关注到友商的计划但不会刻意调价价格的变动会根据原材料的变化联动自2020年以来碳酸锂均价从4万元吨一路攀升至2022年最高点60万元吨受益于碳酸锂价格的上涨上游锂矿公司赚得盆满钵满部分中游电池企业也分得一杯羹但下游整车企业却处于盈利承压中大多新能源汽车品牌并未盈利2月20日晚亿纬锂能在调研纪要中透露目前下游客户基本上还是处于尚未盈利的状态作为主要供应商公司会在战略上给予一定支持在利润上部分让利下游同时亿纬锂能表示公司产能也在逐步扩大其动力储能产能今年开始进入产能释放期在今年整个生产效率和质量水平都有较好提升的情况下能给公司带来制造成本下降和利润率提升下半年旺季需求可期乘联会秘书长崔东树2月20日晚发文称近期宁德时代采取了相应降价促销的措施对部分主力客户采取了锁定20万元吨碳酸锂价格的订单锁定方案实际上来说也是灵活降价促销的方案崔东树进一步指出由于电池产能将过剩电池企业最重要的就是绑定整车企业订单电池供给量是巨大的而客户是稀缺的因此对最重要的客户不应该锁定订单而是直接给出最优价格毕竟整车为王是趋势值得注意的是自2022年11月以来一货难求的碳酸锂价格暴涨态势暂告一段落至今已从高位回落超262月20日上海钢联数据显示部分锂电材料报价继续下跌电池级碳酸锂跌5000元吨均价报435万元吨工业级碳酸锂跌7500元吨均价报405万元吨业内人士表示随着碳酸锂价格下行到合理区间有利于产业链中下游企业降低成本中国科学院院士欧阳明高表示锂价今年下半年会进一步回归到35万元吨-40万元吨的理性水平今后比较合理的价格平衡点可能在20万元吨左右长期来看全球锂资源储量充足且可开采量持续增加电池材料回收产业也将迎来发展机遇国都策略视点市场有风险投资需谨慎第4页研究创造价值晨会报告策略观点近中期市场主要变量为美国通胀放缓与国内经济复苏之斜率1市场在第一波估值修复暂时到位后受1月美国非农就业通胀及零售等数据均超预期扰动市场上修美元加息预期的压力上升美元利率与汇率短暂走强2月以来指数震荡回调已部分消化压力近中期展望国内疫后经济超预期修复态势可持续叠加3月初全国两会召开在即下的政策预期升温短期震荡整固后A股熊末牛初的反弹行情有望延续在3月中旬公布1-2月经济数据验证经济复苏强度前当前市场弱复苏预期下风格或仍以科技成长为主2估值仍处于安全偏低区间从本次修复时长幅度来看约为历次熊末牛初第一波反弹平均时长幅度的七八成左右预示本轮修复反弹仍有空间当前沪深300滚动PE为118X位于近七年101-175波动区间236偏低分位数较历史均值129偏低84参考当前10Y国债利率29所隐含的风险溢价率为55位于近七年24-68区间的802高分位数均表明当前大盘估值仍安全偏低较均值仍有10的上修空间虽然22111-23131期间估值上修了183陆股通资金连续大额净流入后国内增量资金入场有望逐渐升温22年10月底至2月初陆股通资金连续大额净流入成为推动期间A股大盘价值股估值修复的主力资金短期受美元利率与汇率的阶段底部反弹压力正趋弱但中期美元政策由紧渐松年内经济增速中强美弱陆股通资金有望重回净流入趋势此外从公募基金份额变化来看22年89月货币债券基金规模阶段见顶回落至12月底各下降086077万亿份期间股票型混合型基金共增加033万亿份至609万亿份股混占公募基金总份额比例上升32个百分点至301后续随着A股震荡上行股混基金收益率明显强于其他理财产品增量资金入场有望逐渐升温4疫后国内经济复苏趋势可期国内春节假期返乡潮与旅游出行高峰并未导致市场此前担忧的疫情二次传染加剧的情形并且假期节后的消费复苏整体超预期尤其旅游酒店餐饮免税购物影院票房等消费复苏好于预期节后市内跨城出行人次快递物流大中城市二手房成交量及部分工业品开工率等高频数据环比同比均呈现回暖态势疫后国内经济复苏趋势可期基本面的回暖趋势将为A股震荡上行提供业绩驱动力届时市场上行逻辑由估值修复转换至业绩基本面的回暖5重点跟踪关注美国核心通胀变化国内经济复苏斜率考虑到当前A股整体估值仍较历史均值偏低且年内经济复苏态势较为确定预计近期市场重点关注内外两大变量因素的预期差一外部变量美国通胀走势1月非农就业数据大超预期促使市场对美元政策边际趋松预期降温最新公布的1月美国CPI略超预期但核心CPI同比环比符合预期且均延续回落趋势考虑到1月美国通胀超预期主要系原油价格环比上涨住房及部分服务价格粘性所致而市场作为快速消化后续需密切跟踪能源价格走势美国劳动力缺口较大下的服务业价格粘性程度若未来几个月通胀回落幅度好于预期将有助于市场对于美联储加息临近尾声年内降息预期上升的判断从而美元利率与汇率再度由强转弱届时提振全球风险偏好与股指的上行动力近期重点关注3月10-15日密集公布的2月美国就业通胀及零售等主要数据走势二内部变量为国内经济复苏斜率及经济稳增长政策3月中旬将公布1-2月投资消费工业等经济数据已验证疫后经济内生修复强弱程度若1季度后疫情时期国内地产大件商品消费修复持续偏弱拖累整体经济复苏力度3月全国两会新一届政府领导班子正式就位后经济刺激政策力度及发力方向将值得重点跟踪观察如准财政发力稳投资促消费扩内需一线城市限购限贷政策的放松等6近期配置建议熊末牛初修复转段科技成长接力补涨为主如前所述当前A股已步入熊末牛初转承与修复阶段22年11月初至春节假期前以低估值大盘价值股修复行情为主第一波估值修复行情已入尾声2月至今受美元政策预期的阶段性收敛影响A股已作出了快速反应与消化金融科技风格指数显著领跌而消费抗跌近期展望2月底起进入全国两会窗口期3月中旬进入基本面复苏验证期高频数据表明前2月受大宗消费修复尚未明显启动预计近期科技成长风格急跌后有望重新活跃而地产金融板块在弱现实下后续政策加码预期催化阶段性也有望补涨风险提示疫后国内经济恢复偏弱欧美经济硬着陆地缘政治冲突升级海外市场大幅震荡等风险数据来源WIND国都证券重点公司公告摘要温氏股份去年净利为522亿元同比增长13894tablestkpooltrend市场有风险投资需谨慎第5页研究创造价值晨会报告市场有风险投资需谨慎第6页研究创造价值晨会报告分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国都证券股份有限公司以下简称本公司的特定客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告中的信息均来源于公开资料或国都证券研究所研究员实地调研所取得的信息国都证券研究所及其研究员不对这些信息的准确性与完整性做出任何保证在法律许可的情况下国都证券及其关联机构可能持有报告所涉及的证券品种并进行交易也有可能为这些公司提供相关服务本报告中所有观点与建议仅供参考根据本报告作出投资所导致的任何后果与公司及研究员无关投资者据此操作风险自负本报告版权归国都证券所有未经国都证券研究所书面授权许可任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发送发布复制或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用根据中国证监会核发的经营证券业务许可国都证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务国都证券投资评级国都证券行业投资评级的类别级别定义类别级别定义推荐行业基本面向好未来6个月内行业指数跑赢综合指数投资中性行业基本面稳定未来6个月内行业指数跟随综合指数评级回避行业基本面向淡未来6个月内行业指数跑输综合指数国都证券公司投资评级的类别级别定义类别级别定义强烈推荐预计未来6个月内股价涨幅在15以上投资推荐预计未来6个月内股价涨幅在5-15之间评级中性预计未来6个月内股价变动幅度介于5之间回避预计未来6个月内股价跌幅在5以上市场有风险投资需谨慎第7页研究创造价值